淺析金融工程在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

傳統(tǒng)的投融資方式主要包括資本資產(chǎn)投資和資本市場(chǎng)的投融資，資產(chǎn)投資為企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略所決定，受風(fēng)險(xiǎn)管理工作的影響較小，資本市場(chǎng)投資及風(fēng)險(xiǎn)管理成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作重心。如今中國(guó)資本市場(chǎng)各方面制度并不完善，中短期市場(chǎng)波動(dòng)大，企業(yè)通過(guò)傳統(tǒng)的投資方式來(lái)規(guī)劃現(xiàn)金流所面臨的不確定性較大，而金融工程滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)管理需求，能夠較大幅度地減少成本、提高效率，運(yùn)用金融工程設(shè)計(jì)適合企業(yè)的投融資方案可以有效地控制企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量，提高穩(wěn)定性。但應(yīng)注意對(duì)于金融工程中所使用的衍生金融工具應(yīng)當(dāng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理。

一、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理方法的應(yīng)用與不足

傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理方法包括財(cái)務(wù)規(guī)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)規(guī)劃又以財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)計(jì)劃為手段。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)要求企業(yè)結(jié)合市場(chǎng)的變動(dòng)情況對(duì)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)作出科學(xué)的預(yù)測(cè)；財(cái)務(wù)決策為企業(yè)決定財(cái)務(wù)目標(biāo)和實(shí)施方案的優(yōu)化過(guò)程；財(cái)務(wù)計(jì)劃則是具體的實(shí)施過(guò)程。然而在實(shí)際運(yùn)用中，將涉及諸多不穩(wěn)定因素，就外部影響因素來(lái)說(shuō)：利率自由化風(fēng)潮使得企業(yè)融資成本不確定性增強(qiáng)；匯率波動(dòng)則會(huì)對(duì)進(jìn)出口企業(yè)、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)及金融企業(yè)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格及金融資產(chǎn)價(jià)格會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)成本，融資成本及投資收益；而政府政策及監(jiān)管措施相則會(huì)對(duì)微觀(guān)企業(yè)主體帶來(lái)更大的影響。

外部經(jīng)濟(jì)及金融環(huán)境的變動(dòng)以及企業(yè)內(nèi)部不同發(fā)展時(shí)期的財(cái)務(wù)需求決定了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理方法的實(shí)施效果欠佳，實(shí)施成本高，面臨巨大的不確定性，在市場(chǎng)金融工具創(chuàng)新的背景下改變傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理方法成為必然，而金融工程關(guān)于金融問(wèn)題創(chuàng)造性解決的思想為企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)帶來(lái)了新思路。

二、金融工程在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

根據(jù)Finnerty的定義，金融工程包括新型金融工具與手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、實(shí)施與整合，以及對(duì)金融問(wèn)題進(jìn)行創(chuàng)造性的解決。金融工程能夠滿(mǎn)足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，將分散的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集中以分割、包裝并重新分配。

（一）金融工程在企業(yè)融資的運(yùn)用

傳統(tǒng)的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款等，金融工程是在基礎(chǔ)工具之上進(jìn)行的創(chuàng)新，例如對(duì)債券的條款進(jìn)行設(shè)計(jì)和創(chuàng)新，也可以開(kāi)展利率互換的交易。企業(yè)在確定初始的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行融資后，可以運(yùn)用金融工程來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，對(duì)債券附加可轉(zhuǎn)換、可回售和可贖回條款或構(gòu)造認(rèn)股權(quán)證來(lái)提高資本結(jié)構(gòu)的靈活性。

利率互換是交易雙方在一定時(shí)間以協(xié)定的利率和名義上的本金進(jìn)行利息的互換支付，一方以固定利率資產(chǎn)或負(fù)債換成對(duì)方浮動(dòng)利率的資產(chǎn)和負(fù)債，互換雙方在不同市場(chǎng)上的比較優(yōu)勢(shì)將使雙方獲益。

（二）金融工程在企業(yè)投資活動(dòng)的運(yùn)用

在金融投資方面，企業(yè)的投資部門(mén)可以持有股票、基金、債券的組合以減少非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)利用指數(shù)期貨、期權(quán)進(jìn)行套期保值減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)并確保穩(wěn)定收益。但如果企業(yè)沒(méi)有將相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行匹配或沖銷(xiāo)從而形成風(fēng)險(xiǎn)暴露，那么衍生工具可能為企業(yè)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于實(shí)物投資，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)的商品期貨、期權(quán)及遠(yuǎn)期交易為企業(yè)提供了提前鎖定成本的機(jī)會(huì)。目前中國(guó)市場(chǎng)上的商品期貨包括銅、鋁、鋅、大豆、棉花、白糖等，相關(guān)企業(yè)可利用商品期貨進(jìn)行套期保值，其他企業(yè)也可通過(guò)交叉套期保值來(lái)確定未來(lái)的現(xiàn)金流，但面臨的不確定性更大。

金融工程在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中具有如下的優(yōu)勢(shì)：（1）準(zhǔn)確性：金融衍生工具與基礎(chǔ)現(xiàn)貨價(jià)格“一致變動(dòng)”使逆向操作得以鎖定風(fēng)險(xiǎn)；（2）靈活性：場(chǎng)內(nèi)交易的衍生產(chǎn)品可以方便地進(jìn)行拋補(bǔ)，相比股票交易的T+1制度，期貨交易的T+0制度使得衍生品交易更為方便，此外，為特定企業(yè)設(shè)計(jì)的場(chǎng)外交易所具有的靈活性和適應(yīng)性更是傳統(tǒng)投資工具無(wú)法比擬的；（3）成本優(yōu)勢(shì)：衍生品交易的“保證金制度”使得企業(yè)只需付出少量資金就可以進(jìn)行大額交易，進(jìn)行差額交易的產(chǎn)品則占用更少的資金。

三、金融工具的會(huì)計(jì)披露

金融工程方法所涉及的金融衍生工具會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)處理產(chǎn)生影響，而會(huì)計(jì)處理作為財(cái)務(wù)管理工作的基礎(chǔ)，必定會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理工作產(chǎn)生一定影響。

根據(jù)財(cái)政部2006年頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，衍生工具與傳統(tǒng)金融工具一同納入會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)列報(bào)，其公允價(jià)值變動(dòng)處理與交易性金融資產(chǎn)類(lèi)似，然而在實(shí)際的會(huì)計(jì)處理過(guò)程中存在許多問(wèn)題：衍生金融工具由于其特殊性，往往進(jìn)行凈額交割，大部分并不涉及本金的交換，因此傳統(tǒng)金融工具的以合同面值作為入賬價(jià)值的做法不符合會(huì)計(jì)處理的“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，筆者認(rèn)為可以通過(guò)報(bào)表附注的方式對(duì)凈額結(jié)算部分進(jìn)行披露；另外，確定不存在活躍交易市場(chǎng)的衍生金融工具的公允價(jià)值依賴(lài)于利率、風(fēng)險(xiǎn)等參數(shù)的衡量，存在較大的主觀(guān)性。

金融工程應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)管理可以平穩(wěn)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流，有利于企業(yè)制定財(cái)務(wù)投融資計(jì)劃和安排生產(chǎn)和采購(gòu)，最大限度地減少不確定性，但操作稍有不慎可能帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)暴露，因此企業(yè)需要培養(yǎng)相應(yīng)的專(zhuān)業(yè)人才。此外，目前中國(guó)的基礎(chǔ)證券交易市場(chǎng)及衍生品交易市場(chǎng)的制度建設(shè)并不完善，某些品種的交易量較少，這也為企業(yè)的實(shí)際應(yīng)用帶來(lái)諸多不便，因此企業(yè)應(yīng)盡量選擇成熟的金融工具，以使之能夠更好地與企業(yè)現(xiàn)金流及財(cái)務(wù)計(jì)劃相匹配。

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作者簡(jiǎn)介：鐘藝（1992-），女，漢族，四川遂寧人，就讀于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，研究方向：財(cái)務(wù)管理。

（責(zé)任編輯：劉影）