“非典型”融資 民營企業(yè)金融創(chuàng)新的方向與路徑

趙瑞強(qiáng)

中小企業(yè)融資困難一直是難以突破的瓶頸，2011年，國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，向來不被銀行青睞的中小企業(yè)貸款更是難上加難。受貨幣政策緊縮、市場(chǎng)資金鏈條從緊的影響，傳統(tǒng)的信貸融資產(chǎn)品已經(jīng)無法滿足民營企業(yè)日益增長的經(jīng)營發(fā)展的資金“補(bǔ)血”需求。

民營企業(yè)憑借其強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿?，已成為金融服?wù)機(jī)構(gòu)培養(yǎng)的重要客戶群，出現(xiàn)了“新三板”、集合債券、借款企業(yè)資信評(píng)級(jí)等不同的融資措施，然而由于信息不對(duì)稱等原因，民營企業(yè)的融資困境仍然明顯。針對(duì)民營企業(yè)的融資困難，創(chuàng)新型金融服務(wù)，優(yōu)化綜合金融解決方案，實(shí)施針對(duì)企業(yè)的普惠式服務(wù)尤為重要。

練好內(nèi)功化解融資難

企業(yè)要從根本上解決融資難關(guān)鍵要注重內(nèi)部的建設(shè)。廣東省中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)秘書長謝泓指出：“缺錢和不缺錢這在于企業(yè)內(nèi)部的基礎(chǔ)工作有沒有做好，有沒有做一些正確的事情。實(shí)際上越是在困難的時(shí)代，有些企業(yè)上去很快，下去也很快，一個(gè)好的項(xiàng)目就上來，一個(gè)差的項(xiàng)目馬上就下去了”。

用謝泓的話來講，企業(yè)的命運(yùn)就是挑戰(zhàn)困難，在挑戰(zhàn)困難中得到很大的發(fā)展。他認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)家，沒有把企業(yè)的戰(zhàn)略、布局、思維等很多東西都事先設(shè)想好，碰到什么問題解決什么問題，所以很多企業(yè)到處都在救火。企業(yè)總是在救火的狀態(tài)，那怎么融到資金呢？因此，謝泓認(rèn)為，企業(yè)借不到錢更多的原因是自己沒有把內(nèi)功練好。如果沒有解決企業(yè)自己的正確方向，包括戰(zhàn)略、內(nèi)部管理，這個(gè)企業(yè)的價(jià)值就無從體現(xiàn)。這樣的企業(yè)要想獲得融資就會(huì)非常困難。

依靠股權(quán)融資

相對(duì)于謝泓的觀點(diǎn)，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國資本運(yùn)營研究中心主任馮鵬程教授則認(rèn)為可以嘗試把股權(quán)融資作為民營企業(yè)金融創(chuàng)新的方向與路徑。

馮鵬程指出，股權(quán)融資其實(shí)就是在賣企業(yè)，有些企業(yè)家產(chǎn)品經(jīng)營確實(shí)做得不錯(cuò)，但在賣企業(yè)方面可能會(huì)有所欠缺；企業(yè)干得再好，不如賣企業(yè)賣得好。在他看來，如果企業(yè)想要賣出一個(gè)好的價(jià)格，企業(yè)家必須要做得好，同時(shí)，企業(yè)戰(zhàn)略、商業(yè)模式、商業(yè)團(tuán)隊(duì)、技術(shù)等方面都要過硬，這樣的企業(yè)才能通過股權(quán)融資“賣”一個(gè)好價(jià)錢。

那么，怎樣通過股權(quán)融資獲得財(cái)富呢？馮鵬程的觀點(diǎn)是關(guān)鍵要做好企業(yè)整體。這就必須涉及企業(yè)的商業(yè)團(tuán)隊(duì)。在商業(yè)團(tuán)隊(duì)中，包括老板和職業(yè)經(jīng)理人。這其中老板最為關(guān)鍵，老板得有眼光，包括商業(yè)模式、設(shè)計(jì)都要很好；第二是要有心胸，這可以體現(xiàn)在企業(yè)家對(duì)經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)。公司的治理結(jié)構(gòu)就是一個(gè)利益結(jié)構(gòu)，不讓團(tuán)隊(duì)成員的利益得到最大的保障，那么企業(yè)的利益也不能得到最大的保障。一個(gè)好的商業(yè)模式就是能夠輕松賺大錢，如果能達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)就不愁沒錢用。

風(fēng)投是一個(gè)不錯(cuò)的選擇

對(duì)于一些更具成長性的中小企業(yè)，他們很容易通過企業(yè)的高成長性獲得風(fēng)險(xiǎn)投資青睞。據(jù)悉，在國外相對(duì)于銀行貸款間接融資，企業(yè)通過風(fēng)險(xiǎn)投資等直接融資的比重更高。

“但中國這方面發(fā)展也就是10年的時(shí)間，大家對(duì)此認(rèn)識(shí)也不夠，”達(dá)晨創(chuàng)投董事長劉晝認(rèn)為：“風(fēng)投每一家選的標(biāo)準(zhǔn)不一樣，達(dá)晨創(chuàng)投的標(biāo)準(zhǔn)有六條”。

以達(dá)晨創(chuàng)投為例，劉晝認(rèn)為風(fēng)投選企業(yè)首先是看創(chuàng)始人，看這個(gè)企業(yè)是誰辦的，看創(chuàng)辦人個(gè)人素質(zhì)如何，等等。這些都是風(fēng)投非?？粗氐摹！拔覀冇X得創(chuàng)始人非常重要，創(chuàng)始人要具備幾個(gè)特質(zhì)，一個(gè)是學(xué)習(xí)能力很強(qiáng)，要勤奮，特別是要有激情，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭，辦企業(yè)如果沒有激情是不行的。小富即安也是種活法，把企業(yè)做好也是種活法，我覺得對(duì)創(chuàng)業(yè)者的要求是不能馬虎的”，劉晝說。

第二是中小企業(yè)選的行業(yè)很重要。所有的資本都是逐利的，都是為了追求效益，風(fēng)投也是為了企業(yè)能夠做大，同時(shí)也帶來資本的增值，風(fēng)投也不是慈善機(jī)構(gòu)。劉晝指出，風(fēng)投要求中小企業(yè)選的行業(yè)也很重要。“行業(yè)的空間要比較大，如果全國2個(gè)億的市場(chǎng)和200億的市場(chǎng)企業(yè)的價(jià)值就不一樣”，他說。

商業(yè)模式是決定一個(gè)企業(yè)持續(xù)成長的關(guān)鍵。在達(dá)晨創(chuàng)投12年的行業(yè)經(jīng)歷中，每年都會(huì)投資1000家以上的企業(yè)。面對(duì)如此多的投資選擇，風(fēng)險(xiǎn)投資首先關(guān)注：這個(gè)公司是做什么的，靠什么賺錢，是不是能持續(xù)地賺錢?！鞍堰@三個(gè)問題問一下你的商業(yè)模式就出來了”，劉晝建議具有高成長性的企業(yè)要注意構(gòu)建一定的技術(shù)壁壘，探索新的商業(yè)模式，并注重在行業(yè)里塑造自己的核心競(jìng)爭力。這樣才能獲得風(fēng)投的青睞，“如果你跟別的都一樣，風(fēng)投也不會(huì)輕易地選擇你”。

面對(duì)資本挑剔的眼光規(guī)范自己

“對(duì)于期望獲得資本支持的中小企業(yè)，無論你以前做得怎么樣，只要你符合市場(chǎng)發(fā)展的前景，或者符合投資者所需要滿足的條件，那你必須去考慮如何去應(yīng)對(duì)他們所提出來的各種的疑問”，德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所中國區(qū)合伙人金建為中小企業(yè)“非典型”融資支招道。

金建認(rèn)為，中小企業(yè)現(xiàn)在最大的問題就是治理結(jié)構(gòu)是否完成。他指出，現(xiàn)在很多中小企業(yè)很多還處于初創(chuàng)的階段，多數(shù)都是夫妻店，或者是家族企業(yè)，或者是幾個(gè)合伙人搭起來的，離嚴(yán)格意義上講的股份有限公司還有很大的差距。這樣的公司架構(gòu)如果要想吸引投資者，就要讓投資者知道公司存在的合理性以及今后發(fā)展的長久性，通俗來講，包括公司是干什么的，戰(zhàn)略目標(biāo)、規(guī)劃、經(jīng)營模式是怎樣的，管理架構(gòu)、管理方法以及管理體制又是怎么樣的，來龍去脈都讓投資者了解清楚。

“麻雀雖小，五臟俱全”，企業(yè)必須告訴投資者，這個(gè)公司里有專門管財(cái)務(wù)的，有專門管生產(chǎn)研發(fā)的，有專門管對(duì)外宣傳的。企業(yè)家必須讓投資者了解你這個(gè)公司是個(gè)完整的公司概念。金建指出：“有的企業(yè)家很自豪，既干銷售，又干生產(chǎn)銷售，還干研發(fā)，人家就很怕怎么給企業(yè)投資，所以企業(yè)家要告訴投資者企業(yè)是有完整治理結(jié)構(gòu)的。投資者相信，只有互相有監(jiān)督，互相有制衡，公司才能正常運(yùn)行下去”。

此外，金建還認(rèn)為，企業(yè)要展示給投資者看：我們這家公司的來龍去脈是很清楚的，包括稅收是否完整，利潤是否再投資，甚至利潤分配是否合理。這些都是投資者非常關(guān)心的。他指出，中小企業(yè)最大的因素就在于人才不足，只有通過上市、通過融資，才能不斷吸引專業(yè)人才。企業(yè)如何上市，如何吸引投資者？靠的就是把人才緊緊地抓住手。企業(yè)要想吸引很多你所需要的高級(jí)人才的話，必須要讓更多的人才都擁有股權(quán)。這樣，企業(yè)就把大家凝聚起來了。很多中小企業(yè)的老板就往往忽略這一條，他覺得請(qǐng)個(gè)人才花點(diǎn)錢就完事，其實(shí)這個(gè)人才是留不住的，你給他合作的方向，他可能就長期跟你干下去。

還有就是企業(yè)產(chǎn)品的實(shí)力，產(chǎn)品的實(shí)力必須通過市場(chǎng)競(jìng)爭反映出來，產(chǎn)品、技術(shù)、規(guī)范、市場(chǎng)開拓都要求中小企業(yè)隨時(shí)注意產(chǎn)品的競(jìng)爭對(duì)手的變化，如果被對(duì)手取代了，那么，企業(yè)做得再好都是沒有前景的。因此，當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)品處于飽和期時(shí)，就沒有上市的必要了；但是如果產(chǎn)品處在萌芽狀態(tài)，企業(yè)就要馬上動(dòng)腦筋，利用資本手段把企業(yè)搞上去?！捌髽I(yè)家必須利用資本市場(chǎng)的時(shí)機(jī)，把你的產(chǎn)品更好地盡快地推向市場(chǎng)”，金建說。