試論中國大型建筑施工企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展

張梅 高蕾

(中國水電建設(shè)集團路橋工程有限公司，北京 100048)

產(chǎn)融結(jié)合在經(jīng)濟的發(fā)展過程中一直都以豐富的形態(tài)存在著，且發(fā)揮著重要的作用。但它作為一種企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略或模式，近些年在中國越來越受到關(guān)注，而相關(guān)的討論和實踐也逐步從“猶抱琵琶半遮面”到達了“衣帶漸寬終不悔”的程度。這個過程本身就反映了在現(xiàn)階段的國內(nèi)外環(huán)境下，我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展迫切需要把產(chǎn)融結(jié)合作為一種更主動的手段來進行應(yīng)用，幫助有能力的企業(yè)實現(xiàn)跨越性的發(fā)展。而如何利用好產(chǎn)融結(jié)合，值得我們深入探討。同時，“產(chǎn)融結(jié)合”這個內(nèi)涵廣泛的名詞在與不同行業(yè)相聯(lián)系的時候也可以展現(xiàn)出不同面貌。因此，本文通過分析中國大型建筑施工企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的必要性，目前產(chǎn)融結(jié)合的現(xiàn)狀和尚存在的問題，探討未來的發(fā)展方向，旨在幫助我國建筑施工企業(yè)在激烈的國內(nèi)外市場競爭中通過更有效的產(chǎn)融結(jié)合來取得更大的競爭優(yōu)勢。

1 產(chǎn)融結(jié)合的概念

首先，正確認識“產(chǎn)融結(jié)合”的含義是十分必要的。依照通常的定義，“產(chǎn)融結(jié)合”是指產(chǎn)業(yè)資本與金融資本或工商企業(yè)與金融企業(yè)之間通過股權(quán)融合及業(yè)務(wù)合作等各種形式的結(jié)合與互動。而從其產(chǎn)生動因和歷史發(fā)展的角度來看，產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，尋求經(jīng)營多元化、資本虛擬化，從而提升資本運營檔次的一種趨勢，是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本間的資本聯(lián)系、信貸聯(lián)系、資產(chǎn)證券化(股票、債券、抵押貸款或?qū)嵨镔Y產(chǎn)的證券化)以及由此產(chǎn)生的人力資本結(jié)合、信息共享等等的總和。所以產(chǎn)融結(jié)合的實質(zhì)在于“以金融產(chǎn)品、金融信息、金融人才、金融服務(wù)來服務(wù)于實體的運作，改造其價值鏈、供應(yīng)鏈，乃至產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)鏈?！庇纱丝梢?，我們不能認為一個企業(yè)通過上市融資或者通過投資入股一個金融機構(gòu)等資本運營就簡單地判定這個企業(yè)實現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合，這個企業(yè)所實現(xiàn)的可能只是融來的資金或金融業(yè)較高的利潤而已，而真正的結(jié)合要看是否可以最終將金融力量融入產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和金融的互利互惠。換句話說，資本運營中蘊含著產(chǎn)融結(jié)合，但產(chǎn)融結(jié)合絕不僅僅是簡單的資本運營。

2 產(chǎn)融結(jié)合對于中國建筑施工企業(yè)的意義

近些年，隨著國家固定資產(chǎn)投資的增速，尤其是在鐵路、公路、港口、電力等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域持續(xù)加大投資，我國的一些大型建筑施工企業(yè)規(guī)模上取得了進一步的發(fā)展。其中幾家龍頭企業(yè)，如中鐵建、中鐵工、中建、中交、中電建等，已經(jīng)在世界500強企業(yè)中可以占有一席之地。但規(guī)模的擴大并沒有能改變中國建筑施工企業(yè)所面臨的根本性問題。建筑施工行業(yè)進入門檻較低，產(chǎn)業(yè)集中度低，同時掛靠分包等經(jīng)營形式的普遍應(yīng)用導(dǎo)致同質(zhì)化競爭激烈，大多數(shù)施工企業(yè)都深陷利潤洼地而難以自拔。即使是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)對比國際競爭對手，利潤率低、負債率高、難以確立自身戰(zhàn)略指導(dǎo)方向、無法長期定向積累能力且不斷提高管理水平的情況也十分突出。行業(yè)環(huán)境的影響加之本身資金缺乏、融資渠道狹窄、資金利用效率較低等根本性問題使得在這個典型的資金饑渴型行業(yè)里的企業(yè)鮮有可以殺出重圍走入良性循環(huán)的。

這樣的問題是不能單純靠傳統(tǒng)的運營模式可以解決的，只依靠建筑施工盈利也不可能短期內(nèi)獲取企業(yè)發(fā)展所必需的資源。只有通過有效的資本運營實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，整合企業(yè)內(nèi)部各種有形和無形資產(chǎn)，同時充分利用外部資源來迅速實現(xiàn)規(guī)模擴張，降低風(fēng)險和成本，取得產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)優(yōu)勢和強勢市場地位才可以改變命運。據(jù)分析，當(dāng)今世界500強里80%的企業(yè)都是通過成功的產(chǎn)融結(jié)合來確立競爭優(yōu)勢的。近年來中央提出在控制風(fēng)險的前提下，鼓勵那些有能力的企業(yè)通過產(chǎn)融結(jié)合迅速形成在世界范圍內(nèi)有影響力的大企業(yè)、大集團，我國大型建筑施工企業(yè)需要抓住契機，實現(xiàn)根本性突破。

3 中國建筑施工企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合現(xiàn)狀分析

建筑產(chǎn)品的銷售回款模式與工業(yè)產(chǎn)品有著明顯的差異，主要表現(xiàn)在:過程付款比例低，結(jié)算付款周期長，資金占用量大等方面。建筑施工企業(yè)總是需要一定的流動資金投入才有可能承接大型工程。因此，資金運作和融資能力都是建筑施工企業(yè)成功經(jīng)營的關(guān)鍵因素。我國建筑施工企業(yè)的資本運營其實已經(jīng)在實踐中滲透在各個層次，比如與經(jīng)營活動相關(guān)的BT，BOT和特許經(jīng)營;與資本融資相關(guān)的IPO，PE，VC和融資租賃;與資產(chǎn)整合相關(guān)的剝離、置換、債券和資產(chǎn)證券化;還有與行業(yè)整合相關(guān)的兼并收購、重組和合并等。在諸多資本運營中，目前最集中的趨勢就是大型建筑央企的上市融資和越來越多的企業(yè)通過介入BT，BOT等運營業(yè)務(wù)，改變傳統(tǒng)盈利模式，希望以提升綜合建筑服務(wù)能力把自己打造成綜合型建筑服務(wù)商。在這個急速轉(zhuǎn)變的過程中，各大企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的意圖已經(jīng)逐漸清晰，但在實踐中是否可以實現(xiàn)真正的產(chǎn)融結(jié)合還需拭目以待，而其中蘊藏著的風(fēng)險也令諸多業(yè)內(nèi)人士喜憂參半。

其實中國建筑施工企業(yè)曾經(jīng)在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)都通過銀行貸款或者在供應(yīng)鏈的運營層面解決對項目資金的需求，長時間內(nèi)都缺乏與金融市場的親密接觸。而缺乏大型上市企業(yè)，這也致使建筑業(yè)在資本市場的地位與其在國民經(jīng)濟中的地位一度極不相稱。這個情況在最近幾年發(fā)生了急劇的變化，這些大型建筑施工企業(yè)雖然邁入資本市場的步伐略顯遲緩了，但這個閘門一旦開啟，卻又表現(xiàn)出急于融資的集體沖動。曾經(jīng)極為吸引眼球的央企建筑業(yè)“五虎將”，即中交建、中國中鐵、中國鐵建、中建總公司和中冶總公司自2006年開始爭相上市，在成功融資之后緊接著都是一連串讓人眼花繚亂的資本運作。而作為2011年最大規(guī)模IPO的中國水電，計劃將募集資金投資于設(shè)備采購、清潔能源電力投資、公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、補充流動資金等項目，該募投項目與中國水電的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)相契合，有利于公司把握市場機遇、提高自身運營水平，有利于全面提升公司的核心競爭力和企業(yè)價值，也有利于提升協(xié)同效應(yīng)和抗風(fēng)險能力。同時，中國水電在大型水利水電工程，水利水電施工技術(shù)及運營管理能力方面一直處于全球領(lǐng)先水平，優(yōu)勢比較明顯，登陸資本市場也將有助于中國水電更加積極地響應(yīng)國家“走出去”的戰(zhàn)略，大力推進國際業(yè)務(wù)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，不斷拓展其國際市場空間和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，持續(xù)提升國際競爭力。

如果以上的戰(zhàn)略都可以得到落實，似乎我們的建筑施工企業(yè)已經(jīng)找到產(chǎn)融結(jié)合的最佳突破口，上市融資讓這些可能從來沒有在資金上如此游刃有余的企業(yè)終于有機會可以大展宏圖了。建筑施工企業(yè)在經(jīng)過多年的掙扎和奮爭后，在這個言必稱資本運營的金融時代，終于體會到所謂的“做產(chǎn)業(yè)一代致富，做金融一夜致富”。然而，建筑施工企業(yè)重視金融平臺的搭建很大程度上是因為施工行業(yè)內(nèi)工程款前期墊資或變相墊資已經(jīng)成為業(yè)界不成文的規(guī)定。因此在過度競爭的市場環(huán)境中，較高的融資能力往往為企業(yè)項目中標(biāo)增加砝碼。融資能力包括資源整合的能力和資本運作的能力等，有利于建筑企業(yè)奪取高端項目、從源頭上爭取項目。但這也要求建筑施工企業(yè)具備很強的項目風(fēng)險評估能力和投資控制能力。如果不具備，則很容易陷入爭取項目的黑洞。目前很多大型建筑施工企業(yè)憑借資本優(yōu)勢大舉進入投資運營BT，BOT項目，在如火如荼的投資下，正在孕育著新的風(fēng)險。資本運營是為了企業(yè)更健康地發(fā)展而不是單純?yōu)榱搜杆贁U張和多元化，沒有效率的激進式擴張和多元化將對資本的要求成倍放大，吞噬掉巨大的且珍貴的資源。而資金的低效消耗很可能致使主業(yè)步入長期下跌的趨勢，破壞競爭力，而屆時為了維持企業(yè)的生存就必將更加放大對金融鏈條的需求，從而帶來資金融通的高風(fēng)險。

以上對于現(xiàn)狀的觀察分析已經(jīng)足夠表明雖然中國大型建筑施工企業(yè)的資本運營初見成效，而借助資本的力量，在業(yè)務(wù)領(lǐng)域也確實取得了巨大的發(fā)展，可越是在這樣的一個環(huán)境下，我們更應(yīng)該去審視什么樣的資本運營才是對產(chǎn)業(yè)長久有利的，才是能夠真正可以持續(xù)增強企業(yè)競爭力的。如前文所述，“資本運營中蘊含著產(chǎn)融結(jié)合，但產(chǎn)融結(jié)合絕不僅僅是簡單的資本運營”。要想真正實現(xiàn)“以金融產(chǎn)品、金融信息、金融人才、金融服務(wù)來服務(wù)于實體的運作，改造其價值鏈、供應(yīng)鏈，乃至產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)鏈”，中國大型建筑施工企業(yè)還有很長的路要走。同時，產(chǎn)融結(jié)合這個“帶刺的玫瑰”給大型建筑施工企業(yè)帶來的不僅是競爭優(yōu)勢，也有著潛在的風(fēng)險。

4 提高能力建設(shè)，發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合

產(chǎn)業(yè)和金融的結(jié)合好比為汽車增加了另一個驅(qū)動，是否可以平穩(wěn)高速不僅取決于這臺汽車的性能，也取決于駕駛者本身的駕駛技能。簡而言之，能力建設(shè)是根本。筆者認為中國大型建筑施工企業(yè)至少應(yīng)在如下三個方面建設(shè)自己的能力。

4.1 戰(zhàn)略能力

戰(zhàn)略的最大意義在于可以從根本上決定或調(diào)整企業(yè)成長發(fā)展的脈絡(luò)，而所謂戰(zhàn)略能力就是在競爭中制定獲勝策略并取得相對優(yōu)勢的能力。具備戰(zhàn)略能力的企業(yè)可以在市場中主導(dǎo)變化，不具備戰(zhàn)略能力的企業(yè)卻只能被變化所主導(dǎo)，在隨波逐流中迷失自我。中國建筑施工行業(yè)的環(huán)境整體上仍然比較惡劣，行業(yè)普遍盈利能力差，大部分企業(yè)處于低水平重復(fù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。企業(yè)要發(fā)展，要擺脫束縛的發(fā)展，必須思考戰(zhàn)略、規(guī)劃戰(zhàn)略。企業(yè)可以有以下三種戰(zhàn)略發(fā)展思路:

1)立足自身傳統(tǒng)優(yōu)勢項目，通過在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸來強化企業(yè)在該產(chǎn)業(yè)鏈上的地位和影響力。

2)根據(jù)建筑施工行業(yè)特點，取長補短地適度進行多元化發(fā)展，提升企業(yè)的價值鏈。通過進入那些產(chǎn)業(yè)周期與施工行業(yè)相反或周期不明顯，盈利能力較高的產(chǎn)業(yè)，降低企業(yè)發(fā)展整體的周期性。

3)通過行業(yè)內(nèi)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化企業(yè)的生態(tài)鏈。可以最終通過產(chǎn)融結(jié)合實現(xiàn)發(fā)展的企業(yè)，必然是真正主動地把產(chǎn)融結(jié)合與自身發(fā)展戰(zhàn)略緊密結(jié)合的企業(yè)，而不是被動地、零打碎敲地參與金融產(chǎn)業(yè)，或者漫無目的地融資，如為了上市而上市，為了發(fā)行債券而發(fā)行債券的企業(yè)。應(yīng)該注意的是，要把產(chǎn)融結(jié)合作為一種手段而不是目的來與企業(yè)既定戰(zhàn)略相結(jié)合，在諸多產(chǎn)融結(jié)合的手段中選擇適宜的方式和市場平臺，同時需要有更多的金融人才可以參與到企業(yè)運作的經(jīng)營決策層，在產(chǎn)融結(jié)合中做到有的放矢。

4.2 管控能力

通過金融市場的融資并不是無限度的，尤其是對于上市企業(yè)而言，必要的信息披露會左右投資者對企業(yè)的信心。而投資者從根本上還是看企業(yè)的長期盈利能力。在急劇競爭的市場里，企業(yè)想要取得盈利還是要看企業(yè)內(nèi)功修煉得如何，也就是企業(yè)內(nèi)部管控能力。管控的涵義包括很廣，其中包括資源管理和風(fēng)險控制。基于中國建筑施工行業(yè)里普遍的項目經(jīng)理責(zé)任制和粗放松散的管理風(fēng)格，很多集團總部其實缺乏核心能力，無法對項目提供高附加值的支持和輔導(dǎo)，對項目經(jīng)理部分權(quán)過重，導(dǎo)致利潤重心下移。很多大型建筑施工企業(yè)正在積極探索轉(zhuǎn)變管理體制，逐步強調(diào)專業(yè)管理的垂直化管理。其次是集團范圍內(nèi)資源共享的程度還有待提高，這包括資質(zhì)、技術(shù)、人才和品牌等。這些資源需要在集團層面進行協(xié)調(diào)管理，實現(xiàn)高效的投標(biāo)管理，項目管理和施工過程管理。再就是管理的統(tǒng)一化和標(biāo)準化，為了保證一貫的品質(zhì)需要將優(yōu)秀的管理標(biāo)桿可復(fù)制地在集團進行推廣。

4.3 協(xié)同能力

協(xié)同(Synergy)是很多大型國際優(yōu)秀企業(yè)集團追求的一種在集團內(nèi)部實現(xiàn)“1+1＞2”的運營狀態(tài)。具有協(xié)同能力的企業(yè)可以最大限度地利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造出超常的效益。GE公司可以實現(xiàn)每晚5:00銀行下班前，資金全部打回母公司賬戶，然后立即投入歐洲的股市和基金，后半夜再投入日本股市，早上資金回到母公司賬上。這種協(xié)同效果是集團綜合管理水平的體現(xiàn)，一旦形成則很難被競爭對手所模仿或追趕。企業(yè)集團產(chǎn)融結(jié)合是一種產(chǎn)業(yè)資本與金融資本共同置于一個公司控制主體的行為模式。這就要求企業(yè)集團必須正確處理產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間的關(guān)系，考慮兩者的有機結(jié)合，通過內(nèi)、外部交易型戰(zhàn)略的有機結(jié)合以謀求快速發(fā)展。

在產(chǎn)融結(jié)合中，應(yīng)該在戰(zhàn)略、資本和業(yè)務(wù)三個方面追求這種協(xié)同。首先要明確金融業(yè)務(wù)在企業(yè)經(jīng)營中的定位，這是產(chǎn)融結(jié)合的基礎(chǔ)。該定位需綜合考慮集團的需求及資源狀況，服從集團整體戰(zhàn)略定位;同時企業(yè)需明確金融業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，即中長期定位，發(fā)展方向決定了發(fā)展的節(jié)奏、途徑及資源。產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)的實現(xiàn)條件是生產(chǎn)資本、商品資本、貨幣資本必須在時間上繼起，在空間上并存。從現(xiàn)實意義上講，產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本、金融資本構(gòu)成了資本的循環(huán)體系。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間形成了相互依存、缺一不可的關(guān)系，也就是說金融資本沒有產(chǎn)業(yè)資本作為依托，就失去了存在的基礎(chǔ)，更談不上金融資本的增值。同時產(chǎn)業(yè)資本如果沒有金融資本的支持與推動，其循環(huán)與增值速度都將受到極大影響。因此，中國各企業(yè)集團應(yīng)合理運用產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略，使兩者運轉(zhuǎn)有序、協(xié)調(diào)發(fā)展，防止為了謀求短期的獲利將產(chǎn)業(yè)與金融本末倒置，只有這樣才有利于企業(yè)集團的自身發(fā)展、提高其核心競爭力。最后，結(jié)合金融要根據(jù)企業(yè)自身的業(yè)務(wù)特點，不能一味照搬其他企業(yè)的成功模式，要結(jié)合自身企業(yè)的特點進行模式創(chuàng)新。實現(xiàn)金融產(chǎn)業(yè)和自身產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域之間的優(yōu)勢互補，最大限度發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

5 結(jié)語

中國大型建筑施工企業(yè)面對全球化過程中的全方位競爭，是否可以抗衡那些具備多年經(jīng)驗的國際產(chǎn)業(yè)巨頭，關(guān)鍵在于能否成功擴大自己對供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈及生態(tài)鏈的影響力。對于中國大型建筑施工企業(yè)而言，當(dāng)傳統(tǒng)的運營和發(fā)展模式不能為我們提供有效的產(chǎn)出，甚至已經(jīng)難以為繼的時候，產(chǎn)融結(jié)合為我們提供了一個出路。當(dāng)然也同時為我們提出了在戰(zhàn)略能力、管控能力、協(xié)同能力等方面更高的要求。隨著這幾方面的能力提高，我國大型建筑施工企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合最終能夠“驀然回首那人卻在燈火闌珊處”。作為中國建筑業(yè)的代表，大型建筑施工企業(yè)在難得的歷史機遇下可以勇于創(chuàng)新，順勢而為，探索出一條適合自身的產(chǎn)融結(jié)合之路，最終成為可以在世界范圍主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的超級企業(yè)。

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