大指數(shù)有風(fēng)險(xiǎn) 小指數(shù)仍安全

　　上證指數(shù)低點(diǎn)上行非推動(dòng)結(jié)構(gòu)目前已行至c段上行中，而此次反彈結(jié)構(gòu)是針對(duì)前波下行段的總反拉，未來(lái)三日內(nèi)應(yīng)該提防高位節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)。而小指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不同之處在于低點(diǎn)上行為推動(dòng)，本段即便以三波段5－3－5結(jié)構(gòu)預(yù)期，也仍然有上行空間，至于會(huì)不會(huì)演變成中等推動(dòng)，目前尚不能定論，需待本周中段之后才可根據(jù)完成狀態(tài)判斷。短期策略依然持股待漲，但應(yīng)停止在權(quán)重股方向的追高操作。
　　
　　大指數(shù)的反彈結(jié)構(gòu)，還是按照我們此前的預(yù)期運(yùn)行中。很多人不理解，為什么我會(huì)如此堅(jiān)持大指數(shù)只是一個(gè)反彈結(jié)構(gòu)而不是反轉(zhuǎn)。原因很簡(jiǎn)單，低點(diǎn)上行非推動(dòng)引導(dǎo)的上行，多數(shù)情況下是不會(huì)演變成創(chuàng)出新高的走勢(shì)。尊崇自然法則的波動(dòng)，從中長(zhǎng)期講，有著自己獨(dú)立的運(yùn)行規(guī)律，雖然短期也會(huì)受市場(chǎng)外部的因素左右，但最終還是要回歸中長(zhǎng)期波動(dòng)架構(gòu)中來(lái)。任何違逆自然波動(dòng)法則，憑著資金實(shí)力的硬拱，都可能最終遭遇市場(chǎng)的報(bào)復(fù)。這方面從過(guò)去二十年的市場(chǎng)上，我們見(jiàn)到的例子太多了。
　　市場(chǎng)先生本已提示，這里只是個(gè)反彈結(jié)構(gòu)，而很多人從形而上學(xué)的角度論形態(tài)，一漲就翻多看新高，全然枉顧市場(chǎng)資金不足的事實(shí)。如果真是都那么看好，至少全市場(chǎng)的成交量應(yīng)該呈有效梯次放大，熱點(diǎn)有相對(duì)的持續(xù)性，而不是現(xiàn)在這樣，喊多的人多，動(dòng)手的人少。
　　本段上漲行情，兩周前已經(jīng)講過(guò)，其實(shí)只是一次針對(duì)4月18日高點(diǎn)3067.46至6月20日低點(diǎn)2610.99段下跌的一次反抽。從對(duì)數(shù)坐標(biāo)上看，上證指數(shù)實(shí)際上也就是在做對(duì)被跌破的1664至2319連線的反抽。而由于低點(diǎn)上行非推動(dòng)，這樣的反抽雖然可能存在外力的變數(shù)，但出于安全考慮，作三波段上行假設(shè)，顯然要比做上行反轉(zhuǎn)的假設(shè)更為有利。
　　上周我們提示，上證指數(shù)在2775士5至2825士5區(qū)域，大約是這次反彈結(jié)構(gòu)運(yùn)行的高點(diǎn)目標(biāo)區(qū)域，運(yùn)行的時(shí)間應(yīng)該在兩周左右。從市場(chǎng)的實(shí)際走勢(shì)看，至本周五時(shí)，已經(jīng)從時(shí)間與空間雙重達(dá)標(biāo)。假如從階段套利的角度講，這兩周的套利是很成功的。但是，就周五的走勢(shì)看，這個(gè)結(jié)構(gòu)仍然還不能確定已經(jīng)結(jié)束，尤其是在市場(chǎng)出現(xiàn)一段上漲之后，多數(shù)的人都出現(xiàn)空翻多，這時(shí)候過(guò)早地賣出持股，并不是一種好的做法。
　　賣出持股的原則大約也就是通過(guò)頂背離、以及波動(dòng)結(jié)構(gòu)，而目前二者均未出現(xiàn)賣出信號(hào)，過(guò)早賣出明顯為不智。此時(shí)，最佳的方式，應(yīng)該是在持倉(cāng)品種的交易上下功夫，如果持有標(biāo)的出現(xiàn)小時(shí)線頂背離，則做半倉(cāng)鎖定利潤(rùn)操作，這是降低持股成本的最佳選擇，同時(shí)也能降低持有風(fēng)險(xiǎn)。如果未來(lái)指數(shù)沒(méi)有按預(yù)期出現(xiàn)下行，手中有錢總是可以找到合適的結(jié)構(gòu)點(diǎn)做順向差價(jià)；反之，當(dāng)市場(chǎng)的公眾指數(shù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)確認(rèn)的下行，則可賣出剩余的持倉(cāng)套現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
　　我們之所以對(duì)大指數(shù)未來(lái)的走勢(shì)不過(guò)分樂(lè)觀，很大程度上是因上方的套牢盤(pán)太重。僅上證市場(chǎng)，位于2830至3350一帶堆積的套牢盤(pán)，就占上海市場(chǎng)流通市值的30%。6月29日上交所成交概況數(shù)據(jù)顯示的為14.76萬(wàn)億，也就是這塊套牢盤(pán)的量大約為4.4萬(wàn)億，按1：3的邊際效應(yīng)，至少也得有1.4萬(wàn)億資金才能撬動(dòng)上海市場(chǎng)。還有深圳市場(chǎng)呢？中小板與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)呢？市場(chǎng)有那么多錢嗎？
　　最近看了一個(gè)30家基金與券商研究所代表的態(tài)度，大多是看多的，看多3500點(diǎn)的觀點(diǎn)再度塵囂日上。注意了一下他們的觀點(diǎn)，幾乎集中于CPI已經(jīng)于年中見(jiàn)頂，以目前全國(guó)范圍中小企業(yè)的生存狀態(tài)看，再不開(kāi)閘放水，可能會(huì)引起大范圍中小企業(yè)倒閉。此外，希臘的債務(wù)危機(jī)可能告一段落，他們預(yù)期歐元將走強(qiáng)，而美元在停止量化寬松之后可能持續(xù)走弱。如此，可以預(yù)期有色金屬板塊將有一輪行情。且國(guó)家的保障房將于11月將問(wèn)責(zé)開(kāi)工，會(huì)帶來(lái)相關(guān)的水泥、建材、機(jī)械等行業(yè)的需求上升。
　　對(duì)上述說(shuō)法，我們逐條予以反駁。從歷史上CPI與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系看，貨幣供應(yīng)量的放開(kāi)，從來(lái)就不是CPI見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候，而是相對(duì)滯后四個(gè)月左右；私有部門的中小企業(yè)缺錢與公有部門在正常放貸量情況下擠占了份額有關(guān)，最可怕的是，公有部門取得的貸款是歸還2010年的短期款，公有部門短期貸長(zhǎng)期投的情況并不鮮見(jiàn)。這個(gè)黑洞是今年吞噬資金的主要方向。如果利率不市場(chǎng)化，意味著即便是開(kāi)閘，中小企業(yè)依然得不了貸款，它們還得去借高利貸。
　　更嚴(yán)重的問(wèn)題是高通脹環(huán)境下，民眾的消費(fèi)能力被嚴(yán)重削弱，產(chǎn)成品庫(kù)存量加大，會(huì)致資金周轉(zhuǎn)率大降。所以，即便是有限度的開(kāi)閘，中小企業(yè)該死的還是要死，根本就救不了它們，這是體制的問(wèn)題，而不是通過(guò)簡(jiǎn)單的金融方式所能解決得了的。
　　希臘的事，是歐美互斗的結(jié)果，就算去希臘撒些錢，仍然救不了歐元區(qū)?，F(xiàn)在有問(wèn)題的不僅僅是希臘，西班牙、葡萄牙、意大利，幾個(gè)歐洲弱國(guó)哪個(gè)沒(méi)一屁股爛帳，歐元區(qū)只不過(guò)是茍延殘喘。德國(guó)出血性大腸桿菌的事，為什么針對(duì)的是西班牙？本質(zhì)上講，作為歐洲富國(guó)的德國(guó)也不愿意無(wú)限度地為這些爛帳買單，一個(gè)事件背后所要表達(dá)的意思就是，爺自家也出亂子了，別總想讓爺買單。
　　我們從美元指數(shù)的走勢(shì)看，目前美元指數(shù)的下行，只不過(guò)是一個(gè)小平臺(tái)C的下行段，所以，它會(huì)給很多人美元不行的感覺(jué)，等再過(guò)兩周你再看看，那時(shí)美元指數(shù)的走勢(shì)會(huì)推翻你們上述的結(jié)論。
　　至于保障房，我看任志強(qiáng)的觀點(diǎn)要重視，且不說(shuō)供應(yīng)保障房的土地、資金存在很大的問(wèn)題，就說(shuō)一個(gè)地產(chǎn)產(chǎn)能，1000萬(wàn)套的任務(wù)也是不可能完成的。因?yàn)?，它的總量已?jīng)接近了近年來(lái)每年商品房的總量。讓企業(yè)發(fā)債做保障房，其實(shí)是將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁民間企業(yè)的一種方式。但凡有點(diǎn)頭腦的民營(yíng)地產(chǎn)商，都能看明白這是要?dú)⒇i吃肉。最終這種放衛(wèi)星式的保障房建設(shè)，會(huì)在各級(jí)的弄虛作假中口頭完成。近日審計(jì)署審計(jì)出來(lái)的保障房實(shí)施情況很讓人吃驚，大約占一半的建成保障房，并沒(méi)有歸該保障者所購(gòu)，其中，即使是真實(shí)的購(gòu)買，也有大部分無(wú)人入住。從這情況看，后面保障房政策出現(xiàn)調(diào)整，才是值得預(yù)期的事。因此，這個(gè)利好實(shí)質(zhì)上并不能稱之為利好。我不太相信在某些地方除去關(guān)聯(lián)成本只有5%收益率的保障房建設(shè)，會(huì)引起民間地產(chǎn)商的資本極大興趣。
　　從行情走勢(shì)看，本次反彈結(jié)構(gòu)開(kāi)始時(shí)，眾指數(shù)中只有創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是低點(diǎn)上行呈推動(dòng)狀的，即使是中小板也不是。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)低點(diǎn)上行起于6月23日，它的運(yùn)行相對(duì)要規(guī)范些。因此，以5－3－5結(jié)構(gòu)先作預(yù)期，目前它還沒(méi)有走完。至于會(huì)不會(huì)形成低點(diǎn)上行的中等推動(dòng)結(jié)構(gòu)，目前我們暫不作這種預(yù)期。我們認(rèn)為，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板等小指數(shù)繼續(xù)完成上行三波段結(jié)構(gòu)預(yù)期的可能性更大。
　　此前，我們?cè)A(yù)期大指數(shù)上證指數(shù)在這里是一個(gè)復(fù)雜的三波段上行，這個(gè)上行段所呈現(xiàn)的特征是A長(zhǎng)C短?，F(xiàn)在最應(yīng)該關(guān)注的是它的高點(diǎn)下行結(jié)構(gòu)，如果出現(xiàn)高點(diǎn)下行推動(dòng)，則反彈結(jié)構(gòu)即宣告結(jié)束。目前狀態(tài)看，上證指數(shù)的C段上行也還差一個(gè)小節(jié)。所以，我們建議，在下周中段，應(yīng)密切注意上證指數(shù)的波動(dòng)結(jié)構(gòu)，原則上講，6月29日低點(diǎn)是不可以有效擊破。
　　我們預(yù)期市場(chǎng)的運(yùn)行方式是，大指數(shù)繼續(xù)將市場(chǎng)重心維持，而小指數(shù)方向則繼續(xù)拓展空間。小指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)850.36設(shè)置為多空參照線，只要不有效擊破，即仍可繼續(xù)做多。如若發(fā)現(xiàn)高點(diǎn)下行推動(dòng)擊破該參照線，則減倉(cāng)以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的調(diào)整。從大指數(shù)的月線結(jié)構(gòu)看，6月月線為長(zhǎng)下影小K，按指數(shù)分析中任何長(zhǎng)下影部位都是空頭勢(shì)力所能達(dá)到的范圍，后市必然還會(huì)回試這一區(qū)域。故而，我們認(rèn)為7月的情況可能不會(huì)如多頭們所愿，應(yīng)該防范7月先做上影線后中陰下行的可能。