房價上漲與通縮假象

胡宇

最近有朋友幫老板去西部某大城市發(fā)展手機項目，據(jù)說，該山寨手機項目投資回報率很低，根本不會賺錢，但老板卻要求他加快推進該項目的投產(chǎn)。因為當?shù)卣o了非常優(yōu)惠的土地政策，只要能維持5年所要求的產(chǎn)值規(guī)模，最終就可以將優(yōu)惠價拿到的土地變成房地產(chǎn)項目。

不可否認，招商引資本身并沒有問題。引入的項目既能夠提升當?shù)氐腉DP并進而增加政績，亦能夠解決一部分就業(yè)問題，實現(xiàn)社會和諧。但如果投機倒把的資本家都通過上述模式來獲得廉價的土地，換個法子變成地產(chǎn)商的話，那么，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的結(jié)果就非常讓人后怕了。

回過頭來看，盡管過去幾年中國房地產(chǎn)調(diào)控政策雷聲很大，但房市的賺錢效應卻吸引了無數(shù)資本的角逐，加上推波助瀾的寬松貨幣政策和中國特有的土地政策，讓房地產(chǎn)市場成為了中國最為賺錢的行業(yè)。數(shù)據(jù)表明，當前A股市場房地產(chǎn)商的毛利率仍在上升，從05年的23%上升到了2012年一季度的43%，已超過07年的歷史最高水平。而房地產(chǎn)公司的負債率亦在不斷的提升，從2005年的60%的負債率上升到目前的70%以上。杠桿率的提升表明房地產(chǎn)仍然是暴利行業(yè)，貪婪的本性無法抑制住賺錢的沖動。

因此，要降低經(jīng)濟對房地產(chǎn)的依賴度，必須降低房地產(chǎn)的利潤率，同時也要杜絕各地政府給某些項目派發(fā)免費的土地入場券的做法。如果本身不能盈利的項目，因為土地成本的優(yōu)惠政策而受到吸引，最終會演變成產(chǎn)能過剩的結(jié)果。目前像水泥、鋼鐵行業(yè)之所以會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的局面，不能不說與各地搶先發(fā)展所謂的大項目有莫大關(guān)系。

聯(lián)想到最近CPI重回2時代，本應該值得欣喜，但老百姓的感受卻是大相徑庭，不僅日常消費品價格沒有出現(xiàn)回落，甚至房價還在反彈。因此，很多人并不認同目前物價有所回落的觀點，更不可能認同目前出現(xiàn)通縮的可能性。

不可否認，老百姓的切身體會是有一定合理性的。CPI回落至2%并不意味著物價在下跌，只能說明物價上漲的幅度在縮小，但并不說明物價出現(xiàn)回落，只是漲幅在回落。換句話說，如果CPI出現(xiàn)負數(shù)，才能真正說明物價在回落，但目前來看，可能性比較小。因此，有人笑稱，中國的CPI漲上去很難，但降下來卻很快。

哈耶克曾經(jīng)說過，通貨膨脹是政府及其工作人員造成的，除此之外沒有誰能夠?qū)Υ素撠煛，F(xiàn)在中國通貨膨脹的壓力如此之大，其實是與過去三年大幅投放貨幣有關(guān)系的。因此，我們現(xiàn)在非常擔心的是，CPI的超預期下降可能為未來央行的連續(xù)降息找好了臺階。而央行降息的直接效果將是房地產(chǎn)市場的復蘇，這對地方政府和房地產(chǎn)商而言將是重大利好，至少可以緩解目前經(jīng)濟增速下滑帶來的各種壓力。當然，對普通老百姓而言，房子的消費支出要遠遠大于日常消費的開支，因此，CPI的短期下降亦不意味著老百姓的福祉增加，更不能補償過去五年房價的大幅上升、貨幣的大幅貶值以及購買力大幅下降所帶來的傷害。另外，隨著人工成本上升及要素價格改革的加快，物價上漲的內(nèi)生和外生動力都較為充足，除非貨幣出現(xiàn)人間蒸發(fā)，否則很難出現(xiàn)通貨緊縮的局面。

最后，我們需要警惕的是，即使目前CPI出現(xiàn)了些許下降，但存量貨幣并沒有人間蒸發(fā)，擁有大量資金的投機者必然要尋找新的出路，而與此同時，面對外需乏力、投資放緩、消費下滑的經(jīng)濟環(huán)境，各級地方政府仍寄托于房地產(chǎn)市場的復蘇和中央調(diào)控政策的放松，因此，我們可以看到較為反常的現(xiàn)象，隨著房市出現(xiàn)明顯的復蘇，某些城市的房價甚至在短短兩個月漲了20%，而房市成交量亦出現(xiàn)明顯放量。中國難道還要走上被房地產(chǎn)綁架的老路嗎？