融券鎖定溢價(jià)瑞福進(jìn)取激發(fā)券商銷(xiāo)售業(yè)務(wù)創(chuàng)新

境內(nèi)首只分級(jí)基金國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基金之瑞福進(jìn)取份額（150001）將于8月10日結(jié)束募集。據(jù)了解，由于該基金作為境內(nèi)唯一一只單級(jí)平價(jià)發(fā)售、初始杠桿2倍、無(wú)配對(duì)轉(zhuǎn)換、3年封閉交易的純粹杠桿指數(shù)基金B(yǎng)級(jí)份額，該產(chǎn)品的創(chuàng)新性與稀缺性使得其發(fā)售伊始就備受市場(chǎng)關(guān)注，不僅原有客戶(hù)留存率超過(guò)90%，而且進(jìn)一步激發(fā)券商基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的創(chuàng)新熱情，一些券商在銷(xiāo)售過(guò)程中引入融券模式，力求幫助客戶(hù)回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、鎖定溢價(jià)收益。

2012年被稱(chēng)作中國(guó)證券市場(chǎng)的創(chuàng)新元年，擔(dān)負(fù)著創(chuàng)新大任的券商機(jī)構(gòu)也力求通過(guò)創(chuàng)新業(yè)務(wù)手段為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值。記者從瑞福進(jìn)取的主要銷(xiāo)售券商處了解到，基于瑞福進(jìn)取跟蹤深證100指數(shù)的2倍初始杠桿產(chǎn)品特性，有融資融券業(yè)務(wù)資格的券商開(kāi)始執(zhí)行一種幫客戶(hù)回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)鎖定溢價(jià)的操作模式，具體操作中，首先為客戶(hù)融券賣(mài)空兩份深證100ETF，同時(shí)申購(gòu)一份瑞福進(jìn)取，溢價(jià)則賣(mài)出，然后買(mǎi)入兩份深證100ETF，還券獲利了結(jié)。

專(zhuān)業(yè)人士分析指出，通過(guò)引入融券操作模式，既可以為客戶(hù)有效防范市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又可以令券商營(yíng)業(yè)部同時(shí)推進(jìn)基金和融券兩項(xiàng)中間業(yè)務(wù)。同時(shí)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的推出也反映了券商抄底當(dāng)前市場(chǎng)、看好瑞福進(jìn)取上市溢價(jià)的信心，以融券模式參與申購(gòu)的客戶(hù)并非短線(xiàn)投資客，也有利于瑞福進(jìn)取上市后二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的平穩(wěn)表現(xiàn)。

盡管大盤(pán)出現(xiàn)罕見(jiàn)的月線(xiàn)三連陰，仍有不少資金對(duì)反彈抱有期望，激進(jìn)的投資者更是大舉提前涌入高杠桿分級(jí)基金潛伏市場(chǎng)反彈。Wind統(tǒng)計(jì)截至8月1日，杠桿指基B級(jí)的平均溢價(jià)率超21%，更有多只杠桿指基7月以來(lái)場(chǎng)內(nèi)份額增長(zhǎng)比例超20%，而兩只跟蹤深證100指數(shù)的杠桿指基B級(jí)份額也都出現(xiàn)了高換手與高溢價(jià)，其中，銀華銳進(jìn)溢價(jià)39.17%、換手率達(dá)5.04%，廣發(fā)深證100B溢價(jià)20.78%、換手率達(dá)4.4%。對(duì)此，有基金分析師表示，雖然跟蹤同樣的指數(shù)，同樣的初始杠桿，同樣的融資成本，但瑞福進(jìn)取更契合純粹趨勢(shì)交易者的高β策略需求。與場(chǎng)內(nèi)已有的高溢價(jià)杠桿指基B級(jí)份額相比，瑞福進(jìn)取沒(méi)有配對(duì)轉(zhuǎn)換的套利行為抑制，當(dāng)市場(chǎng)樂(lè)觀時(shí)，杠桿工具稀缺導(dǎo)致其溢價(jià)率上升，并可能長(zhǎng)時(shí)間保持溢價(jià)。在一定市場(chǎng)條件下，賣(mài)出已經(jīng)出現(xiàn)較高溢價(jià)的其他杠桿指基B級(jí)，輔以融券銷(xiāo)售模式，申購(gòu)平價(jià)的瑞福進(jìn)取，也存在跨品種套利機(jī)會(huì)。