用友軟件:量?jī)r(jià)齊升 后市或再度上沖

2011年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40%-80%，符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2011年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%-80%，對(duì)應(yīng)EPS為0.57-0.73元，基本符合我們預(yù)期。我們認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的主要原因是在國(guó)內(nèi)企業(yè)管理軟件市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的環(huán)境下，公司加大營(yíng)銷、重點(diǎn)行業(yè)業(yè)務(wù)拓展兩大策略均取得成效，三大產(chǎn)品線市場(chǎng)和行業(yè)解決方案市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)2012年企業(yè)管理軟件市場(chǎng)前景依然較為樂(lè)觀，中高端市場(chǎng)是最大看點(diǎn)。1月份Gartner發(fā)布2012年IT支出預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)全球IT支出同比增長(zhǎng)3.7%。盡管2012年中小企業(yè)管理軟件市場(chǎng)增速存在壓力，但中高端管理軟件市場(chǎng)的客戶是央企、國(guó)企、跨國(guó)公司等。央企和國(guó)企將在“十二五”期間加大集團(tuán)管控，中高端市場(chǎng)的景氣度將有望得到回升。

看好公司未來(lái)平臺(tái)化、提高人均單產(chǎn)兩大戰(zhàn)略。公司歷史上曾經(jīng)歷財(cái)務(wù)軟件、企業(yè)管理軟件兩大階段，未來(lái)將是平臺(tái)化階段。財(cái)務(wù)軟件階段向企業(yè)管理軟件階段擴(kuò)展的本質(zhì)是從財(cái)務(wù)向ERP其它模塊拓展，從而提高軟件附加值。公司2012年將通過(guò)外包低端實(shí)施、轉(zhuǎn)移研發(fā)力量到高端模塊來(lái)提高人均單產(chǎn)，目前有約20%的低產(chǎn)模塊有待改善，具備空間。

操作策略：該股近來(lái)量?jī)r(jià)齊升，已觸及60日均線，但尚未脫離底部區(qū)域，若量能繼續(xù)放大，則該股將有望回到2011年形成的大級(jí)別箱體區(qū)域。