多元發(fā)展 恢復(fù)資本市場(chǎng)信心

陳希琳 崔博

因?yàn)榫乒砭频摹八芑瘎笔录?1月19日，中國(guó)股市又是一個(gè)黑色的星期一，滬指盤中再次跌破2000點(diǎn)重要關(guān)口。有人說(shuō)這是“黑天鵝”的啄傷，也有人說(shuō)是中國(guó)股市本身就存在問(wèn)題。我國(guó)的證券市場(chǎng)一直在探索新的發(fā)展路徑，一直在改革中前行。未來(lái)的資本市場(chǎng)何去何從呢？在近日《證券日?qǐng)?bào)》第八屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)上，各路專家和學(xué)者各抒己見(jiàn)。專家普遍認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)的資本市場(chǎng)雖然存在很多的問(wèn)題，但這也不能否認(rèn)改革中取得的成績(jī)。

證券業(yè)發(fā)展緊隨轉(zhuǎn)型步伐

“證券業(yè)的發(fā)展與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)方式有著密切的聯(lián)系。”一直對(duì)資本市場(chǎng)關(guān)注和研究的第九屆、十屆全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)蔣正華說(shuō)。

蔣正華指出，從當(dāng)前第三產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，流通業(yè)居首位，房地產(chǎn)、金融次之，而科技服務(wù)業(yè)占比卻不到4%，信息服務(wù)業(yè)只略高于5%。這表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整還有很大空間，而這也是證券業(yè)今后調(diào)整發(fā)展的方向。

此外，國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)對(duì)我國(guó)金融深化改革也提出了更加迫切的要求。因此，我國(guó)應(yīng)該在加強(qiáng)監(jiān)管、規(guī)范經(jīng)營(yíng)、控制風(fēng)險(xiǎn)等原則下，加速推進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展，加快利率匯率機(jī)制的改革，加速金融體制完善。

第二任證監(jiān)會(huì)主席周道炯也表示，新中國(guó)資本市場(chǎng)是改革開(kāi)放的產(chǎn)物，從無(wú)到有經(jīng)歷20多年的磨礪，它已經(jīng)成為中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它在推動(dòng)改革、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、擴(kuò)大就業(yè)和增加財(cái)政收入等方面都發(fā)揮了重要作用，而且起著不可替代的作用。

“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，在這個(gè)時(shí)期資本市場(chǎng)作為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)重要組成部分應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)起重大的責(zé)任。因此，我認(rèn)為必須抓住時(shí)機(jī)，進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新，按照‘十二五時(shí)期制訂的目標(biāo)毫不動(dòng)搖的進(jìn)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式地轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力?！敝艿谰颊f(shuō)。

資本市場(chǎng)成就與問(wèn)題同在

到2012年8月底，我國(guó)已有上市公司2477家，股票市值高達(dá)21萬(wàn)億元，是世界第四大股票市場(chǎng)。債券市場(chǎng)余額達(dá)22.5萬(wàn)億元，居世界第三。商品期貨成交量連續(xù)兩年居世界首位。

對(duì)此，第三任證監(jiān)會(huì)主席周正慶表示，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)社會(huì)生產(chǎn)力、綜合國(guó)力的大幅度躍升、對(duì)人民生活改善和社會(huì)進(jìn)步，都起到了不可替代的重要作用。但是，目前資本市場(chǎng)也存在一些問(wèn)題，如股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，直接融資比重偏低，資本市場(chǎng)還沒(méi)成為中小企業(yè)的主要融資渠道，以及貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)需協(xié)調(diào)發(fā)展等。

“我們應(yīng)采取積極有效的措施，努力維護(hù)資本市場(chǎng)的安全與穩(wěn)定、大力發(fā)展資本市場(chǎng)提高直接融資比例，并研究建立資本市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)定基金。”周正慶說(shuō)。

雖然中國(guó)的股市一直處于低位徘徊震蕩的狀態(tài)。但蔣正華認(rèn)為這是正常的，而且對(duì)中國(guó)股市充滿信心。“這樣一個(gè)時(shí)期，我們不光要看到壞的一面，也要看到好的現(xiàn)象。這一年以來(lái)股市的調(diào)整整頓還是產(chǎn)生了非常良好的結(jié)果。”蔣正華說(shuō)。

蔣正華很關(guān)注股市資金的流出流入，而且他發(fā)現(xiàn)資金的流出流入和經(jīng)濟(jì)狀態(tài)有著緊密的聯(lián)系。而且投資者現(xiàn)在也更加理性，監(jiān)管不斷完善，上市公司不斷得到治理，這些都為以后股市的良性發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。“一個(gè)很好的標(biāo)志是，最近上市的股票市盈率平均已經(jīng)降到30倍左右，前兩年是50到70倍。由此可以看出我們的股市正在不斷向著健康的方向在進(jìn)一步調(diào)整，對(duì)我們以后的發(fā)展將是一個(gè)非常好的基礎(chǔ)?！?/p>

打破資本市場(chǎng)金融壟斷

“中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的兩大要素，一是市場(chǎng)化，二是開(kāi)放?！北本┐髮W(xué)金融證券研究所主任曹鳳岐在會(huì)上發(fā)言時(shí)說(shuō)。他表示，除了改革之外，中國(guó)資本市場(chǎng)一定要堅(jiān)持開(kāi)放，再融資政策也要有所調(diào)整，因?yàn)闆](méi)有新增資金進(jìn)入市場(chǎng)，中國(guó)的資本市場(chǎng)就很難有大起色。

對(duì)于未來(lái)資本市場(chǎng)如何發(fā)展，中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬認(rèn)為，首先要恢復(fù)資本市場(chǎng)的信心、信任和信仰?！爸袊?guó)的資本市場(chǎng)必須多元化的發(fā)展，要發(fā)展中國(guó)的債券交易所，要有主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板，必須面對(duì)嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)改革，要多調(diào)動(dòng)地方積極性，突破直接融資的瓶頸?！眲⒓o(jì)鵬說(shuō)。

“改革是中國(guó)股市的唯一出路，我們不敢提新政是因?yàn)檫€沒(méi)有新政，但不是說(shuō)中國(guó)股市不需要新政?！眲⒓o(jì)鵬說(shuō)。劉紀(jì)鵬建議，資本市場(chǎng)多元化發(fā)展，還要解決銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)的關(guān)系。為此，他建議建立一家股份制交易所公司。當(dāng)今的債券市場(chǎng)要大發(fā)展、股票市場(chǎng)要改革要振興，就要在整個(gè)一行三會(huì)的監(jiān)管體制上在構(gòu)造大金融業(yè)的同時(shí)協(xié)調(diào)各種關(guān)系，同時(shí)也要打破金融壟斷。

此外，劉紀(jì)鵬還提到中國(guó)上市公司一股獨(dú)大現(xiàn)象的治理。國(guó)有企業(yè)歷史原因造成的一股獨(dú)大，95%的企業(yè)是家族企業(yè)，上市前平均持股4%，上市后 42%，因此超募的資金，全按照持股比例被這些人合法占有。家族企業(yè)上市之后獨(dú)立董事都是大股東聘的，但并不能制約大股東。

“這會(huì)使得大小非沒(méi)完沒(méi)了，幾毛錢的股票賣幾十塊。我建議對(duì)于超過(guò)30%的大股東要流通的價(jià)格提前預(yù)設(shè)。一股獨(dú)大也要付出代價(jià)，在發(fā)行價(jià)和最高價(jià)之間確定一個(gè)能流動(dòng)的價(jià)格，有了這樣的措施而且公示給股民，讓投資者有一個(gè)心理預(yù)期。不像現(xiàn)在，大股東什么時(shí)候賣自己的股票，散戶都不知道，這個(gè)市場(chǎng)像無(wú)底洞一樣無(wú)情地吞噬著中產(chǎn)階級(jí)的財(cái)富。怎么能讓投資者保持穩(wěn)定和富裕？”

劉紀(jì)鵬表示，如果能合理治理一級(jí)市場(chǎng)一股獨(dú)大，二級(jí)市場(chǎng)再預(yù)設(shè)一個(gè)大股東的可流動(dòng)股價(jià)，那么我國(guó)的股票市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)可喜的井噴。