基金觀點(diǎn)薈萃:方正富邦、博時(shí)、華商、申萬(wàn)菱信

方正富邦基金：

今年是慢牛起點(diǎn)

方正富邦投資總監(jiān)、創(chuàng)新動(dòng)力基金經(jīng)理趙楠表示，2012年可能是中國(guó)股市一個(gè)較長(zhǎng)的慢牛行情的起點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和流動(dòng)性是影響股市的兩大問(wèn)題，一方面，中國(guó)將在投資、出口和消費(fèi)之間進(jìn)行緩慢的重新分布，未來(lái)三者將更加均衡；另一方面，釋放流動(dòng)性需要有累計(jì)效應(yīng)，一兩次的下調(diào)存準(zhǔn)率基本屬于杯水車薪。整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性，需要在今年二季度中后期，隨著貨幣政策繼續(xù)穩(wěn)步寬松以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金需求降低后，才可能出現(xiàn)真正的寬松。他提醒市場(chǎng)關(guān)注今年的“政策紅利”，如打擊內(nèi)幕交易、強(qiáng)制分紅、整頓關(guān)閉各地各類交易所等。這些政策，雖沒有當(dāng)年股改那般熱火朝天，但對(duì)于重造一個(gè)更健康、更重視股東回報(bào)的市場(chǎng)，無(wú)疑作用更大。

趙楠認(rèn)為，流動(dòng)性的改善、估值結(jié)構(gòu)更為合理以及制度的悄然變化，將成為2012年資本市場(chǎng)的重要背景。2012年可能是中國(guó)股市一個(gè)較長(zhǎng)的慢牛行情的起點(diǎn)。

博時(shí)基金：

2012海外市場(chǎng)值得期待

2012年初至今，海外股市表現(xiàn)強(qiáng)勁。歐洲央行去年12月出臺(tái)的三年期長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)功不可沒。LTRO許可了歐洲商業(yè)銀行在未來(lái)三年內(nèi)以1%的低利率借款，可用歐債抵押，借款沒有上限。這相當(dāng)于歐洲版的量化寬松，基本上解決了未來(lái)三年歐洲銀行的流動(dòng)性問(wèn)題，同時(shí)又保證了市場(chǎng)有足夠的低成本資金去購(gòu)買歐債，令歐債收益率大幅下降，為歐債危機(jī)的最終解決降低了成本、贏得了時(shí)間。因此，盡管歐債危機(jī)仍未徹底解決，但市場(chǎng)已經(jīng)逐漸對(duì)希臘傳來(lái)的消息感到麻木。由于流動(dòng)性的改善，海外市場(chǎng)已經(jīng)難以出現(xiàn)2011年8、9月那種泥沙俱下式的恐慌性拋售。

在市場(chǎng)情緒漸趨理性的情況下，我們更須重視基本面。從不斷公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)正緩慢復(fù)蘇，失業(yè)率已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月下降至8.3%，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)逐漸企穩(wěn)。中國(guó)于2011年針對(duì)房?jī)r(jià)、通脹的調(diào)控措施，已初步收到成效，政策面盡管不會(huì)很快放松，但也不至于再緊。

中國(guó)的城市化進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束，內(nèi)需仍在穩(wěn)步增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)即使下降到8%，仍然是很高的增速。在這一增速下，反映到企業(yè)盈利的微觀層面，仍會(huì)有許多行業(yè)的優(yōu)秀公司實(shí)現(xiàn)可觀的盈利增長(zhǎng)。因此我們對(duì)2012年的投資保持樂觀。大市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)因2011年的大跌而大幅降低，我們可以更加從容地通過(guò)自下而上的選股來(lái)實(shí)現(xiàn)良好的投資回報(bào)。

華商基金：

重點(diǎn)配置非周期行業(yè)

華商基金認(rèn)為，一季度有必要保持較為穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略。在大類資產(chǎn)方面更多配置在固定收益類品種上，尤其是在一季度末二季度初，長(zhǎng)期利率產(chǎn)品將是主要的配置方向。

行業(yè)配置方面，華商基金認(rèn)為2012年的配置重點(diǎn)在非強(qiáng)周期行業(yè)，同時(shí)選擇估值水平合理的行業(yè)，包括電子元器件、信息設(shè)備、造紙包裝、電力、零售、公用事業(yè)等，對(duì)于估值比較高的非周期行業(yè)如電力設(shè)備、傳媒、計(jì)算機(jī)、餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、食品飲料和醫(yī)藥持續(xù)關(guān)注，直到估值進(jìn)入市場(chǎng)平均的估值區(qū)間。對(duì)于成長(zhǎng)性較高的中小盤，依然堅(jiān)持自下而上選股的策略并同時(shí)關(guān)注估值下行的風(fēng)險(xiǎn)。

申萬(wàn)菱信基金：

震蕩行情中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，估值水平、企業(yè)盈利、市場(chǎng)情緒、宏觀經(jīng)濟(jì)等四方面是直接決定A股市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵.

經(jīng)過(guò)2011年A股持續(xù)大幅下跌后，市場(chǎng)估值已處于較低水平，部分行業(yè)的負(fù)面預(yù)期已被充分消化。申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，當(dāng)前阻礙市場(chǎng)持續(xù)向好的因素則在于企業(yè)盈利預(yù)期的下滑和宏觀經(jīng)濟(jì)的不明朗。

展望2012年，申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)很難期待有較大的行情出現(xiàn)，但總體比2011年相對(duì)樂觀?；诠乐祷咎幱诘撞繀^(qū)域，預(yù)計(jì)市場(chǎng)向下調(diào)整的空間有限，但是震蕩依舊。投資上，將在震蕩行情中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。