中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策

清華大學(xué) 程鈺淮

1 中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀分析

我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資開(kāi)展國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)始于上世紀(jì)90年代，我國(guó)入世后加快了“走出去”戰(zhàn)略的推行，對(duì)外直接投資步伐不斷加快。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的規(guī)模和領(lǐng)域都不斷擴(kuò)張，對(duì)外投資合作也取得了顯著成效。截至2011年底，我國(guó)對(duì)外直接投資已經(jīng)累計(jì)達(dá)到3800多億美元，投資遍及世界130多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在發(fā)展中國(guó)家中居于首位。中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的主體、投資形式以及投資區(qū)域等都呈現(xiàn)出獨(dú)有的特點(diǎn)。

第一，我國(guó)對(duì)外直接投資主體數(shù)量眾多，金額巨大，投資主體呈現(xiàn)多元化格局。截至2011年底，我國(guó)有超過(guò)1.3萬(wàn)的投資者境外設(shè)立直接投資企業(yè)超過(guò)1.8萬(wàn)家。在這些對(duì)外直接投資的主體中，國(guó)有企業(yè)的占有數(shù)量比重呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，有限責(zé)任公司的比重不斷上升，省區(qū)市的對(duì)外直接投資者更遠(yuǎn)超中央企業(yè)。同時(shí)，對(duì)外投資主體在行業(yè)分布上也存在差異，制造業(yè)的投資主體占據(jù)整體的一半左右，大多分布在紡織服裝業(yè)、鞋帽制造業(yè)、通信設(shè)備計(jì)算機(jī)業(yè)以及電器機(jī)械器材制造業(yè)和工藝品業(yè)等。

第二、對(duì)外直接投資形式多樣化。我國(guó)對(duì)外直接投資的形式也逐漸多樣化，由初期的貨幣投資和實(shí)物投資想新建公司和跨國(guó)并購(gòu)等方式發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外直接投資的方式主要有現(xiàn)匯出資、國(guó)外貸款出資、國(guó)內(nèi)設(shè)備實(shí)物出資以及國(guó)內(nèi)技術(shù)專利出資等，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)企業(yè)與東道國(guó)或第三國(guó)合資合作企業(yè)比重不斷增加?？鐕?guó)并購(gòu)、股權(quán)置換以及參股等方式已經(jīng)成為當(dāng)前我國(guó)對(duì)外直接投資的重要方式。

第三，對(duì)外直接投資區(qū)域分布也不斷變化。到2011年底，我國(guó)對(duì)歐洲、大洋洲以及非洲的投資速度則迅速增長(zhǎng)，投資金額分別達(dá)到82.5億、33.2億和31.7億美元，同比都呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)投資主體的分布仍以廣東、浙江、江蘇、福建、上海、北京以及山東等省市為主，東部沿海城市是對(duì)外直接投資的主要地區(qū)。

2 中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)及成因分析

我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資發(fā)展迅速，給企業(yè)帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)利益，但同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了更多投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素主要包括以下幾方面。

2.1 政治風(fēng)險(xiǎn)

由于我國(guó)特有的政治制度，很多西方國(guó)家對(duì)我國(guó)都存在一定程度上的敵意。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得了飛速發(fā)展，中國(guó)威脅論也在世界范圍內(nèi)抬頭并成為很多國(guó)家限制中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的借口。政治風(fēng)險(xiǎn)形成的原因眾多，包含投資國(guó)的政局變動(dòng)、貿(mào)易政策變動(dòng)、對(duì)外國(guó)投資者的保護(hù)法律完善等，一旦中國(guó)企業(yè)發(fā)展速度過(guò)于迅猛，對(duì)東道國(guó)企業(yè)產(chǎn)生威脅時(shí)，很可能遭遇東道國(guó)的政府干預(yù)，最終導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)的虧損甚至破產(chǎn)。

2.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)外投資企業(yè)大多會(huì)面臨資金流動(dòng)、成本以及收益的不確定性的問(wèn)題，即外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在對(duì)外直接投資中一般會(huì)面臨交易外匯、折算外匯以及經(jīng)濟(jì)外匯三大風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)外直接投資的過(guò)程中，通常會(huì)國(guó)際范圍內(nèi)地收付大量外匯或持有外幣，匯率會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展頻繁波動(dòng)變化的，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值都會(huì)產(chǎn)生影響，直接影響投資。一旦東道國(guó)出現(xiàn)大幅度的通貨膨脹缺乏金融穩(wěn)定性，對(duì)外投入的資產(chǎn)和收益都會(huì)縮水，面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在對(duì)外直接投資中存在組織結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)管理以及跨文化管理等管理環(huán)節(jié)的不確定性，這些不確定性也會(huì)一定程度上影響投資收益。海外投資很多高級(jí)管理人員大多由國(guó)內(nèi)選拔，由于本身的企業(yè)文化、制度以及群體關(guān)系等相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)外投資中稍顯保守。另外，企業(yè)還存在對(duì)外直接投資中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在投資過(guò)程中，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度、政策以及市場(chǎng)狀況都需要事前進(jìn)行深入考察研究，如果考察不夠深入則投資失誤就再所難免。

2.4 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)海外投資企業(yè)中仍存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，一方面來(lái)自技術(shù)本身特性，另一方面則來(lái)自海外市場(chǎng)宏觀技術(shù)環(huán)境和技術(shù)在管理上的欠缺。第一，很多中國(guó)企業(yè)在對(duì)外投資中面臨行業(yè)和特定技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差異性，很可能導(dǎo)致既定產(chǎn)品無(wú)法滿足當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求；第二，投資中很可能存在技術(shù)資料、關(guān)鍵培養(yǎng)以及產(chǎn)品樣本泄露的情況，一旦被對(duì)手得知?jiǎng)t會(huì)極大降低企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)帶來(lái)?yè)p失；第三，技術(shù)研發(fā)中的特性是否具有先進(jìn)性和是否容易被取代，以及需要的研發(fā)資金和事件等都存在風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

2.5 法律風(fēng)險(xiǎn)

世界各國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、歷史以及教育水平都存在差異，所采取的發(fā)展戰(zhàn)略也有所不同，針對(duì)外資的一系列立法也有差異，因此法律因素也成為對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)因素之一。一方面，我國(guó)對(duì)外直接投資的政策法規(guī)制度存在體系，缺乏系統(tǒng)的戰(zhàn)略規(guī)劃，無(wú)法給予企業(yè)更多科學(xué)有效的政策和信息指導(dǎo)，導(dǎo)致資金流出卻虧損不斷；另一方面，我國(guó)與東道國(guó)的法律差異也會(huì)增加對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)。

3 中國(guó)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)管理控制策略

3.1 加強(qiáng)政府對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的宏觀管理

政府需要強(qiáng)化對(duì)境外投資的指導(dǎo)工作，幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)制定對(duì)外投資的戰(zhàn)略規(guī)劃幫助企業(yè)明確投資目標(biāo)，從整體上協(xié)調(diào)投資資源和力量，并確保對(duì)外直接投資在戰(zhàn)略上的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，以有利的政策降低對(duì)外投資的盲目性。同時(shí)，政府還可以通過(guò)專業(yè)的對(duì)外投資管理機(jī)構(gòu)來(lái)有效管理對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)置具有政府和私人身份的雙重身份機(jī)構(gòu)，在按照政府政策制定投資方針和計(jì)劃的同時(shí)為投資企業(yè)解決與東道國(guó)的一系列問(wèn)題。

3.2 健全對(duì)外直接投資法律體系

當(dāng)前我國(guó)對(duì)外投資在整體上還缺乏系統(tǒng)的法律規(guī)范和約束，現(xiàn)行的一些針對(duì)投資的法規(guī)由于頒布時(shí)間較早，對(duì)外投資法律的門(mén)類不夠全面，迫切需要制定有中國(guó)特色的并且與世界接軌的對(duì)外直接投資法，形成以對(duì)外投資法為主體、其他法律相互配套的投資法律體系，為我國(guó)的對(duì)外直接投資提供更多法律保障。

3.3 做好投資前期準(zhǔn)備工作

同樣的資金在不同的投資國(guó)產(chǎn)生的效益不盡相同，因此企業(yè)在對(duì)外直接投資前必須做好對(duì)東道國(guó)的考察分析工作，選擇適合自身企業(yè)發(fā)展和戰(zhàn)略以及產(chǎn)品定位的東道國(guó)，并做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。投資企業(yè)要仔細(xì)了解東道國(guó)的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)水平、文化背景以及穩(wěn)定狀況，確保企業(yè)投資行為能更好融入東道國(guó)并能獲取長(zhǎng)期受益。在投資前對(duì)多個(gè)東道國(guó)的考察情況進(jìn)行對(duì)比研究，選擇風(fēng)險(xiǎn)最小而受益最大的投資項(xiàng)目。

3.4 做好資金運(yùn)作避險(xiǎn)措施

為盡量降低因?yàn)橥鈪R風(fēng)險(xiǎn)以及其它資金運(yùn)作上的風(fēng)險(xiǎn)，除了初期的原始投資外，投資企業(yè)在后期可以開(kāi)拓多種渠道籌措運(yùn)營(yíng)資金，盡量收進(jìn)一些匯率呈上升趨勢(shì)的貨幣，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的幣種。在匯率波動(dòng)難以判定走向時(shí)，企業(yè)在投資中盡量選擇多幣種，分散匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的損失。另外，對(duì)企業(yè)的投資資金進(jìn)行合理分配，正確劃分投資和留用資金，從時(shí)間和空間上科學(xué)配置資金資源，降低由于資金配置不當(dāng)引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.5 做好企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范

首先，實(shí)施多元化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，包含營(yíng)銷、生產(chǎn)區(qū)域以及生產(chǎn)要素的多角化，及時(shí)調(diào)整投資策略；其次，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，從整體上把握產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展方向，做好關(guān)鍵技術(shù)和信息的控制，從根本上做好技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的防范；再次，構(gòu)建直接投資的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，有效提升企業(yè)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

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