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      國(guó)電南瑞:凈利增80%等

      2012-04-29 00:44:03
      股市動(dòng)態(tài)分析 2012年5期
      關(guān)鍵詞:水務(wù)武漢市武漢

      國(guó)電南瑞:凈利增80%

      報(bào)告期內(nèi),公司全面超額完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo),2011年簽訂合同72.20億元,同比增長(zhǎng)60.09%,完成年度計(jì)劃的120.33%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.6億元,同比增長(zhǎng)87.75%(追溯調(diào)整后同比增長(zhǎng)53.49%),完成年度計(jì)劃的133.14%,歸屬于母公司凈利潤(rùn)8.55億元,同比增長(zhǎng)80.12%(追溯調(diào)整后同比增長(zhǎng)64.80%),完成年度計(jì)劃的128.38%。分業(yè)務(wù)看:

      (1)變電站自動(dòng)化業(yè)務(wù),比去年下降2.46個(gè)百分點(diǎn),收入增長(zhǎng)和毛利率下降的原因可能是2011年收購(gòu)的繼遠(yuǎn)電網(wǎng)公司業(yè)務(wù),繼遠(yuǎn)電網(wǎng)的毛利率低于本部造成毛利率下降,由于2012年智能變電站將大規(guī)模推廣,智能變電站產(chǎn)品價(jià)格高出常規(guī)產(chǎn)品30%以上,公司的智能交換機(jī)成本大大低于外資產(chǎn)品。

      (2)軌道交通業(yè)務(wù),同比增長(zhǎng)35.49%,分析預(yù)計(jì)2011年該項(xiàng)業(yè)務(wù)新增訂單將達(dá)到10億元左右。

      (3)用電自動(dòng)化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)289%,包括2011年收購(gòu)的中天電子公司的業(yè)務(wù)和充換電站業(yè)務(wù)。2012年國(guó)網(wǎng)充換電站建設(shè)以環(huán)渤海地區(qū)和長(zhǎng)江三角地區(qū)為主,電動(dòng)汽車充電接口和通信協(xié)議等4項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)也在2011年底出臺(tái),隨著電動(dòng)汽車的發(fā)展加速,充換電站業(yè)務(wù)可能會(huì)成為業(yè)績(jī)超預(yù)期的因素。

      除了2011年業(yè)績(jī)保持較好增長(zhǎng)外,公司對(duì)2012年業(yè)績(jī)計(jì)劃增長(zhǎng)30%,這一估計(jì)應(yīng)該還算是保守估計(jì)。二級(jí)市場(chǎng)上,公司股價(jià)在年報(bào)公告后反彈,走勢(shì)穩(wěn)健,建議關(guān)注。

      湯臣倍?。?/p>

      凈利翻番 外延式擴(kuò)張存想象

      公司2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.57億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.86億元,分別同比增長(zhǎng)90.12%,102.41%,符合市場(chǎng)的預(yù)期。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2012年一季度業(yè)績(jī),預(yù)計(jì)盈利5734萬(wàn)元——6553萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)40%-60%。公司分配預(yù)案為:以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增10股并派發(fā)人民幣10元現(xiàn)金。

      (1)由于2012年春節(jié)提前在一月份,傳統(tǒng)春節(jié)促銷費(fèi)用體現(xiàn)在2011年第四季度,造成了四季度銷售費(fèi)用較三季度高1574萬(wàn)元,預(yù)計(jì)2012年一季度業(yè)績(jī)同比增速也會(huì)很高。

      (2)在全國(guó)連鎖藥店實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的深度分銷是公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略路徑的關(guān)鍵,合理的利益機(jī)制及掌控能力推動(dòng)了藥店渠道的鋪開,品牌策略拉動(dòng)終端開拓。目前公司零售終端接近20000家、預(yù)計(jì)未來三年零售終端將拓展至40000家以上。

      (3)湯臣倍健的成長(zhǎng)戰(zhàn)略在深耕藥店渠道做大銷售規(guī)模,以更大體量的銷售費(fèi)用培育差異化的品牌資產(chǎn),依靠品牌資產(chǎn)對(duì)消費(fèi)者的粘性進(jìn)一步拉動(dòng)渠道銷售跟進(jìn),同時(shí)掃描行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),以并購(gòu)等方式占領(lǐng)行業(yè)的稀缺資源,也不失為一種拓寬盈利空間的辦法。

      (4)公司目前還有8億元超募資金沒有定投向,有市場(chǎng)分析認(rèn)為,公司有可能會(huì)利用超募資金來進(jìn)行橫向并購(gòu),因?yàn)楫?dāng)前國(guó)家對(duì)醫(yī)療行業(yè)的整頓還將持續(xù),公司未來在做大做強(qiáng)上應(yīng)該會(huì)有所動(dòng)作。

      保健品行業(yè)目前處于規(guī)模加速攀升的黃金時(shí)期,公司面臨行業(yè)總量成長(zhǎng)與橫向并購(gòu)的雙重機(jī)遇,通過在渠道模式、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面,公司在未來幾年有望獲得較好的發(fā)展。不過公司股價(jià)近期放量盤整,業(yè)績(jī)公布后此種表現(xiàn)需留意。

      武漢控股:凈利降四成 重組繼續(xù)

      2011年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入27725.36萬(wàn)元,同比下降43.64%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6112.7萬(wàn)元,同比下降44.91%?;久抗墒找?.14元。公司擬向全體股東以派現(xiàn)金方式進(jìn)行利潤(rùn)分配,每10股派現(xiàn)金紅利0.26元(含稅)。

      報(bào)告期內(nèi),公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期大幅減少,主要原因包括:首先,受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控影響,房地產(chǎn)銷售收入下降;其次,受"楚河漢街"等階段性改造工程影響,進(jìn)水水量下降,使得污水處理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入減少。

      武漢控股一直以武漢市城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)與經(jīng)營(yíng)管理為主業(yè),自來水生產(chǎn)與供應(yīng)、城市污水處理是公司利潤(rùn)的主要來源,公司將積極尋找新的供水和污水處理投資項(xiàng)目,在條件成熟時(shí)加大對(duì)水務(wù)市場(chǎng)的投資力度。

      不過備受關(guān)注的武漢控股的重組事項(xiàng)在8月被叫停后再次在春節(jié)前最后一個(gè)交易日重啟。公司目前并沒有透露具體的重組對(duì)象,根據(jù)公司直接控股股武漢水務(wù)集團(tuán)以及實(shí)際控制人武漢市城市建設(shè)投資開發(fā)集團(tuán)有限公司的資產(chǎn)情況,市場(chǎng)分析可能有兩種情況:一種是注入水務(wù)集團(tuán)下剩余的水務(wù)資產(chǎn),包括水廠、污水處理廠以及供水管網(wǎng),實(shí)現(xiàn)對(duì)武漢市整個(gè)水務(wù)資產(chǎn)的整合;第二種方案是注入武漢城投旗下的收費(fèi)路橋類資產(chǎn)。

      需要指出的是,武漢控股的重組一直在推動(dòng),但是還是受到了證監(jiān)會(huì)的批評(píng),不過可以看出的是武漢市政府還是大力推動(dòng)此事的。武漢市政府在2011年的金融工作會(huì)議上就點(diǎn)名了武漢控股的不作為,另外武漢市政府在資本市場(chǎng)上對(duì)城建這塊的運(yùn)作太少,資金的需求顯示其有推動(dòng)此項(xiàng)重組的強(qiáng)大意愿。

      科達(dá)機(jī)電:主業(yè)發(fā)展趨勢(shì)良好

      2011年收入同比增長(zhǎng)21%至25億,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)13%至4.5億,因出售參股公司股權(quán)帶來的投資收益大增,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)48%至3.6億元。

      (1)受鼓勵(lì)政策推動(dòng),公司新型墻材裝備增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁,2011年收入增速為177%(至1.28億元),高增長(zhǎng)趨勢(shì)加上已披露的與蕪湖新銘豐的整合意向,2012年收入高增長(zhǎng)及利潤(rùn)貢獻(xiàn)值得期待;

      (2)液壓泵/閥業(yè)務(wù)上,近期披露的新產(chǎn)品鑒定公告驗(yàn)證了公司自主開發(fā)的A4V系列液壓件的競(jìng)爭(zhēng)力,作為國(guó)外主流高端產(chǎn)品的進(jìn)口替代產(chǎn)品,公司液壓件產(chǎn)品未來在冶金、工程機(jī)械領(lǐng)域的替代空間也極為廣闊;但由于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的占比的基數(shù)不高,預(yù)期2012年對(duì)總盈利增速的貢獻(xiàn)應(yīng)該也比較有限。

      (3)市場(chǎng)上現(xiàn)在最為關(guān)心的新業(yè)務(wù)——清潔煤氣業(yè)務(wù),此前業(yè)務(wù)拓展速度和兌現(xiàn)盈利一直慢于預(yù)期,但最大項(xiàng)目——沈陽(yáng)項(xiàng)目在歷經(jīng)2年后建設(shè)投運(yùn)在即,將會(huì)是公司清潔煤氣業(yè)務(wù)能否邁向商業(yè)兌現(xiàn)利潤(rùn)的轉(zhuǎn)折。公司年報(bào)中稱該技術(shù)已經(jīng)趨于成熟、已經(jīng)適應(yīng)了市場(chǎng)需求、進(jìn)入大規(guī)模推廣階段。

      公司在年報(bào)中又推出了新一期的股權(quán)激勵(lì)方案,也有利于提振市場(chǎng)的信心。從公司股價(jià)短線走勢(shì)來看,有在年報(bào)后走強(qiáng)企穩(wěn)的跡象,可以積極跟蹤。

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