不必強(qiáng)求對(duì)美元保持穩(wěn)定

魯政委

盡管人民幣對(duì)美元匯率日前突破了6.30大關(guān)，但從整個(gè)金融危機(jī)期間人民幣對(duì)美元的匯率的走勢(shì)來(lái)看，實(shí)際上大部分時(shí)間維持著對(duì)美元不升不貶的“一線天”狀態(tài)。筆者認(rèn)為，對(duì)美元缺乏彈性的剛性匯率將使我國(guó)非常被動(dòng)，而匯率市場(chǎng)化不僅有利于我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)博弈中取得道德優(yōu)勢(shì)，而且還能夠最大程度緩沖國(guó)際經(jīng)濟(jì)的不利影響。

從國(guó)際社會(huì)來(lái)講，大家普遍認(rèn)為依靠市場(chǎng)調(diào)節(jié)的靈活匯率政策，在經(jīng)濟(jì)外交中會(huì)少惹麻煩。美國(guó)財(cái)政部最早提出的“操縱匯率”的說(shuō)法，已被國(guó)際貨幣基金組織引入到對(duì)主要國(guó)家宏觀政策的年度雙邊監(jiān)管評(píng)估中，而世界貿(mào)易組織（WTO）也在逐步把這種觀點(diǎn)納入貿(mào)易政策考量之中，不排除在未來(lái)將匯率問(wèn)題納入WTO條款的可能性。

從國(guó)際經(jīng)濟(jì)博弈的角度來(lái)講，對(duì)美元缺乏彈性的剛性匯率將使我國(guó)非常被動(dòng)。2011年9月，巴西含沙射影地暗指中國(guó)操縱匯率、人民幣匯率被低估，但其實(shí)巴西雷亞爾自身已經(jīng)大幅貶值。巴西敢于在自身貨幣貶值的同時(shí)影射中國(guó)低估匯率，其實(shí)就是因?yàn)榘臀鞯膮R率是有彈性的，在美國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際氛圍中被認(rèn)為是“符合道義”的。

靈活的匯率，還能最大限度地緩和外部不利環(huán)境對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。亞洲金融危機(jī)期間，當(dāng)時(shí)除中國(guó)內(nèi)地和香港之外的東亞經(jīng)濟(jì)體貨幣幾乎都大幅貶值。其中，印尼貶值幅度超過(guò)80%，臺(tái)灣地區(qū)和新加坡的貨幣也貶值了將近20%，日元貶值幅度也在15%左右。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)普遍認(rèn)為貶值會(huì)造成經(jīng)濟(jì)大幅退后，事實(shí)并不是這樣，貶值最嚴(yán)重的印尼在1999年第4季度已經(jīng)恢復(fù)危機(jī)前的增長(zhǎng)水平，并在此后幾年保持穩(wěn)定；而承諾“人民幣不貶值”的中國(guó)直到2002年底才基本確定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。其背后原因是人民幣對(duì)美元承諾不貶值，有效匯率上升過(guò)快，使中國(guó)出口受到重創(chuàng)，拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在本輪金融危機(jī)期間，人民幣對(duì)美元的匯率在2008年6月重新回到對(duì)美元不升不貶狀態(tài)，而其他新興經(jīng)濟(jì)體貨幣卻在2008年年末對(duì)美元大幅貶值，這直接導(dǎo)致人民幣實(shí)際上大幅升值。與此同時(shí)，中國(guó)出口同比迅速負(fù)增長(zhǎng)，這種狀態(tài)直到2009年年末其他新興經(jīng)濟(jì)體貨幣重新升值后才得以解決。為了提振經(jīng)濟(jì)，中國(guó)并非危機(jī)發(fā)生國(guó)，卻出臺(tái)了全球最大規(guī)模的刺激計(jì)劃。然而，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)于2009年下半年復(fù)蘇時(shí)，其他沒(méi)有進(jìn)行過(guò)大規(guī)模刺激的新興經(jīng)濟(jì)體也同步復(fù)蘇，印度經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)期間甚至是往上走。

因此，筆者認(rèn)為，在采用靈活匯率方面，中國(guó)應(yīng)借鑒另一個(gè)外向型經(jīng)濟(jì)體——澳大利亞的經(jīng)驗(yàn)。澳大利亞和我國(guó)一樣，出口依存度很高，但由于澳元匯率相當(dāng)靈活，使得澳大利亞經(jīng)濟(jì)和金融體系在這次金融危機(jī)中幾乎全身而退。這一點(diǎn)值得中國(guó)學(xué)習(xí)借鑒，不必強(qiáng)求對(duì)美元匯率保持穩(wěn)定，做到“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，重在參照一籃子貨幣”，以免影響出口，不得不再次出臺(tái)刺激政策，為不夠靈活的匯率政策付出代價(jià)?！?作者是興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

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