民生加銀基金吳劍飛:抵御恐懼 戰(zhàn)略布局

趙迪

近段時間，A股市場走勢低迷，投資者信心受到沉重打擊。對此，民生加銀基金投委會主席、民生加銀紅利回報擬任基金經(jīng)理吳劍飛表示，“在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和制度轉(zhuǎn)軌過程中會出現(xiàn)大量的結(jié)構(gòu)性投資機會，投資者不必過于恐懼，目前正是戰(zhàn)略性布局的良好時機。”

從大盤、行業(yè)到個股的投資方法不再適用

吳劍飛認(rèn)為，在改革開放30多年后，中國社會正在面臨急劇的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和制度轉(zhuǎn)軌。在此過程中，股市格局也將發(fā)生深刻變化。去年以來，股市結(jié)構(gòu)分化加劇。在大盤躑躅不前的背景下，行業(yè)間各板塊兩極分化嚴(yán)重。

“國內(nèi)A股2500個公司里面，未來3年內(nèi)將會呈現(xiàn)兩極分化的格局，有一部分公司的投資價值在消失，而在剩下的公司內(nèi)會有接近一半的公司表現(xiàn)突出，優(yōu)秀的公司、股票將層出不窮。核心問題在于用原來的投資理念來面對新的變化的市場必定會舉步維艱?！眳莿︼w指出，以前選擇股票先看大盤然后到行業(yè)到個股這樣的順序，這個方法可能未來3-5年不再適用，隨著經(jīng)濟軟著陸的開始，越來越多的公司、股票會逐步脫離大盤，甚至表現(xiàn)得和大盤截然不同。

最近幾個月來PMI數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)不佳，吳劍飛認(rèn)為，一方面與季節(jié)因素有關(guān)，另一方面也從一定層面上反映了當(dāng)前經(jīng)濟面臨進一步下滑的風(fēng)險。我們的政府也意識到了這一點，從政策上面轉(zhuǎn)為穩(wěn)增長，無論是貨幣政策還是財政政策都在積極發(fā)生轉(zhuǎn)變，伴隨著政策的不斷推出和政策效應(yīng)的累積，經(jīng)濟扭轉(zhuǎn)下滑的態(tài)勢是大概率事件?！耙虼耍蠹也挥锰^于擔(dān)心，目前的時間點恰恰是可以抵御恐懼、戰(zhàn)略性布局的時刻?！?/p>

綜合看來，吳劍飛認(rèn)為下半年A股利好的預(yù)期有可能體現(xiàn)在以下幾個方面：一是政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)增長后，受益于政策的企業(yè)將會有較好的盈利體現(xiàn)；二是政策寬松帶來的流動性改善；三是多項改革的推進將會帶來政策紅利，比如養(yǎng)老體制改革，將會為市場帶來新的資金；四是資本市場改革使得資本市場的功能發(fā)揮的更充分，也進一步被呵護。

著眼紅利回報關(guān)注四類公司

過去A股注重融資，不注重回報，回報較少，標(biāo)的較少。目前證監(jiān)會規(guī)定在公司招股說明書中細(xì)化回報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項透明度，且上市公司的再融資或定增都將現(xiàn)金分紅掛鉤。從制度上來看，監(jiān)管層要求上市公司牢固樹立回報股東意識，提高現(xiàn)金分紅比例，以后會有越來越多的個股分紅，標(biāo)的會越來越多。另一方面，公司要想成為受人尊敬的企業(yè)，必須改善自身的治理、提升盈利能力，為股東帶來更多地分紅回報。

分紅型企業(yè)的本質(zhì)是治理結(jié)構(gòu)良好、盈利能力出色、注重股東回報的一類優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這類企業(yè)長遠(yuǎn)來看將是資本市場的重要基石，從中進行精選，長遠(yuǎn)來看，獲得超額收益的可能性會更大。

展望后市，吳劍飛認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，可能未來的股票市場會呈現(xiàn)一個長期的結(jié)構(gòu)分化的趨勢，有四類公司有望取得長期的超額回報。

第一類是與民生相關(guān)的行業(yè)，比如食品、飲料、白酒、醫(yī)藥、餐飲、旅游、服裝等行業(yè)，因為在宏觀經(jīng)濟持續(xù)軟著陸的過程中，行業(yè)的屬性決定其有一個持續(xù)的內(nèi)生性的增長，這些行業(yè)表現(xiàn)相對較好。

第二類，博弈性的行業(yè)?；谙M謹(jǐn)慎的判斷，假如經(jīng)濟真的有一個快速的俯沖，如政府會通過對新能源、環(huán)保、基建等大規(guī)模投資緩和經(jīng)濟的下降速度，這些行業(yè)也是有可能長期持有。

第三類，行業(yè)本身的生命周期也處于一個快速上升的周期當(dāng)中，如消費類電子、智能終端、平板電腦等。這些行業(yè)的優(yōu)勢是無論宏觀經(jīng)濟怎么樣、房地產(chǎn)怎么樣、貨幣政策怎么樣，這些行業(yè)有爆發(fā)性的需求增長，今年此類很多股票漲幅達(dá)到50-60%。

第四類，長期的戰(zhàn)略性的資源，特別是在中國有優(yōu)勢的小金屬和稀缺資源，這種上漲一方面是公司企業(yè)營利的變化，另外也代表國家戰(zhàn)略和經(jīng)濟利益的考慮。中國工信部正在籌劃中國的稀土交易所，讓全球稀缺的、中國卻持有大比例的稀土資源真正有全球定價權(quán)?！鞍殡S國家戰(zhàn)略體現(xiàn)在股票市場上，我們認(rèn)為有很大的投資機會?！?/p>