產(chǎn)權(quán)市場應(yīng)為引導(dǎo)民間投資搭建綠色通道

江慶紅

（河北省產(chǎn)權(quán)交易中心，河北石家莊 050051）

產(chǎn)權(quán)市場應(yīng)為引導(dǎo)民間投資搭建綠色通道

江慶紅

（河北省產(chǎn)權(quán)交易中心，河北石家莊 050051）

“鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入多重領(lǐng)域，推動(dòng)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展”是在第十一屆全國人民代表大會(huì)第五次會(huì)議政府工作報(bào)告中，溫家寶總理再次就落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》所提出的政府層面的呼吁。

2012年我國將繼續(xù)深入推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域改革，推動(dòng)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。特別是要在毫不動(dòng)搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，毫不動(dòng)搖地鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。完善和落實(shí)促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各項(xiàng)政策措施，打破壟斷，放寬準(zhǔn)入，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域，營造各類所有制經(jīng)濟(jì)公平競爭、共同發(fā)展的環(huán)境。

產(chǎn)權(quán)市場經(jīng)過10多年的規(guī)范發(fā)展，已經(jīng)成為我國資本市場不可或缺的重要組成部分，其有效實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)、實(shí)現(xiàn)融資功能、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的特點(diǎn)，正越來越受到認(rèn)可與追捧。放眼目前中國的各級(jí)資本市場，產(chǎn)權(quán)市場的多重適應(yīng)性，特別是在對(duì)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)范操作中所積累起來的重要市場經(jīng)驗(yàn)、豐富的投資者資源、廣泛的信息傳播途徑、公開公平公正的運(yùn)作機(jī)制，保證了投資門檻與交易成本的相對(duì)較低，迎合了各類資本可以自由地進(jìn)行投資的需求，這也是近幾年來民營資本參與到產(chǎn)權(quán)市場來融資和流通逐年增加的現(xiàn)實(shí)。據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所披露，2011年民營、外資和個(gè)人通過競價(jià)受讓的項(xiàng)目占所有競價(jià)項(xiàng)目的70.83%，增值率為65.12%。民營企業(yè)已經(jīng)成為北京產(chǎn)權(quán)市場參與競價(jià)的絕對(duì)主力。而在上海產(chǎn)權(quán)市場，民資資本占收購項(xiàng)目的六成以上。吉林、山東、江西等省紛紛開展股權(quán)質(zhì)押等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，更是充分發(fā)揮了產(chǎn)權(quán)市場為民營資本拓寬融資渠道，解決中小企業(yè)融資難的優(yōu)勢。

1 國家鼓勵(lì)民間資本通過產(chǎn)權(quán)市場參與國企改革

國務(wù)院國資委副主任黃淑和近期表示，要積極鼓勵(lì)引導(dǎo)非公有制企業(yè)通過參股、控股、資產(chǎn)收購等多種形式參與國有企業(yè)改制重組，目前國資委已經(jīng)研究起草了關(guān)于國有企業(yè)改制重組中積極引進(jìn)民間投資的指導(dǎo)意見。“新36條”在鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本重組聯(lián)合和參與國有企業(yè)改革時(shí)明確提出，要引導(dǎo)和鼓勵(lì)民營企業(yè)利用產(chǎn)權(quán)市場組合民間資本，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)合理流動(dòng)，開展跨地區(qū)、跨行業(yè)兼并重組；鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營企業(yè)通過參股、控股、資產(chǎn)收購等多種形式，參與國有企業(yè)的改制重組；要合理降低國有控股企業(yè)中的國有資本比例。同時(shí)提出，民營企業(yè)在參與國有企業(yè)改制重組過程中，要認(rèn)真執(zhí)行國家有關(guān)資產(chǎn)處置、債務(wù)處理和社會(huì)保障等方面的政策要求，依法妥善安置職工，保證企業(yè)職工的正當(dāng)權(quán)益。關(guān)于產(chǎn)權(quán)市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新，“新36條”具體提出了指導(dǎo)方向，例如鼓勵(lì)民間資本積極參與市政公用企事業(yè)單位的改組改制，具備條件的市政公用事業(yè)項(xiàng)目可以采取市場化的經(jīng)營方式，向民間資本轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域等。

可以說，從國家政策層面，對(duì)于民間資本進(jìn)入諸多以往難以涉足的行業(yè)特別是壟斷行業(yè)都開了綠燈，那么，如何為民營資本鋪設(shè)綠色通道，破解民營資本投資的“玻璃門”、“彈簧門”現(xiàn)象，則是產(chǎn)權(quán)市場面臨的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

2 產(chǎn)權(quán)市場的獨(dú)特優(yōu)勢在于項(xiàng)目與資本對(duì)接的零距離

產(chǎn)權(quán)市場的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)見證了我國國企改革的幾個(gè)縱深階段，從并購到改制、轉(zhuǎn)讓到重組，各類資本的有序流轉(zhuǎn)，逐漸使產(chǎn)權(quán)市場的資本特性顯現(xiàn)出來，也使得在以往交易過程中的信息不對(duì)稱、暗箱操作等弊端得以消除。近年來，隨著國企改制的進(jìn)一步深化與完善，產(chǎn)權(quán)市場在業(yè)務(wù)創(chuàng)新與拓展方面進(jìn)行了卓有成效的探索，股權(quán)、債權(quán)、行政資產(chǎn)、排污權(quán)、金融資產(chǎn)、文化產(chǎn)權(quán)等已經(jīng)全面開始在產(chǎn)權(quán)市場公開掛牌轉(zhuǎn)讓，公共資源、壟斷領(lǐng)域，增資擴(kuò)股等等，都在產(chǎn)權(quán)市場找到共事、共贏、共發(fā)展的市場平臺(tái)，真正實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目與資本對(duì)接的零距離。

首先，就壟斷領(lǐng)域的市政公用事業(yè)以及石油、電信、金融、能源等產(chǎn)業(yè)而言，大都在國有范圍之列。根據(jù)國家規(guī)定，相關(guān)企業(yè)的整合重組以及改制，必須進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場掛牌進(jìn)行公開交易。因此，產(chǎn)權(quán)市場作為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目聚集地和行業(yè)信息發(fā)散源，必然會(huì)引起民營資本的重點(diǎn)關(guān)注。

其次，民營資本近年來的大規(guī)模投資與擴(kuò)容，特別是涉及國企改革的轉(zhuǎn)讓與交易，大都在產(chǎn)權(quán)市場實(shí)現(xiàn)了可觀收益，大量的國企改制項(xiàng)目，吸引了大批民營企業(yè)進(jìn)場淘金，尋找可能的市場機(jī)會(huì)，參與國有企業(yè)重組，可以說目前已經(jīng)有眾多民營企業(yè)、私募股權(quán)投資以及外資等在產(chǎn)權(quán)市場中都成功開辟出一定的發(fā)展空間。

3 創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種，優(yōu)化融資手段，搭建民營資本投資綠色通道

產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展到今天，也面臨嚴(yán)峻的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與市場拓展。如何順勢而為吸引更多的民營資本進(jìn)場交易，需要產(chǎn)權(quán)市場在繼續(xù)規(guī)范做好以往的信息披露、市場組織、交易鑒證的同時(shí)，進(jìn)一步創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種，優(yōu)化融資手段，切實(shí)為民營資本搭建起破除“玻璃門”的綠色通道。

3.1 完善產(chǎn)權(quán)市場服務(wù)鏈條，進(jìn)行項(xiàng)目與資本進(jìn)場的無縫對(duì)接

當(dāng)前民營資本的投資門檻高，投資成本更高。產(chǎn)權(quán)市場要充分利用自身信息聚集、資本集中、服務(wù)公正、成本優(yōu)化的優(yōu)勢，設(shè)立或吸收更多的為產(chǎn)權(quán)交易上、下游服務(wù)的邊緣機(jī)構(gòu)，形成集約式服務(wù)體系，整合評(píng)估機(jī)構(gòu)、法律服務(wù)、審計(jì)風(fēng)控、產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)、研發(fā)機(jī)構(gòu)、投資咨詢、投融資機(jī)構(gòu)、銀行等各類現(xiàn)代市場資源，形成產(chǎn)權(quán)交易一條龍服務(wù)體系，大大降低民營資本的投資成本，提高交易效率。

3.2 探索建立包括創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金在內(nèi)的各類股權(quán)投資基金，整合民營資本資源，降低進(jìn)入門檻

股權(quán)投資基金作為資本結(jié)合產(chǎn)業(yè)的重要形式，是資本市場中重要的機(jī)構(gòu)投資人。它的發(fā)展有利于引導(dǎo)資金流向、疏通直接融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，特別是有利于整合各類民營資本，一方面解決行業(yè)發(fā)展的資金短缺問題，一方面能夠?qū)⒏黝惲闵?、分散、松散的民間資本整合成為股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的主要資金來源。事實(shí)上，江浙大量民間資本已經(jīng)充分參與到股權(quán)投資基金行業(yè)中。吸引民營資本進(jìn)入到股權(quán)投資基金，可帶來投資主體的多元化，進(jìn)而促進(jìn)股權(quán)投資基金建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，從而有效地解決民間資本規(guī)模較小，相對(duì)分散，流動(dòng)性大，運(yùn)作較為謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差等弊端。

3.3 扎實(shí)開展股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，破解中小企業(yè)融資瓶頸

產(chǎn)權(quán)市場的快速發(fā)展根本還是要以促進(jìn)資本流轉(zhuǎn)、完善融資功能為基礎(chǔ)。有了優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，如何幫助更多的民營資本參與其中，尤其是如何解決資金短缺的問題，要求產(chǎn)權(quán)市場必須將服務(wù)延伸到融資領(lǐng)域，加大與銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作，創(chuàng)新研發(fā)更多更好的融資產(chǎn)品。近幾年來，湖南、吉林、江西等地均以省政府的名義出臺(tái)了《股權(quán)質(zhì)押融資指導(dǎo)意見》，為拓寬融資渠道、強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)市場融資能力、擴(kuò)展民營資本參與市場交易的運(yùn)作空間，提供了企業(yè)、銀行或投融資機(jī)構(gòu)與產(chǎn)權(quán)市場三方一體的密切合作共贏的業(yè)務(wù)模式，大大增強(qiáng)了產(chǎn)權(quán)市場服務(wù)民營資本的執(zhí)行力、服務(wù)力，也為眾多中小企業(yè)開啟了激活股權(quán)、擴(kuò)大經(jīng)營、降低投資成本的綠色通道?！?/p>