解密深國商

本刊編輯部

深國商（000056）為何會(huì)被市場所強(qiáng)烈關(guān)注？

是因?yàn)楣驹偃谫Y引發(fā)股東不滿，中小股東與大股東矛盾在股東大會(huì)前達(dá)到前所未有的激化？還是因?yàn)槭陙?，皇庭廣場的開業(yè)日期一再被推遲，目前仍開業(yè)無望？……

從曾經(jīng)的國門第一商到如今只剩下CBD爛尾樓的一盤殘局，深國商跌宕起伏的命運(yùn)，折射出歲月的變遷，公司也在經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型之痛、晶島之殤、債務(wù)黑洞、股權(quán)爭奪后，如今已落到了披星戴帽、不得不直面退市風(fēng)險(xiǎn)的地步。

本刊試圖從多角度，將深國商一些隱蔽的秘密展現(xiàn)在投資者面前。

深國商股東大會(huì)：劍拔弩張的博弈

深國商的故事，似乎明天就會(huì)講完，但又似乎永遠(yuǎn)沒有完結(jié)的時(shí)候。15日晚間，公司議案的“涉險(xiǎn)過關(guān)”凸顯了在股東大會(huì)上中小股東與大股東進(jìn)行交鋒后，仍然矛盾重重。

晶島項(xiàng)目：如何從金礦淪為黑洞？

皇庭廣場位于深圳市中心區(qū)福華三路北側(cè)，土地面積4.23萬平方米。根據(jù)深圳市德正信資產(chǎn)評(píng)估有限公司2012年3月31日評(píng)估，該商業(yè)房地產(chǎn)的市場價(jià)值為59.7億元。正是這樣一個(gè)前景看上去不錯(cuò)的項(xiàng)目，卻在其后陷入了爛尾、借款無度、開業(yè)無望的局面。

深國商的前世今生：從“國門第一商”到“CBD爛尾樓”

深國商原有股權(quán)結(jié)構(gòu)既分散又相當(dāng)復(fù)雜，境外資本占據(jù)大股東之位無所作為，國營資本位列二股東之位態(tài)度曖昧，從起初茂業(yè)系到最終皇庭系多次角逐，深國商幾經(jīng)易主，伴隨變幻不定的控制權(quán)而來的是內(nèi)部管理的混亂以及或明或暗的資金黑洞。

深國商財(cái)務(wù)迷云

從近四年業(yè)績看，2008年虧損2549萬元。雖然2009年實(shí)現(xiàn)扭虧，但主要靠非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益、單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試的應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回等非經(jīng)常性損益獲得。2010年，深國商盈利能力進(jìn)一步惡化，全年凈利潤虧損達(dá)到1.67億元，2011年在凈利潤虧損1.23億元的情況下，毫無懸念的被ST。除了長期資不抵債的經(jīng)營困局，深國商的林業(yè)項(xiàng)目也同樣飽受投資者質(zhì)疑。