6月展望:回避中上旬風(fēng)險(xiǎn)集中期

徐志丹

與5月初經(jīng)濟(jì)、政策的不明朗相比，現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)下行與政策放松趨勢均已明朗化。展望6月，行情的主導(dǎo)權(quán)可能并不在于經(jīng)濟(jì)、政策具體哪一方面占據(jù)上風(fēng)，而是在雙方博弈的因素之外。我們認(rèn)為，主導(dǎo)6月行情的因素有“一明一暗”兩條線，明線是海外歐元區(qū)危機(jī)的演繹進(jìn)程，暗線則是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行與政策“救市”之間的博弈，將貫穿整個(gè)6月行情的始終。

如博覽財(cái)經(jīng)主流觀點(diǎn)所指出的，6月10日-20日將是重大風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)期。一是6月9日公布的中國5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能繼續(xù)延續(xù)下行趨勢，進(jìn)一步惡化經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期。二是6月17日的希臘大選結(jié)果會(huì)對未來希臘是否退出歐元區(qū)予以提示，雖然希臘退出歐元區(qū)的概率不大，但是選舉結(jié)果（特別是左翼上臺(tái)）仍會(huì)對全球金融市場產(chǎn)生擾動(dòng)。三是6月中旬華爾街各大銀行將被集中調(diào)降評(píng)級(jí)，這將加重投資人對金融危機(jī)的疑慮。四是6月19日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將召開，QE3會(huì)否成行成為會(huì)議關(guān)注焦點(diǎn)。

進(jìn)入6月，歐元區(qū)局勢進(jìn)入敏感時(shí)段，6月17日后一周是觀察重點(diǎn)，6月17日的希臘大選結(jié)果會(huì)對未來希臘是否退出歐元區(qū)具有重要提示意義。6月18-19日，G20峰會(huì)將在墨西哥召開，而歐盟峰會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議都將在6月下旬召開。我認(rèn)為，希臘大選是擾動(dòng)全球金融市場的重大事件，也是歐債危機(jī)演進(jìn)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)，不論希臘是否退出歐元區(qū)，都意味著歐債危機(jī)進(jìn)入一個(gè)新的歷史階段。較為極端的可能性中，極端負(fù)面的是希臘啟動(dòng)退出歐元區(qū)進(jìn)程，極端正面的則是德法妥協(xié)、歐元區(qū)QE和美聯(lián)儲(chǔ)QE3。

總之，6月中旬是海外風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的時(shí)間窗口，A股市場與全球市場的聯(lián)動(dòng)性將增強(qiáng)。在股市的相關(guān)因素中，我們將歐元區(qū)危機(jī)列為短期（6月中上旬）的實(shí)質(zhì)性利空，因?yàn)闊o論是美國金融危機(jī)還是歐債危機(jī)短期爆發(fā)時(shí)都伴隨全球股市的暴跌。

在度過希臘大選給予全球市場的恐慌之后，A股市場的關(guān)注焦點(diǎn)才會(huì)逐步轉(zhuǎn)移到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策的博弈上來。我認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行與政策“救市”之間的博弈會(huì)貫穿整個(gè)6月的始終，特別是在歐債危機(jī)進(jìn)一步爆發(fā)的時(shí)間窗口，并疊加經(jīng)濟(jì)下行趨勢的延續(xù)，市場對國內(nèi)政策“救市”的預(yù)期會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)烈，不排除中國央行與全球重要央行在6月中旬聯(lián)手降息（或降準(zhǔn)）的可能性。

雖然希臘大選是左右全球金融市場包括A股市場的重要政治事件，但行情的最終落腳點(diǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)的“救市”預(yù)期上，即在內(nèi)憂外患的形勢下，國務(wù)院出臺(tái)的“穩(wěn)增長”的政策舉措，其持續(xù)性究竟有多強(qiáng)、力度究竟有多大？這才是投資者最終考量的重點(diǎn)。在博覽看來，評(píng)估6月份的行情趨勢，必須認(rèn)真分析5月23日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議以來的經(jīng)濟(jì)刺激政策的意圖和目標(biāo)，以及未來的落實(shí)情況。這是決定6月行情走勢的關(guān)鍵。

總之，6月中上旬是內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的時(shí)間窗口，投資者理應(yīng)有所回避，到6月下旬，隨著年中經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)即將召開，政策“救市”預(yù)期再一次濃烈，市場關(guān)注點(diǎn)可能從海外風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)上轉(zhuǎn)移至政策“救市”上，屆時(shí)將是行情崛起的戰(zhàn)略時(shí)機(jī)！