上市公司理財行為分析

郭曉航

摘 要：作為國民經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分的上市公司，其理財行為的合法和合理對國民經(jīng)濟的健康發(fā)展有著重要的作用，分析了公司的財務(wù)活動，從公司的財務(wù)活動引出上市公司在財務(wù)活動中的問題，并針對這些問題，提出一些解決措施。

關(guān)鍵詞：上市公司；理財行為

中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2012）01-0145-02

1 公司的財務(wù)活動

企業(yè)財務(wù)管理的基本活動是從資本市場上籌集到企業(yè)發(fā)展所需要的資金，然后把這部分資金投資于企業(yè)的生產(chǎn)性經(jīng)營資產(chǎn)上，運用這部分資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，最后在企業(yè)取得利潤的情況下，把這部分資金分配給股東或者把這部分資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)的權(quán)益資本。從中我們可以看出，企業(yè)的基本的財務(wù)活動包括：籌資、投資和股利分配三種基本活動。

我們對籌資活動進一步細分，其包括短期籌資和長期籌資；對投資活動進行細分，其包括短期投資和長期投資活動；對于短期籌資和短期投資活動，都與企業(yè)的日常經(jīng)營有關(guān)，我們可以把這兩者合起來稱為營運資本管理；由于企業(yè)的股利分配，與企業(yè)的籌資政策有關(guān)，我們可以把企業(yè)的股利分配政策歸屬于企業(yè)的長期籌資的一部分。因此，企業(yè)的基本財務(wù)活動可以概括為長期籌資、長期投資和營運資本管理。企業(yè)的理財行為就是如何做好企業(yè)的長期籌資、長期投資和企業(yè)的營運資本的管理活動。企業(yè)的這些活動不可避免的受到財務(wù)管理者的價值觀、財務(wù)管理者個人的偏好和一些個人情緒等因素的影響，在我國特有的文化、環(huán)境下，使得我國企業(yè)的理財行為與西方國家有所不同。我們以上市公司為例，分析我國上市公司理財行為存在的問題。

2 上市公司理財存在的問題

上市公司理財行為存在的問題，我們可以從長期籌資、長期投資和營運資本管理三個方面進行分析：

2.1 在長期籌資方面

在長期籌資方面主要表現(xiàn)是企業(yè)過度融資、偏好股權(quán)融資，在股利分配上表現(xiàn)的非理性。對于上市公司的過度融資程度我們可以用股權(quán)融資閑置比例來表示，一項數(shù)據(jù)表示我國上市公司總體上過度融資程度至少為9.41％，過度融資的資金高達691.14億元。其中，過度融資規(guī)模超過1000萬元的公司有285家，這些公司的平均過度融資程度高達54.33％，從這些數(shù)字中，我們可以看出我國一些上市公司過度融資非常嚴重。在股利分配政策上，上市公司偏重于少發(fā)股利或者不發(fā)股利，西方資本理論認為，企業(yè)只有在投資項目的回報率高于留存收益的成本時候，才選擇留存收益融資，我國一些上市公司，則不管是否有好的投資項目，只是一味的少發(fā)或不發(fā)股利。一項數(shù)據(jù)表明，在1993年至1998年這幾年中，每年大約有15％的上市公司選擇送股的方式發(fā)放股利。對于我國上市公司的股利政策存在的問題，主要有股利支付率低、分紅不足與過度分紅現(xiàn)象并存、股利分配花樣繁多、政策缺乏持續(xù)性和穩(wěn)定性。

2.2 在長期投資方面

一些上市公司在配股和增發(fā)獲得的資金到位后，隨意改變資金的投資方向。由于籌資的資金不是根據(jù)投資項目的要求進行籌資的，在籌資上一味的貪多求大，籌資的資金超出自身的資金需要，委托理財成為其當然的選擇。盡管上市公司對委托理財?shù)娘L險有認識，但是這種現(xiàn)象還是存在的，對于這種現(xiàn)象的解釋為：一方面是對委托理財?shù)谋O(jiān)管相對寬松，公司如果理財虧損，可以一再延期，企業(yè)只要不主動對相關(guān)款項計提壞賬準備或者減值準備，這些委托理財資產(chǎn)就不會對企業(yè)的財務(wù)業(yè)績造成影響；另一方面，是好的投資項目的缺乏，企業(yè)資金寬裕與企業(yè)競爭力相矛盾，使企業(yè)一大部分資金游離于企業(yè)的實質(zhì)的生產(chǎn)經(jīng)營活動上。據(jù)不完全統(tǒng)計，在2003年的公布了委托理財?shù)?2家上市公司中，有一半的上市公司的委托理財?shù)男袨椴皇呛芾硐?，其中，恒豐紙業(yè)、太鋼不銹、華北高速3家延期；豫能控股、合金投資未能收回本金。如果投資項目出現(xiàn)虧損跡象或者其他負面信息時，投資者個人或者組織會“惡性增資”，造成大量固定資產(chǎn)閑置、浪費，影響資源的有效配置。

2.3 在營運資金管理上效率低

上市公司忙于圈錢，對于日?；顒拥闹匾暥冉档汀Ｉ鲜泄景阎饕木Ψ旁谠霭l(fā)上，造成其經(jīng)營能力和資源整合能力的弱化，一些上市公司不是在進行資源整合，只是勉強的對資源進行組合。

對于上市公司的理財行為進行分析，我們可以看出上市公司還有其他一些不合法或者不合規(guī)的理財行為。主要有：一方面，輕易擔保。有些上市公司違規(guī)為他人提供貸款擔保，當貸款人不能到期償還債務(wù)的時候，上市公司需要負擔連帶清償責任。另一方面，在信息披露上存在問題。上市公司在信息披露上不真實，給公司造成巨大損失。

3 針對上市公司理財行為的對策

3.1 為了給上市公司提供一個好的理財環(huán)境，我們需要對市場機制進行完善

我們建立社會主義市場經(jīng)濟的目的就是使經(jīng)濟體系自發(fā)組織化。理性企業(yè)的理財行為不是自上而下的官僚體制而是由市場自發(fā)決定的。企業(yè)在日常的運行中，需要消除政府的干預(yù)，企業(yè)的運行才能更符合市場經(jīng)濟規(guī)律。為了促使上市公司更好的理財，我們需要對證劵市場制定各種各樣的獎懲制度，使各種惡意操縱市場的不法分子得到應(yīng)有的處罰，使理性的合法投資者得到應(yīng)有的回報。推進證劵市場的發(fā)展，還要制定各種規(guī)章制度，對于上市公司利用的法律法規(guī)的漏洞，要努力填補，對于其他的方面，要努力完善。

3.2 建立“誠信”的市場氛圍，提高上市公司的誠信意識

建立“誠信”，是社會存在的前提。誠信可以彌補制度管制中不到位的地方，可以減少由于自利行為對社會的損害。我們在建立“誠信”的體系過程中，加大對違反“誠信”主題的處罰力度，是有力的措施。企業(yè)在經(jīng)營過程中，會對成本效益進行權(quán)衡的，所以加大處罰力度會是一個很好的途徑。

3.3 上市公司在進行融資的時候，要按照需要進行

上市公司目前進行外部在融資的方式主要有增發(fā)配股、發(fā)行債券、銀行借款、票據(jù)融資等。上市公司再融資一般偏向于股權(quán)融資，這種狀況的存在與我國資本市場不完善有一定的關(guān)系。隨著資本市場的完善，股權(quán)融資低成本的狀況必將改變，企業(yè)不能為了短期利益，進行大量的股權(quán)融資。上市公司對于具體的融資形式，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況、資金需求情況、市場供求狀況和企業(yè)具體的情況，和正確的成本觀念，來選擇融資形式。增發(fā)和配股雖然提高了企業(yè)的知名度、樹立了企業(yè)的形象，但是并不是每個上市公司都可以增發(fā)配股的，也不是說增發(fā)和配股就沒有不好的地方，我們不能為了增發(fā)和配股，為了滿足增發(fā)配股的條件，而對我們的財務(wù)報表等進行粉飾，進行虛假的信息披露。

3.4 完善公司的治理結(jié)構(gòu)，減少內(nèi)部人員控制，加強上市公司控制和監(jiān)督

完善公司的治理結(jié)構(gòu)，不僅僅包括外部財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善，也包括內(nèi)部的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善。外部的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)主要是指外部利益相關(guān)者的制衡機制，我們可以通過建立有效的經(jīng)理人市場和新型的銀企關(guān)系來協(xié)調(diào)外部利益相關(guān)者，從而建立外部利益相關(guān)者的制衡機制。內(nèi)部的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)主要是指設(shè)置內(nèi)部審計等內(nèi)部監(jiān)督崗位。我們要切實發(fā)揮獨立董事、股東代表大會的監(jiān)督作用，對上市公司的高管進行制約。

3.5 加強會計、審計人員的職業(yè)道德教育，提高專業(yè)人員的素質(zhì)

對于企業(yè)的會計、審計等財務(wù)人員，其在企業(yè)的日常管理中起著很大的作用。作為企業(yè)的管理和監(jiān)督人員，我們不僅要依靠法律、法規(guī)和制度等對他們進行約束，我們也需要加強對這些人員的職業(yè)道德教育，提高這些人員的道德觀和責任感。我們對一些舞弊案件進行分析，有些案件并不是會計、審計人員為了自身利益而忽視會計、審計原則造成的，而是由于這些人員自身缺乏對其專業(yè)知識的了解，或者是由于業(yè)務(wù)經(jīng)驗不足，造成對會計準則、審計準則的把握不到位。所以，我們必須重視對會計、審計人員職業(yè)素質(zhì)的培養(yǎng)和考核，建立對會計、審計人員的考核標準，建立會計、審計人員職業(yè)素質(zhì)信息庫，以督促他們提高自身職業(yè)素質(zhì)。

3.6 在節(jié)約成本上下功夫

一些上市公司與銀行之間不僅僅有大量的借款，而且在銀行還有大量的存款，這部分資金的利差對于企業(yè)來說也是一筆不小的資金。我們可以充分利用這部分資金，降低企業(yè)的經(jīng)營成本。我們也可以借助于商業(yè)銀行進行理財。對于企業(yè)的浮游資金，我們可以借助于商業(yè)銀行在經(jīng)營貨幣方面的優(yōu)勢，進行專門的管理，降低企業(yè)的經(jīng)營成本。

4 結(jié)語

上市公司的理財行為和上市公司的存續(xù)有關(guān)，規(guī)范上市公司的理財行為，對于上市公司健康快速的發(fā)展有著現(xiàn)實意義，也有利于推進我國改革開放的發(fā)展，因此，我們要對上市公司的理財行為進行規(guī)范。

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