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    西班牙之殤

    2012-06-11 11:50:53張綱綱
    南風(fēng)窗 2012年15期
    關(guān)鍵詞:西班牙政府次貸歐元區(qū)

    張綱綱

    在廣大西班牙球迷為西班牙隊(duì)在這次歐洲杯上的精彩表現(xiàn)而歡呼雀躍,狂歡慶祝的時(shí)候,西班牙國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷惡化卻令所有的西班牙人黯然神傷。

    上個(gè)月,歐盟26國(guó)(英國(guó)除外)的財(cái)政部長(zhǎng)舉行緊急會(huì)議,一致同意對(duì)西班牙發(fā)放1000億歐元的緊急援助貸款,用來(lái)挽救瀕臨破產(chǎn)邊緣的西班牙銀行系統(tǒng)。這樣,西班牙成為繼愛(ài)爾蘭、葡萄牙和希臘之后第四個(gè)接受外來(lái)經(jīng)濟(jì)援助的歐元區(qū)國(guó)家。

    以前接受過(guò)歐洲緊急援助貸款的國(guó)家,從經(jīng)濟(jì)規(guī)模上講都不是歐元區(qū)的主流經(jīng)濟(jì)體。西班牙則不同,西班牙是歐元區(qū)的第四大經(jīng)濟(jì)體,外界普遍認(rèn)為西班牙的經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大,不會(huì)輕易倒下。西班牙首相在這次歐盟財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議前夕還一直否認(rèn)西班牙需要任何外來(lái)的經(jīng)濟(jì)援助。事實(shí)上呢?第二天,西班牙就同26國(guó)簽訂了這1000億歐元的緊急貸款協(xié)議。對(duì)于西班牙的政治家們來(lái)講,這無(wú)異于搬石頭砸自己的腳,西班牙的老百姓也感到被愚弄了,顏面掃地。那么,到底西班牙為什么需要外來(lái)的援助?西班牙的危機(jī)有什么特點(diǎn)?西班牙的銀行又是怎么陷入難以自拔的境地的呢?

    與眾不同的西班牙之危

    這次西班牙的緊急貸款,與以前的給愛(ài)爾蘭、葡萄牙和希臘的緊急援助貸款有著根本的區(qū)別。像愛(ài)爾蘭、葡萄牙和希臘,它們是在政府債臺(tái)高筑,市場(chǎng)手段籌集資金已經(jīng)不可能的情況下,才不得已要求歐洲緊急貸款的。而西班牙的政府公共債務(wù)在整個(gè)歐元區(qū)內(nèi)算是很低的,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐元區(qū)平均水平。截至今年第一季度,西班牙政府債務(wù)占其國(guó)民生產(chǎn)總值的比例不到70%,而歐元區(qū)平均是80%,像希臘這個(gè)比例更是高達(dá)150%。所以,從政府公共債務(wù)的角度上講,西班牙的政府債務(wù)處在一個(gè)相對(duì)比較健康的狀態(tài),而這次西班牙的危機(jī)也決不是目前正困擾歐元區(qū)的政府債務(wù)危機(jī)。

    那么,這次西班牙之危的真正面目到底是什么呢?作為歐元區(qū)的第四大經(jīng)濟(jì)體,西班牙的經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)大約10年的繁榮期。從1999年加入歐元區(qū)到2008年次貸危機(jī)爆發(fā),西班牙的國(guó)民生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率為3.7%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期歐元區(qū)平均水平。而在這背后推動(dòng)西班牙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的是房地產(chǎn)業(yè)。西班牙全國(guó)的房?jī)r(jià)從2004年到2008年平均上漲了近50%。在一些大城市,像馬德里和巴塞羅那,高檔住宅區(qū)的房?jī)r(jià)更是翻了好幾倍。與此同時(shí),更高檔的,更大面積的新住宅不斷涌現(xiàn),越來(lái)越多的西班牙人加入購(gòu)房大軍,成為“有房族”。

    房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮,直接帶動(dòng)了銀行業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展和繁榮。在這10年中,向銀行申請(qǐng)住房貸款的人數(shù)不斷創(chuàng)西班牙歷史新高,向銀行申請(qǐng)的平均住房貸款數(shù)額也不斷攀升。事實(shí)上,到2007年底,西班牙的房?jī)r(jià)已經(jīng)上漲到了離譜的地步,許多西班牙人的住房貸款已經(jīng)超出了他們的償還能力。這個(gè)泡沫越做越大,到了2008年,美國(guó)的次貸危機(jī)爆發(fā),終于成了這個(gè)巨大泡沫破滅的導(dǎo)火索。

    按說(shuō),美國(guó)的次貸危機(jī)是發(fā)生在2008年,如果西班牙的銀行系統(tǒng)危機(jī)是因?yàn)樵诿绹?guó)的住房信貸市場(chǎng)投資過(guò)大而造成,那么它們?cè)?008年或者2009年陷入崩潰似乎更合理,那為什么它們直到今年才到了山窮水盡,無(wú)以自拔的地步呢?

    大家都知道,2008年從美國(guó)開(kāi)始,后來(lái)迅速席卷全球的次貸危機(jī)發(fā)生的一個(gè)直接原因是美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)借了太多的按揭貸款給那些根本沒(méi)有實(shí)力償還的人。當(dāng)這些人無(wú)力償還自己的貸款的時(shí)候,銀行的貸款就成為壞賬。壞賬越積越多,超過(guò)了銀行的承受能力,銀行系統(tǒng)就陷入了崩潰。對(duì)于歐洲的銀行來(lái)講,如果它們直接卷入了美國(guó)的房地產(chǎn)信貸市場(chǎng),這次危機(jī)對(duì)他們的沖擊也會(huì)是直接和迅速的。比如,英國(guó)的皇家蘇格蘭銀行和羅斯銀行,在美國(guó)的次貸危機(jī)爆發(fā)后,很快就陷入了困境,不得不向英國(guó)政府求助。

    而西班牙的銀行,總體上將直接卷入美國(guó)房地產(chǎn)信貸市場(chǎng)的程度和層次都很有限,所以次貸危機(jī)對(duì)西班牙的銀行系統(tǒng)的直接沖擊不是很大,這也是為什么西班牙的銀行并沒(méi)有隨著次貸危機(jī)的爆發(fā)而立即陷入崩潰的原因。

    次貸危機(jī)對(duì)西班牙銀行真正的影響是它的爆發(fā)結(jié)束了西班牙長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)繁榮,讓西班牙從此陷入了漫長(zhǎng)、痛苦的經(jīng)濟(jì)衰退。從2008年開(kāi)始,西班牙的經(jīng)濟(jì)就以每年1%的速度衰退,一直到現(xiàn)在。不僅如此,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們估計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退在西班牙還會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。

    經(jīng)濟(jì)衰退的一個(gè)直接后果就是失業(yè)率的不斷上升:到這次危機(jī)爆發(fā)之前,西班牙成人的平均失業(yè)率高達(dá)24%,幾乎每4個(gè)人中間就有1個(gè)人沒(méi)有工作。而對(duì)于25歲以下的工作人群,失業(yè)率更是高達(dá)50%,這是相當(dāng)可怕的。不斷攀升的失業(yè)率使越來(lái)越多的西班牙人無(wú)力償還自己的住房貸款,西班牙銀行的還賬也就越積越多。到了今年,銀行的壞賬已經(jīng)到了失控的地步,銀行系統(tǒng)本身已無(wú)力自救,只好向西班牙政府求助。這與2008年發(fā)生在美國(guó)的次貸危機(jī)如出一轍。所以,這次的西班牙危機(jī),其實(shí)就是美國(guó)次貸危機(jī)4年之后的“西班牙版”。

    難辭其咎的西班牙政府

    必須承認(rèn),西班牙的銀行系統(tǒng)到了今天這個(gè)地步,主要原因是出在銀行本身。但是,也必須看到,在這個(gè)過(guò)程中西班牙政府也是難辭其咎的。西班牙政府至少做了兩件明顯的錯(cuò)事,否則事態(tài)也不會(huì)發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)不可收拾的地步。

    2008年次貸危機(jī)爆發(fā)之后,歐洲一些主要國(guó)家像英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等立即采取了有效的措施,來(lái)拯救國(guó)內(nèi)的金融系統(tǒng),像充實(shí)銀行資本準(zhǔn)備金,對(duì)陷入困境的銀行進(jìn)行贖買(mǎi)等等。當(dāng)時(shí)各國(guó)政府融資很容易,而且利息率也很低。如果當(dāng)時(shí)西班牙政府也能夠利用這個(gè)機(jī)會(huì),籌集資金,整頓和調(diào)整國(guó)內(nèi)的銀行業(yè),事情決不會(huì)發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)狀況。可是,當(dāng)時(shí)的西班牙政府卻沒(méi)有立即采取措施,白白葬送了一次及早拯救國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的機(jī)會(huì)。以至于今天自己想解決問(wèn)題的時(shí)候一是錯(cuò)過(guò)了好的時(shí)機(jī),二是現(xiàn)在融資已十分困難,不得不求助歐洲盟友發(fā)放緊急貸款。這是西班牙政府犯的第一個(gè)錯(cuò)誤。

    西班牙政府所犯的第二個(gè)錯(cuò)誤,也是最嚴(yán)重的,最讓人莫名其妙的一個(gè)錯(cuò)誤是其在次貸危機(jī)之后奉行的經(jīng)濟(jì)政策。2008年美國(guó)的次貸危機(jī)爆發(fā)后,西班牙陷入了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。按照常理,在這種情況下西班牙政府應(yīng)該竭盡全力來(lái)刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),增加就業(yè),讓經(jīng)濟(jì)早日走出低谷??墒乔∏∠喾?,西班牙政府卻像其他歐元區(qū)國(guó)家一樣采取了緊縮財(cái)政的政策,像縮減政府部門(mén),壓縮公共開(kāi)支,增加稅收等等。

    如果西班牙也像其他歐元區(qū)國(guó)家一樣,政府債臺(tái)高筑,那么實(shí)行緊縮財(cái)政政策還是可以理解的??墒?,西班牙政府在2008年次貸危機(jī)剛爆發(fā)的時(shí)候,政府債務(wù)占國(guó)民生產(chǎn)總值的比例不到45%,遠(yuǎn)低于歐元區(qū)的平均,處在一個(gè)很健康的水平。在這種情況下,西班牙政府還實(shí)行緊縮財(cái)政政策,真是讓人匪夷所思。

    緊縮財(cái)政政策對(duì)于已經(jīng)陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的西班牙來(lái)說(shuō),無(wú)疑是雪上加霜。緊縮財(cái)政進(jìn)一步擴(kuò)大了西班牙的失業(yè)隊(duì)伍,使得無(wú)力償還貸款的人數(shù)進(jìn)一步增加,銀行的壞賬以更快的速度越積越多,以至于超過(guò)了他們所可以承受的限度,西班牙政府不得不介入。這是西班牙政府所犯的最為嚴(yán)重的錯(cuò)誤,沒(méi)有這個(gè)錯(cuò)誤,西班牙的銀行也不會(huì)這么快就到了崩潰的邊緣。

    西班牙解危的隱患

    6月29日,歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在布魯塞爾經(jīng)過(guò)一整夜的磋商,原則上同意在歐元區(qū)內(nèi)進(jìn)行更為緊密的配合,尤其在政策上歐元區(qū)各國(guó)必須步調(diào)一致。外界輿論認(rèn)為這次歐盟峰會(huì)向在歐元區(qū)內(nèi)施行統(tǒng)一的財(cái)政政策和一個(gè)更為緊密的貨幣聯(lián)盟邁出了一大步。

    在這次歐盟峰會(huì)上,歐盟領(lǐng)導(dǎo)人決定現(xiàn)行的向歐元區(qū)各國(guó)發(fā)放緊急援助貸款的歐洲金融穩(wěn)定基金(European Financial Stability Facility)將被新的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(European Stability Mechanism)所取代。更為重要的是,新的歐洲穩(wěn)定機(jī)制可以直接向歐元區(qū)各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款,充實(shí)它們的資本賬戶,而不是像現(xiàn)在一樣,只能貸款給各國(guó)政府。這對(duì)于像希臘一樣被政府債務(wù)纏身的國(guó)家而言,無(wú)疑是一個(gè)利好消息。這也被認(rèn)為是歐盟領(lǐng)導(dǎo)人為解決歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)所做出的一個(gè)實(shí)質(zhì)性的措施。

    西班牙下一步該怎么走?已經(jīng)同意的1000億歐元的緊急貸款如果由新的歐洲穩(wěn)定機(jī)制直接發(fā)放給西班牙的銀行,那是最好不過(guò)的了。一方面,這樣不會(huì)增加西班牙政府的債務(wù);另一方面,這1000億歐元是否足夠挽救西班牙的銀行還是個(gè)未知數(shù),外界多抱懷疑態(tài)度。一旦需要更多的資金,這樣可以直接從歐洲穩(wěn)定機(jī)制出,而不用再去困擾西班牙政府。

    一旦這1000億歐元還是借給西班牙政府,也不要緊。西班牙政府的債務(wù)本來(lái)就比較低,多了這1000億歐元也不會(huì)使西班牙的政府債務(wù)壞到哪里去。況且,這1000億歐元的歐洲緊急貸款至少解決了西班牙政府的燃眉之急,西班牙政府可以利用這個(gè)機(jī)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的銀行業(yè)進(jìn)行好好的整頓和調(diào)整。但同時(shí),西班牙政府必須把重心從緊縮財(cái)政轉(zhuǎn)移到刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)上來(lái),這是問(wèn)題的根本所在?,F(xiàn)在西班牙經(jīng)濟(jì)需要的是增長(zhǎng)和就業(yè),而不是緊縮財(cái)政。

    但令人擔(dān)心的是,西班牙的領(lǐng)導(dǎo)人似乎還沒(méi)意識(shí)到這一點(diǎn),還在積極地,一味地推行緊縮財(cái)政政策。正如一位業(yè)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所指出的:我們所擔(dān)心的并不是西班牙的銀行系統(tǒng)會(huì)垮掉,而是西班牙政府仍然我行我素,沒(méi)有做出任何的改變。這也許是將來(lái)制約西班牙經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的最大隱患。

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