濰柴動(dòng)力：打造全球性裝備制造企業(yè)

林然

本周市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，上證指數(shù)在周五以放量長(zhǎng)陽(yáng)的方式突破短期均線壓制，海外市場(chǎng)的大漲與國(guó)內(nèi)基建的再度升溫成為推動(dòng)市場(chǎng)的短期利好因素。而從技術(shù)面看，周五無(wú)疑是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，后續(xù)盡管仍會(huì)有反復(fù)，但2000點(diǎn)一線已初步具備堅(jiān)實(shí)的底部特征。

安信證券本周晨會(huì)推薦了濰柴動(dòng)力（000338），公司日前披露以4.67億歐元收購(gòu)凱傲公司25%的少數(shù)股權(quán)，以及以2.71億歐元收購(gòu)凱傲擬剝離的林德液壓70%的權(quán)益?？偣餐顿Y7.38億歐元，約合人民幣59億元，占濰柴動(dòng)力凈資產(chǎn)（2012年中報(bào)）的24%。另外濰柴得到可進(jìn)一步選擇在凱傲IPO前增持其股權(quán)到30%，及進(jìn)一步增持林德液壓股權(quán)的期權(quán)。

二級(jí)市場(chǎng)上，濰柴動(dòng)力股價(jià)自2011年初以來(lái)一路下行，從50元區(qū)間至跌破20元前復(fù)權(quán)，期間并沒(méi)有像樣的反彈。在公司海外擴(kuò)張的消息公布后，股價(jià)短期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，且成交量迅速放大，在突破短期均線壓制后，有望展開(kāi)一輪中級(jí)行情。

資料顯示，凱傲是全球領(lǐng)先的工業(yè)叉車(chē)制造商，其主要從事叉車(chē)生產(chǎn)、銷(xiāo)售、租賃及液壓等核心零部件等業(yè)務(wù)。公司擁有完備的高、中、低端的品牌組合，旗下?lián)碛蠰inde、STILL、Fenwick、OMSTILL、Baoli、Voltas六個(gè)品牌。Linde和STILL是世界范圍內(nèi)的高端品牌。其中Linder全球排名第二、在中國(guó)非國(guó)產(chǎn)品牌中排名第一。公司叉車(chē)全球市場(chǎng)占有率約15%，排名第二。歐洲市場(chǎng)占有率約33%，排名第一。

林德液壓則是一家全球領(lǐng)先的液壓及電動(dòng)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的企業(yè)，是全球首家實(shí)現(xiàn)500pa最大有效壓力的公司，是高壓液壓領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先者。

安信證券判斷，濰柴動(dòng)力在完成上述收購(gòu)后，將成為高壓液壓領(lǐng)域國(guó)際性企業(yè)，并且可與凱傲共享銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)雙贏。同時(shí)，濰柴動(dòng)力的產(chǎn)品線將進(jìn)一步豐富，成為全球性的裝備制造企業(yè)。

在對(duì)液壓傳動(dòng)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展判斷上，安信證券指出，全球液壓傳動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模2011年為207億美元，預(yù)計(jì)到2016年將達(dá)到266億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)5.1%。而中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)增幅最大，2011年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為23億美元，2016年預(yù)計(jì)達(dá)到34億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到8.1%。目前中國(guó)市場(chǎng)約有40%的市場(chǎng)份額被國(guó)際企業(yè)所占據(jù)。且高壓液壓市場(chǎng)占液壓市場(chǎng)的60%左右。隨著濰柴及相關(guān)公司對(duì)液壓件產(chǎn)品的大量需求，以及未來(lái)國(guó)產(chǎn)化后在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，濰柴動(dòng)力將成為高壓液壓領(lǐng)域的國(guó)際性企業(yè)。

在叉車(chē)市場(chǎng)上，安信證券認(rèn)為濰柴動(dòng)力與凱傲的合作則可以實(shí)現(xiàn)雙方共贏。目前，全球叉車(chē)市場(chǎng)規(guī)模2011年為204億美元，到2016年預(yù)計(jì)將達(dá)到308億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)8.6%。而中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)增幅最大，2011年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為67億美元，2016年預(yù)計(jì)達(dá)到129億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14%。在這一快速發(fā)展的市場(chǎng)上，凱傲可依托濰柴在中國(guó)及亞洲的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額；而濰柴可借助凱傲的國(guó)際網(wǎng)絡(luò)，拓展海外業(yè)務(wù)。

另外，在收購(gòu)林德液壓后，濰柴動(dòng)力的終端業(yè)務(wù)將拓展到挖掘機(jī)、推土機(jī)、叉車(chē)和游艇等，核心產(chǎn)品包括：發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、車(chē)橋、游艇、液壓等，由此，濰柴動(dòng)力可從重型商用車(chē)龍頭企業(yè)向全球性的裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)變。

安信證券表示看好濰柴動(dòng)力未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，2012年至2014年的盈利預(yù)測(cè)分別為1.69元、2.48元和2.81元每股。