“余震”綿延

■文/本刊記者 吳 清

“余震”綿延

■文/本刊記者 吳 清

大地震后，日本的石油需求會先抑后揚，從而帶動國際油價上行，并利好周邊國家石化業(yè)，但不會影響國際油市基本面。

屢創(chuàng)新高的國際油價突然走低、亞洲燃料油價差拉大……日本地震對國際油市的震動已經(jīng)初顯，但作為世界第三大經(jīng)濟體和第三大石油消費國的未來走向及其對國際油市的影響，無疑更加牽動業(yè)界的眼睛和神經(jīng)。

需求：先抑后揚

這場突如其來的大地震無疑給剛有起色的日本經(jīng)濟復蘇畫上了一個巨大的問號。

從歷次地震海嘯造成的影響來看，它對GDP增速的影響時間有限。歷次地震都會存在大量的經(jīng)濟損失，特別是作為存量的財產(chǎn)、資本的損失。這導致災(zāi)后重建的過程中需要增加投資來修復遭到破壞的基礎(chǔ)設(shè)施。作為流量指標的GDP非但不會受到存量財產(chǎn)、資本損失的負面影響，反而會因為重建的集中而增速上升。如阪神地震發(fā)生的當季GDP同比下滑1.3%，但是隨后兩個季度GDP同比增幅擴大至2.4%。

針對這次地震給日本經(jīng)濟帶來的影響，復旦大學日本研究中心副主任張浩川告訴記者，就直接損失方面來看，受災(zāi)地區(qū)占日本GDP比重為8%～9%，而且多以農(nóng)業(yè)為主，應(yīng)該不會對日本經(jīng)濟造成傷筋動骨的創(chuàng)傷。但是由于牽涉到了核電泄漏事故導致的電力和燃料不足可能使得情況進一步惡化。目前保守的估計是，日本經(jīng)濟損失將達到1800億美元以上，占據(jù)日本GDP的5%左右，肯定會在至少3～6月內(nèi)拉緩日本經(jīng)濟從去年開始的增長態(tài)勢。

隨著災(zāi)后重建工作的開展，日本經(jīng)濟可能會在經(jīng)歷短期重創(chuàng)后出現(xiàn)“V”形反彈。野村證券紐約首席經(jīng)濟學家大衛(wèi)·雷斯勒說：“來自政府、保險、私企、個人等多領(lǐng)域的資金將投入到重建過程中，這將創(chuàng)造就業(yè)。地震中受到重創(chuàng)的能源、建筑領(lǐng)域會得到極大提振?！?/p>

對于災(zāi)后重建的真正啟動時間，大多數(shù)分析師認為至少在一個月后。張浩川說：“一般大震后一個月左右的時間會有大大小小的余震，而核泄漏的處理最少也需要一個月以上的時間?！?/p>

由于日本屬于發(fā)達國家，又地處多地震地帶，災(zāi)后重建工作速度較快。眾多分析師認為，災(zāi)后重建會持續(xù)一到兩年，這就意味著在未來一到兩年日本對油氣的需求會一直較高，使用量也會小幅穩(wěn)定上升。

油價：長期向上

日本地震及其需求下降對國際油價的影響立竿見影，已經(jīng)拉低了近期一直居高不下的國際油價。

東方證券統(tǒng)計，2/3的日本石化企業(yè)處于地震發(fā)生區(qū)域，因此保守估計在未來3個月的災(zāi)后重建過程中，日本將減少1/3以上的原油進口，也就是120萬桶。相當于世界原油消耗量的1.7%，也是利比亞事件造成的原油減產(chǎn)量的2倍。雖然當前國際油價下行壓力加大，但眾多分析師表示，油價下探持續(xù)時間不會很長。

據(jù)息旺能源觀察，日本煉能缺失已經(jīng)導致近期亞洲成品油市場異?；钴S，餾分油、燃料油相對Dubai原油的價差持續(xù)沖高。不少國際貿(mào)易商表示，隨著日本災(zāi)后經(jīng)濟恢復和重建工作開始，這一趨勢還可能加大。

對于原油這種兼具資源和金融屬性的物品而言，可能真正影響價格更大的是恐慌和投機。在目前中東局勢依然緊張的情況下，東方油氣網(wǎng)首席分析師鐘健對記者表示，相信日本地震及其災(zāi)后重建會是一個很好的炒作因素，也是金融資本很好的炒作時機?，F(xiàn)在紐交所已經(jīng)把日本災(zāi)后重建作為一個投機概念在運作，估計后期會利用這個因素來炒高國際油價。

利好石化行業(yè)

日本目前的狀況可能會使原油價格下跌，這對煉油商來說卻是利好。第一，它在一定程度上將平抑近期過快上漲的油價，對于飽受高油價之苦的煉廠來說，無疑會是一個利好。第二，短期內(nèi)，日本絕大多數(shù)石化產(chǎn)品供給減少，對我國大多數(shù)石化企業(yè)來說是有利的。

日本在對原油需求下降的同時，對成品油的需求會有較大提升。一消一長間，會加大日本對韓國、新加坡、中國等的成品油進口需求，也會對日本周邊這些煉油大國產(chǎn)生拉動效應(yīng)。韓國煉廠目前開工率較高，而且與日本關(guān)系較好，極有可能成為買家另辟資源的途徑。已有韓國煉廠人士表示，地震后不斷有買家詢購汽油、柴油和燃料油。

4月是國內(nèi)煉廠傳統(tǒng)檢修高峰期，且由于當前燃料油價格高企和供應(yīng)減少，國內(nèi)不少地煉繼續(xù)最小化開工率?！斑@將導致中石化和中石油旗下的煉廠繼續(xù)加大汽柴油產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)國內(nèi)市場，以確保即使處于煉廠檢修季供應(yīng)也能保持穩(wěn)定?！?中石油規(guī)劃總院高級工程師丁少恒說。

可以相見，國內(nèi)市場目前成品油資源短缺，尤其是汽油資源緊張，近期增加出口的可能性不大。市場普遍認為，國內(nèi)目前成為日本買家來源的可能性不太大，但也不排除在國外價格上漲幅度較大的情況下，國內(nèi)供應(yīng)商增加出口的可能性，尤其是柴油方面。

另外，煉油大國往往是石化大國，日本也不例外。以乙烯產(chǎn)量衡量，近幾年日本產(chǎn)量穩(wěn)定在700萬噸/噸左右，其他主要石化產(chǎn)品產(chǎn)量也居于世界前列。有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，日本的乙烯產(chǎn)量占全球的5.5%，出口量占全球的8.5%；聚乙烯產(chǎn)能占全球的4.1%，出口量占全球的2.2%。具體到中國市場，2010年金銀島年報數(shù)據(jù)顯示，中國進口的聚乙烯4%～5%來源于日本，日本在眾多進口國家中占到第八位。

在日本煉廠一段時間內(nèi)關(guān)停背景下，廈門大學中國能源研究中心主任林伯強認為，這將導致石化產(chǎn)品供給下降，將推高部分石化產(chǎn)品價格。同時，我國是日本最大的石化產(chǎn)品出口國，所受影響可能更大，反應(yīng)更靈敏。

地震所在地千葉縣的乙烯生產(chǎn)能力占日本全國1/3。本次地震，造成大量日本煉油企業(yè)停產(chǎn)，肯定會在很大程度上影響石化原料的供應(yīng)面，使得國內(nèi)的石化行業(yè)有所受益。據(jù)初步估計，日本每月減少的石腦油產(chǎn)量在110萬噸左右，由此對應(yīng)的乙烯系和丙烯系產(chǎn)品減產(chǎn)皆為30萬噸以上，而苯系產(chǎn)品的減產(chǎn)幅度為40萬噸以上?？紤]到日本出口產(chǎn)品中苯系產(chǎn)品占比較大，如苯乙烯、PX的年出口量分別為160萬噸和250萬噸。日本在這些方面的減產(chǎn)，預(yù)計顯著增加我國下游行業(yè)的進口成本。如PTA行業(yè)和EPS加工行業(yè)，并且會增厚如EPS生產(chǎn)企業(yè)的利潤。

◎“核”去“核”從？日本核事故將令世人重新考慮核利用的走向。 供圖/東方IC

不會影響油市基本面

如果說中東、北非動蕩影響的是全球油市供需基本面的話，日本地震作為一個突發(fā)的大事件，會造成短期較大沖擊和長期潛在影響，但不會影響油市的基本面。

日本經(jīng)濟的復蘇放緩雖然會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生一定影響，但現(xiàn)在對全球經(jīng)濟拉動最大的是中國、印度、巴西等新興發(fā)展中國家，所以日本經(jīng)濟的放緩，對全球經(jīng)濟增長的影響并不會太大。日本已經(jīng)處于后工業(yè)化階段，近兩年在替代能源發(fā)展方面發(fā)展較快，因此日本從早些年開始對能源消費的需求已經(jīng)處于穩(wěn)定下降的通道，不像中國正處于工業(yè)化階段，高消耗、高發(fā)展，對能源需求不斷增長。日本地震的突發(fā)事件對這個趨勢性的變化不會有根本性的影響。

借用國際能源署（IEA）在日本地震后發(fā)生當天的發(fā)言：大地震給日本的石油部門造成的影響將是“有限的”。

高華認為，現(xiàn)在國際投行基本的看法是短期看空，長期看好，走勢較為明朗，所以炒作的空間也不會太大。估計再過幾個月，石油市場更多的目光還是會集聚在中東上。