歐債危機病因在政府赤字

勞拉·泰森

歐債危機病因在政府赤字

勞拉·泰森

以德國為首的歐洲各國領(lǐng)導(dǎo)人，將歐債危機的病因誤診為財政揮霍，并據(jù)此認為只有實行痛苦的緊縮才是唯一出路。按照這種觀點，要想讓政府恢復(fù)信用、投資者重拾信心、危機不再蔓延、利率得以降低、經(jīng)濟重獲活力，前提條件無疑是大幅削減政府赤字和債務(wù)。

精明的投資者和失望的選民一樣，都意識到低速度的經(jīng)濟增長和高失業(yè)率實際上在短期內(nèi)加重了赤字和債務(wù)。這就是為什么兩年多以來，在一些嚴格采取財政縮減的國家，利率一直在上升而沒有下降。

事實上，政府赤字或者債務(wù)的規(guī)模跟利率之間的關(guān)系并不那么簡單。盡管英國的財政狀況比法國、意大利和西班牙糟糕得多，英國國債現(xiàn)時的利率卻明顯更低。

由于公共債務(wù)利率遠遠高于經(jīng)濟增長率，希臘隨之陷入了典型的債務(wù)困境。西班牙也在崩潰邊緣搖搖欲墜。歐洲財政緊縮的后果應(yīng)驗了國際貨幣基金會的警告：過度整頓財政會削弱經(jīng)濟活動，挫傷市場信心并打擊公眾對經(jīng)濟調(diào)整的支持。

長遠來說，很多歐元區(qū)的國家，包括德國，都要求進行財政整頓以降低債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率并使之穩(wěn)定。但財政整頓是在歐洲經(jīng)濟恢復(fù)到可持續(xù)增長之后才進行的，這必須循序漸進，不可一蹴而就。

對于力圖增強競爭力和推動經(jīng)濟增長的歐洲經(jīng)濟體而言，結(jié)構(gòu)性的變革是必須的。但是，切記，這種變革并非一朝一夕就可以完成。德國總理默克爾似乎忘了，當(dāng)初為了讓德國東部的競爭力追上其他地區(qū)，德國政府花了超過十年的時間，投入了大概2萬億歐元（2.5萬億美元）來補貼經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革。

意大利總理蒙蒂和法國總統(tǒng)奧朗德是正確的：歐洲需要大膽、協(xié)調(diào)的政策促進經(jīng)濟增長，輔以市場需求為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)改革以促使競爭，并在生產(chǎn)和就業(yè)恢復(fù)前放寬財政目標(biāo)。

問題是：誰來為這些重大的新經(jīng)濟刺激計劃埋單？擺在眼前的事實是離開了德國，歐洲其他國家不可能成功地恢復(fù)經(jīng)濟增長，而德國依舊陷在靠財政緊縮解決危機中無法自拔。

當(dāng)前的德國有著足夠的財務(wù)實力。適度的財政赤字、創(chuàng)紀錄低的借款成本以及往來賬戶的巨大盈余使其有能力出臺重大的經(jīng)濟刺激政策。但德國人并不認為需要對自身經(jīng)濟加以刺激，他們只愿意考慮適度的歐元區(qū)經(jīng)濟措施。

盡管國際貨幣基金組織和經(jīng)濟合作與發(fā)展組織再三懇求，德國仍然堅持拒絕歐洲債券。在這些國際機構(gòu)看來，歐洲債券能減輕其他歐元區(qū)成員的融資約束并為歐洲穩(wěn)定機制提供資源方面的支持。

可怕的現(xiàn)實是歐洲穩(wěn)定機制現(xiàn)在無法為西班牙、意大利的主權(quán)債務(wù)違約和持有這些債券的歐洲銀行提供可靠的保護。事實上，伴隨著存款從歐元區(qū)外圍國家逃離，日益惡化的銀行危機正在進一步扼殺歐洲經(jīng)濟發(fā)展的前景。

（本文由Project Syndicate獨家授權(quán)）

勞拉·泰森前美國總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會主席，美國加州大學(xué)伯克利分校哈斯商學(xué)院教授

責(zé)編:孫玲