飛亞達(dá)A:渠道及品牌建設(shè)是未來重點(diǎn)等

　　飛亞達(dá)A：渠道及品牌建設(shè)是未來重點(diǎn)
　　2011年，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.6億元，同比增長43.8%，歸屬母公司凈利潤1.59億元，同比增加69.7%，扣除非經(jīng)常性損益凈利同比增長92.1%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.41元，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元。
　?。?）由于消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，高端消費(fèi)品的消費(fèi)意愿4季度有所降低，12月份瑞士名表進(jìn)口同比增速下滑至38%。受此影響，公司四季度收入增速下滑，同比增長33%，低于預(yù)期。從全年收入看，高端的亨吉利名表銷售前高后低，受消費(fèi)者購買意愿降低影響明顯，全年實(shí)現(xiàn)收入20.1億，同比增長40%。
　?。?）四季度公司簽約高圓圓為公司女表品牌代言人，加之持續(xù)門店擴(kuò)張，單季銷售費(fèi)用環(huán)比增長49%，銷售費(fèi)用率同比提升5.1%達(dá)到歷史最高水平。項(xiàng)目收購增加銀行借款導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用亦增53%，整體費(fèi)用高企直接拖累4季度凈利潤同比下滑13%，低于市場預(yù)期。
　　公司2011年業(yè)績在預(yù)期之內(nèi)，但并未取得超常收益，原因在于去年第四季度推廣費(fèi)用較高，對營業(yè)收入有所沖減。公司未來幾個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長的關(guān)鍵在于渠道和品牌的建設(shè)。公司定位于高端，但品牌效應(yīng)尚有待提高，另外，實(shí)體銷售店面的適當(dāng)擴(kuò)增及優(yōu)化亦是公司需要考慮的重店。
　　二級市場上，公司股票估值合理，不過目前尚未走出階段性低谷，但基本面相對優(yōu)秀，因此具備一定的增值空間。
　　
　　TCL集團(tuán)：營收首破600億元
　　公司2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入608.34億元，同比增長17.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤10.13億元，同比增長134.24%，對應(yīng)EPS為0.12元。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元（含稅）。
　　分業(yè)務(wù)來看，多媒體業(yè)務(wù)仍是公司的主營業(yè)務(wù)，對總營收及凈利的貢獻(xiàn)分別為45.84%、49.20%。彩電業(yè)務(wù)銷量同比增長16.59%至1517萬臺(tái)，超額完成年初計(jì)劃目標(biāo)，其中LCD銷量為1099萬臺(tái)，同比增長47.23%，增速明顯好于行業(yè)。另外，公司2011年CRT銷量為418萬臺(tái)，同比下滑24.63%。
　　此外，公司家電業(yè)表現(xiàn)出色，在行業(yè)增速放緩背景下實(shí)現(xiàn)收入增長59.99%，對總營收及凈利的貢獻(xiàn)分別為10.94%、9.22%。空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)銷量分別同比增長59.01%、13.28%、16.97%，空調(diào)表現(xiàn)強(qiáng)于行業(yè)主要是由于內(nèi)銷渠道新增了數(shù)千個(gè)營銷網(wǎng)點(diǎn)，另外在激勵(lì)和制度上做了更妥善的安排。
　　公司2011年取得了良好的業(yè)績，營業(yè)收入更是突破600億元關(guān)口，公司亦表示未來三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入過千億。不過公司業(yè)績并不穩(wěn)定，多媒體業(yè)務(wù)仍有待提升。
　　二級市場上，公司股票由于受到業(yè)績利好的刺激而受到追捧，短線不宜繼續(xù)追漲，若公司未來業(yè)績能實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，則將形成長期利好。
　　
　　凱迪電力：生物質(zhì)發(fā)電未達(dá)預(yù)期
　　2011年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.87億元，同比降低22%，扣除東湖高新并表因素，實(shí)際同比增長5.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤7.55億元，同比增長147%。基本每股收益0.8元。
　　（1）公司生物質(zhì)電廠盈利貢獻(xiàn)較大，2011年末公司旗下已有6家電廠投入運(yùn)營，1家電廠并網(wǎng)試運(yùn)行，全年生物質(zhì)發(fā)電盈利3758萬元，同比上升162%。在建工程接近1770萬元，同比大增233%，系生物質(zhì)電廠開工及楊河煤業(yè)增加開采工作面所致。
　?。?）公司2011年投資收益高達(dá)5.79億元，同比大增284%，該投資收益源于喪失東湖高新控股權(quán)確認(rèn)投資收益4.08億元以及轉(zhuǎn)回上年度與該股權(quán)投資相關(guān)的其他綜合收益7600萬元。
　　盡管公司業(yè)績同比增幅較大，但相當(dāng)一部分凈利潤來自于出售東湖高新股權(quán)所獲得的投資收益，并且由于東湖高新的業(yè)務(wù)不再納入凱迪電力的報(bào)表，加上基數(shù)效應(yīng)，因此在后續(xù)的幾個(gè)會(huì)計(jì)年度，公司的業(yè)績可能不會(huì)實(shí)現(xiàn)較大的增幅。另外，受到施工單位融資困難的影響，公司生物質(zhì)電廠的投產(chǎn)進(jìn)度未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)?？傮w而言，公司的財(cái)務(wù)狀況并不穩(wěn)健，生物質(zhì)發(fā)電等新型業(yè)務(wù)對公司的貢獻(xiàn)相對有限，在較長的一段時(shí)間內(nèi)，公司仍見依賴原煤銷售等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。
　　二級市場對公司的業(yè)績表現(xiàn)平淡，短線注意回避，不過公司估值較為合理，若生物質(zhì)發(fā)電進(jìn)展順利，則公司具備一定的投資價(jià)值。
　　
　　珠海港：投資收益是利潤主要來源
　　公司2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.54億，同比增長13.05%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.92億，同比增長46.22%；對應(yīng)每股收益為0.85元，公司利潤分配預(yù)案為“10轉(zhuǎn)8派1”。
　　具體分析，公司2011年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的平穩(wěn)增長，但毛利率卻同比下降了10.08個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是合并報(bào)表范圍發(fā)生了變化，本期增加了可口可樂購銷合作業(yè)務(wù)收入，同時(shí)轉(zhuǎn)讓中成藥業(yè)務(wù)，退出房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，玻纖業(yè)務(wù)因出售股權(quán)由主業(yè)轉(zhuǎn)為投資收益項(xiàng)，剔除出主業(yè)的3項(xiàng)業(yè)務(wù)在2010年的毛利率分別為23%、45%和58%。
　　公司全年業(yè)績主要來自于投資收益，碧辟化工、珠海電廠和可口可樂公司分別貢獻(xiàn)業(yè)績0.65元、0.24元和0.05元，合計(jì)為0.94元，剩余部分對業(yè)績的凈貢獻(xiàn)為-0.09元。其中，珠海碧辟的業(yè)績貢獻(xiàn)同比增加140%，是2011年業(yè)績增長的主因，珠海電廠因償還股東借款，業(yè)績貢獻(xiàn)下降了33%。
　　公司主業(yè)一直未能實(shí)現(xiàn)良性增長，公司長期以來依靠非主營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)盈利，存續(xù)能力并不強(qiáng)。不過經(jīng)過2011年的培育，公司的高欄港商業(yè)中心、風(fēng)電業(yè)務(wù)以及物流項(xiàng)目進(jìn)入收獲期是大概率事件，總體而言，未來公司的重點(diǎn)在于加速對港口業(yè)務(wù)的布局，
　　二級市場上對公司基本面反應(yīng)積極，股價(jià)持續(xù)攀升，但港口類企業(yè)估值修復(fù)動(dòng)力較小，不建議過度追捧。