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      計(jì)算機(jī):高成長(zhǎng)低估值 投資價(jià)值顯現(xiàn)

      2012-12-29 00:00:00國(guó)信證券
      股市動(dòng)態(tài)分析 2012年25期


        投資要點(diǎn):1、多項(xiàng)指標(biāo)顯示行業(yè)目前增長(zhǎng)很好。2、估值處于低點(diǎn),目前是較好的配置時(shí)點(diǎn)。
        短期的景氣和長(zhǎng)期的行業(yè)變革都昭示著軟件行業(yè)的高成長(zhǎng)。從工信部、統(tǒng)計(jì)局和人保部的數(shù)據(jù)來(lái)看,軟件行業(yè)12 年仍處在較景氣的高度,截止12年4月,國(guó)內(nèi)軟件業(yè)累計(jì)收入同比增26%,僅略低10年和11年的增速;行業(yè)景氣指數(shù)154.8 為09年以來(lái)1季度的高點(diǎn);1 季度軟件業(yè)需求18萬(wàn)人,僅次于10年的歷史高點(diǎn)。幾個(gè)指標(biāo)均顯示行業(yè)目前增長(zhǎng)很好,另一方面,IT業(yè)11年人均工資上漲僅6.0%,人力成本壓力有所緩解。
        行業(yè)的估值處于低點(diǎn),投資價(jià)值顯現(xiàn)。年初以來(lái),行業(yè)指數(shù)上漲約2.5%,為所有板塊倒數(shù)第三,大幅跑輸滬深300指數(shù);目前對(duì)應(yīng)12 年整體市盈率約為20 倍,所有板塊中排第9,估值低于可比的傳媒、電子和通信;目前相對(duì)于滬深300 的溢價(jià)率約為105%,為10年以來(lái)的低點(diǎn)。行業(yè)估值無(wú)論相比于歷史還是其他行業(yè),目前都在低點(diǎn)。軟件行業(yè)有較強(qiáng)的季節(jié)性,行業(yè)收入集中確認(rèn)在4季度,行業(yè)指數(shù)通常在年底至次年年初有較好表現(xiàn),而每年的配置期逐漸提前,目前是較好配置時(shí)點(diǎn)。
        基于行業(yè)的成長(zhǎng)性和較低的估值,我們維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。投資建議3 類組合:下游需求很好、未來(lái)幾年將保持較高增長(zhǎng)的公司,包括網(wǎng)宿科技、易華錄、衛(wèi)寧軟件和美亞柏科;符合技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、在云計(jì)算模式成熟和大數(shù)據(jù)時(shí)代明顯受益的公司,包括同有科技和拓爾思;短期處于估值低點(diǎn)、但是具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的公司,包括用友軟件、航天信

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