小心！藝術(shù)品信托泡沫

“這像是帶刺的玫瑰?！苯?，一位信托公司投行部人士向我這樣形容當(dāng)前火熱的藝術(shù)品信托產(chǎn)品，緊接著他話鋒一轉(zhuǎn)，“我們公司以后不大敢做藝術(shù)品信托業(yè)務(wù)了，因?yàn)楫a(chǎn)品里面水很深。”

我好奇的是，水究竟有多深？

或許一款天價(jià)藝術(shù)品《砥柱銘》能夠一測其中深淺。2010年，一位神秘人物出價(jià)4.368億元將北宋黃庭堅(jiān)書法《砥柱銘》收入囊中，刷新當(dāng)時(shí)國內(nèi)藝術(shù)品成交最高紀(jì)錄。隨后這位神秘人物將《砥柱銘》作為抵押品，通過吉林信托發(fā)行一款“雅盈堂藝術(shù)品收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃”，募集資金4.5億元。

這位神秘人物，正是今年由于經(jīng)濟(jì)問題被調(diào)查的“雅盈堂”實(shí)際控制人王耀輝。隨著王耀輝被調(diào)查，藝術(shù)品信托市場正引發(fā)一系列多米諾效應(yīng)，此前他還將2010年的藝術(shù)品拍賣所得，交給國投信托與北京信托做抵押，分別推出1.5億元規(guī)模的國投飛龍藝術(shù)品基金9號集合資金信托計(jì)劃，與3.4億元的寶騰一號藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃。

如今，三款藝術(shù)品信托能否安然到期兌付，恐怕連信托公司與投資者心里都沒底。可是，多數(shù)信托公司人士卻相信這僅僅是一次“黑天鵝”事件，今年藝術(shù)品投資依舊紅紅火火。用益信托工作室統(tǒng)計(jì)，今年一季度信托公司共發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品13款，比去年同期增加7款；發(fā)行規(guī)模為181374萬元，同比增長42.81%。畢竟，在藝術(shù)品拍賣市場，交易雙方為了某個特定目的串謀抬高藝術(shù)品身價(jià)的行為屢見不鮮，至于多數(shù)敢于購買藝術(shù)品信托的投資者，想法則更單純——借藝術(shù)品投資熱分得一杯羹而已。

他們的單純想法能否如愿？多位信托公司人士向記者講述藝術(shù)品信托如何被偷梁換柱的奇妙旅程：一家房地產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合拍賣公司制造假拍賣，故意抬高藝術(shù)品身價(jià)，然后把它作為抵押向信托等機(jī)構(gòu)融資，而投資者的錢則悉數(shù)流向房地產(chǎn)項(xiàng)目。

但是，信托公司不會告知真相——藝術(shù)品信托產(chǎn)品實(shí)質(zhì)是“被包裝”的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。信托產(chǎn)品所宣傳的藝術(shù)品大幅升值空間，早在拍賣市場被大幅透支。

當(dāng)《砥柱銘》在2010年被拍出4.368億元天價(jià)時(shí)，已有一些藝術(shù)品鑒賞家感慨“價(jià)格過高”。隨之而來的，是王耀輝借藝術(shù)品融資投向房地產(chǎn)的傳聞四起。畢竟王耀輝主營的業(yè)務(wù)是地產(chǎn)開發(fā)，上述“雅盈堂”信托計(jì)劃的擔(dān)保方是北京藍(lán)色港灣置業(yè)有限公司。如今，一旦藍(lán)色港灣項(xiàng)目銷售進(jìn)展不順利，誰能夠給雅盈堂藝術(shù)品收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃的投資者兜底？

投資者首先想到的兜底對象，是信托公司——但他們可能失望了。一旦雅盈堂藝術(shù)品收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃由于王耀輝被調(diào)查發(fā)生到期償付風(fēng)險(xiǎn)，吉林信托是否“兜底”？后者一直對此忌諱莫深。

“不能指望信托公司?！鄙鲜鲂磐泄就顿Y銀行部人士直言，如今信托公司面臨千億信托產(chǎn)品到期兌付壓力，也是泥菩薩過江，自身難保。

而信托公司的自救術(shù)，則是再度“偷梁換柱”，靠發(fā)行現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品向投資者融資。只要這些資金能夠進(jìn)入信托公司自身設(shè)計(jì)的資金池，他們就有各種方式將資金用于信托產(chǎn)品到期兌付。換言之，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品的新投資者，在不知情的情況下，給藝術(shù)品信托的老投資者套現(xiàn)“買單”。

可是，誰又給新投資者買單呢？對投資者而言，在投資藝術(shù)品信托與現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品時(shí)得留一個心眼，多問幾句信托產(chǎn)品融資的具體流向、如何監(jiān)管資金流向與產(chǎn)品還本付息來源，靠信托產(chǎn)品抵押物與產(chǎn)品收益率判斷信托產(chǎn)品好壞的時(shí)代，已經(jīng)一去不復(fù)返。