三大基金業(yè)巨頭成長(zhǎng)啟示錄（中）

任瞳

1991年發(fā)行第一只基金至今，中國公募基金行業(yè)已經(jīng)走過了21個(gè)年頭，期間既經(jīng)歷過2006-2007年牛市的盛宴，也經(jīng)歷了2009年至今熊市的慘淡，目前正面臨成長(zhǎng)過程中的種種煩惱。中國公募基金行業(yè)如何突破困境？以史為鑒，我們通過分析美國共同基金行業(yè)以及典型公司的發(fā)展，試圖為國內(nèi)同行提供應(yīng)對(duì)時(shí)局之良策。

富達(dá)基金管理公司（Fidelity）

關(guān)鍵字：明星基金經(jīng)理、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新

截止2011年底，富達(dá)基金管理的共同基金資產(chǎn)為1.4萬億，僅次于先鋒基金。富達(dá)基金成立于1946年，經(jīng)歷了共同基金業(yè)早期的發(fā)展。我們把富達(dá)基金規(guī)模的成功歸結(jié)為明星基金經(jīng)理、產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新。

（1）明星基金經(jīng)理

蔡志勇（Gerald Tsai）

富達(dá)基金成立于1946年，當(dāng)時(shí)管理的資產(chǎn)僅為1300萬美元，是當(dāng)時(shí)眾多基金公司中的普通的一個(gè)。1952年，蔡志勇進(jìn)入富達(dá)基金。由蔡志勇的建議，富達(dá)基金于1957年發(fā)行了業(yè)內(nèi)第一只激進(jìn)增長(zhǎng)基金：富達(dá)資本基金（Fidelity Capital Fund），通過快速地買進(jìn)和賣出大量增長(zhǎng)型基金獲取收益。這只基金每年回報(bào)率超過50%，吸引了大量投資者。幾年之間，富達(dá)基金的規(guī)模迅速增至10億美元，躍居行業(yè)第一。蔡志勇對(duì)富達(dá)基金的崛起起到關(guān)鍵性作用。蔡于1965年離開富達(dá)基金。1966年，富達(dá)基金旗下管理的資產(chǎn)達(dá)27億。

當(dāng)然，富達(dá)資本基金的成功也得益于20世紀(jì)40年代到70年代美國股市的繁榮。很多基金公司跟隨富達(dá)基金在這個(gè)階段發(fā)行了很多激進(jìn)增長(zhǎng)基金。激進(jìn)增長(zhǎng)基金在獲取高額收益的同時(shí)也承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。在1973-1974年，富達(dá)激進(jìn)的11只基金增長(zhǎng)基金中有5只跌幅超過50%。但是富達(dá)基金在這個(gè)階段樹立了公司品牌和名譽(yù)。

彼得·林奇（Peter Lynch）

彼得·林奇是富達(dá)基金的另一個(gè)傳奇。彼得·林奇于1969年加入富達(dá)基金做股票分析員。1977年，彼得·林奇開始管理麥哲倫基金（Magellan Mutual Fund）。麥哲倫基金成立于1963年，開始命名為富達(dá)環(huán)球基金，在1965年改名為麥哲倫基金。在彼得·林奇的管理下，從1977年到1983年，麥哲倫基金平均每年跑贏標(biāo)普500指數(shù)26%?；鹂傎Y產(chǎn)從2200萬美元發(fā)展到16億。雖然后來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)回歸平均水平，但是在1984年到1993年，仍然有每年4%的超額收益率。1990年，彼得·林奇退休，麥哲倫基金規(guī)模達(dá)到130億，成為美國最大的共同基金。

彼得·林奇退休以后，麥哲倫基金的超額收益也隨之萎縮，1993年以來，麥哲倫基金平均每年落后標(biāo)普500指數(shù)約2%。然而伴隨著牛市，基金資產(chǎn)的規(guī)模仍然穩(wěn)健增長(zhǎng)，1999年，麥哲倫基金規(guī)模達(dá)到頂峰，為1060億。麥哲倫基金經(jīng)歷了關(guān)閉和重新打開，在2008年金融危機(jī)中也遭受過巨額的損失，截止2012年8月，規(guī)模已經(jīng)縮減為148億。總的來看，麥哲倫基金在當(dāng)時(shí)的成功為富達(dá)基金帶來了巨大的聲譽(yù)。

（2）產(chǎn)品創(chuàng)新

20世紀(jì)70年代中期，美國股市下跌了50%。富達(dá)管理的資產(chǎn)從40億縮水到24億，面臨一場(chǎng)前所未有的危機(jī)。

1974年，富達(dá)基金在產(chǎn)品上進(jìn)行了一次創(chuàng)新，那就是發(fā)行可以用來開支票的貨幣市場(chǎng)基金：Fidelity Daily Income Trust（FIDIT）。這也是富達(dá)的首只免申購贖回費(fèi)用的基金。這只基金募集資金超過5億美元，大部分是新的投資者。這挽救了危機(jī)中的富達(dá)基金。1976年，富達(dá)基金管理的資產(chǎn)規(guī)?；氐?6億。

1980年，富達(dá)發(fā)行免稅貨幣市場(chǎng)基金：Fidelity Tax-Exempt Money Trust，這是業(yè)內(nèi)首只免稅貨幣市場(chǎng)基金，為投資者提供便利的途徑獲取短期（小于120天）市政債券的收益。

1981年，富達(dá)發(fā)行一系列行業(yè)基金（Select Portfolios sector），包括醫(yī)藥、科技、能源、公用事業(yè)、金融服務(wù)等行業(yè)基金，依靠富達(dá)基金的專業(yè)選股能力為投資者精選行業(yè)優(yōu)秀個(gè)股。1988年，富達(dá)基金為長(zhǎng)期投資、高凈值客戶發(fā)行低成本系列基金：Spartan Funds。第一只Spartan是貨幣市場(chǎng)基金，發(fā)行時(shí)機(jī)非常合適，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的貨幣市場(chǎng)收益率為10%。富達(dá)基金從這個(gè)時(shí)候也發(fā)行了Spartan標(biāo)普500指數(shù)基金，開始加入指數(shù)基金的行業(yè)，致力于降低成本。

總的來看，在富達(dá)基金在產(chǎn)品創(chuàng)新的過程中貨幣基金是一個(gè)亮點(diǎn)。1974年發(fā)行的FIDIT對(duì)富達(dá)基金的影響是深遠(yuǎn)的。從富達(dá)基金目前的產(chǎn)品規(guī)模來看，貨幣基金的規(guī)模占比較大，這也是富達(dá)基金的特點(diǎn)之一。

（3）服務(wù)創(chuàng)新

1973年，富達(dá)基金成為第一個(gè)上門服務(wù)的基金公司。

1974年，富達(dá)基金成為第一個(gè)通過免費(fèi)電話銷售基金的基金公司。在沒有網(wǎng)絡(luò)、電話還是新鮮事務(wù)的時(shí)代，富達(dá)的這個(gè)創(chuàng)舉為客戶帶來便利。當(dāng)富達(dá)首次對(duì)電話銷售專線WATS做廣告的時(shí)候，大量電話涌進(jìn)來。富達(dá)很快又開通了7條新的專線用于基金銷售。

1979年，富達(dá)基金安裝了富達(dá)電話信息系統(tǒng)，為投資者提供電話語音24小時(shí)基金凈值和收益率查詢，這是業(yè)內(nèi)首次。

1981年，富達(dá)基金建立了富達(dá)系統(tǒng)公司（Fedelity Systems Company），專門負(fù)責(zé)富達(dá)基金電腦系統(tǒng)和電話系統(tǒng)的管理，為富達(dá)基金未來在服務(wù)上的進(jìn)一步創(chuàng)新打下基礎(chǔ)。

1983年，建立“FAST”系統(tǒng)（Fedelity Automated Service Telephone），為客戶提供更好的客戶體驗(yàn)。

1984年，富達(dá)基金加大電腦系統(tǒng)的投入。1986年，富達(dá)在行業(yè)內(nèi)首次為客戶提供按小時(shí)報(bào)價(jià)。投資者可以按小時(shí)凈值申購基金。

1986年，富達(dá)基金通過Signet 銀行為投資者發(fā)行附屬信用卡。

1995年，富達(dá)基金是行業(yè)內(nèi)首個(gè)提供基金網(wǎng)絡(luò)主頁的公司。

1998年，富達(dá)引入PortfolioPlanner，這是目前運(yùn)用最廣泛的在線退休計(jì)劃管理工具。1999年，富達(dá)又推出e 401k，成為業(yè)內(nèi)首個(gè)通過網(wǎng)上銷售和服務(wù)401（k）計(jì)劃的公司。

2008年，富達(dá)推出“退休獎(jiǎng)勵(lì)信用卡”，該信用卡沒有年費(fèi)，若投資者投資富達(dá)的個(gè)人退休賬戶（IRA），使用該信用卡消費(fèi)可享受2%的折扣。

縱觀富達(dá)基金的服務(wù)創(chuàng)新之路，富達(dá)基金一直致力于建造更加方便的客戶投資基金的橋梁，幫助客戶實(shí)現(xiàn)無障礙投資：例如上門服務(wù)、電話銷售、網(wǎng)絡(luò)銷售，甚至基金信用卡；同時(shí)還致力于提供更好的客戶體驗(yàn)：24小時(shí)報(bào)價(jià)、按小時(shí)報(bào)價(jià)、e 401（k）。其中大部分措施都是行業(yè)首創(chuàng)，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的方向，也奠定了富達(dá)在客戶心目中專業(yè)、領(lǐng)先的地位。富達(dá)基金從20世紀(jì)80年代就開始打造的設(shè)備和系統(tǒng)，也為富達(dá)不斷的服務(wù)創(chuàng)新提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。