中燃十月突圍

○ 文／本刊記者 張 娥

中燃十月突圍

○ 文／本刊記者 張 娥

一場收購與反收購的大戰(zhàn)戛然落幕，新的合作卻又即時開啟……一切似在意料之中，卻又出乎意料。

這果然是一場無法預(yù)料的大戲結(jié)尾。10月15日，新奧、中石化和中國燃?xì)馊綆缀跬桨l(fā)布公告。歷時近一年、中途曾五度延期，新奧與中石化聯(lián)合收購中國燃?xì)獾馁Y本行為，稱因“先決條件未能得到滿足，收購要約不再繼續(xù)進(jìn)行”，聯(lián)合體最終放棄收購中國燃?xì)?。這是一個被事先多次預(yù)測到的結(jié)果。

在上述結(jié)果被公布40分鐘之后，中國燃?xì)馔蝗话l(fā)布了《設(shè)有先決條件的自愿現(xiàn)金收購要約失去時效與中國石油化工股份有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議恢復(fù)買賣》的公告。至此，戲劇性的結(jié)果揭開了人們心中縈繞數(shù)月的懸念。

出局者新奧

提起這起收購案，人們很難忘記剛過去不久的那些往事。隨著城市燃?xì)馐袌鲂枨蟮拇蠓黾?，各路諸侯對于市場的新一輪爭奪，烽煙四起。就在此時，因涉嫌“職務(wù)侵犯罪”，2010年12月17日，中國燃?xì)舛驴偨?jīng)理劉明輝和執(zhí)行總裁黃勇在中燃公司深圳總部突然被公安人員帶走，并因此辭任董事總經(jīng)理一職。2011年12月13日，中石化與新奧能源的財團(tuán)提出以每股3.5港元，或總共167億港元的價格收購中國燃?xì)馊抗煞荨?/p>

次日，被收購方中國燃?xì)夤婊貞?yīng)，“完全未獲邀請，屬機(jī)會主義性質(zhì)，未能反映本公司之基本價值”，因此收購行為屬敵意收購。至此，收購雙方展開拉鋸戰(zhàn)。其間，各種阻礙收購的風(fēng)波四起。一方面，中國燃?xì)獗澈蟮母鱾€股東不斷增持公司股票，富地石油、韓國SK，甚至半路來的北控集團(tuán)也買進(jìn)股票?，F(xiàn)實的局面，確實加大了新奧、中石化聯(lián)合體收購的難度。而另一方面，中國燃?xì)怅P(guān)鍵人物劉明輝的強(qiáng)勢回歸宣告新奧、中石化聯(lián)合收購破產(chǎn)。

兩大收購方以尚未獲得有關(guān)部門批準(zhǔn)為由，接連5次延期收購，最后一次延期后的最終截止日期為2012年10月15日。按照相關(guān)規(guī)定，收購方須于七日之內(nèi)派發(fā)要約文件，除非出現(xiàn)非常特殊情況，證監(jiān)會將不會同意再度延期。

就是這一天，這場收購徹底畫上了句號。新奧成為本次收購案的唯一出局者。廣東省油氣商會燃?xì)獠繉＜亦囎愚缺硎荆骸斑@場收購案是不可能實現(xiàn)的，這是此前就很肯定的結(jié)果了?！?/p>

●中石化借助燃?xì)饨K端，好處明顯。 供圖/CFP

據(jù)悉，收購中國燃?xì)獾慕灰鬃畛跻彩切聤W主動拉上中石化操作的。在業(yè)內(nèi)看來，新奧的動機(jī)可以理解，若收購成功即有了中石化的穩(wěn)定氣源，更重要的是獲得了中國燃?xì)獾氖袌龇蓊~。如果新奧與中國燃?xì)夤婧隙橐?，那么合并體將擁有將近270個大小城市的燃?xì)鈱I權(quán)，其中包含了近80個地級城市。

一切看起來都是那么美好，但現(xiàn)實就是如此殘酷。

這次新奧被摒棄以外，新奧上半年為今次收購支出約2000萬元（人民幣，下同）費(fèi)用，為收購存放4億美元資金不能動用，利息損失約7600萬元，合共9600萬元。

“（收購失敗）沒有輸家，大家都只是想為股東帶來最大價值?！敝袊?xì)飧倍驴偨?jīng)理梁永昌這樣響應(yīng)新奧能源是否今次收購唯一輸家。他又指出，一向尊重新奧，收購后亦維持這份尊重，并不排除日后有合作空間。

假若實施收購，新奧要負(fù)擔(dān)90億元左右。這個數(shù)字對于這家民營燃?xì)膺\(yùn)營商來說，是個不小的負(fù)擔(dān)。如今，新奧放棄收購或許反而能減輕自己的資金壓力，從漫長的收購泥濘中得以解脫。從這個角度來想，或許這并不是什么壞事。

退而化敵為友

就在新奧能源宣布其與中石化對中國燃?xì)獍l(fā)起的聯(lián)合收購“流產(chǎn)”后，中國燃?xì)馀c中石化頃刻間不計前嫌，化敵為友。

根據(jù)新的戰(zhàn)略合作協(xié)議，中石化不單是承諾增持中國燃?xì)獾墓煞?，而且要和中國燃?xì)獬闪⒑腺Y公司互相進(jìn)入對方的主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域，共同建設(shè)壓縮天然氣與液化天然氣兩用加氣站，進(jìn)攻汽車與船舶的加氣市場，互通銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)。作為回報，中石化將向中國燃?xì)鈨?yōu)先提供天然氣資源，并同意中國燃?xì)鈪⑴c其負(fù)責(zé)建設(shè)的省際天然氣管線及配套設(shè)施的投資。這可謂一攬子合作方案。鄧子奕對此表示，雖然這個結(jié)果有點(diǎn)出乎意料，但是好的結(jié)束。

中國燃?xì)飧倍驴偨?jīng)理梁永昌表示：“中石化在過去10個月對中國燃?xì)膺M(jìn)一步研究和了解，相信今天（雙方）的合作是一個起點(diǎn)，并對所有股東有利?！?/p>

中國燃?xì)馀c中石化直接合作是一種互補(bǔ)。中石化擁有川氣東送和多地的天然氣上游資源與長輸管網(wǎng)，同時將開建的中石化新疆煤制天然氣項目，對中燃更具吸引力。而劉明輝回歸后也力主與中石化合作。

事實上，今天的結(jié)局似乎早能料到。今年2月，中國燃?xì)饩捅磉_(dá)了希望直接與中石化合作。這種意圖的背后存有劉明輝的身影。本來中石化確實希望收購能夠完成，畢竟新奧和中國燃?xì)饴?lián)合起來的下游市場，比跟其中的任意一家合作，其市場前景要大很多。“但最終收購無望時，中石化需要對自身、對公司有一個交代，在現(xiàn)有條件下，只能退而求其次選擇了與中國燃?xì)獾暮献鳎@是比收購稍弱一些的方式進(jìn)入分銷市場的策略。”中國石油大學(xué)工商管理學(xué)院天然氣專家劉毅軍教授認(rèn)為。

他進(jìn)一步表示：“相比較而言，中國燃?xì)獗刃聤W的獨(dú)立性更強(qiáng)，市場面更廣。中石化更看好中國燃?xì)?，不排除進(jìn)一步深化合作的可能?！?/p>

盡管要約收購失敗，中石化卻仍然接近了它的目的。一直以來，中石化苦惱于未能如中石油般擁有主營下游分銷的昆侖能源，因此中石化進(jìn)軍天然氣下游是集團(tuán)的既定戰(zhàn)略。尤其是傅成玉2011年來到中石化后，更是加大了在天然氣的推進(jìn)速度，一個很重要的思路是進(jìn)入天然氣下游城市燃?xì)馐袌觥?/p>

●中燃借助中石化上游資源優(yōu)勢如虎添翼。 供圖/CFP

中燃則在內(nèi)地?fù)碛杏?50個城市燃?xì)饨?jīng)營權(quán)，下游業(yè)務(wù)利潤可觀。中石化將借助中國燃?xì)恺嫶蟮某鞘腥細(xì)饩W(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步增強(qiáng)其在下游燃?xì)馐袌龅墓?yīng)地位和市場份額，至少維持與中石油等企業(yè)不相上下的競爭之勢。鄧子奕認(rèn)為，之前中石化在天然氣下游市場擴(kuò)張上一直沒有大的進(jìn)展。這次借助中國燃?xì)獾慕K端，能夠迅速布局下游，是有明顯好處的。

得利者中燃

事實上，中石化與新奧聯(lián)合收購中國燃?xì)?，一而再再而三的擱淺與中燃的殊死反擊不無關(guān)系。在新奧能源與中石化宣布將發(fā)起收購后，中國燃?xì)獯蠊蓶|不斷增持股票，使其股價高于新奧與中石化收購報價，以此來抵制收購。在監(jiān)管審批難獲批、北控集團(tuán)“攪局”，以及劉明輝等高管回歸等一系列因素影響下，這起耗時超過10個月的大并購最終告吹。

中燃及中石化同意組成合資公司，中石化將主力在上游方面向合資公司及中燃提供液化石油氣及天然氣等資源供應(yīng)，中燃則將利用已有的下游業(yè)務(wù)經(jīng)驗及資產(chǎn)，進(jìn)一步拓展零售業(yè)務(wù)。

雖然目前雙方的合作細(xì)節(jié)，包括合資公司的資金投入，以及股權(quán)分配等問題仍待商討，但會視雙方對項目的貢獻(xiàn)來決定項目的權(quán)益占比。

即便是中燃不做（項目）大股東，但與新奧相比，中燃的結(jié)果可謂是大獲全勝。

中燃不僅持續(xù)收復(fù)此前丟失的“失地”，而且未來的中國燃?xì)鈱⒊蔀樾聤W能源強(qiáng)力的競爭對手，這種結(jié)果比被新奧能源與中石化聯(lián)手收購，恐怕是天壤之別了。

中國燃?xì)舛聲J(rèn)為，中石化充足的天然氣和液化天然氣進(jìn)一步加強(qiáng)和擴(kuò)大中國燃?xì)庠谥袊袌龅奶烊粴夥咒N網(wǎng)絡(luò)和液化天然氣業(yè)務(wù)。

是的，中石化充足而豐富的天然氣資源，對于擅長下游市場的中國燃?xì)鈦碚f，這種讓銷售環(huán)節(jié)避免無米之炊的好事簡直就是天上掉餡餅。同時，參與中石化負(fù)責(zé)建設(shè)的省際天然氣管線及配套設(shè)施的投資，對中國燃?xì)舛匀缁⑻硪怼?/p>

劉毅軍教授認(rèn)為：“中國燃?xì)馔ㄟ^分解收購的反對聲音，成功抵制了反收購。同時，中國燃?xì)庖惨獙ふ液献鲗ο螅绕涫切枰嗯c上游企業(yè)合作。此次與中石化這樣的大型石油公司成功聯(lián)手，中國燃?xì)獯蜷_了與上游企業(yè)在資源、管道建設(shè)方面的合作領(lǐng)域，從與新奧、中石化的對比來看，中國燃?xì)獾美畲蟆！?/p>