誰(shuí)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航？

李永興

統(tǒng)計(jì)局8月9日公布了7月份宏觀經(jīng)濟(jì)的部分?jǐn)?shù)據(jù)，7月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.2%，年內(nèi)新低；7月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)13.1%，年內(nèi)新低；7月份CPI同比增長(zhǎng)1.8%，年內(nèi)新低；7月份PPI同比增長(zhǎng)-2.9%，年內(nèi)新低。中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)全面下滑。上半年唯一看起來(lái)有好轉(zhuǎn)跡象的大類(lèi)行業(yè)—房地產(chǎn)行業(yè)由于近期又出現(xiàn)房?jī)r(jià)上漲的不和諧聲音，導(dǎo)致房地產(chǎn)政策收緊的壓力加大，這對(duì)加速下滑的房地產(chǎn)開(kāi)工、投資無(wú)疑是雪上加霜。

但是既然要穩(wěn)增長(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)全面下滑的情況下，預(yù)計(jì)總要有幾個(gè)大的產(chǎn)業(yè)站出來(lái)實(shí)現(xiàn)回升，才能確保經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)穩(wěn)定。那么，哪些產(chǎn)業(yè)有可能成為穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中堅(jiān)力量呢？

消費(fèi)方面，居民消費(fèi)支出取決于居民收入和居民消費(fèi)傾向。在不解決居民醫(yī)療、教育、住房等制度性問(wèn)題的前提下，居民的消費(fèi)傾向可能短期內(nèi)是很難發(fā)生較大變化的，因此居民消費(fèi)支出短期內(nèi)更多受居民收入影響。在企業(yè)盈利下滑、用工需求下降的情況下，我們很難看到工資水平有明顯提升，因此能夠提升居民收入的辦法更多地只能從稅收和財(cái)政補(bǔ)貼方面考慮。只有通過(guò)減免稅收或是補(bǔ)貼消費(fèi)等政府讓利于民的方式才有可能在短期內(nèi)有效提升居民收入水平，從而刺激消費(fèi)；否則，消費(fèi)很難成為阻止經(jīng)濟(jì)下滑的中堅(jiān)力量。

政府投資方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)告訴我們，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，常用的方法就是增加政府支出穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，在過(guò)去幾年里，每當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)增加政府投資總是最簡(jiǎn)單有效的刺激經(jīng)濟(jì)的手段。但資金來(lái)源成了最重要的問(wèn)題，要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要大量的政府投資支出，中央政府沒(méi)有足夠多的資金，地方政府在土地財(cái)政收入下降的情況下也缺乏資金來(lái)源，那么唯一的來(lái)源就只能是銀行。從純市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度而言，商業(yè)銀行是不愿主動(dòng)為政府投資項(xiàng)目提供貸款的，原因是政府投資項(xiàng)目通常都是低盈利的項(xiàng)目，項(xiàng)目收益大部分很難覆蓋貸款利率，從純市場(chǎng)化的角度看政府投資項(xiàng)目的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)較高。因此，在地方政府土地財(cái)政收入未顯著增加之前，唯一可能增加政府投資的方式就是通過(guò)行政方式要求商業(yè)銀行給予貸款支持。2009年的地方融資平臺(tái)對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的效果確實(shí)很明顯，但后遺癥也很多。這次是否還會(huì)采取同樣的做法，可能要看有無(wú)其他穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的有效手段了，否則政府可能也只能打出這張底牌。

再來(lái)看看私人部門(mén)投資，其增加與否很大從程度上取決于企業(yè)盈利能力，盈利能力提升則增加投資，反之減少投資。在經(jīng)濟(jì)全面下滑的情況下，私人部門(mén)投資只要不加速下滑就已經(jīng)很難得了，更別說(shuō)穩(wěn)定增長(zhǎng)了。

房地產(chǎn)投資方面來(lái)看，增加房地產(chǎn)投資其實(shí)是政府樂(lè)于見(jiàn)到的事情，一方面增加房地產(chǎn)投資可以拉動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一方面地產(chǎn)商加大買(mǎi)地投入后地方政府的土地財(cái)政收入也增加了，地方政府投資資金來(lái)源問(wèn)題也解決了，最后房地產(chǎn)投資增加后將形成更多的房地產(chǎn)新增供應(yīng)，有助于穩(wěn)定房?jī)r(jià)?？蛇@種看起來(lái)一舉三得的愿望在現(xiàn)實(shí)中卻難以實(shí)現(xiàn)，原因在于房地產(chǎn)投資的主體房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商是市場(chǎng)化運(yùn)作的投資主體，這決定了開(kāi)發(fā)商是否增加投資很大程度上取決于地產(chǎn)行業(yè)的盈利能力，盈利能力增加則增加投資，反之則縮減投資。這樣問(wèn)題就暴露出來(lái)了，地方政府不肯降低土地價(jià)格，開(kāi)發(fā)商只有盈利能力提升了才愿意增加投資，那換句話(huà)說(shuō)就只有房?jī)r(jià)上漲房地產(chǎn)投資才能增加。這樣看，除非對(duì)房?jī)r(jià)上漲的容忍度提升，否則也很難指望房地產(chǎn)投資來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

出口方面，在短期而言這更應(yīng)該成為一個(gè)外生變量，而非內(nèi)生變量（短期而言勞動(dòng)生產(chǎn)率變化不顯著因而對(duì)出口的影響不大）。

Y=C+G+I+NX 這是教科書(shū)上告訴我們的宏觀經(jīng)濟(jì)總需求的構(gòu)成，消費(fèi)（C）增長(zhǎng)要靠政府減稅或補(bǔ)貼消費(fèi)，政府投資（G）增長(zhǎng)要靠行政指令要求銀行給予貸款支持，私人部門(mén)投資（I）中的房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)要靠對(duì)房?jī)r(jià)上漲容忍度提升，凈出口（NX）我們本來(lái)就不低了，不應(yīng)再人為地增加。以往每當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)政策的調(diào)節(jié)手段都適用上述方法，有沒(méi)有新的方式？

這兩年被提及最多的就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，甚至有些時(shí)候經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型被拿來(lái)當(dāng)作壓低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓低總需求的理由，這其實(shí)誤解了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的本質(zhì)。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的本質(zhì)是什么？本質(zhì)在于未來(lái)當(dāng)中國(guó)的勞動(dòng)力人口紅利結(jié)束之后，要想實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)將不能再過(guò)度依靠勞動(dòng)力數(shù)量的增長(zhǎng)而應(yīng)更多地依靠勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升，因此，必須把勞動(dòng)力從低勞動(dòng)生產(chǎn)率的行業(yè)解放出來(lái)，投入到高勞動(dòng)生產(chǎn)率的行業(yè)，這才可能實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，這才是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的本質(zhì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)投資行為都是以盈利為導(dǎo)向的，因此，要想實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的成功轉(zhuǎn)型必須要解決的問(wèn)題就是降低傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的盈利能力或者提升新興產(chǎn)業(yè)的盈利能力，只有當(dāng)新興產(chǎn)業(yè)的盈利能力超過(guò)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的盈利能力時(shí)，企業(yè)才會(huì)自發(fā)地從低勞動(dòng)生產(chǎn)率的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向高勞動(dòng)生產(chǎn)率的新興產(chǎn)業(yè)。如何提升新興產(chǎn)業(yè)的盈利能力，這更多地應(yīng)該是靠企業(yè)自身的智慧和創(chuàng)造力去實(shí)現(xiàn)的，政府可以也應(yīng)當(dāng)在初期給予新興產(chǎn)業(yè)稅收或補(bǔ)貼方面的優(yōu)惠以鼓勵(lì)企業(yè)提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，但是稅收和補(bǔ)貼優(yōu)惠畢竟不是長(zhǎng)久之計(jì)，如果一個(gè)產(chǎn)業(yè)要靠長(zhǎng)久的政府補(bǔ)貼才能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中生存下來(lái)的話(huà)，那么怎么能說(shuō)是一個(gè)高勞動(dòng)生產(chǎn)率的產(chǎn)業(yè)呢？

所以，實(shí)現(xiàn)成功經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型最重要的是要降低傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的盈利能力。而這絕對(duì)不是靠打壓宏觀經(jīng)濟(jì)和總需求來(lái)實(shí)現(xiàn)。在一個(gè)行業(yè)的生命周期結(jié)束之前，對(duì)于該行業(yè)產(chǎn)品的總需求從中長(zhǎng)期來(lái)看應(yīng)該是恒定的，即使在短期內(nèi)暫時(shí)打壓了需求，這也只是造成了該產(chǎn)品需求的延后，而非需求消失。因此，短期打壓需求只會(huì)造成行業(yè)的盈利能力出現(xiàn)暫時(shí)的下降，一旦延后的需求重新釋放出來(lái)行業(yè)的盈利能力會(huì)再度提升（甚至可能由于前期供給收縮導(dǎo)致盈利能力過(guò)度提升）。也就是說(shuō)，短期的打壓需求只能降低傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)短期的盈利能力，并不能系統(tǒng)性地降低該行業(yè)中長(zhǎng)期盈利能力。如何降低傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期盈利能力呢？我們只需比較中國(guó)和美國(guó)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上的差別，在美國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的盈利能力是很低的，而在中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的盈利能力比一些美國(guó)的新興產(chǎn)業(yè)盈利能力還強(qiáng)，其差別主要在于勞動(dòng)力成本、資源要素價(jià)格、環(huán)保成本等剛性成本。勞動(dòng)力成本更多是市場(chǎng)化定價(jià)，隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升勞動(dòng)力成本的差距會(huì)繼續(xù)縮??；而資源要素價(jià)格和環(huán)保成本相比于美國(guó)則是被壓低的，也就是說(shuō)中國(guó)是在犧牲資源和環(huán)境來(lái)支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的盈利，這或許才是中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力高于新興產(chǎn)業(yè)盈利能力的根本原因。只有把資源要素價(jià)格和環(huán)保成本提上來(lái)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期的盈利能力才能降下去，企業(yè)才會(huì)自發(fā)地轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型才有望成功。

減稅刺激消費(fèi)？行政指令要求銀行給予貸款支持政府投資？提高房?jī)r(jià)容忍度增加房地產(chǎn)投資？亦或是摒棄傳統(tǒng)的刺激經(jīng)濟(jì)的各種雙刃劍，堅(jiān)定決心消除傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資源要素價(jià)格“優(yōu)惠”和環(huán)保成本“優(yōu)惠”，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型？在宏觀經(jīng)濟(jì)全面下滑的背景下，政府的確需要做點(diǎn)什么了，保增長(zhǎng)需要用執(zhí)行力才能去實(shí)現(xiàn)。