巴頓 比格斯 傳奇投資家的隕落

| 文 · 本刊實習記者 張夢星

美國當?shù)貢r間7月16日，摩根士丹利CEO詹姆斯·戈爾曼（James Gorman）對外表示，曾在公司任職30年的巴頓·比格斯（Barton Biggs以下簡稱比格斯）兩天前因病去世，享年79歲。

作為摩根士丹利前首席戰(zhàn)略官，比格斯的評論足能引發(fā)華爾街乃至全球投資者的震動?！度A爾街日報》報道稱，巴頓·比格斯的去世不僅使華爾街失去了一個投資家，也使整個投資業(yè)也失去了一位市場大師。

“比格斯的一生極富傳奇色彩，不論公司的業(yè)務還是文化，方方面面都有他的烙印?！备隊柭f到。“人們對他的評價很高，他是特立獨行的思想家、文筆幽默的作家、新興投資市場的先行者，他總是帶給我們很多啟發(fā)?！?/p>

從文學到股市

1932年11月26日，比格斯出生在一個家境殷實的紐約家庭。祖父Hermann Biggs是紐約一家頂級醫(yī)療中心的醫(yī)生，父親曾擔任紐約銀行的高管，后在公共政策研究機構布魯金斯學會（Brookings Institution）任執(zhí)行委員會主席。

1955年，英語文學專業(yè)的比格斯從耶魯大學畢業(yè)。結(jié)束歷時三年的海軍軍官培訓計劃后，比格斯的第一份工作是在著名的私立中學蘭登學校（Landon School）教授英語，工作之余寫些文章。如果僅看到這里，比格斯的早年經(jīng)歷似乎與投資不太沾邊。

然而，受家庭影響，比格斯對金融并非毫無所知。早在耶魯讀書時，比格斯就從父親那里接手了一個包括15只股票的資產(chǎn)組合，價值高達15萬美元。只是那時，比格斯對金融和投資熱情不高。轉(zhuǎn)機發(fā)生在一次父親和做基金的弟弟Jeremy的對話，比格斯感到自己被徹底排除在大家之外，這也直接促使他決定重新思考職業(yè)道路，而這次的選擇正是投資。

在父親的提議下，比格斯仔細閱讀了本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和大衛(wèi)·多德合（David Dodd）寫于1934年的《證券分析》（Security Analysis）。隨后，他進入紐約大學商學院學習，并于1962年獲得MBA學位。

畢業(yè)后，比格斯以7,200美元的年薪成為E. F. Hutton證券公司的分析師，開始了超過50年的職業(yè)投資生涯。1965年，比格斯投建了全球最早的對沖基金之一——費爾菲爾德基金（Fairfield Partners）。這只由半路出家的投資人指導的基金逐漸獲得了投資界認可，在標準普爾500指數(shù)的回報率在19%上下浮動時，費爾菲爾基金回報率已高達133%。

獲得這樣的成績并非一蹴而就，比格斯也坦言在困難面前產(chǎn)生過懷疑?！皩ξ襾碚f，70年代初美國股市不景氣的那段日子確實很難熬，1970年春天，我每天凌晨3點就會醒來，渾身冷汗，然后便開始一遍遍地琢磨。在股價下滑最為嚴重的1974年夏天，你甚至開始嚴重懷疑自己能否再靠老本行養(yǎng)家，考慮是不是要在華爾街外另找一份工作。一切似乎都沒有答案。那些你所相識的銷售和理財經(jīng)理們似乎一下子蒸發(fā)了，多年后你才聽說，他們搬去印第安納州，改行做了教書先生。”

“回想起來，盡管那段時間充滿了痛苦和恐懼，但要知道壓力重重之時也常伴隨著巨大的機會?！?/p>

大摩預言家

值得慶幸的是，比格斯堅持了下來。進入投資行業(yè)八年后的1973年，比格斯以董事長及合伙人的身份加入了當時并不起眼的摩根士丹利。在此期間，他創(chuàng)立了摩根士丹利投資管理學院，經(jīng)過30年的努力，比格斯使它發(fā)展成為全球最負盛名的投行研究機構，新客戶源源不斷。

同時，對于市場的準確預言也為比格斯自身贏得了更廣泛的聲譽。他成功預測到1982年美國股市牛市的開啟，并在80年代末看空日本，警告投資者遠離日本股票，隨后日本股市崩盤。至此，他的很多充滿投資智慧又不失文學幽默的文章開始被投資者們爭相傳閱。

而讓比格斯真正成名的是他對科技股泡沫的成功預測。1995年到1999年，科技股道瓊斯指數(shù)的年收益達到25%，前景一片光明。但在1999年7月的一次電視訪談中，比格斯卻表示美國股市“正在經(jīng)受歷史上最大的泡沫”，建議投資者出售科技類公司的股票，可惜的是，那時人們根本聽不下這個觀點。

隨后的事實卻印證了比格斯的預言。2000年3月，以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)達到峰值，并在之后的兩年半中下跌了近80%?？萍脊杀辣P時，比格斯已在圈中贏得了“先知”的稱號。

比格斯還是第一批關注美國以外的投資市場、特別是新興市場的先驅(qū)者之一，被他看好的市場時常引來成群的追隨者。1996年，一些投資者驚奇地發(fā)現(xiàn)，印度股市變得炙手可熱，“巴頓·比格斯在那邊，”其中一位投資家說，“這就不用再問為什么了?！?/p>

比格斯多次被《機構投資者》雜志評選為“美國第一投資策略師”。1996年到2003年，他一直在全球投資策略師中名列前茅。

2003年，70歲高齡的比格斯離開摩根士丹利另起門戶。他曾表示，離開摩根士丹利的原因一部分是他的工作已經(jīng)變得越來越向人事管理靠攏，而不是自己一直迷戀的分析和決策。后來的合伙人Madhav Dhar就曾這樣評價他——比格斯更享受的是決策中的腦力挑戰(zhàn)。

這一年，比格斯和兩位同事共同發(fā)起了Traxis Partners對沖基金，并使之成為2003年規(guī)模最大的新發(fā)對沖基金。在這里，比格斯也將自己的感觸寫成了三本著作——《對沖基金風云錄》、《財富、戰(zhàn)爭與智慧》和《對沖基金風云錄二》，這些著作受到華爾街投資家們的熱捧。

悲觀獨行者

比格斯因其準確的預測取得了很高威望，但“市場先知”并不總是對的。他曾在1994年錯誤地看好墨西哥股市，此外，他對美國這次金融危機也預判不足，過于樂觀——2007年美國次貸市場出現(xiàn)動蕩時，比格斯認為市場很快就會恢復。

“我的確沒有預料到2008年的形勢會那么糟糕”，比格斯在2011年3月說?！八业氖牵覍τ?009年3月股票價格將很低這點判斷得還不錯。作為投資者，我們不能忘記，市場先生總喜歡用不同方式折磨我們?！?/p>

對于比格斯的去世，很多與他接觸過的人都表示出深深的遺憾。亞特蘭大索斯洛夫資本公司（Atalanta Sosnoff Capital,LLC）創(chuàng)始人兼董事長 Martin Sosnof說，“比格斯睿智的頭腦、犀利的文字和對友誼的珍視，都讓我很欣賞。比格斯是我見過的最執(zhí)著的策略師，他一直相信智慧能夠打贏投資市場的戰(zhàn)爭。”

曾經(jīng)采訪過他的記者Simon Constable也表示，“比格斯是個有大智慧的人，他很有個人魅力。我遇到的很多人都在采訪中洋洋灑灑，侃侃而談，但比格斯卻認真推敲每個問題，還會談到很多自己的經(jīng)驗。這種坦率對于處在他這個位置上的人來說并不多見。”

在職業(yè)生涯后期，比格斯對股票分析師的工作做出了這樣的比喻——這就像是在和一個雙重性格的人做生意。當你的伙伴壓力大、心灰意冷，打算把自己的份額打個大折扣出售時，你應該買下來；當他樂觀自信，甚至想吞掉你那份時，你要做的是暫時向他低頭。這件事看似很簡單，但摸透這個雙面對手的情緒，遠非一門準確的科學所能為。

對70多歲的對比格斯來說，市場似乎比以前更加難以捉摸，他對世界經(jīng)濟形勢也是充滿悲觀，甚至覺得文明在未來可能會崩塌，這從他2008年出版的《財富、戰(zhàn)爭和智慧》便可看出端倪。比格斯不僅對讀者發(fā)出警告，甚至提出對抗末日來臨的最保險手段之一是“在距離飽受洗劫地區(qū)較遠、但又能很快到達的地方擁有一塊土地或者一個農(nóng)場”。這樣的預言讓人有些透不過氣來。