海外并購應(yīng)避免收購過度透支

董露茜

根據(jù)京都天華（全球第五大會計師事務(wù)所）2012《國際商業(yè)問卷調(diào)查報告》顯示，2012年有并購意愿的中國企業(yè)中，有26%表示希望以海外并購的方式進入國際市場。

劉東東認為，在未來三到五年內(nèi)如何將自身的競爭力輸出到全球市場將成為中國企業(yè)最緊迫的問題。劉東東預(yù)計，隨著企業(yè)管理能力的提高與企業(yè)自身國際化的要求，中國企業(yè)海外并購意愿會保持上升趨勢。

《新財經(jīng)》：中國企業(yè)的并購意愿，國內(nèi)并購還是遠超海外并購，為什么？

劉東東：一方面，境內(nèi)企業(yè)管理水平與國際經(jīng)驗欠缺，多數(shù)企業(yè)尚不具備國際并購與整合能力；相比之下，本土企業(yè)對國內(nèi)環(huán)境更加了解，多數(shù)內(nèi)地企業(yè)更希望以境內(nèi)并購的方式進行擴張。

另一方面，中國作為全球經(jīng)濟發(fā)展最為穩(wěn)定的區(qū)域之一，國內(nèi)市場為部分企業(yè)提供了較好的生存空間，所以大多數(shù)中國企業(yè)認為，境內(nèi)并購在目前仍為最主要的市場擴張戰(zhàn)略。

《新財經(jīng)》：中企海外并購有何新趨勢？

劉東東：目前，來自于歐洲的股權(quán)轉(zhuǎn)讓案增多。從我們觀察的情況來看，我國企業(yè)海外并購的重點已不局限于能源與礦產(chǎn)資源領(lǐng)域，開始向制造與消費行業(yè)拓展。擁有技術(shù)、品牌與銷售渠道的歐洲中小型企業(yè)正在成為中國民營企業(yè)海外并購的首選。這類目標企業(yè)多數(shù)是家族式企業(yè)，具有清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在收購談判過程中，雙方就交易結(jié)構(gòu)與交易價款更容易達成一致。

《新財經(jīng)》：盡管赴歐并購充滿機遇，但其蘊藏的風險不可忽視，欲進行海外并購的企業(yè)應(yīng)從哪些方面控制并購風險？

劉東東：第一，選擇有國際經(jīng)驗的中介團隊參與從并購目標選擇、盡職調(diào)查、估值、談判到交易后整合的各個環(huán)節(jié)。

第二，企業(yè)在海外并購前一定要有明確的戰(zhàn)略，對自己以及收購目標有準確的認識，正確評估自身實力，避免收購過度透支。

第三，選擇適當?shù)膽?zhàn)略合作伙伴，利用合作伙伴豐富的國際經(jīng)驗，有效控制交易風險。在中聯(lián)重科收購意大利CIFA與三一重工收購普茨邁斯特等跨國并購案中都可以看到PE的身影。熟悉并購交易以及擁有大型企業(yè)管理經(jīng)驗的產(chǎn)業(yè)基金，能夠有效彌補缺乏海外并購與整合經(jīng)驗企業(yè)的短板。

第四，對收購目標所在國的政策、法規(guī)與文化背景不熟悉，不能有效地本土化是企業(yè)在并購過程中面臨的最大風險。我們建議，收購前企業(yè)應(yīng)該對收購目標的整合難度進行詳細評估，判斷整合的成本與風險。

《新財經(jīng)》：企業(yè)如何選擇中介機構(gòu)為其服務(wù)？

劉東東：近幾年，隨著跨境并購案數(shù)量的增多，全球化與網(wǎng)絡(luò)化已經(jīng)成為并購交易中介服務(wù)的特點，中介服務(wù)需具備能力，有效地幫助缺乏國際并購經(jīng)驗的內(nèi)地企業(yè)降低內(nèi)耗。我們在協(xié)助一家大型企業(yè)到南美收購礦產(chǎn)資源時，就充分體現(xiàn)了我們的國際網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。

會計師事務(wù)所向企業(yè)提供從交易目標搜索、可行性研究、商務(wù)及財稅盡職調(diào)查、估值、交易談判、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計到并購后整合的相關(guān)工作。會計師事務(wù)所熟悉國內(nèi)企業(yè)的收購需求與決策過程；更熟悉收購目標國的文化與企業(yè)特點，有利于幫助收購主體規(guī)避潛在的風險。