南洋科技 捷成股份 永新股份

南洋科技：凈利潤同比增長七成

南洋科技(D02389)2011年實現(xiàn)營業(yè)收入3.97億元，同比增長57.63％；營業(yè)利潤1.22億元，同比增長80.98％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.01億元，同比增長73.67％，每股收益0.76元。利潤分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增5股，并派發(fā)現(xiàn)金股利2元。

(1)新項目給力，管理成本降低。2011年公司年產(chǎn)2500噸電容器用超薄型耐高溫金屬化薄膜項目投入生產(chǎn)，銷售形勢良好，釋放產(chǎn)能約65％左右，產(chǎn)品價格約為4.5萬／噸，毛利率超過45％，此外，同期公司的財務(wù)費用減少530.65萬，同比降低9.7％。

(2)毛利率維持高水平。公司主要產(chǎn)品金屬化膜和基膜毛利率高達46.41％和46.08％，同比上升2.78％和6.94％，綜合毛利率達到40.86％。與銅峰電子相比，公司毛利率有明顯優(yōu)勢，這主要來源于公司產(chǎn)品立足高端和成本控制水平都較強。

(3)2012年業(yè)績主要看鋰電池隔膜項目和太陽能電池背膜項目。公司利用超募資金投資的這兩個項目中，預(yù)計鋰電池隔膜2012年一季度投產(chǎn)，目前國內(nèi)產(chǎn)品市場售價8元／平方米左右，毛利率35％以上；太陽能背膜預(yù)計三季度將投產(chǎn)，目前國內(nèi)產(chǎn)品市場售價2.6萬／噸左右，毛利率35％左右；該兩種產(chǎn)品均為進口替代產(chǎn)品。此外，光學(xué)膜項目將在2013年成為公司新的利潤增長點。

二級市場上，南洋科技走勢不盡如人意，投資者可把握超跌反彈的操作空間。

捷成股份：廣電數(shù)字化推動業(yè)績提升

捷成股份(300182)2011年實現(xiàn)營業(yè)收入4.71億元，同比增長59.39％；實現(xiàn)營業(yè)利潤9973.9萬元，同比增長48.5％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.03億元，同比增長54.07％，每股收益0.92元。分配方案為每10股轉(zhuǎn)增5股派4元。

(1)營業(yè)收入穩(wěn)步增長。報告期內(nèi)公司成功上市，利用募集資金實施募投項目并大力拓展公司業(yè)務(wù)，受益于廣電行業(yè)數(shù)字化、高清化和三網(wǎng)融合等政策推動，公司實現(xiàn)了營業(yè)收入的快速增長。其中收入占比較大的高標清非編制作網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.97億元，同比增長62.44％；媒資管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.02億元，同比增長43.60％：產(chǎn)品銷售與集成服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長，實現(xiàn)收入1.05億元，同比增長142.38％。

(2)綜合毛利率提升顯著。公司綜合毛利率為44.60％，同比減少0.64個百分點。毛利率減少的原因主要在于公司報告期內(nèi)產(chǎn)品銷售與集成服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升較快，從14.61％提升至22.22％，而該業(yè)務(wù)毛利率相對較低。報告期內(nèi)該業(yè)務(wù)毛利率為10.93％，較去年降低0.73個百分點，拉低了公司的整體毛利水平。

(3)公司預(yù)計隨著技術(shù)實力與實施能力的提升，資金瓶頸得以疏通，一季度凈利潤將增長30－50％，將延續(xù)2011年的快速增長。公司力爭2012年營收增長35－65％，費用成本增長小于收入，確保凈利潤同步增長。

根據(jù)多家券商對公司2012－2013年每股收益的預(yù)計，基本在1.26元和1.73元左右，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為25倍和18倍，給予公司“增持”的投資評級。

永新股份：毛利回升業(yè)績符合預(yù)期

永新股份(002014)2011年實現(xiàn)營業(yè)總收入15.13億元，同比增長18.54％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.48億元，同比增長21.85％：每股收益0.81元。分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元。

(1)業(yè)績符合此前分析人士的預(yù)期。在宏觀經(jīng)濟增速放緩的背景下，公司延續(xù)了一貫穩(wěn)定增長的風(fēng)格，防御特征顯露無疑。

(2)毛利率穩(wěn)中有升，期間費用控制出色。2011年公司毛利率為20％，同比提升了0.3個百分點。其中彩印復(fù)合包裝材料的毛利率較去年同期略微提升0.06個百分點；真空鍍鋁包裝材料的毛利率同比下降1.53個百分點；塑料軟包裝薄膜的毛利率上升5個百分點。綜合毛利率提升的主要原因來自彩印復(fù)合包裝材料的收入占比提升，2011年此項業(yè)務(wù)的占比為93.6％，較2010年增加1.8個百分點。由于塑料包裝行業(yè)準入門檻不高，市場競爭激烈，公司能保持毛利率穩(wěn)中有升主要依賴其突出的研發(fā)實力。

(3)子公司河北永新業(yè)績大幅改善。2011年河北永新實現(xiàn)凈利潤872萬元，同比增長109.77％。廣州永新因大運會廠房搬遷，業(yè)績受到影響，全年虧損15.19萬元。但搬遷及產(chǎn)能升級已于2011年7月份完成，明年生產(chǎn)將步入正規(guī)，預(yù)計業(yè)績將顯著提升。

值得一提的是，永新股份第六和第八大流通股股東分別為平安和國壽。公司也成為首家披露年報的險資重倉股。在年報披露后，有多家機構(gòu)推薦“買入”該股。

興民鋼圈：結(jié)構(gòu)調(diào)整支撐業(yè)績增長

興民鋼圈(002355)2011年實現(xiàn)營業(yè)收入15.08億元，同比增長12.57％；歸屬母公司凈利潤1.18億元，同比增長23.37％：每股收益0.56元。分配方案為向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.50元。

(1)受經(jīng)濟下滑、需求透支等負面因素影響，2011年汽車行業(yè)增速明顯放緩，商用車與交叉乘用車甚至出現(xiàn)了較大幅度的下滑。在此背景下，公司產(chǎn)品銷量也出現(xiàn)了一定程度的下滑，業(yè)績的增長主要依賴于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

(2)分產(chǎn)品來看，2011年公司無內(nèi)胎鋼制車輪實現(xiàn)銷售收入6.13億元，同比增長26.44％，主營收入占比較2010年提升8.07個百分點，達46.31％；平均單價96.61元，同比上漲30.36％，故公司無內(nèi)胎產(chǎn)品收入增長主要受產(chǎn)品均價提高推動，而非銷量增長。由于2011年主要原材料鋼材卷板采購價格上漲幅度在6.4％左右，未超出公司與主機廠協(xié)定的10％價格波動區(qū)間，因此，公司同型號產(chǎn)品價格并未得到及時調(diào)整，均價上漲主要受規(guī)格型號較大的產(chǎn)品銷量占比提升所拉動。由于部分大型號產(chǎn)品毛利相對較低，以及原材料成本上漲壓力轉(zhuǎn)移不及時等原因，公司無內(nèi)胎產(chǎn)品毛利率下滑2.46個百分點。至24.55％。

在重卡等商用車下游需求短期內(nèi)難見拐點的背景下，公司的基本面并不被業(yè)內(nèi)人士所看好，而二級市場上，資金已在公司年報披露前爆炒了股票，短期機會不大，投資者觀望為主。