李嘉誠(chéng)的商業(yè)版圖

謝九

長(zhǎng)江集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)紛繁復(fù)雜，早年以地產(chǎn)業(yè)務(wù)起家，后將觸角延伸至基建、港口、酒店、能源、電信和傳媒等諸多領(lǐng)域，其經(jīng)營(yíng)范圍也早已不限于香港一隅，業(yè)務(wù)遍及全球50多個(gè)國(guó)家。與其他很多企業(yè)盲目多元化不同的是，長(zhǎng)江集團(tuán)的多元化具有很強(qiáng)的目的性，從業(yè)務(wù)來(lái)看，既有周期性極強(qiáng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，也有現(xiàn)金流穩(wěn)定的港口、電力等公用事業(yè)，這些不同版塊互為補(bǔ)充，使得長(zhǎng)江集團(tuán)能夠應(yīng)對(duì)各種不同經(jīng)濟(jì)周期的沖擊；而其遍及全球的業(yè)務(wù)布局，也在很大程度上消除了過(guò)于集中的地域風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)江集團(tuán)旗下?lián)碛斜姸嗟淖訉O公司，不過(guò)業(yè)務(wù)主要通過(guò)8家香港上市公司來(lái)完成，分別為長(zhǎng)江實(shí)業(yè)（0001，HK）、和記黃埔（0013，HK）、電能實(shí)業(yè)（0006，HK）、長(zhǎng)江基建（1038，HK）、長(zhǎng)江生命（0775，HK）、和記電訊（0215，HK）、和記港陸（0715，HK）以及TOM集團(tuán)（2383，HK），總市值超過(guò)8000億港元，這8家公司在李嘉誠(chéng)的商業(yè)版圖中扮演著不同的角色。

長(zhǎng)江實(shí)業(yè)是長(zhǎng)江集團(tuán)的旗艦公司，作為李嘉誠(chéng)最早起家的公司，李嘉誠(chéng)家族以長(zhǎng)江實(shí)業(yè)作為重要平臺(tái)，對(duì)旗下其他公司實(shí)施直接和間接控股，李嘉誠(chéng)擔(dān)任該公司董事局主席，李澤鉅任董事總經(jīng)理。長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的核心業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，目前是香港最大的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商之一，2011年?duì)I業(yè)收入約為420多億港元。

長(zhǎng)江實(shí)業(yè)雖然貴為香港地產(chǎn)界的四大天王，如果僅以營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，與內(nèi)地地產(chǎn)公司相比，420多億港元的規(guī)模其實(shí)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)算不上龍頭，在內(nèi)地“保招萬(wàn)金”四大地產(chǎn)公司中，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入高于招商地產(chǎn)和金地集團(tuán)，低于萬(wàn)科和保利，萬(wàn)科去年的營(yíng)業(yè)收入為700多億元，保利地產(chǎn)為470億元。雖然規(guī)模并非絕對(duì)第一，但是長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的財(cái)務(wù)狀況比內(nèi)地房地產(chǎn)公司要健康很多，以資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)去年的資產(chǎn)負(fù)債率僅為16%，而內(nèi)地開(kāi)發(fā)商的資產(chǎn)負(fù)債率則高達(dá)80%左右，在目前經(jīng)濟(jì)背景下，誰(shuí)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)自是一目了然。這也是李嘉誠(chéng)從事地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)多年來(lái)的精髓所在，在行情高漲的年代絕不盲目追求規(guī)模，始終保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率和健康的現(xiàn)金流，這樣不僅可以應(yīng)付可能的行業(yè)低潮，更有能力以便宜的成本來(lái)積極擴(kuò)張。李嘉誠(chéng)早期在地產(chǎn)業(yè)務(wù)上起家，正是得益于香港樓市的崩盤(pán)為其提供了發(fā)展契機(jī)。

由于香港房地產(chǎn)市場(chǎng)空間終究有限，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)近年來(lái)明顯加大了對(duì)內(nèi)地的投入。公司去年完成的項(xiàng)目中，只有5個(gè)位于香港，其余13個(gè)項(xiàng)目位于內(nèi)地，分散于北京、上海、廣州、深圳、成都、重慶、長(zhǎng)沙、西安和長(zhǎng)春等地，公司預(yù)計(jì)2012年即將完成的項(xiàng)目中，只有3個(gè)位于香港，1個(gè)位于新加坡，其余23個(gè)位于內(nèi)地。在目前經(jīng)濟(jì)下行、房地產(chǎn)調(diào)控的背景下，內(nèi)地開(kāi)發(fā)商已經(jīng)開(kāi)始叫苦不迭，李嘉誠(chéng)將如何應(yīng)對(duì)這一場(chǎng)大考，是否可以為內(nèi)地的地產(chǎn)同行們提供一份范本，無(wú)疑是一件值得關(guān)注的事情。

除了核心的地產(chǎn)業(yè)務(wù)之外，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)還持有旗下眾多公司的股權(quán)，是李嘉誠(chéng)家族的核心平臺(tái)，因此，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的收入雖然只有420多億港元，與內(nèi)地地產(chǎn)商相比還不算太高，但是如果加上來(lái)自控股公司的投資收益，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)去年的凈利潤(rùn)高達(dá)460億港元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)內(nèi)地任何一家地產(chǎn)公司，萬(wàn)科去年的凈利潤(rùn)為96億元，保利地產(chǎn)為65億元。

如果說(shuō)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)是李嘉誠(chéng)的核心平臺(tái)，和記黃埔則是其不折不扣的利潤(rùn)大戶(hù)，2011年實(shí)現(xiàn)了2300多億港元的營(yíng)業(yè)收入，560億港元的凈利潤(rùn)。目前李嘉誠(chéng)擔(dān)任該公司董事局主席，李澤鉅擔(dān)任副主席，霍建寧任董事總經(jīng)理。與長(zhǎng)江實(shí)業(yè)專(zhuān)注于地產(chǎn)業(yè)務(wù)不同的是，和記黃埔的業(yè)務(wù)眾多，包括港口、地產(chǎn)及酒店、零售、基建、能源以及電訊等。從收益貢獻(xiàn)來(lái)看，零售業(yè)為和記黃埔做出了最大貢獻(xiàn)，占公司收益總額的37%，公司的零售業(yè)務(wù)主要由屈臣氏經(jīng)營(yíng)，公司目前在全球超過(guò)1萬(wàn)家零售店鋪，是全球最大的保健和美容品零售商，去年實(shí)現(xiàn)1400多萬(wàn)港元的收益。另外值得一提的是公司的電訊業(yè)務(wù)，尤其是3集團(tuán)，這是李嘉誠(chéng)斥重資投入的3G業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)主要集中于歐洲和澳大利亞等地，自2003年成立以來(lái)一直巨額虧損，嚴(yán)重拖累和記黃埔的盈利能力，也使得李嘉誠(chéng)的投資能力備受質(zhì)疑，但是李嘉誠(chéng)對(duì)于該項(xiàng)目一直沒(méi)有放棄，最終在2010年首次實(shí)現(xiàn)了息稅前盈利，2011年則繼續(xù)保持了增長(zhǎng)勢(shì)頭。

從另外的角度來(lái)看，這也正是李嘉誠(chéng)多元化經(jīng)營(yíng)的好處，由于和黃旗下其他業(yè)務(wù)如屈臣氏、赫斯基能源以及基建、港口等業(yè)務(wù)保持了較好的盈利能力，因此可以用相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間和資金培育暫時(shí)不盈利的3G業(yè)務(wù)，一旦將來(lái)渡過(guò)了培育期，又可以成為公司最重要的利潤(rùn)來(lái)源。公司旗下的赫斯基能源公司就是最好的例子，李嘉誠(chéng)20多年前收購(gòu)這家加拿大的深海油氣勘探生產(chǎn)公司時(shí)，赫斯基能源公司還是一家負(fù)債累累巨額虧損的中小公司，李嘉誠(chéng)的收購(gòu)當(dāng)時(shí)也不被人看好，不過(guò)隨著過(guò)去幾十年來(lái)國(guó)際油價(jià)的飛速上漲，赫斯基能源公司已經(jīng)成為和黃旗下重要的現(xiàn)金奶牛，目前正在申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜?，而李嘉誠(chéng)在80年代的這次收購(gòu)也被譽(yù)為其最偉大的投資之一。

長(zhǎng)江實(shí)業(yè)和和記黃埔是李嘉誠(chéng)商業(yè)版圖中最為重要的兩家公司，也是目前為止李嘉誠(chéng)親自擔(dān)任董事局主席的兩家公司，其余公司雖然也在李嘉誠(chéng)的商業(yè)版圖中扮演各自不同的角色，但是重要性明顯不如這兩家公司。

電能實(shí)業(yè)主要從事香港地區(qū)的電力供應(yīng)，近年來(lái)逐漸轉(zhuǎn)型為一家國(guó)際能源公司，積極投身各種可再生能源，2011年，公司在香港以外的業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)首次超過(guò)香港本土業(yè)務(wù)。2011年，公司實(shí)現(xiàn)91億港元的凈利潤(rùn)，對(duì)于李嘉誠(chéng)的整個(gè)商業(yè)版圖而言，這家公司的首要意義不在于貢獻(xiàn)多少利潤(rùn)，而在于提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，尤其是在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，這一點(diǎn)尤顯重要。目前霍建寧任該公司董事局主席，曹棨森為董事總經(jīng)理，李澤鉅為董事。

長(zhǎng)江基建是香港最大的基建類(lèi)上市公司，持有電能實(shí)業(yè)公司39%的股權(quán)。公司早年主要從事香港和內(nèi)地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，與長(zhǎng)江集團(tuán)旗下其他公司一樣，長(zhǎng)江基建近年來(lái)同樣將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到全球市場(chǎng)，在英國(guó)、加拿大、澳大利亞和新西蘭等地都有重要投資，項(xiàng)目涉足交通基建、能源基建、水處理基建等業(yè)務(wù)，公司在2011年實(shí)現(xiàn)77億港元的凈利潤(rùn)。長(zhǎng)江基建在內(nèi)地的投資以交通基建為主，包括汕頭海灣大橋、深汕高速公路、唐山唐樂(lè)公路等，在海外的投資則以能源基建為主，在英國(guó)、澳大利亞等國(guó)家都扮演著當(dāng)?shù)刂匾顿Y商的角色。目前李澤鉅為公司董事局主席，霍建寧為副主席。

和記電訊主要在香港和澳門(mén)地區(qū)從事移動(dòng)通信和固網(wǎng)等電訊業(yè)務(wù)，與主要從事海外3G業(yè)務(wù)為主的3集團(tuán)一起共同構(gòu)成和記黃埔旗下的電訊版塊。和3集團(tuán)多年來(lái)虧損不同的是，和記電訊一直保持不錯(cuò)的盈利能力，尤其是2011年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤為搶眼，在智能手機(jī)的帶動(dòng)下，公司凈利潤(rùn)首次突破10億港元，與2010年相比大幅增長(zhǎng)35%。目前霍建寧擔(dān)任該公司董事局主席。

長(zhǎng)江生命是目前李嘉誠(chéng)諸多公司中唯一一家創(chuàng)業(yè)板上市公司，在全球從事農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥和保健業(yè)務(wù)，包括在澳大利亞從事葡萄園種植、生態(tài)肥料以及專(zhuān)業(yè)草皮管理等業(yè)務(wù)，在美國(guó)和加拿大從事醫(yī)藥和保健銷(xiāo)售及研發(fā)，在內(nèi)地從事肥料業(yè)務(wù)等。2011年，該公司實(shí)現(xiàn)35億港元的營(yíng)業(yè)收入，以及1.3億港元的凈利潤(rùn)。目前李澤鉅擔(dān)任該公司董事局主席。

和記港陸原先的業(yè)務(wù)以生產(chǎn)玩具和手機(jī)配件為主，近年來(lái)開(kāi)始向商業(yè)地產(chǎn)轉(zhuǎn)型，目前主要業(yè)務(wù)是在上海地區(qū)從事商業(yè)地產(chǎn)，其主要物業(yè)是上海地區(qū)的幾座港陸廣場(chǎng)。與長(zhǎng)江集團(tuán)其他大塊頭兄弟企業(yè)相比，和記港陸的規(guī)模無(wú)疑要小很多，去年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都不足1億港元。目前霍建寧擔(dān)任該公司董事局主席。

李嘉誠(chéng)在香港的8家上市公司中，TOM集團(tuán)是唯一一家虧損公司。公司主要業(yè)務(wù)包括電子商務(wù)、出版、電視娛樂(lè)以及戶(hù)外傳媒等，陸法蘭任公司董事局主席。2011年，該公司實(shí)現(xiàn)24億港元的營(yíng)業(yè)收入，虧損近5億港元。

很多人在對(duì)李嘉誠(chéng)和巴菲特做比較時(shí)會(huì)得出這樣的結(jié)論，除了一個(gè)偏重實(shí)業(yè)一個(gè)偏重投資之外，還有一個(gè)顯著的不同之處在于，巴菲特向來(lái)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)沒(méi)有太大興趣，而李嘉誠(chéng)會(huì)勇于嘗試各種新生事物。所以李嘉誠(chéng)的商業(yè)版圖中既有地產(chǎn)、港口和能源等傳統(tǒng)行業(yè)，也有電信和互聯(lián)網(wǎng)等新生事物，從目前來(lái)看，3G和互聯(lián)網(wǎng)等高科技產(chǎn)業(yè)帶給李嘉誠(chéng)商業(yè)帝國(guó)的負(fù)擔(dān)顯然大于貢獻(xiàn)，不過(guò)現(xiàn)在評(píng)價(jià)其得失顯然還為時(shí)尚早。