后金融危機時代人民幣國際化條件與路徑的多維思考

楊均華

(西京學(xué)院，陜西 西安710054)

一、人民幣國際化的條件

縱觀主要國際貨幣的發(fā)展軌跡，每種主權(quán)貨幣成為世界貨幣必須具備一定的條件，條件的構(gòu)成也是多樣的和復(fù)雜的。當(dāng)今作為國際貨幣的英鎊、美元、馬克、日元和歐元的國家或經(jīng)濟體都擁有強大的經(jīng)濟規(guī)模、先進的技術(shù)、一定規(guī)模的國際貿(mào)易額、較為完善的金融體系以及良好的國際機遇，甚至強勁的政治和軍事保障。我國擁有上述條件越充分，人民幣國際化道路就越順暢。

(一)強大的經(jīng)濟實力是人民幣國際化的前提條件

經(jīng)濟實力是一個國家綜合實力的核心，直接決定一國在世界上的地位和影響力，也直接決定和制約一個國家其他實力的成長。改革開放以來，我國生產(chǎn)力獲得極大的解放和發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，改革開放初期，我國對全球經(jīng)濟增長的拉動作用僅為3%，2009年以后，我國經(jīng)濟增長對全球經(jīng)濟增長的拉動作用超過50%，“十一五”期間，GDP平均增長超過10%。截至2010年底，高速的經(jīng)濟增長積淀的經(jīng)濟規(guī)模達到39.8萬億，人均GDP達到4000美元，當(dāng)前我國的GDP規(guī)模已占世界GDP總量的7%～8%。2010年第二季度我國的經(jīng)濟規(guī)模首次超過日本，成為世界第二大經(jīng)濟體。這種經(jīng)濟實力為人民幣國際化提供了現(xiàn)實的經(jīng)濟基礎(chǔ)和強大的推動力。這既是人民幣國際化的先決條件又是人民幣國際化的客觀必然。經(jīng)濟實力增長的構(gòu)成涵蓋了實體經(jīng)濟增長和金融經(jīng)濟增長，而現(xiàn)代經(jīng)濟實力越來越體現(xiàn)在實體經(jīng)濟與金融經(jīng)濟的融合。在后工業(yè)時代，金融經(jīng)濟對國家經(jīng)濟實力的貢獻已經(jīng)超過實體經(jīng)濟。中國經(jīng)濟實力的增強也是中國實體經(jīng)濟與金融經(jīng)濟共同發(fā)展的結(jié)果。而英鎊、美元、馬克、日元等成為主要國際貨幣之前，英國、美國、德國和日本的經(jīng)濟實力都曾位于世界經(jīng)濟前列。

(二)領(lǐng)先全球的制造業(yè)產(chǎn)能和貿(mào)易地位是人民幣國際化的物質(zhì)條件

從世界范圍來看，我國不僅是世界分工體系中的重要組成部分，而且是其中最重要的一環(huán)，中國被譽為“世界工廠”，很多種類的產(chǎn)品產(chǎn)量位居世界首位，有些產(chǎn)品的產(chǎn)能超過世界的2/3。從加工工業(yè)品、多種類的輕工業(yè)品，到技術(shù)含量較高的工業(yè)品的生產(chǎn)份額都居世界前列，比如，中國是鋼鐵、化肥、電冰箱、電視機、通訊設(shè)備，汽車、電腦、微波爐等產(chǎn)品全球市場的最大供應(yīng)國。改革開放以來，我國的國際貿(mào)易份額和地位也在不斷上升和提高，目前已成為全球最大的貿(mào)易出口國和第二大貿(mào)易進口國，對外貿(mào)易占全球份額從2006年的7.3%提高到現(xiàn)在10%左右。過去10年中，我國平均每年進口額近6700億美元，對外貿(mào)易依存度高達70%。這為人民幣國際化提供了物質(zhì)條件，換言之，人民幣國際化已具備了現(xiàn)實貿(mào)易條件。但從目前我國的國際貿(mào)易計價和結(jié)算的狀況看，有數(shù)據(jù)顯示，我國國際貿(mào)易中超過90%的商品和服務(wù)都是以美元來定價和結(jié)算的，僅有2.5%的進出口貿(mào)易用人民幣結(jié)算。

(三)完善和穩(wěn)定的金融體系是人民幣國際化的必要條件

經(jīng)驗表明，實現(xiàn)貨幣國際化的國家都非常注重發(fā)展和壯大本國的金融業(yè)，完善和健全本國的金融體系，其建設(shè)健康和穩(wěn)定的金融體系集中體現(xiàn)以下幾個方面:獨立的貨幣發(fā)行機構(gòu);穩(wěn)定和審慎的金融監(jiān)管機構(gòu);適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的金融管理機構(gòu);開放、發(fā)達、高效的金融市場;利率和匯率的市場化決定;具備現(xiàn)代金融專業(yè)知識和熟練應(yīng)對國際金融業(yè)務(wù)的專業(yè)人才;政府行之有效的主權(quán)國際化推進措施等。對于人民幣國際化來講，只有在上述各方面不斷加強和推進建設(shè)，才能形成成熟、安全、可靠和高效的金融市場，才能增強國外投資者的信心，才能在計價、結(jié)算、投資和儲備中保持人民幣堅挺的地位和國際社會的認可。

(四)適時的國際經(jīng)濟金融環(huán)境是人民幣國際化外部機遇條件

國際經(jīng)濟金融環(huán)境對貨幣國際化進程有重要影響，有利的外部環(huán)境可促進主權(quán)貨幣國際化發(fā)展，這可以從現(xiàn)行的主要國際貨幣得到印證。英鎊國際化時面臨的是資本主義世界處在上升階段，憑借強大的綜合國力作為后盾和世界上還沒有出現(xiàn)一種國際性貨幣的有利時機，英鎊順勢而為地成為國際貨幣，并且英鎊在國際化的進程中遇到的阻力很小。美國依靠19世紀下半葉至20世紀上半葉高速發(fā)展的經(jīng)濟奠定了強大的國家綜合實力、遠離一戰(zhàn)和二戰(zhàn)戰(zhàn)場、持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟和布雷頓森林體系的國際金融貨幣的制度安排使其一躍成為全球最主要的國際貨幣。日本利用二戰(zhàn)后和平時期大力發(fā)展本國經(jīng)濟，在短短二十多年就成為世界第二大經(jīng)濟體，正是在其他歐洲主要國家也致力于本國經(jīng)濟發(fā)展而美國經(jīng)濟實力相對下降，布雷頓森林體系解體和牙買加體系確立之際，日本不遺余力地推行日元國際化并成功。從這些主要國際貨幣的成長來看，一種主權(quán)貨幣的國際化發(fā)展要有具體可依賴的國際經(jīng)濟和金融背景，較好的國際環(huán)境影響主權(quán)貨幣國際化是否順利進行并決定其發(fā)展速度、國際化深度和廣度。目前，人民幣國際化也需要一定的國際經(jīng)濟金融環(huán)境?？傮w來說，當(dāng)前的國際經(jīng)濟金融環(huán)境有利于人民幣國際化進程的加快。首先，自國際金融危機爆發(fā)以來，國際社會對當(dāng)前由美元主宰的國際貨幣體系存在廣泛質(zhì)疑和不滿，同時國際社會對人民幣國際化發(fā)展給予極大關(guān)注和期待;其次，人民幣在歷次的地區(qū)和全球經(jīng)濟金融危機中表現(xiàn)堅挺態(tài)勢，贏得國際上許多國家和地區(qū)的認可和信任。因此，我國應(yīng)不失時機推進人民幣國際化進程。

(五)有效的貨幣國際化戰(zhàn)略是人民幣國際化的政策條件

在貨幣國際化的進程中，政府可以扮演導(dǎo)向和推進的角色，這是主權(quán)國家發(fā)揮管理本國金融和貨幣職能的直接體現(xiàn)，貨幣國際化是政府倡導(dǎo)和促使國內(nèi)貨幣職能實施“走出去”戰(zhàn)略的重要內(nèi)容和組成部分。實踐表明僅靠市場和外部條件達不到預(yù)期的目標(biāo)和效果，而政府的貨幣國際化戰(zhàn)略可以起到“有形之手”的作用和效果，尤其是后進國家的主權(quán)貨幣國際化發(fā)展更加依賴本國政府行之有效的各項貨幣金融政策和具體措施。日本在經(jīng)濟實力大增的過程中就不失時機地推動日元國際化，并采取了許多積極和有效的措施。1964年日元實施并實現(xiàn)在經(jīng)常項目下的自由兌換，保持了日本對外貿(mào)易實現(xiàn)長期順差，大大加強了日本在世界經(jīng)濟中的影響力，促使本國資本輸出步伐加快，很快成為世界重要的資本輸出國。20世紀70年代，布雷頓森林體系解體，美元經(jīng)歷危機，日元表現(xiàn)堅挺，成為公認的硬通貨，受到國際社會的青睞。1980年，日本放開和實現(xiàn)資本項目下可兌換，加快了日元的國際化進程。日本政府采取措施，發(fā)展以日元計價的金融市場，比如，在國外發(fā)行日元債券、以日元計價的中長期對外貸款和允許國際投資者投資日本的股票市場等;將日元納入外匯儲備，成為重要的儲備資產(chǎn);在國際貿(mào)易中促進日元成為計價結(jié)算貨幣等。正是上述有效的政策措施，日元很快成為二戰(zhàn)后國際貨幣體系中的重要一員。在日元國際化中，日本政府扮演的積極角色告訴我們，在人民幣國際化的進程中，中國政府可根據(jù)本國的經(jīng)濟實力狀況和金融運行形勢推行一些符合國情的貨幣金融政策，推動和加速人民幣國際化進程。

二、人民幣國際化的路徑

(一)穩(wěn)健地推進人民幣國際化的時間路徑

從當(dāng)今世界國際貨幣的發(fā)展進程看，每種主權(quán)貨幣都要經(jīng)歷相當(dāng)長的時間才能成為國際貨幣。即使一個國家的經(jīng)濟實力已非常雄厚，已有國際金融中心，軍事政治實力也足夠強大，但其主權(quán)貨幣也并不是在短期內(nèi)就可以轉(zhuǎn)變?yōu)閲H貨幣，這表明主權(quán)貨幣成長為國際貨幣相對于其綜合國力而言具有滯后性。美國在1894年經(jīng)濟規(guī)模就躍居全球首位，美元真正成為世界最強的國際貨幣，足足花了大約50年的時間，日元成為國際貨幣花了大約40年的時間，歐盟各國通過長期談判達成共識，建立中央銀行發(fā)行歐元建立區(qū)域貨幣，依靠區(qū)域貨幣來實現(xiàn)貨幣國際化，用了51年的時間，人民幣國際化問題是在2008年爆發(fā)國際金融危機后，國內(nèi)外各界才提出來并受到普遍關(guān)注。根據(jù)我國自身的實力，許多專家和學(xué)者紛紛發(fā)表各自的看法和觀點，但依據(jù)一國貨幣國際化的時間經(jīng)歷看，人民幣成為國際貨幣大約得用30～40年的時間。在人民幣國際化進程中不能操之過急，應(yīng)積極利用國內(nèi)外雙重有利形勢和條件穩(wěn)步推進，逐步實現(xiàn)人民幣國際化。

(二)難易結(jié)合地推進人民幣國際化的空間路徑

在人民幣國際化的空間路徑的進程中，現(xiàn)已存在的觀點是:首推在“大中華”圈內(nèi)實現(xiàn)在相互貿(mào)易、投資和儲備中主要使用人民幣;其次是中國同周邊國家的貿(mào)易和投資中開展人民幣國際化，集中體現(xiàn)在與東南亞、南亞、中亞和東北亞地區(qū)，貿(mào)易和投資的實踐表明:越南、泰國、緬甸、柬埔寨、朝鮮、蒙古、俄羅斯、巴基斯坦、尼泊爾等國家已經(jīng)把人民幣作為支付和結(jié)算貨幣，孟加拉國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、韓國等已經(jīng)開展人民幣相關(guān)結(jié)算業(yè)務(wù);再次在貿(mào)易逆差國家和地區(qū)，中國的援助國等的貿(mào)易和投資中大力推進人民幣國際化，憑借這一戰(zhàn)略可以把人民幣國際化的地域范圍逐漸擴張到全球，最后就是與美國和歐盟等中國的主要貿(mào)易伙伴盡可能簽訂一定額度的貨幣互換協(xié)議，雙方都在經(jīng)貿(mào)、投資中使用各自貨幣。該戰(zhàn)略應(yīng)該是所有路徑中最艱難的，中國處于順差地位，在雙邊談判中處于下風(fēng)。人民幣空間路線圖有的已經(jīng)在實踐中開始推行，有的需要嘗試，有的推廣起來比較容易，有的理論上可行而實踐起來困難較大。然而人民幣成為國際貨幣已是必然趨勢，各種路線圖要根據(jù)形勢做到難易結(jié)合，時而分層次推進，時而可以綜合整體推進。

(三)層次有別地推進人民幣國際化的功能路徑

1.國際貿(mào)易結(jié)算

國際貿(mào)易結(jié)算是貨幣國際化的基石，依仗對外貿(mào)易讓其他國家與地區(qū)接受本幣，通過國際貿(mào)易樹立起其他國家對本幣的堅定信心。結(jié)算貨幣是人民幣國際化的首要目標(biāo)，也是成為國際貨幣的第一步。在后金融危機時代，2009年我國的進出口貿(mào)易總額達到2.2萬億美元，成為世界第一大貿(mào)易出口國，第二大貿(mào)易進口國，2010年我國進出口貿(mào)易總額為2.97萬億美元，不難看出人民幣國際化具備雄厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)。但2010年，我國僅有2.5%的進出口貿(mào)易用人民幣結(jié)算，比例微乎其微，因此近期人民幣國際化的重點應(yīng)首先放在貿(mào)易結(jié)算上。人民幣貿(mào)易結(jié)算貨幣的宗旨就是人民幣可大規(guī)模流出國境支付進口，也可大幅度流入國境接受出口支付。

2.國際投資

國際投資是貨幣國際化的支柱，現(xiàn)代經(jīng)濟越來越依賴投資，越來越被金融化，資本跨國跨地區(qū)流動成為常態(tài)，投資已經(jīng)是國際貨幣的載體，因此，人民幣成為國際投資貨幣是人民幣國際化的中堅功能，關(guān)鍵問題在于國際收支中資本項目可自由兌換。從國際經(jīng)驗看，資本項目自由兌換是逐步放開的，從可兌換到完全放開存在相當(dāng)長的歷程。我國在資本項目放開方面已經(jīng)推出了一些積極措施:2005年7月21日，《中國人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機制改革的公告》規(guī)定:實施依據(jù)市場供求，參照一籃子貨幣的有管理浮動匯率制度。市場化是人民幣決定機制改革的取向，建立起市場對人民幣匯率起基礎(chǔ)作用的機制，又要防止其他投機等因素抬高人民幣幣值。到2011年上半年，人民幣對美元五年升值了22%并未遏制中國進出口貿(mào)易增長，有關(guān)國家貿(mào)易不平衡并非是人民幣匯率高低引起的。2010年8月，央行發(fā)布《關(guān)于持有境外人民幣的相關(guān)境外機構(gòu)進入銀行間債券市場投資試點》;2011年1月，央行又發(fā)布《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》。這些都是人民幣資本項目放開的進一步突破。“人民幣資本項目下可兌換”已經(jīng)寫入“十二五”規(guī)劃，擴大人民幣在貿(mào)易和投資中的使用，但人民幣可自由兌換不能全部依靠松動政策限制因素，問題的癥結(jié)在于能夠在我國建立起像紐約、倫敦、東京、香港、新加坡等國際金融中心和國際性資本市場，實現(xiàn)本目標(biāo)應(yīng)分“離岸”和“在岸”市場兩步走，即當(dāng)前利用香港國際金融中心的“離岸”人民幣市場，下一步目標(biāo)旨在把上海建設(shè)為國際性金融中心的“在岸”資本市場，允許外國政府、國際金融組織、企業(yè)和個人持有人民幣到“在岸”資本市場投資人民幣產(chǎn)品，境外的經(jīng)濟主體可以在“在岸”市場上發(fā)行“熊貓債券”、國債、金融債券等產(chǎn)品，提高持有人民幣交易的收益動機。我國境內(nèi)的經(jīng)濟主體也可以到境外主要國際資本市場發(fā)行人民幣產(chǎn)品，如人民幣債券、H股、N股、S股、T股和L股，并盡快推出A股國際板，打通人民幣流出流入的渠道。推動政府和金融機構(gòu)在對外援助、信貸和投資中使用人民幣，提高本幣流出的層次和水平，樹立起實業(yè)資本流出和金融資本流出的雙渠道格局。持續(xù)推廣現(xiàn)行的同有關(guān)國家和地區(qū)簽訂互換協(xié)議，把人民幣推廣到全球范圍，堅定外國政府、企業(yè)和個人持有人民幣信心的制度保證。

3.儲備貨幣

儲備貨幣是貨幣國際化發(fā)展的終極目標(biāo)，是確立國際貨幣堅挺地位的核心保障。儲備貨幣就是發(fā)揮貨幣的儲藏功能，國際貨幣發(fā)揮儲藏作用是基于把本幣當(dāng)作財富加以儲存。國際貨幣往往擔(dān)當(dāng)IMF組織的儲備基金，世界銀行等國際性銀行機構(gòu)信貸和投資貨幣，企業(yè)和個人的儲存財富。現(xiàn)行的主要國際貨幣在國際儲備中都占有一定比例，IMF《官方外匯儲備貨幣構(gòu)成》的數(shù)據(jù)顯示:美元在全球外匯儲備大約占到61%，歐元的比重約占27%，日本的比重約占10%。人民幣國際化的最后一環(huán)就是能讓人民幣成為外國政府的外匯儲備、IMF的儲備基金、世界銀行等國際性銀行機構(gòu)信貸和投資貨幣、企業(yè)的儲備資產(chǎn)和個人的儲存財富。長期保持人民幣幣值穩(wěn)定來保證持幣者的信心，保證持幣者利用人民幣投資確保財富的保值和增值。人民幣儲備貨幣也需要在世界貨幣儲備體系的份額中占有一席之地，根據(jù)各經(jīng)濟體的實際狀況和有關(guān)國際社會的期待，人民幣國際儲備份額達到30%，這一比例可以作為人民幣國際化的基準(zhǔn)線。從國際儲備結(jié)構(gòu)比看，那就要使美元的優(yōu)勢下降一半，給人民幣留足空間。美元儲備比下降有一定的可能性:一是靠我國自身的實力增長和有效的推進措施，進一步增強對世界經(jīng)濟的影響力;二是廣大對美元失去信心的國家主動持有和增進持有人民幣，目前著名標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪評級機構(gòu)對美國國債下調(diào)一級，美元在國際貨幣體系比例下降，但目前美元作為國際主要貨幣仍將在國際貨幣體系中發(fā)揮重要作用;三是國際貨幣制度的有效安排，把人民幣份額增加一定額度;四是要得到新興經(jīng)濟體的堅定支持，尤其是新興經(jīng)濟體支持改變現(xiàn)行國際貨幣體系，力挺人民幣在國際貨幣體系中的作用。

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