尊重經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性

吳佳

7月份的數(shù)據(jù)確實(shí)很差，令人擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會不會硬著陸：工業(yè)企業(yè)稅收從6月的同比降1.5%擴(kuò)大到7月10.7%的降幅，在7月份國企利潤環(huán)比下降11.6%之際、地方國企利潤竟出現(xiàn)42.3%的環(huán)比下降，出口增速從5、6月的15.3%、11.3%，急劇降至1%……溫家寶總理在浙江調(diào)研時，也少有地突出了就業(yè)問題。雖然經(jīng)濟(jì)下滑時間頗長，但大家都不太擔(dān)心就業(yè)，因?yàn)橹坝霉ぬ^緊張，雖然企業(yè)經(jīng)營開始不景氣，但只是減少了對用工的需求，失業(yè)的情況還未突顯出來。從溫總理這次調(diào)研的情況看，就業(yè)問題需要正視了，也顯示經(jīng)濟(jì)下滑非但沒有止住，倒是有惡化的跡象。

可見，之前對經(jīng)濟(jì)著陸時間的猜測都是缺乏根據(jù)的。首先，我們不能簡單地套用以前的經(jīng)驗(yàn)；其次，需要用數(shù)據(jù)說話，才可能做到實(shí)事求是；此外，這次經(jīng)濟(jì)下滑的性質(zhì)可能比之前預(yù)想的更復(fù)雜。不單是對中國以往發(fā)展模式的考驗(yàn)，甚至對全球性的發(fā)展模式都是一次大考。所以，才有歐債危機(jī)，美國的財(cái)政懸崖，甚至有人提出了第三次工業(yè)革命的說法。

內(nèi)需擴(kuò)不起來，出口還有繼續(xù)下滑的趨勢，最后拉動經(jīng)濟(jì)只能靠固定資產(chǎn)投資了。但從7月份的數(shù)據(jù)看，信貸方面并未體現(xiàn)出固定資產(chǎn)投資加速的跡象，不單新增信貸奇低，中長期貸款的占比仍然較少，綜合看，今年的情況變數(shù)真的很大。

大家都祈盼貨幣政策能繼續(xù)發(fā)力，但這次數(shù)據(jù)公布前后反倒沒有任何動作，令市場有些大跌眼鏡，其后一段時間關(guān)于降準(zhǔn)的傳言又不時浮出來，現(xiàn)示市場已經(jīng)患上政策依賴癥。筆者倒覺得，此時不出臺貨幣政策有道理：首先，通脹并沒有遠(yuǎn)去，急速下降的CPI數(shù)據(jù)讓人感覺不真實(shí)，1.8%的CPI甚至低于歐元區(qū)2.4%的水平，更遠(yuǎn)低于香港4%以上的水平，如果在貨幣政策上繼續(xù)放松，則通脹大幅反彈可能立時可見；另外，如果連續(xù)三個月降息，也超出了微調(diào)的范圍，與初衷不符；第三，需要控制貨幣政策的節(jié)奏，前期的效果需要作個觀察；最后，一定程度上，我們必須承認(rèn)貨幣政策不是萬能的，政府也不是萬能的，我們必須尊重規(guī)律，尊重經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性特點(diǎn)。

房地產(chǎn)的情況如何呢？5月份以來，房地產(chǎn)市場就非常熱鬧，6月有價量齊升之勢，7月價格顯著走高。決策層一方面及時發(fā)出調(diào)控不會放松的信號，一方面派出督查組到地方檢查調(diào)控的情況。如果仔細(xì)看看相關(guān)的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，樓市6月份的回暖是相對明顯的，但到了7月份，價格上去了，成交量卻沒有上去，用價量不配合來形容較為貼切。有關(guān)8月份樓市的報(bào)道中，關(guān)于成交量持續(xù)減少的新聞不止在一個城市出現(xiàn)，包括北京、深圳。這顯示樓市的投資投機(jī)需求確實(shí)受到了有效抑制，只要地方不打大的擦邊球，調(diào)控應(yīng)該能達(dá)到預(yù)期的效果?，F(xiàn)在甚囂塵上的開征房地產(chǎn)稅，相信一定要兌現(xiàn)了，一則可以解地方財(cái)政之急，再則可以增加炒房的成本。近三個月房地產(chǎn)營業(yè)稅數(shù)據(jù)：5月296億元，同比下降6.9%，6月453 億元，同比增長23.6%，7月311 億元，同比增長7.6%。

在目前的基本面下，股市表現(xiàn)不好是可以理解的，但海外股市活得有滋有味，未免讓人心生不平：咱們的高增長、低通脹，居然抵不過水深火熱的歐洲股市，更不要說處于財(cái)政懸崖邊的美國市場。對股市反思的、建言獻(xiàn)策的多了，筆者也曾湊熱鬧抒了下己見——監(jiān)管層的大方向很對，但最終結(jié)果總有些勉強(qiáng)?；蛘?，我們真應(yīng)該把股票市場光亮的外衣揭下，回到和一般菜市場差不多的地位：上什么品種自己決定，只要有人買；不準(zhǔn)欺行霸市、不準(zhǔn)短斤少兩、杜絕假冒偽劣，否則重罰不貸。這對監(jiān)管層是一個考驗(yàn)，也檢驗(yàn)社會法治情況。如果本著這個思路，上市公司分不分紅不關(guān)市場管理員什么事，交易實(shí)行T＋０又有何不可呢？