曾軍:我們的投資哲學(xué)是中庸之道

龍舫

采訪深圳市金中和投資管理有限公司首席執(zhí)行官曾軍是在一個(gè)陽(yáng)光明媚的下午，地點(diǎn)在金中和的圓形會(huì)議室，喝著他們引以自豪的現(xiàn)磨咖啡。

訪問(wèn)之初，我就問(wèn)曾軍，你們的投資風(fēng)格是什么樣的，是激進(jìn)的，還是穩(wěn)健的？你們的投資方法是價(jià)值投資，還是趨勢(shì)投資，或者別的什么？

曾軍回答，我們既不激進(jìn)，也不穩(wěn)健，或者我們有時(shí)激進(jìn)，有時(shí)穩(wěn)健。我們既不是價(jià)值投資，也不是趨勢(shì)投資，或者我們有時(shí)候是價(jià)值投資，有時(shí)候又是趨勢(shì)投資。

具體采取那種風(fēng)格和方法，都取決于市場(chǎng)，取決于在這個(gè)市場(chǎng)里面能不能獲得投資回報(bào)。

“看看我們的名字，金中和三個(gè)字就體現(xiàn)了我們的投資哲學(xué)，金代表金融，中和代表我們的投資哲學(xué)是中庸之道?！痹娬f(shuō)。

《禮記·中庸》中記載，“喜怒哀樂(lè)之未發(fā)謂之中，發(fā)而皆中節(jié)謂之和；中也者，天下之大本也，和也者，天下之達(dá)道也。致中和，天地位焉，萬(wàn)物育焉。”

有興趣的讀者可以去翻譯這段話。“中和”實(shí)際是一種方法論，一種承認(rèn)世界多元化、思想多元化，學(xué)會(huì)包容正反兩面意見(jiàn)并加以融合、使人類始終和諧的一種方式、方法。

理解了“金中和”名字的來(lái)歷，有助于我們更好地理解這個(gè)公司2007年2月成立以來(lái)的投資行為。

首先，我們以金中和2007年7月發(fā)行的第一只產(chǎn)品“金中和西鼎”為例，來(lái)看看其五年來(lái)的投資業(yè)績(jī)。

我們可以驚訝地發(fā)現(xiàn)兩點(diǎn)：一是五年來(lái)不管指數(shù)如何漲跌，“金中和西鼎”每年都保持正收益，真正實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)收益；二是當(dāng)年指數(shù)下跌得越多，金中和在私募產(chǎn)品中的排名就越靠前，比如2008年和2011年。

這充分說(shuō)明金中和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制非常完美，無(wú)怪乎業(yè)內(nèi)人稱“熊市之王”。

“控制住風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)成功投資人最需要具備的素質(zhì)”。曾軍說(shuō)，“控制住風(fēng)險(xiǎn)不一定成功，但不控制住風(fēng)險(xiǎn)遲早肯定要失敗。”

事實(shí)上，中國(guó)最早的一代股民現(xiàn)在還能夠生存下來(lái)的已經(jīng)很少，原因就是這些人也許有過(guò)很多投資成功的案例，但是一次大跌就可以讓所有成功化為烏有，而在投資周期中，5-8年就會(huì)碰到這樣一次大股災(zāi)。

那么，怎么去發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，并控制風(fēng)險(xiǎn)？

曾軍說(shuō)，在判斷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，每個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷都不同。金中和有自己的判斷體系，有幾十個(gè)判斷因子，但是每次起決定作用的就是3-4個(gè)因子。

那么，為什么是這三四個(gè)因子，而不是別的？

曾軍說(shuō)這取決于投資團(tuán)隊(duì)對(duì)市場(chǎng)的理解和把握程度，而怎么理解市場(chǎng)是一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)、實(shí)力、性格等方面的綜合反映。

“我們是有所為有所不為，只做大概率有把握的投資，放棄不確定和無(wú)把握的機(jī)會(huì)?！痹姺Q。

金中和對(duì)宏觀的判斷準(zhǔn)確性在業(yè)界是出名的。但是只要判斷就難免會(huì)出錯(cuò)，曾軍也出過(guò)不少錯(cuò)，所以他開始探索量化對(duì)沖的產(chǎn)品，這更符合絕對(duì)收益的目標(biāo)。

“金中和未來(lái)將發(fā)行多策略的基金，比如股票多空策略、量化策略、期貨策略、中性策略等等”，曾軍說(shuō)，“我們從2008年就開始模擬測(cè)試量化對(duì)沖產(chǎn)品，這是能很好控制風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。”

“宏觀判斷＋多策略”，看起來(lái)金中和控制風(fēng)險(xiǎn)的手段確實(shí)很美。

這又回到了本文的主題——中庸之道。未來(lái)金中和的產(chǎn)品系列化，策略多樣化，讓不同的投資者找到最合適自己的產(chǎn)品，正是中庸之道。

《禮記·中庸》中記載，子程子曰：“不偏之謂中，不易之謂庸。中者，天下之正道，庸者，天下之定理。”

“中”不是中間的意思，不是在兩個(gè)極端中間找到中間的那一個(gè)，而是找到最適合的那一個(gè)。中庸之意其實(shí)就是在處理問(wèn)題時(shí)不要走極端，而是要找到處理問(wèn)題最適合的方法。

祝福曾軍，祝福他們的中庸之道在中國(guó)的投資市場(chǎng)上大放異彩！