“三高”投資 別具“醫(yī)”格

本刊編輯部

健康是第一財富。在生活中，每天都會關(guān)注自己、家人和朋友的健康問題，健康上的醫(yī)藥消費也在家庭財務(wù)中激增。而在A股歷史上，醫(yī)療保健行業(yè)出現(xiàn)過眾多表現(xiàn)上佳的個股，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)早已跨越了2007年6124高點。因此，具有高關(guān)注、高需求、高跨越“三高”特征的醫(yī)療保健行業(yè)聚焦了青睞該行業(yè)的機構(gòu)投資者和個人投資者的投資視線。而正在市場發(fā)行的、博時基金今年重點打造的資產(chǎn)配置系列產(chǎn)品新作——博時醫(yī)療保健行業(yè)股票基金別具“醫(yī)”格，成為了投資者分享醫(yī)療保健行業(yè)長期投資回報的新工具。

高關(guān)注：專注掘金醫(yī)療行業(yè)

近年來，為了解決廣大群眾“看病難、看病貴”的問題，作為民生大計的醫(yī)療事業(yè)受到了老百姓的極高關(guān)注，醫(yī)療服務(wù)體制更是進(jìn)行了一系列的改革。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)改前，中國44.8%的城鎮(zhèn)人口和79.4%的農(nóng)村人口沒有任何醫(yī)療保障，絕大多數(shù)居民靠自費看病，承受著生理、心理和經(jīng)濟(jì)三重負(fù)擔(dān)，因經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)過重而“小病拖、大病扛”、放棄住院者居多，不少患者因病致貧。以2003年為例，中國農(nóng)民年人均收入2622元人民幣，而平均一次住院要花去2236元。如今，全國醫(yī)療保險參保人數(shù)達(dá)13億之巨，覆蓋率超過95%；其中“新農(nóng)合”參保農(nóng)民超過8.32億人，覆蓋率超過97%。

“中國醫(yī)改編織了世界上最大規(guī)模的醫(yī)保網(wǎng)，放眼全世界，沒有其他國家能在五六年里取得這樣的成就?！眹H權(quán)威醫(yī)學(xué)雜志之一《柳葉刀》如是評價。

隨著“醫(yī)改”的推進(jìn)，醫(yī)藥板塊可謂A股市場的“金礦”。醫(yī)療保健行業(yè)近10年來的高速發(fā)展，孕育并誕生了許多漲幅10倍的股票。而且，過去一年醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，醫(yī)療保健行業(yè)下一個黃金十年值得期待，因此，博時基金選擇發(fā)行了一只專注于“掘金”醫(yī)療保健行業(yè)的新基金——博時醫(yī)療保健行業(yè)基金。

博時醫(yī)療保健行業(yè)基金主要投資于醫(yī)療保健行業(yè)股票，精選醫(yī)療保健行業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，力爭獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報。擬任基金經(jīng)理李權(quán)勝，科班出身，北京大學(xué)生物化學(xué)及分子生物學(xué)專業(yè)碩士畢業(yè)，擁有較長期的證券從業(yè)經(jīng)歷，具備較豐富的行業(yè)研究及投資管理經(jīng)驗。2006年3月加入博時基金，歷任研究員、研究員兼任博時精選股票基金經(jīng)理助理、特定資產(chǎn)部投資經(jīng)理。

高需求：消費剛性決定“錢景”

德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)與技術(shù)部的一項研究報告顯示，2008年全世界人口達(dá)67億，年人均健康保健消費支出854美元，全球醫(yī)療保健市場銷售額為5.7萬億美元，相當(dāng)于德國GDP的1.5倍。全球醫(yī)療保健產(chǎn)品和服務(wù)市場年均增長6%，多數(shù)國家醫(yī)療保健市場的增長速度超過了本國GDP的增長速度。如全球醫(yī)療保健市場保持當(dāng)前的增長速度，預(yù)計到2030年該行業(yè)的營業(yè)額可能將達(dá)20萬億美元。

隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，現(xiàn)有大中型城市規(guī)模不斷擴(kuò)大，農(nóng)村人口大量涌向北京、上海、廣州等大城市，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其公共資源容納限度。根據(jù)國家統(tǒng)計局前不久發(fā)布的數(shù)據(jù)，至2011年末，我國城鎮(zhèn)人口已超過6.9億，約占總?cè)丝诘?1.27%，從數(shù)量上首次超過農(nóng)村。同時，我國人口老齡化的發(fā)展趨勢日益明顯，至2010年我國人口總數(shù)約為13.39 億，而65歲以上老年人口為約1.12 億，占總?cè)丝诒壤^8%，我國已經(jīng)真正成為人口老齡化國家。國家統(tǒng)計局預(yù)測，到2020年，我國65歲及以上老年人口所占比重將從2011年的9.10%增長到11.92%，屆時每8人中就有一位65歲及以上的老年人。人的醫(yī)療消費很多是發(fā)生在年老之后，老年人口增多會帶來醫(yī)療保健費用的高速增長。

社會的變遷和人口結(jié)構(gòu)的變化使得醫(yī)療消費需求激增，目前中國已成為全球第三大醫(yī)藥市場。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，目前中國是全球第三大醫(yī)藥市場，到2013年，中國有望超越日本成為全球第二大醫(yī)藥市場，在全球的市場份額有很大的提升空間。博時醫(yī)療保健行業(yè)基金擬任基金經(jīng)理李權(quán)勝表示，自2001年以來，中國醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展的十年，行業(yè)由2千億元的產(chǎn)值上升至1.2萬億元，年復(fù)合增長率高達(dá)20%。未來十年，醫(yī)藥行業(yè)的消費剛性決定了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景仍值得期待。

高跨越：估值底部布局良機

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，2006年以來國內(nèi)A股的醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)總計漲幅超過485%，超過同期滬深300指數(shù)超325個百分點，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)也已經(jīng)跨越了2007年6124高點。國外投資經(jīng)驗也有同樣的軌跡，醫(yī)藥行業(yè)1989年至2011年，美國標(biāo)普500醫(yī)藥指數(shù)上漲608％，是標(biāo)普500指數(shù)上漲幅度364％的近兩倍。1995年至2011年，老齡化嚴(yán)重的日本，醫(yī)藥指數(shù)上漲155％，而同期日經(jīng)225指數(shù)則遭受了近60％的跌幅。

另外，從近十年的數(shù)據(jù)看，申萬醫(yī)藥生物板塊市盈率僅在2005年至2006年的行業(yè)低迷期、2008年年末的金融危機期低于30倍。而目前醫(yī)藥板塊的市盈率在21倍左右，處于歷史較低水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，醫(yī)藥生物指數(shù)推出以來累計漲幅為394.03%，是同期上證綜指漲幅的5倍多。

眾祿基金研究中心分析師劉暢也指出，未來十年，我國醫(yī)藥生物行業(yè)將持續(xù)穩(wěn)定增長，驅(qū)動行業(yè)發(fā)展的主要因素包括：經(jīng)濟(jì)增長、國民人均可支配收入提高、人口自然增長、人口老齡化帶來的醫(yī)藥市場增長、城鎮(zhèn)化、居民保健意識提高、疾病譜變化激發(fā)藥品需求、新醫(yī)改政策推進(jìn)等。基于行業(yè)基本面發(fā)生的變化，我國醫(yī)藥生物行業(yè)已經(jīng)從傳統(tǒng)觀念上的防御性行業(yè)發(fā)展成為成長型的朝陽行業(yè)，面臨著較大的發(fā)展空間。

針對醫(yī)療行業(yè)的投資機會，博時醫(yī)療保健行業(yè)基金擬任基金經(jīng)理李權(quán)勝表示，醫(yī)藥板塊的估值泡沫已基本消化，目前估值低于過去十年平均水平，接近歷史最低估值。博時醫(yī)療保健行業(yè)基金的投資策略包括資產(chǎn)配置策略和個股選擇策略兩部分，資產(chǎn)配置策略主要是通過對宏觀經(jīng)濟(jì)周期運行規(guī)律的研究，動態(tài)調(diào)整大類資產(chǎn)配置比例，以爭取規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險；個股選擇策略采用定性與定量相結(jié)合的方式，對醫(yī)療保健行業(yè)上市公司的投資價值進(jìn)行綜合評估，精選具有較強競爭優(yōu)勢的上市公司作為投資標(biāo)的。