原油期價(jià)后市難回落

□ 練異洞

□2012年2月28日，美國(guó)紐約，紐約商品期貨交易所內(nèi)交易員正在緊張工作。 CFP供圖

2月22日，布倫特原油期價(jià)經(jīng)過(guò)連續(xù)反彈，擊穿了去年的高點(diǎn)122.2美元/桶，創(chuàng)出2008年以來(lái)的新高。3月1日，再度上攻至128.4美元/桶，紐約原油期價(jià)也跟隨而上，強(qiáng)勢(shì)特征明顯。之后，原油期價(jià)維持高位震蕩，全球各方對(duì)于高油價(jià)的憂慮使得限制油價(jià)的呼聲日益高漲，沙特近期宣布可能將原油日產(chǎn)量增加到1250萬(wàn)桶/日，以平抑較高的油價(jià)。但在當(dāng)前形勢(shì)下，油價(jià)短期內(nèi)難以回落，甚至仍有可能再度上漲。

地緣政治因素凸顯，不確定性仍將助推油價(jià)

自2010年底中東爆發(fā)“茉莉花革命”以來(lái)，多個(gè)國(guó)家陷入混亂，埃及、利比亞、也門政權(quán)更迭，尤其是利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)在2011年初一度促使油價(jià)走高。當(dāng)前，中東亂局仍沒(méi)有消退，敘利亞形勢(shì)不明，西方國(guó)家正在考慮采取何種方式顛覆巴沙爾政權(quán)。

同時(shí)，伊朗核問(wèn)題再度被全球關(guān)注。美國(guó)加強(qiáng)了對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁，歐盟宣布從今年7月開始對(duì)伊朗實(shí)行石油禁運(yùn)，伊朗則提前停止了對(duì)英法兩國(guó)出口石油。其他從伊朗進(jìn)口原油的國(guó)家也不能安心，迫于西方壓力，中國(guó)、印度、日本計(jì)劃減少?gòu)囊晾蔬M(jìn)口石油，幅度在10%左右，三國(guó)約占伊朗出口石油的45%。面對(duì)嚴(yán)峻的禁運(yùn)形勢(shì)，伊朗該如何應(yīng)對(duì)尚不得而知，如果伊朗采取極端措施封鎖霍爾木茲海峽，則將給原油期貨市場(chǎng)造成劇烈沖擊，油價(jià)逼近歷史高點(diǎn)是大概率事件。因?yàn)槊刻旖?jīng)過(guò)霍爾木茲海峽的石油多達(dá)1700萬(wàn)桶，約占世界出口總量的40%，如此大量的原油不能輸送給用戶，哪怕是很短的時(shí)間，也會(huì)對(duì)原油市場(chǎng)造成很大沖擊。

因此，當(dāng)前地緣政治因素成為原油期貨市場(chǎng)的炒作熱點(diǎn)，尤其是在歐洲的供應(yīng)可能受到更大危害的時(shí)候，布倫特原油期價(jià)則被炒作得更高。

宏觀形勢(shì)好轉(zhuǎn)，支持原油價(jià)格上漲

去年，歐美債務(wù)危機(jī)達(dá)到一個(gè)新的高峰，美國(guó)國(guó)家信用評(píng)級(jí)被標(biāo)普下調(diào)，希臘面臨違約不得不與債權(quán)人進(jìn)行債務(wù)減記談判，歐洲多個(gè)國(guó)家的債信評(píng)級(jí)被國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻繁下調(diào)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩之中，油價(jià)也起伏不定。進(jìn)入2012年，這種形勢(shì)已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)，負(fù)債最為嚴(yán)重的希臘在3月份有152億歐元債務(wù)到期，希臘政府為了獲得新一輪救助貸款不得不接受更加嚴(yán)厲的緊縮方案，目前已經(jīng)得到國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。2月21日，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)就希臘第二輪1300億歐元救助達(dá)成一致，從而避免了希臘在3月份違約的可能。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好。2012年2月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率維持在8.3%，為2009年2月以來(lái)的最低值，徹底擺脫了就業(yè)低迷的局面，顯示在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，就業(yè)情況得到較好改善。同時(shí)，為了使美國(guó)的失業(yè)水平降至5%～6%，美聯(lián)儲(chǔ)決定繼續(xù)執(zhí)行低利率政策。美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期研究所（ECRI）在3月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月9日當(dāng)周，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)（WLI）升至125.1，創(chuàng)7個(gè)月以來(lái)的新高，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷復(fù)蘇。

歐洲情況也有所好轉(zhuǎn)。2月23日，德國(guó)慕尼黑經(jīng)濟(jì)研究所公布的報(bào)告顯示，盡管受到歐債危機(jī)和救助希臘等問(wèn)題困擾，德國(guó)經(jīng)理人依然看好今年德國(guó)經(jīng)濟(jì)。2月份德國(guó)商業(yè)景氣指數(shù)從前一個(gè)月的108.3點(diǎn)升至109.6點(diǎn)。這是該指數(shù)連續(xù)第4個(gè)月上揚(yáng)。3月份，德國(guó)歐洲經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)（ZEW）經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從2月份的5.4調(diào)升至22.3，遠(yuǎn)超出分析師預(yù)估。這表明德國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管在去年4季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但今年可能重拾升勢(shì)。德國(guó)是歐盟第一大經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)對(duì)歐盟走出債務(wù)危機(jī)起著決定性的作用。

中國(guó)繼續(xù)對(duì)此前偏緊的貨幣政策進(jìn)行調(diào)整。2月17日，央行決定從2月24日起繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，承接去年11月底作出的釋放流動(dòng)性的決定，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)。2月22日，匯豐公布的匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)2月份數(shù)值連續(xù)3個(gè)月回升，達(dá)到49.7，顯示中國(guó)的社會(huì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有所加快，雖然3月份這一數(shù)值有所回落，但不影響總體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

以上數(shù)據(jù)表明，全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所改善，對(duì)原油的需求有望持續(xù)保持增長(zhǎng)。尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，直接推升了紐約原油期價(jià)，從而縮小了與布倫特原油期價(jià)的價(jià)差。今年整個(gè)時(shí)段，油價(jià)都將從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中獲得支撐，而在強(qiáng)勢(shì)形態(tài)下表現(xiàn)更為明顯。

美國(guó)原油庫(kù)存上升，但被市場(chǎng)忽略

□ 我國(guó)石油對(duì)外依存度在達(dá)55%以上，建設(shè)石油期貨市場(chǎng)，爭(zhēng)奪國(guó)際油價(jià)定價(jià)權(quán)具有現(xiàn)實(shí)意義。 CFP 供圖

截至3月17日，美國(guó)原油庫(kù)存下降116萬(wàn)桶至3.49億桶，這一數(shù)字比去年12月16日增加2568萬(wàn)桶。煉油廠開工率達(dá)到82.2%，比12月16日下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口原油822萬(wàn)桶，比12月16日增加64萬(wàn)桶。這些數(shù)據(jù)顯示美國(guó)的消費(fèi)狀況一般，原油進(jìn)口的增加量并不能很快被市場(chǎng)消化，排除季節(jié)性因素的影響外，美國(guó)原油的消費(fèi)水平整體仍有待進(jìn)一步恢復(fù)。

從中國(guó)來(lái)看，情況要好一些。今年1～2月中國(guó)進(jìn)口原油4704萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.7%，創(chuàng)單月進(jìn)口歷史新高。中國(guó)是僅次于美國(guó)的第二大消費(fèi)國(guó)，去年對(duì)外依存度超過(guò)美國(guó)，中國(guó)需求增加有助于拉動(dòng)全球原油消費(fèi)。

從全球看，盡管歐洲和美國(guó)的原油消費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)或增長(zhǎng)有限，但由于以中國(guó)、印度為首的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家原油消費(fèi)的增加，能夠抵消西方國(guó)家原油消費(fèi)的下降，使得全球?qū)τ谠偷南M(fèi)仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此，美國(guó)的庫(kù)存數(shù)據(jù)盡管不夠理想，但當(dāng)前不會(huì)對(duì)原油價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生較大影響，原油價(jià)格仍受到地緣政治和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的提振較大。

綜合來(lái)看，今年原油價(jià)格的重心仍將呈現(xiàn)抬高趨勢(shì)。短期由于中東地區(qū)的不確定因素增加，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的憂慮增加。盡管沙特可能增加原油產(chǎn)量，但伊朗對(duì)此會(huì)作出何種反應(yīng)尚不得而知，若伊朗對(duì)霍爾木茲海峽采取限制措施，油價(jià)仍可能被再度炒高。因此，當(dāng)前油價(jià)將以高位震蕩為主，短期內(nèi)中東局勢(shì)的變化將對(duì)油價(jià)造成較大影響。