機(jī)械:信貸放量促基建等

機(jī)械：信貸放量促基建

光大證券

投資要點：1、6月新增貸款超9000億，將有力帶動基建增長；2、第二批農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼下?lián)?，全?00 億補(bǔ)貼符合預(yù)期。

6月新增貸款，將有力帶動基建。6月份中國新增人民幣貸款9198億元，同比多增2859億元，環(huán)比則多增了1266億元，略高于此前的市場預(yù)期。結(jié)合上周央行再次降息，一系列貨幣和財政政策的放松措施已開始對信貸乃至基建產(chǎn)生正面影響。

總理講話提振信心。溫總理召開經(jīng)濟(jì)形勢座談會，表示穩(wěn)增長是當(dāng)務(wù)之急，但當(dāng)前重要的是促進(jìn)投資的合理增長。要在鐵路、市政、能源、電信、衛(wèi)生、教育等領(lǐng)域抓緊做幾件看得見、鼓舞人心的實事，以提振投資者信心?？春描F路基建投資下半年的放量。

第二批農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼下?lián)?，全?00億補(bǔ)貼符合預(yù)期。據(jù)農(nóng)業(yè)部消息，財政部已于6月份將第二批農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼資金62億元下?lián)芨鞯?，全年中央財政安排農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼資金達(dá)200億元，符合我們之前預(yù)期。第二批補(bǔ)貼資金重點向糧食主產(chǎn)區(qū)、邊疆地區(qū)、貧困地區(qū)及資金需求量大、實施進(jìn)度快、實施效果好的地區(qū)傾斜。推薦受益標(biāo)的新研股份。

6月挖掘機(jī)銷售繼續(xù)回暖。今年6月挖掘機(jī)行業(yè)共實現(xiàn)銷售8395臺，同比下滑17.9%。上半年挖掘機(jī)合計銷售78722臺，同比下降36.9%。隨著工程復(fù)工和新建增加，加之下半年同比壓力顯著減小，我們預(yù)計未來數(shù)月同比降幅將繼續(xù)收窄，下半年將重現(xiàn)同比正增長。

建議關(guān)注龍頭公司中聯(lián)重科和三一重工。本周首推中聯(lián)重科、三一重工、中國南車、康力電梯、鞍重股份，次推新研股份、北方創(chuàng)業(yè)、機(jī)器人、中國重工、南方泵業(yè)。大市值組合：中聯(lián)重科、三一重工、中國南車、中國重工。小市值組合：鞍重股份、機(jī)器人、北方創(chuàng)業(yè)、新研股份、康力電梯、南方泵業(yè)。

氮肥：價格上漲預(yù)期偏好

齊魯證券

投資要點：1、農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲將為尿素提供需求支撐2、國內(nèi)煤炭價格下跌有利于尿素價差擴(kuò)大。

國際尿素價格反彈5-10%。由于國際尿素價格與油價正相關(guān)，并滯后于原油。近期尿素價格隨油價大幅反彈，美國海灣（大粒袋裝）與波羅的海（小粒散裝）分別回升至474與395美元/噸，反彈5-10%。由于國際油價在每年7-8月將季節(jié)性上漲，預(yù)計3季度油價維持強(qiáng)勢有利于國際尿素價格高位維持。

農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲將為尿素提供需求支撐。近期國際大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨價格大幅上漲達(dá)20-40%，創(chuàng)10年新高。2012/13年度玉米和大豆的庫存消費比將繼續(xù)維持低位，供需趨緊不可逆轉(zhuǎn)。農(nóng)產(chǎn)品漲價提升對增產(chǎn)的需求將進(jìn)一步帶動全球化肥尤其尿素的需求。能源價格與農(nóng)產(chǎn)品是尿素價格的安全墊，3季度出口旺季是國內(nèi)尿素需求的支撐點。尿素原料主要來自于天然氣，與能源價格正相關(guān)，歐洲高油價與天然氣價格支撐尿素成本上漲。

國內(nèi)煤炭價格下跌有利于尿素價差擴(kuò)大，行業(yè)盈利持續(xù)增強(qiáng)。目前雖然尿素價格由2季度高點2450元/噸下滑至2200元/噸，但煤頭尿素主要成本無煙煤價格同時也下降了220元至1200元/噸，尿素價差仍維持在歷史較高水平，同比大幅提升。

油價上漲帶動化工品價格上漲。上半年由于宏觀需求不振與油價大幅下跌，化工品價格大幅下跌導(dǎo)致主業(yè)為尿素，盈利彈性來自于化工的綜合型氮肥企業(yè)盈利受到化工產(chǎn)品拖累。我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底回升，油價帶動的化工品價格上漲將持續(xù)，為下半年尿素股復(fù)蘇帶來更多彈性。

龍頭公司將受益于業(yè)績與估值雙升，尿素價格將持續(xù)至3季度。而3季度作為農(nóng)作物收獲和播種旺季，農(nóng)化股獲得超額收益是大概率事件。投資標(biāo)的選擇高彈性與業(yè)績增長確定性高的公司：華魯恒升、魯西化工、四川美豐。

保險：中期策略初步兌現(xiàn)

招商證券

投資要點：1、中報預(yù)期明朗；2、投資資產(chǎn)和新增保費回暖直接體現(xiàn)于保險總資產(chǎn)。

中報預(yù)期明朗。1、凈利潤：二季度同比增速會有明顯回升，預(yù)計國壽、新華、平安、太保的中報同比增速分別為-25%、-22%、-5%、-55%。2、凈資產(chǎn)：按照保險公司持股較多的金融板塊指數(shù)上漲2%計算，截至中報各公司凈資產(chǎn)累計增幅預(yù)測值為國壽14%，平安14%，太保10%，新華9%。3、新業(yè)務(wù)價值：預(yù)計國壽中期個險首年期交保費下降12%，新業(yè)務(wù)價值增速在-15%左右。預(yù)計新華半年新業(yè)務(wù)增速略超去年同期。平安去年同期基數(shù)較高原因，預(yù)計個險新單同比下降接近30%，新業(yè)務(wù)價值負(fù)增長20%。太保在個險新單和新業(yè)務(wù)價值均居于上市險企首位，分別預(yù)計為14%和9%。

投資資產(chǎn)和新增保費回暖直接體現(xiàn)于保險總資產(chǎn)。五月總資產(chǎn)增速重新站上20%，創(chuàng)十個月以來新高，且三四五月呈現(xiàn)增速遞增態(tài)勢；保險投資資產(chǎn)顯示了同樣的軌跡，截至五月累計增速恢復(fù)至15.6%。五月新增資產(chǎn)集中于銀行存款，在利率下行通道開始前，保險集中配置存款，增速達(dá)28.3%，超去年全年水平。六月份四家銀行集中發(fā)債，保險公司被動大幅增持。債券收益率方面，上半年信用債收益率大幅下降，利率債收益率基本收平；下半年仍有第三次降息的預(yù)期，預(yù)計收益率將繼續(xù)走低。

繼續(xù)推薦中國人壽（投資彈性、央企背景）、新華保險（流通盤小，新單增速高）、中國平安（估值修復(fù)空間最大）、中國太保（個險增速高）。

化工：草甘膦短期價格看好

東方證券

投資要：1、國內(nèi)中小產(chǎn)能的復(fù)工；2、近期草甘膦生產(chǎn)商的原材料成本下降，利潤向好。

全球轉(zhuǎn)基因作物種植發(fā)展?jié)摿Υ蟆?006-2011年間轉(zhuǎn)基因作物面積對應(yīng)草甘膦的表觀需求，整體變化不大，平均為39.9噸/萬公頃轉(zhuǎn)基因作物。草甘膦用量與轉(zhuǎn)基因作物種植面積增速保持同步，預(yù)計未來仍會保持近10%的增速發(fā)展，發(fā)展中國家的需求潛力加大。而市場預(yù)計2013-14年間菲律賓將批準(zhǔn)轉(zhuǎn)基因金米商業(yè)化，將會對中國、越南和孟加拉國等國未來的相關(guān)的部署產(chǎn)生重大影響。

國內(nèi)中小產(chǎn)能的復(fù)工。根據(jù)中國農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2010底年中國注測登記的草甘膦企業(yè)產(chǎn)能為71.9萬噸，其中甘氨酸法產(chǎn)能43.75萬噸，IDA法產(chǎn)能28.15萬噸。2011年我國草甘膦產(chǎn)量約37.9萬噸，而國內(nèi)需求僅4.2萬噸，其余用于出口。根據(jù)行業(yè)信息，草甘膦閑置產(chǎn)能在連續(xù)兩年以上不開工后，將存在報廢的可能，而當(dāng)前草甘膦的行情上漲將可能會促使小企業(yè)閑置產(chǎn)能的重新開工，有可能會影響未來草甘膦的行情。

近期草甘膦生產(chǎn)商的原材料成本下降，利潤向好。我國草甘膦生產(chǎn)商多是甘氨酸／亞磷酸二甲酯法生產(chǎn)，最上游的原材料主要是黃磷、氯乙酸、液氨、甲醇等，從近期原材料的價格走勢來看，其中氯乙酸由年初4600元/噸下降至當(dāng)前的3800元/噸，黃磷由年初的18800元/噸高點到當(dāng)前16000元/噸，草甘膦的生產(chǎn)成本受益明顯。

草甘膦的基本面在改善，短期內(nèi)價格仍有上漲的可能，建議關(guān)注草甘膦行業(yè)的上市公司揚(yáng)農(nóng)化工、江山股份、新安股份；由于抗麥草畏轉(zhuǎn)基因種子的推廣和百草枯的逐漸退出，也建議關(guān)注國內(nèi)主要除草劑的生產(chǎn)商長青股份。