電子：耐心靜待行情再啟動

申銀萬國

投資要點(diǎn)：1、終端需求漸有起色。2、蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)仍處成長期。

電子行業(yè)10 月走勢居中。十月新一代操作系統(tǒng)Win8 的推出以及Surface、iPad Mini、第四代iPad 等電子產(chǎn)品的推出刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈股票走強(qiáng)，但同時，三季報(bào)逐漸披露，不少公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。兩方面的因素使得電子指數(shù)呈現(xiàn)先漲后跌。

終端需求漸有起色，市場風(fēng)格趨向保守。近期產(chǎn)業(yè)鏈，包括蘋果iPhone5、三星、華為、中興近期紛紛進(jìn)入上量時期，不少股價(jià)表現(xiàn)較弱的公司四季度業(yè)績較為確定，但是由于市場情緒的波動，對明年消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)前景的判斷難以明朗，導(dǎo)致市場過于悲觀的看待明年的成長前景。

產(chǎn)業(yè)移轉(zhuǎn)不斷深化，供應(yīng)鏈企業(yè)成長或可超越蘋果。姑且不論蘋果未來趨勢如何，僅從本土A 股電子企業(yè)來說，多數(shù)蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)仍處于進(jìn)入初期，份額較低，伴隨著蘋果未來對供應(yīng)鏈的強(qiáng)化管理和成本控制，以及未來可能發(fā)布的中檔次產(chǎn)品帶來的戰(zhàn)略機(jī)遇，我們認(rèn)為多數(shù)企業(yè)仍存在份額提升，產(chǎn)品升級的巨大空間，有望贏了較為快速的成長機(jī)遇。

投資組合：長盈精密、欣旺達(dá)、安潔科技、歌爾聲學(xué)、歐菲光、勤上光電。長盈精密（受益于移動電子產(chǎn)品外觀金屬化趨勢與智能手機(jī)需求爆發(fā)增長，2012 年收益產(chǎn)品升級與客戶結(jié)構(gòu)升級兩條路線，業(yè)績高速增長）、欣旺達(dá)（受益于新增產(chǎn)能釋放與平板電腦客戶訂單釋放）、安潔科技（國內(nèi)功能性器件龍頭，受益新iPad、Ultrabook趨勢顯著，出貨量與單臺產(chǎn)品價(jià)值貢獻(xiàn)同步大幅提升，12 年業(yè)績彈性大）、歌爾聲學(xué)（受益國際大客戶高品質(zhì)耳機(jī)訂單）、歐菲光（擁有充足小尺寸產(chǎn)能，大尺寸技術(shù)領(lǐng)先的膜觸摸屏技術(shù)領(lǐng)先）、勤上光電（國內(nèi)LED路燈龍頭，受益LED 路燈行業(yè)需求快速啟動，2013 年業(yè)務(wù)極具彈性）。