申銀萬國:股市整體機會不多

目前中國的出口結(jié)構(gòu)中，對歐盟出口占19%，對美國出口占17%，對日本出口占8%。從全球經(jīng)濟、發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體的GDP同比增速看，歷史數(shù)據(jù)顯示，走勢基本同步，因此如歐盟、美國等出現(xiàn)所謂的二次衰退，新興經(jīng)濟增長也不可避免，相應(yīng)的中國出口也會受影響。但目前我們對2012年全球經(jīng)濟的預(yù)測為緩慢增長，而不是陷入二次衰退，2012年美國經(jīng)濟和日本經(jīng)濟可能比2011年略好，因此2012年中國出口增速同比可能會下滑，但預(yù)計還能保持13.5%的增長水平。

經(jīng)濟低點出現(xiàn)在什么時候？我們認(rèn)為會在6月份左右。主要考慮的因素：第一，世界經(jīng)濟前低后高，出口可能也是前低后高；第二，根據(jù)地產(chǎn)研究員的估計，2012年房地產(chǎn)投資低點在二季度，下半年會略有改善；第三，兩會之后穩(wěn)增長政策加力，滯后效應(yīng)會在6月份前后體現(xiàn)。

預(yù)計2012年CPI為3.2%。這一方面考慮了經(jīng)濟增速低于2011年，大約為8.6%，增長尚可，不至于通縮；另一方面，也考慮水電燃料等漲價將帶動CPI有所上行，相比2011年，2012年食品價格回落幅度明顯高于非食品價格。

對A股市場的基本判斷是整體機會不多，一二季度經(jīng)濟會見底，見底之后企業(yè)盈利增速可能也不會很樂觀。投資策略方面，2012年政策調(diào)控的焦點將由控通脹轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，從三條主線關(guān)注“十二五”：第一條是與農(nóng)業(yè)相關(guān)。城鄉(xiāng)差距的問題，包括農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)偏弱的問題是制約中國經(jīng)濟發(fā)展的首要問題，每年國家都會通過“1號文件”去做政策扶持，毫無疑問，這是應(yīng)該看好的，特別是種子、海洋養(yǎng)殖、農(nóng)機具這條線；第二條線是消費尤其是服務(wù)性消費。主要是升級型消費，包括文化娛樂傳媒、醫(yī)藥服務(wù)等，也是國家未來扶持的重點；第三條線是高端裝備制造。包括電網(wǎng)、電力、通訊設(shè)備、節(jié)能環(huán)保等等。