相識(shí)的政策刺激相似的市場(chǎng)輪回

　　 在歐美股市與其它新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)低迷的背景下，2012年的A股市場(chǎng)一枝獨(dú)秀，截至2012年6月1日，滬深300指數(shù)上漲12.25%。翻開(kāi)中信一級(jí)行業(yè)分類(lèi)指數(shù)表現(xiàn)，非銀行金融（31.95%）、有色金屬（30.93%）、房地產(chǎn)（30.06%）指數(shù)列漲幅前三位。
　　 與此相對(duì)應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景是，經(jīng)歷了9個(gè)季度的連續(xù)下行，2012年1季度中國(guó)季度GDP增速下行到了8.1%，而2012年4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值月度同比也下行到9.3%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)PPI達(dá)到-0.7%。于是，如股票市場(chǎng)投資者預(yù)期一樣，中國(guó)政府在5月份加大了對(duì)經(jīng)濟(jì)的政策刺激力度，批項(xiàng)目拉動(dòng)投資仍然是政策刺激的主要著力點(diǎn)。我們看到，發(fā)改委加快了項(xiàng)目審批力度。2012年1至4月份，發(fā)改委審批和核準(zhǔn)的項(xiàng)目超過(guò)1000個(gè)，僅4月發(fā)改委批準(zhǔn)項(xiàng)目就有328個(gè)，近乎2011年同期的兩倍。截至25日，5月份獲批的項(xiàng)目達(dá)234個(gè)，其中僅5月21日一天就有92個(gè)項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)和批復(fù)。與此同時(shí)，各個(gè)地方政府微調(diào)地產(chǎn)調(diào)控政策的新聞報(bào)道也不絕于耳。
　　 似曾相識(shí)的政策刺激，似曾相似的股票市場(chǎng)輪回。與2009年上半年相識(shí)，2012年的A股市場(chǎng)首先也是“煤飛色舞”，然后是“地產(chǎn)金融”板塊領(lǐng)漲。只不過(guò)，與2009年的“4萬(wàn)億投資與10萬(wàn)億信貸”政策強(qiáng)力刺激，從而帶動(dòng)的A股市場(chǎng)一輪中級(jí)牛市相比，本輪A股市場(chǎng)可以認(rèn)為是先于政策而動(dòng)。因?yàn)槭袌?chǎng)“聰明的資金”相信，在歐債危機(jī)加劇出口不振的背景下，隨著經(jīng)濟(jì)的下行，政策放松與刺激似乎是必然的選擇。于是我們看到了2012年A股市場(chǎng)如今的“一枝獨(dú)秀”。
　　 2009年“4萬(wàn)億投資與10萬(wàn)億信貸”的刺激政策扭轉(zhuǎn)了2008年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑趨勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)季度GDP增長(zhǎng)從2009年1季度的6.6%回升到2010年1季度的12.1%。然而，2009年的“4萬(wàn)億投資與10萬(wàn)億信貸”的刺激政策卻沒(méi)能給A股市場(chǎng)帶來(lái)一輪真正的牛市，2011年A股市場(chǎng)“熊冠全球”的市場(chǎng)表現(xiàn)至今讓人記憶深刻。分析其中的根本原因，2009年4萬(wàn)億政府投資的刺激政策雖然能解決短期的國(guó)內(nèi)需求問(wèn)題，卻或許沒(méi)能很好地解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)諸如結(jié)構(gòu)失衡等的一些中長(zhǎng)期問(wèn)題，還留下了地方融資平臺(tái)等一系列新問(wèn)題。此外，刺激政策的伴生產(chǎn)物——過(guò)量的貨幣發(fā)行還導(dǎo)致了2011年的高通脹。而高通脹又必然導(dǎo)致新一輪的貨幣緊縮。這也是上一輪刺激政策被人所詬病所在。而股票市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中效率最高的市場(chǎng)之一，對(duì)此種宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象與趨勢(shì)會(huì)做出前瞻性的反應(yīng)。所以，我們看到了2009年政策刺激后，2010年與2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)與A股市場(chǎng)的周期輪回。
　　 面對(duì)似曾相識(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，面對(duì)似曾相識(shí)的政策刺激，或許還將面對(duì)似曾相識(shí)的市場(chǎng)輪回。有了上一輪的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，相信市場(chǎng)投資者會(huì)理性一些。或許只有尋找到真正能夠穿越周期的成長(zhǎng)股，可能才是目前股票市場(chǎng)上投資獲得較好收益的關(guān)鍵所在。