A股遭遇倒春寒大勢已去OR中場休整

薛原

2400點、2300點接連失守，行情急轉(zhuǎn)直下。面對3月下旬以來的“倒春寒”，A股市場牛熊之爭再起。

根據(jù)東方財富網(wǎng)的調(diào)查，截至4月4日，持倉比重70%以上的投資者比例為43.2%，而另有40.4%投資者倉位小于30%。這組數(shù)據(jù)不僅說明股市多空分歧明顯，還從一個側(cè)面反映出，目前A股參與者復(fù)雜的心態(tài)。

一方面，經(jīng)濟增速在一季度繼續(xù)下滑，而貨幣政策又不很給力，行情似乎氣數(shù)已盡。另一方面，指數(shù)重回2300點之下，A股低估值魅力十足，畢竟領(lǐng)導(dǎo)前陣兒剛說了“藍(lán)籌股具備罕見的投資價值”。這個時候，投資者決定股票是拋是拿，還真有點兒棘手。

那么，此次調(diào)整到底是中場休整，還是意味著2132點以來的上漲夭折？

慢牛派：

“鉆石底” 依舊在 越跌越買

從2011年下半年開始，英大證券研究所所長李大霄就成為多頭的一面旗幟。

去年6月，李大霄稱，從估值判斷，當(dāng)前離底部已經(jīng)非常接近。1 0月底的2307點則一度被其視為“完美大底”。等到上證指數(shù)一路下滑到2132點，李大霄又用“藍(lán)籌時代底”、“鉆石底”形容2132點。經(jīng)過3月下旬的劇烈調(diào)整，一路風(fēng)光的股指突然回落到了“鉆石底”附近。不過這并沒有打擊這位“多頭司令”的激情。

3月底，李大霄發(fā)布微博表示：“雖然在經(jīng)受重大考驗，但我堅定地認(rèn)為，大量藍(lán)籌股進入長期投資起點，還是‘鉆石底。”

在博客中，李大霄繼續(xù)闡釋了看多的理由：“小牛受到空前的考驗，紅旗到底能打多久？其實10大影響因素并未根本改變：1、藍(lán)籌股票價格的低廉；2、流動性的好轉(zhuǎn)；3、通脹受控；4、房地產(chǎn)價格趨降；5、新股發(fā)行價受控；6、新股開價受控；7、炒差不受鼓勵；8、長期資本入市；9、資金價格回落；10、外圍趨穩(wěn)?！般@石”也許還在，技術(shù)派恐慌拋售，無需過于悲觀”。

作為目前國內(nèi)最大的陽光私募基金公司之一，蟬聯(lián)中國證券報首屆及第二屆“金牛陽光私募管理公司”的星石投資，則從投資策略方面，表達(dá)了對后期A股的看法。

星石投資認(rèn)為:“經(jīng)濟短周期很難預(yù)測，但長周期就比較容易看清楚。股市將在今年發(fā)生緩慢反轉(zhuǎn)，因此今年的核心投資策略就是在每次市場發(fā)生較大調(diào)整時，抓緊時機加倉，漲了不買跌了買，嚴(yán)格控制下行風(fēng)險。這樣一來，不管經(jīng)濟在今后哪個季度見底，或是何時出現(xiàn)政策大幅放松，我們都能獲得絕對回報”。

熊派：

2000點是長期中樞 1664點或不保

破1664點？對，你沒有看錯。在博覽財經(jīng)的眼中， 一度打盹兒的“熊”又要發(fā)威了。

2月以來，博覽財經(jīng)先后發(fā)表《今年股指將運行在2000點以下！》、《中國兩個戰(zhàn)略機遇期已關(guān)閉》等系列文章，表達(dá)了繼續(xù)戰(zhàn)略性（一年半）看空A股的觀點。

對于股市長期行情的研判，博覽財經(jīng)從政治高度和歷史維度給出了自己的答案。

“ 中國經(jīng)濟發(fā)展的潛力存在，但活力已漸行衰退，中國經(jīng)濟高增長不可持續(xù)。與改革開放初期比，中國在全球資源配置的比較優(yōu)勢正在衰減以外，還源于經(jīng)濟的活力沒有后勁。而經(jīng)濟的活力沒有后勁，源于分配機制改革滯后；分配機制改革滯后，源于政府轉(zhuǎn)型滯后；政府轉(zhuǎn)型滯后，源于政府體制改革滯后；政府體制改革滯后，源于政治改革滯后。

“ 沒有這些改革的突破，中國經(jīng)濟改革將難以落實，中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式將無功而返，A股市場在這個大背景是難有作為?！?/p>

與博覽財經(jīng)觀點相近， 獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠同樣對經(jīng)濟和股市不樂觀：“政府工作報告中提出今年的GDP增速目標(biāo)7.5%，表現(xiàn)出對中國經(jīng)濟預(yù)期的擔(dān)憂。2012年是近20年來形勢最不穩(wěn)定的一年，一場政治危機可能吞噬多個面臨轉(zhuǎn)型的主要國家?！?/p>

謝國忠認(rèn)為， 中國經(jīng)濟很有可能在下半年出現(xiàn)大幅度下滑。出口增速降低，經(jīng)濟進入下降通道，股市必然沒有好日子過。在中國股市，大多數(shù)公司實際上都是在賺股市的錢，而不是替股市賺錢，更不用說為股民賺錢了。

震蕩派：

難現(xiàn)大行情 低位震蕩最難熬

藍(lán)籌股價值嚴(yán)重低估，經(jīng)濟探底、企業(yè)盈利下滑、政策放松不如預(yù)期，又使A股市場承壓沉重。部分機構(gòu)分析人士跳出簡單的“牛熊”爭論，傾向于震蕩的觀點。

“股市能不能出現(xiàn)長期牛市，本質(zhì)上是由宏觀經(jīng)濟等基本面決定的。”對于市場的走向，東莞證券研究所所長俞杰更加看重宏觀基本面因素。他認(rèn)為：“在股市制度方面，管理層表達(dá)了制度破冰的決心，但制度的完善從來不是一帆風(fēng)順、一蹴而就的。

“從宏觀政策來說，國家很可能采取相應(yīng)的措施來保增長。因此，今年股市的整體走勢不會像去年那么差，但也難以出現(xiàn)較大級別的上漲行情，重心比前幾年明顯下移，核心區(qū)間預(yù)計在2000點-2600點之間。長期來看，這種低位震蕩很可能是牛市之前最難熬的時刻。對于真正的長期投資者來說，冬天是最好的建倉機會，但對于投機者來說，今年是風(fēng)險和機遇并存，寬幅震蕩中有波段行情機會。如果不善于捕捉時機，嚴(yán)格止損，很可能出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。”

股市身處估值底部，市場分歧卻依然不小，這種情況歷史上并不多見。專業(yè)人士們“公說公理、婆說婆理”，看法未必一定符合未來市場的真實走勢，但其觀點和分析邏輯，開拓了投資者的思維，值得借鑒。面對當(dāng)前復(fù)雜的市場，看好A股長期機會的價值投資者，還需要一份堅守的信念。