社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別及其規(guī)避

王 倩

（益陽商務(wù)電子職業(yè)中專學(xué)校，湖南 益陽 413000）

社?；鹱鳛槔习傩盏谋ＣX，其如何使用才能“保值增值”已成為社會(huì)普遍關(guān)注的熱點(diǎn)問題。為此，近年來有關(guān)研究社保基金投資管理、運(yùn)營(yíng)、監(jiān)管，保證基金安全、完整的學(xué)術(shù)論文較多，而涉及社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)問題的研究相對(duì)偏少。隨著社保大案的頻頻事發(fā)以及投資范圍的不斷擴(kuò)大，在保證社?；鸨Ｖ翟鲋档耐瑫r(shí)，也日益凸顯出社?；鸬娘L(fēng)險(xiǎn)在擴(kuò)大?；谏绫；鹗且环N特殊的基金，其直接維系著百姓退休之后的生存問題，因而盡可能地做好充分的準(zhǔn)備，以防范在投資過程中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。

一、社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

一種資產(chǎn)的總風(fēng)險(xiǎn)就是這種資產(chǎn)的回報(bào)變化總量。引致資產(chǎn)回報(bào)發(fā)生變化的原因可能有很多種，由此而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)也就被分成了多種?？傮w來說，可歸納為性質(zhì)不同的兩類：一類是可以分散的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一類是不可分散的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)只是就個(gè)別資產(chǎn)而言，即由于某一種資產(chǎn)個(gè)別因素的變動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，與整個(gè)資本市場(chǎng)不相關(guān)。這就是說，一種資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)連帶地給其他資產(chǎn)也帶來風(fēng)險(xiǎn)，所以，它就可以通過資產(chǎn)組合的多樣化加以消除。相反，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則是由于一般經(jīng)濟(jì)環(huán)境或整個(gè)資本市場(chǎng)的變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，因此，它就不可能通過多樣化的資產(chǎn)組合而消除，因而是不可分散的風(fēng)險(xiǎn)。但是由于很多種風(fēng)險(xiǎn)在某種情形下是可分散的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而在另一種情形下又是無法消除的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為了便于區(qū)分和理解，本文將各種風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)單地劃分為兩類：外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。

（一）社保基金投資的外部風(fēng)險(xiǎn)

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)供求不平衡引起市場(chǎng)價(jià)格變化造成社?；鹜顿Y收益變化的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由于商業(yè)周期造成的。在商業(yè)循環(huán)中，大多數(shù)證券的價(jià)格共同變化，當(dāng)然單個(gè)證券價(jià)格也會(huì)因?yàn)槠渥陨淼脑蚨l(fā)生變動(dòng)。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率的波動(dòng)給經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能性。從長(zhǎng)期來看，所有市場(chǎng)利率都趨于一起上升或下降，這些利率變化對(duì)所有國(guó)債都有一定程度的影響，而且影響的方式是一致的。因?yàn)槔适怯靡杂?jì)算國(guó)債現(xiàn)值的折現(xiàn)率的一個(gè)度量，所有國(guó)債價(jià)格趨于與利率水平變化反向運(yùn)動(dòng)。市場(chǎng)利率的變動(dòng)會(huì)影響投資資本的市場(chǎng)成本與價(jià)格，從而可能給投資者帶來損失。如果利率上升，會(huì)使證券的虛擬價(jià)格上升，實(shí)際利潤(rùn)減少。利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同期限的證券有不同程度的影響，長(zhǎng)期證券對(duì)利率變動(dòng)的敏感性大于短期證券。這也可以從一個(gè)側(cè)面解釋要對(duì)投資進(jìn)行長(zhǎng)短期組合的原因。此外，利率的變動(dòng)可能影響資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，還會(huì)影響到匯率，進(jìn)而給金融活動(dòng)的當(dāng)事人造成不利影響。

3.貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策時(shí)，必然會(huì)帶來貨幣供應(yīng)量的增加，就業(yè)的增加，投資機(jī)會(huì)的增多，也就會(huì)帶來社保基金投資收益的增長(zhǎng)；同時(shí)也會(huì)引起通貨膨脹，削弱購買力，引起社?；鸬闹Ц独щy。當(dāng)實(shí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，就會(huì)減少社會(huì)貨幣的供應(yīng)量，可以提高貨幣的購買力和流通速度，但是社?；鸬闹Ц恫豢梢韵鄬?duì)減少，所以支付困難會(huì)加大。同時(shí)匯率的變化對(duì)投資也會(huì)有很大的影響，外匯匯率由于受到各國(guó)政府的財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策以及外匯供求的影響而頻繁波動(dòng)。一種由外幣支付的證券給投資者帶來的將不僅僅是證券價(jià)格本身變動(dòng)所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，還包括支付貨幣的匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)社保基金投資于以外幣表示的資產(chǎn)時(shí)，他們除了要承擔(dān)資本市場(chǎng)上的其他風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)貨幣兌換的風(fēng)險(xiǎn)。

4.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，也叫購買力風(fēng)險(xiǎn)

通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)指由于通貨膨脹，使得社會(huì)保障基金經(jīng)過長(zhǎng)期積累后其實(shí)際購買力下降。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)對(duì)社保基金的支付是一個(gè)最大的威脅，會(huì)造成支付困難，而這正是社保基金進(jìn)行投資的直接目的。一項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格即使沒有發(fā)生變動(dòng)，由于通貨膨脹也可能產(chǎn)生購買力下降（典型的例子就是貨幣資產(chǎn)），而不動(dòng)產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)則受通貨膨脹的影響不大。通貨膨脹是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的客觀現(xiàn)象，往往隨經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)而呈現(xiàn)周期性變化的特點(diǎn)。通貨膨脹造成單位貨幣購買力下降，即通常所講的“貨幣貶值”，還會(huì)導(dǎo)致實(shí)際收益率下降，因?yàn)閷?shí)際利率近似于名義利率與通貨膨脹率之差，當(dāng)名義利率一定時(shí)，通貨膨脹率越高，實(shí)際利率就越低；當(dāng)通貨膨脹超過名義利率時(shí)，實(shí)際利率將變?yōu)樨?fù)值，即意味著投資者不僅沒有收益，而且其本金還會(huì)受到損失。

5.政治風(fēng)險(xiǎn)

一般來說國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)指的是同一類型的風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)是指東道主從政治上考慮問題，采取措施限制外國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而給在該國(guó)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外國(guó)企業(yè)造成損失，或東道國(guó)突發(fā)的政治事變給跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)造成不利影響等。政治風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)形式有沒收、征用、國(guó)有化、外匯管制、進(jìn)口限制、市場(chǎng)控制、稅收控制、價(jià)格管理、勞動(dòng)控制等干預(yù)措施以及突發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)、動(dòng)亂、政府更迭等事件。政治風(fēng)險(xiǎn)有四方面內(nèi)容，即政治不穩(wěn)定、政治事件引起東道國(guó)投資環(huán)境的變動(dòng)、政治事件變化之不可預(yù)測(cè)性和政治事件對(duì)某一對(duì)外直接投資的現(xiàn)金流量或其他目標(biāo)的潛在影響。從風(fēng)險(xiǎn)的角度看，政治風(fēng)險(xiǎn)可分為宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)和微觀政治風(fēng)險(xiǎn)。宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)是指影響到在東道國(guó)的一切企業(yè)（包括國(guó)內(nèi)和國(guó)外企業(yè)）的政治風(fēng)險(xiǎn)，微觀政治風(fēng)險(xiǎn)則是僅影響到某一行業(yè)、企業(yè)或項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。由于政治風(fēng)險(xiǎn)主要是在進(jìn)行跨國(guó)、跨地區(qū)的金融活動(dòng)時(shí)產(chǎn)生，這就決定了隨著經(jīng)濟(jì)全球化與金融一體化趨勢(shì)的加強(qiáng)，對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的研究也必然加強(qiáng)。

6.法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)是指在證券市場(chǎng)、基金管理方面的法律或法規(guī)不明確或未經(jīng)檢驗(yàn)的情況下，經(jīng)濟(jì)主體可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，包括經(jīng)濟(jì)主體違反或不遵從法律、法規(guī)、規(guī)章、慣例或倫理標(biāo)準(zhǔn)而給基金所造成的損失。社保基金投資的法律風(fēng)險(xiǎn)主要來源有：第一，缺乏完善的社保基金投資的法律法規(guī)體系，它是社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)的前提條件。這樣的法律法規(guī)體系可分為三個(gè)層次：第一個(gè)層次為法律約束、第二個(gè)層次為規(guī)章制度約束、第三個(gè)層次為自律管理。我國(guó)社保基金投資運(yùn)營(yíng)面的三層次法律法規(guī)體系還沒有成型。目前作為社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)的主要法規(guī)依據(jù)的《全國(guó)社保基金投資管理暫行辦法》是2001年頒布的。它制定于社?；鸪鮿?chuàng)期，諸多方面有待改進(jìn)。第二，社保基金相關(guān)法律的缺失。由于社?；鸬奶匦裕c之相關(guān)的法律仍然是零碎和不系統(tǒng)的，還需要制定大量與之相配套的法律法規(guī)作為補(bǔ)充。在這種情況下，加上由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代遺留的“人治”習(xí)氣尚未完全去除，很多法律立而不行，這都使得社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)面臨不確定的法律風(fēng)險(xiǎn)。

（二）社?；鹜顿Y的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

1.道德風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)有兩方面的體現(xiàn)：一是由于基金經(jīng)理在投資運(yùn)作過程中主觀上有意損害基金利益，導(dǎo)致基金資產(chǎn)價(jià)值受損的可能性。例如，某些基金經(jīng)理人私自向親戚朋友泄露機(jī)密、在外建“老鼠倉”，通過基金資產(chǎn)的交易為某些利益關(guān)聯(lián)人創(chuàng)造有利的交易機(jī)會(huì)、有意違規(guī)交易使基金收益受損等。這些行為一旦發(fā)生，勢(shì)必?fù)p害基金利益。投資者應(yīng)重點(diǎn)防范此類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，因?yàn)槲谢鸸芾砉具M(jìn)行基金投資原本是為了借助其“專家管理”的優(yōu)勢(shì)，但如果基金管理人品行不端，那么會(huì)事與愿違，投資者利益將受損。另一種是由于企業(yè)的違約造成的違約風(fēng)險(xiǎn)，具體指企業(yè)由于財(cái)務(wù)狀況不佳而未能按期支付利息、本金和收益，給社?；饚頁p失的可能性。由于違約，將立即導(dǎo)致證券在市場(chǎng)上拋售和該證券價(jià)格的下跌，社保基金無法按時(shí)獲得收益甚至不能收回本金，投資活動(dòng)受到影響。

2.操作風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議的定義，操作風(fēng)險(xiǎn)是由不完善的或有問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)以及外部事件所造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而言，它是一種淺層次的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過內(nèi)部控制制度的完善來降低風(fēng)險(xiǎn)。通常而言，相對(duì)于一般的個(gè)人投資者，基金管理公司的管理水平大多較高，當(dāng)然并非絕對(duì)。特別是我國(guó)基金業(yè)還處于發(fā)展階段，基金投資管理人的管理水平良莠不齊，而且沒有完全得到市場(chǎng)的檢驗(yàn)，其自身不規(guī)范的問題將可能會(huì)給社保基金入市投資帶來風(fēng)險(xiǎn)問題。一些基金管理公司還沒有牢固樹立價(jià)值投資和分散風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)理念，由于歷史原因，源自過去券商自營(yíng)坐莊、集中投資和關(guān)聯(lián)交易的種種違規(guī)做法還不同程度存在。如同一基金管理公司旗下的基金持股結(jié)構(gòu)基本雷同，基金管理公司與其控股股東券商共同操縱個(gè)股等等，這些行為既不利于基金的流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，也擾亂了市場(chǎng)正常秩序?？梢?，在目前我國(guó)社?；鹜ㄟ^基金管理公司入市的情況下，并不能保證獲得穩(wěn)定的收益?；鹜顿Y管理人的管理水平和自身素質(zhì)如果不能進(jìn)一步提高，同樣會(huì)給社?；鹑胧袔聿僮黠L(fēng)險(xiǎn)。

3.委托代理風(fēng)險(xiǎn)

委托代理風(fēng)險(xiǎn)一般指社?；鹄硎聲?huì)代表投保人或受益人將社?；鸾挥删邆湎鄳?yīng)準(zhǔn)入資格的投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行多元化投資運(yùn)作，由于其委托代理雙方之間的信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的市場(chǎng)不完全、外部性和壟斷等問題，代理人（投資管理機(jī)構(gòu)）往往侵害委托人的利益，發(fā)生逆向選擇及道德風(fēng)險(xiǎn)，從而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。這種代理風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在組織機(jī)構(gòu)內(nèi)部，一方面表現(xiàn)為作為委托人的社?；鹄硎聲?huì)事前無法洞察作為代理人的投資管理機(jī)構(gòu)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)能力，以投資收益來判斷投資管理機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)能力只是屬于事后處理，但是損失可能已經(jīng)無法挽回。如果投資收益不能滿足委托人的意愿，委托人可以撤消其投資管理權(quán)，但隨之而來的是它又將依據(jù)何種標(biāo)準(zhǔn)選擇其他投資管理機(jī)構(gòu)呢？也就是說，單憑事后的投資收益率來辨別投資管理機(jī)構(gòu)的能力，并以此為標(biāo)準(zhǔn)選擇投資管理機(jī)構(gòu)未必是一種行之有效的方法。另一方面，代理人對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)及資本市場(chǎng)的狀況擁有遠(yuǎn)大于委托人的“內(nèi)部信息”，高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目往往具有較高的投資收益率，投資管理機(jī)構(gòu)往往為獲得自身的更高利益而愿意投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。委托人由于不具備信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)投資管理機(jī)構(gòu)管理者的此類決策實(shí)際上無從控制。

4.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)代金融系統(tǒng)均依托現(xiàn)代最新的科學(xué)技術(shù)設(shè)施，任何技術(shù)設(shè)備系統(tǒng)的故障均有可能導(dǎo)致基金資產(chǎn)受損。這種技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)可能來自基金管理公司、注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)、銷售機(jī)構(gòu)、證券交易所以及證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等。

二、社?；鹜顿Y的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略

（一）對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的管理措施

1.建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)測(cè)辦法以及重要部門的風(fēng)險(xiǎn)考核指標(biāo)體系，確定風(fēng)險(xiǎn)源、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別以及識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)和危害程度，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的來源、性質(zhì)、程度明確責(zé)任，區(qū)分管理層次，預(yù)先制定防范策略。

2.建立及時(shí)報(bào)告制度。建立及時(shí)向高層風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)控制不足或失控的制度，一般來說，風(fēng)險(xiǎn)暴露以及盈虧情況應(yīng)每日向風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)報(bào)告，后者應(yīng)向負(fù)責(zé)向高層管理人員匯報(bào)。

3.通過投資組合，形成最優(yōu)的股票資產(chǎn)組合、債券資產(chǎn)組合等，然后再將這些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)子類組合繼續(xù)通過多樣化的方法進(jìn)行資產(chǎn)配置，將無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合搭配形成完全的投資組合。

（二）對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的管理措施

1.對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)和委托代理風(fēng)險(xiǎn)的制度安排

（1）建立信息披露制度。規(guī)范運(yùn)作是證券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基本保證，一旦發(fā)現(xiàn)基金管理人出現(xiàn)違規(guī)操縱業(yè)績(jī)和題材或通過拉抬手法操縱市場(chǎng)價(jià)格等違規(guī)行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)給予揭露。（2）建立和完善監(jiān)管制度。一方面要建立監(jiān)管技術(shù)系統(tǒng)，及時(shí)預(yù)警、跟蹤和認(rèn)定，另一方面要加強(qiáng)監(jiān)管力度，加強(qiáng)從業(yè)人員職業(yè)道德教育，以制度控制風(fēng)險(xiǎn)，以規(guī)范替代違規(guī)，以理性排除投機(jī)。

2.對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的制度安排

（1）建立投資決策制度。為保證決策的科學(xué)性，研究部門的各類研究報(bào)告應(yīng)真實(shí)、可靠，并為基金投資建立相應(yīng)的股票庫。建立一套科學(xué)的決策程序，并根據(jù)市場(chǎng)因素的變化及時(shí)修正，不斷改進(jìn)完善決策的手段和方法，杜絕隨意性和僥幸心理。根據(jù)投資結(jié)果對(duì)投資決策的科學(xué)性、正確性進(jìn)行總結(jié)，建立研究報(bào)告質(zhì)量評(píng)價(jià)體系和科學(xué)的投資管理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。（2）建立集中交易制度，基金的投資運(yùn)作實(shí)行集中交易制度，建立集中交易室，所有基金投資必須在集中交易室內(nèi)完成。

3.對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的制度安排

（1）建立資料保全制度。建立完善的信息資料保全系統(tǒng)，必須真實(shí)、全面、及時(shí)地記載每一筆業(yè)務(wù)，正確進(jìn)行會(huì)計(jì)核算和業(yè)務(wù)核算。建立完整的會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)和各種業(yè)務(wù)資料檔案，并妥善保管，確保原始記錄、合同契約、各種信息資料數(shù)據(jù)的真實(shí)完整。（2）建立嚴(yán)格的系統(tǒng)授權(quán)制度。未經(jīng)授權(quán)不得進(jìn)入正在運(yùn)營(yíng)的系統(tǒng)以及接觸文件，嚴(yán)格規(guī)定電腦系統(tǒng)的操作權(quán)限、操作程序和人員責(zé)任。（3）建立系統(tǒng)維護(hù)制度。定期對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行必要的跟蹤檢查和維護(hù)，制定系統(tǒng)危機(jī)處理計(jì)劃和系統(tǒng)應(yīng)急測(cè)試程序，一旦系統(tǒng)發(fā)生故障，能迅速解決或替換，盡可能減少損失的發(fā)生。（4）建立數(shù)據(jù)備份制度。重要數(shù)據(jù)文件和系統(tǒng)傳輸文件都要做到“雙重和雙機(jī)備份”并派專人維護(hù)，備份文件要異地存放。

（三）配套性的推進(jìn)措施

1.完善組織機(jī)構(gòu)，培育專門的投資理財(cái)人才

政府通過組建專門的、統(tǒng)一的社保基金投資部門，采取專業(yè)化社?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)的模式對(duì)社保基金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理和運(yùn)作。要確保各項(xiàng)政策、規(guī)章制度、措施落到實(shí)處，關(guān)鍵取決于目前社保基金干部職工隊(duì)伍的素質(zhì)。由于歷史原因，人力資源結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出明顯的弊端，即知識(shí)結(jié)構(gòu)老化，缺乏創(chuàng)造力。因此，首先要改變干部隊(duì)伍年齡老化問題，采取買斷工齡、提前內(nèi)退等方式，分流一批年齡老化的人員，以保證隊(duì)伍的生機(jī)與活力；其次，要從管理人手，建設(shè)與國(guó)際接軌的社?；鹜顿Y管理體制；再次，要注重人才的引進(jìn)和使用，以及后備干部和后備人才的儲(chǔ)備。目前，當(dāng)務(wù)之急是建立結(jié)構(gòu)合理高素質(zhì)的干部隊(duì)伍；構(gòu)建既有長(zhǎng)期培養(yǎng)對(duì)象，又有近期可以上崗的投資理財(cái)人才儲(chǔ)備庫。

2.健全投資監(jiān)管法規(guī)體系，提高投資的信息化水平

保監(jiān)會(huì)不僅要通過財(cái)務(wù)指標(biāo)體系對(duì)社?；鹜顿Y運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)管，還要重視社保基金投資的結(jié)構(gòu)管理和比例監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)社?；鹜顿Y管理部門資金運(yùn)用考核的審查工作，建立對(duì)投資可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的賠償機(jī)制，即誰投資，誰負(fù)責(zé)賠償，保證社保基金保值、增值。同時(shí)為了加大監(jiān)管度，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)這三大金融監(jiān)管部門應(yīng)密切合作，在修改完善《保險(xiǎn)法》的前提下，完善《投資基金法》、《不動(dòng)產(chǎn)交易法》、《證券交易法》等，為社保基金合理運(yùn)用提供法律保障，依法監(jiān)管。唯有健全投資監(jiān)管法規(guī)體系，才能盡可能地減少由于投資帶來的社?；鹆魇эL(fēng)險(xiǎn)，使社保基金的投資風(fēng)險(xiǎn)管理走上法治化、規(guī)范化道路。

3.培育完善的資本市場(chǎng)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)

目前，與社?；鹜顿Y相關(guān)的法制不健全，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展還不夠完善。表現(xiàn)為：一方面未建立統(tǒng)一的社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，也就不可能對(duì)社保基金投資的效益性作出科學(xué)的預(yù)測(cè)；也缺乏更加全面、科學(xué)的投資法律、法規(guī)的約束來避免社?；鹜顿Y領(lǐng)域中的低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。另一方面我國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模小，股票市場(chǎng)的市場(chǎng)也有待規(guī)范，要想實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值，還需進(jìn)一步改善社?；鹜顿Y的市場(chǎng)環(huán)境。為此，我國(guó)必須要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，建立一個(gè)穩(wěn)健而良性發(fā)展的資本市場(chǎng)，才是防范證券投資風(fēng)險(xiǎn)最為主要的根基。

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