談BT 項(xiàng)目前期決策管理及風(fēng)險(xiǎn)防范

曲 斌 杜建峰

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域一直以政府投資為主，隨著我國(guó)投資體制的改革逐漸形成了投資主體的多元化格局，隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)事業(yè)的發(fā)展，單一由政府充當(dāng)投資主體的模式已不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，因此國(guó)家鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。近幾年，各種企業(yè)，尤其是中央企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進(jìn)行投資的步伐進(jìn)一步加快。BT模式已成為目前常見的模式之一，且BT模式在我國(guó)公路、地鐵等領(lǐng)域已得到廣泛的應(yīng)用，如何做好BT項(xiàng)目前期決策管理及風(fēng)險(xiǎn)防范，已成為關(guān)系BT項(xiàng)目成敗的重要前提。下面，結(jié)合我公司運(yùn)作的BT項(xiàng)目，淺析我國(guó)現(xiàn)階段采用BT模式進(jìn)行工程建設(shè)前期決策管理及風(fēng)險(xiǎn)防范。

1 BT模式

1.1 BT模式的涵義

BT(Buildtransfer)即建設(shè)—轉(zhuǎn)讓模式，它是指項(xiàng)目業(yè)主與投資者成立的項(xiàng)目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議，在協(xié)議規(guī)定時(shí)間內(nèi)由項(xiàng)目公司安排融資與建設(shè)，并承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，直到項(xiàng)目建成竣工驗(yàn)收合格后由業(yè)主進(jìn)行回購(gòu)的一種投融資建設(shè)模式。目前，政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目已較多的采用BT模式。

與傳統(tǒng)的投資建設(shè)方式相比，采用BT方式可以降低工程造價(jià)，有效緩解項(xiàng)目業(yè)主的資金壓力，提高資金使用效率，分散投資風(fēng)險(xiǎn);可以降低工程實(shí)施難度，提高投資建設(shè)效率，有利于提升項(xiàng)目管理水平和引進(jìn)先進(jìn)技術(shù);同時(shí)對(duì)大型建筑企業(yè)而言，是一種良好的投資渠道，既有利于避免與中小建筑企業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，又能發(fā)揮企業(yè)自身技術(shù)和資金的綜合優(yōu)勢(shì)。

1.2 BT模式與BOT模式的區(qū)別

1)運(yùn)作過(guò)程及投資回報(bào)方式不同。BOT模式中的項(xiàng)目公司既要將項(xiàng)目建成又要進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，其收益來(lái)源包含工程施工獲利以及對(duì)建成項(xiàng)目按合同約定的經(jīng)營(yíng)收入，而BT模式的經(jīng)營(yíng)由政府或政府機(jī)構(gòu)完成，投資者只要負(fù)責(zé)項(xiàng)目建成，其收益來(lái)源主要是工程施工獲利和按合同約定的投資回報(bào)率。2)項(xiàng)目移交轉(zhuǎn)讓時(shí)間不同。BOT項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓日期在特許經(jīng)營(yíng)期末，即按約定由建設(shè)方經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間后再轉(zhuǎn)讓給業(yè)主。而BT項(xiàng)目的移交轉(zhuǎn)讓日期在項(xiàng)目建成后，經(jīng)驗(yàn)收合格由業(yè)主進(jìn)行回購(gòu)，移交時(shí)間的長(zhǎng)短由雙方簽訂的合同確定。3)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不同。BOT模式由投資者進(jìn)行建設(shè)，經(jīng)營(yíng)若干年后無(wú)償移交給政府或其所屬機(jī)構(gòu)，需承擔(dān)投標(biāo)、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)及轉(zhuǎn)讓期間的一切風(fēng)險(xiǎn);BT項(xiàng)目投資人只需承擔(dān)投標(biāo)、建設(shè)、轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)，不存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2 BT項(xiàng)目前期決策管理

投資的第一要?jiǎng)?wù)是項(xiàng)目選擇，項(xiàng)目選擇好了，事半功倍。投資領(lǐng)域有一句名言“進(jìn)去的是垃級(jí)，出來(lái)的必然是垃圾”。即如果項(xiàng)目選不好，后面肯定好不了，更不用談項(xiàng)目的盈利了。項(xiàng)目前期決策得當(dāng)，建成后的項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期或回購(gòu)期內(nèi)才能創(chuàng)造良好效益;決策失誤，就會(huì)使建成后的項(xiàng)目難以達(dá)到預(yù)期效益。

BT項(xiàng)目決策是一個(gè)極其重要的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，既要選擇符合公司業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略發(fā)展，又要力爭(zhēng)取得滿足相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。如果沒(méi)有一套完整科學(xué)的前期決策管理方法，就無(wú)法選擇到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目;同時(shí)，更會(huì)增加公司的資金負(fù)擔(dān)，由于公司資源的有限性，可能會(huì)失去對(duì)公司發(fā)展有著重要意義的好項(xiàng)目。

BT項(xiàng)目的前期決策管理主要通過(guò)項(xiàng)目立項(xiàng)評(píng)估和項(xiàng)目可行性研究評(píng)審。對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行定性分析或定量分析，從而得出決策結(jié)果。

2.1 項(xiàng)目立項(xiàng)的基本原則

BT項(xiàng)目立項(xiàng)必須遵循的原則是:戰(zhàn)略一致性原則;項(xiàng)目收益原則;謹(jǐn)慎、合法原則。戰(zhàn)略一致性原則:BT項(xiàng)目符合集團(tuán)公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展定位，遵循向主業(yè)、重點(diǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)、重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)傾斜的原則，有益于公司的可持續(xù)發(fā)展;不允許進(jìn)入國(guó)家法律、法規(guī)和政策禁止的投資領(lǐng)域，不允許進(jìn)入與企業(yè)改革和發(fā)展戰(zhàn)略相違背的投資領(lǐng)域，不允許進(jìn)入已進(jìn)入衰退期的行業(yè)和國(guó)家已發(fā)出投資警告的投資領(lǐng)域。項(xiàng)目收益原則:必須要獲得高于公司期望報(bào)酬率的收益率，公司的期望報(bào)酬率不低于同期銀行貸款利率加公司確定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。謹(jǐn)慎、合法原則:必須確保所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)可控:即嚴(yán)禁進(jìn)行在法律上對(duì)我方權(quán)益缺乏明確和有效保障的投資行為;保守的測(cè)算資金，做到資金平衡，避免支付風(fēng)險(xiǎn);對(duì)外投資應(yīng)當(dāng)以投資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。項(xiàng)目應(yīng)盡量納入政府采購(gòu)范圍，適用《政府采購(gòu)法》。

2.2 項(xiàng)目立項(xiàng)評(píng)估

公司為了更好地滿足客戶的要求以及快速響應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)對(duì)項(xiàng)目是否立項(xiàng)做出快速的判斷，建立了一個(gè)能快速判斷的立項(xiàng)評(píng)估模型。

2.2.1 立項(xiàng)評(píng)估模型的基本內(nèi)容

公司建立的立項(xiàng)評(píng)估模型是以項(xiàng)目啟動(dòng)階段兩個(gè)核心的指標(biāo):戰(zhàn)略一致性和項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率，作為兩個(gè)決定性因素來(lái)共同判定，然后建立項(xiàng)目?jī)r(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)比較圖，通過(guò)雙因素分析法，將項(xiàng)目評(píng)估成四類:繼續(xù)、權(quán)衡、謹(jǐn)慎和終止。針對(duì)項(xiàng)目的不同立項(xiàng)評(píng)估結(jié)果采取差別對(duì)待。其具體示意圖見圖1。

2.2.2 立項(xiàng)評(píng)估模型的使用方法

首先按業(yè)務(wù)領(lǐng)域/專業(yè)分類:A類:高速公路國(guó)家主干線、地鐵/軌道交通、跨海河特大橋、特長(zhǎng)隧道等;B類:省級(jí)路網(wǎng)高速公路、城市快速通道、新城開發(fā)/土地一級(jí)整理、省內(nèi)重點(diǎn)工程等;C類:一、二級(jí)公路、城市市政道路和橋梁等。其次按區(qū)域市場(chǎng)分類:A類:珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海地區(qū)，或其他重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)等;B類:企業(yè)或子企業(yè)總部所在地、中東部的省或省會(huì)城市、央行信貸投向指引中的A類城市等;C類:其他省會(huì)和地市級(jí)城市。最后，組合前兩者對(duì)應(yīng)得出戰(zhàn)略一致性類別:A類(A/A，A/B組合);B類(B/B，A/C組合);C類(B/C，C/C組合)。

圖1 項(xiàng)目立項(xiàng)評(píng)估模型圖

2.2.3 評(píng)估模型的應(yīng)用

將不同的項(xiàng)目按照各自條件納入模型圖(如圖1所示)。根據(jù)項(xiàng)目在圖1中的位置得出結(jié)論:項(xiàng)目④的立項(xiàng)評(píng)估結(jié)果是需要放棄;項(xiàng)目②、項(xiàng)目③、項(xiàng)目⑤可以進(jìn)入下一步論證、評(píng)審;項(xiàng)目⑥需要繼續(xù)權(quán)衡;項(xiàng)目①可以繼續(xù)論證，但是要加大監(jiān)控力度，并適當(dāng)調(diào)整項(xiàng)目目標(biāo)。

2.3 項(xiàng)目可行性研究

通過(guò)項(xiàng)目立項(xiàng)評(píng)估后，即可進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究。項(xiàng)目可行性研究報(bào)告內(nèi)容包括:報(bào)告摘要、項(xiàng)目背景及簡(jiǎn)介、股權(quán)結(jié)構(gòu)及法律關(guān)系、項(xiàng)目投標(biāo)或者談判時(shí)間及工期要求、投資額確定及分析、項(xiàng)目資金籌措及投入方式、回購(gòu)及支付方式、擔(dān)保方式、項(xiàng)目前期及合約談判進(jìn)展、合作方背景及財(cái)務(wù)狀況、項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)對(duì)策略、可行性報(bào)告結(jié)論及建議。依據(jù)公司制定的可研性研究評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)對(duì)BT項(xiàng)目的合法合規(guī)及必要性方面、價(jià)格和成本情況、投融資方案、項(xiàng)目回購(gòu)條件、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)及經(jīng)濟(jì)分析五方面進(jìn)行全面、深入、細(xì)致、科學(xué)的評(píng)審，并提出明確的評(píng)審意見，按照投資權(quán)限由公司或報(bào)集團(tuán)公司審批(見表1)。

表1 BT項(xiàng)目可行性研究評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)

3 BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析

BT項(xiàng)目作為投資行為，會(huì)面臨諸如政治風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。公司必須通過(guò)分類、識(shí)別、分析等方式全面了解這些風(fēng)險(xiǎn)，并提前準(zhǔn)備規(guī)避和解決這些風(fēng)險(xiǎn)的措施。

3.1 風(fēng)險(xiǎn)的分類

風(fēng)險(xiǎn)管理的首要工作就是通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析，將項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，這是確保在決策階段能夠全面、正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。公司將BT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分成八類:信用風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因和所屬類別，對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，并形成風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別表。表2就是以項(xiàng)目為例的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別表。

表2 BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別表

3.3 風(fēng)險(xiǎn)的分析

公司對(duì)與“風(fēng)險(xiǎn)重要值RPN”相關(guān)的三因素進(jìn)行量化，即:風(fēng)險(xiǎn)影響的嚴(yán)重程度、發(fā)生的可能性以及事先可檢測(cè)性。然后，根據(jù)計(jì)算出來(lái)的RPN值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排序，排序原則如下:

RPN值大于200，為最優(yōu)先級(jí)(極高)，120～200的為次優(yōu)先級(jí)(高);但如果影響的嚴(yán)重程度大于7，無(wú)論其RPN值處于哪一個(gè)區(qū)間，都按照最優(yōu)先管理;原則上對(duì)于判斷為整體性風(fēng)險(xiǎn)的，都作為重點(diǎn)關(guān)注和管理的風(fēng)險(xiǎn)。

按照以上原則，將上例項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化和排序(見表3)。

表3 BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)量化與排序

由此可見，3個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)為優(yōu)先級(jí)高的風(fēng)險(xiǎn)，分別是:項(xiàng)目不能被核準(zhǔn)、項(xiàng)目估算/概算過(guò)低、前期費(fèi)用過(guò)高，因此這3個(gè)風(fēng)險(xiǎn)需要重點(diǎn)管理和監(jiān)控，并在決策時(shí)提出應(yīng)對(duì)策略。

3.4 風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

對(duì)于重點(diǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步結(jié)合其觸發(fā)因素、時(shí)效性等因素，針對(duì)性地制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。主要的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略有:風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略、風(fēng)險(xiǎn)減輕或降低策略、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略、風(fēng)險(xiǎn)接受策略。同時(shí)，除正常應(yīng)對(duì)策略外，還制定了相應(yīng)的應(yīng)急儲(chǔ)備方案，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而策略不能有效使用，可以應(yīng)急處理。

例如上例中的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng):項(xiàng)目估算/概算過(guò)低，可通過(guò)加強(qiáng)與政府、設(shè)計(jì)院的溝通以減輕風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)急儲(chǔ)備方案為:爭(zhēng)取調(diào)概通道。

4 BT項(xiàng)目前期決策管理及風(fēng)險(xiǎn)防范實(shí)施效果

通過(guò)運(yùn)用BT項(xiàng)目前期決策管理以及對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的防范，公司先后參與了四個(gè)BT投資項(xiàng)目建設(shè)，總投資額約為150億元。BT項(xiàng)目的成功實(shí)施提升了公司在基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域的品牌影響力，并為今后開展其他項(xiàng)目提供了經(jīng)驗(yàn)和標(biāo)本。公司近三年發(fā)展迅速，2008年完成營(yíng)業(yè)收入15.98億元，2009年完成營(yíng)業(yè)收入31.1億元，2010年完成營(yíng)業(yè)收入62.57億元。融資建造項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)收入約占公司總營(yíng)業(yè)收入的1/3，但利潤(rùn)貢獻(xiàn)則近一半。

BT投資項(xiàng)目不僅對(duì)項(xiàng)目所在地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)有較大的促進(jìn)作用;同時(shí)對(duì)于公司完善產(chǎn)業(yè)鏈，由單一競(jìng)爭(zhēng)性的施工企業(yè)，成長(zhǎng)為集投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)為一體的綜合性企業(yè)起到了關(guān)鍵性的作用。目前，公司的首個(gè)BT投資項(xiàng)目——四川成都至簡(jiǎn)陽(yáng)快速路已建成通車，該項(xiàng)目于2009年3月開工，2011年9月22日順利實(shí)現(xiàn)交工驗(yàn)收，比合同工期提前了7個(gè)月。該項(xiàng)目的投資成果已經(jīng)顯現(xiàn)，合同約定的第一筆回購(gòu)款政府已經(jīng)按期支付;本項(xiàng)目的如期履約得益于BT項(xiàng)目的前期決策。目前公司在建的三個(gè)BT項(xiàng)目:天津市武清區(qū)新城開發(fā)項(xiàng)目、貴陽(yáng)市南明區(qū)“四路四溝”項(xiàng)目、西安渭河整治項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)受控，前景良好，充分體現(xiàn)了公司投資決策的前瞻性及大力開拓基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的正確性。

[1]葛培健，張 燎.基礎(chǔ)設(shè)施BT項(xiàng)目運(yùn)作與實(shí)務(wù)[M］.上海:復(fù)旦大學(xué)出版社，2009:23-30.