低碳經濟下商業(yè)銀行碳金融業(yè)務的創(chuàng)新

貢 峻 ,陳 磊

〔招商銀行博士后科研工作站,廣東深圳 518067/中南財經政法大學會計學院,湖北武漢 430073〕〔武漢鋼鐵集團公司計劃財務部,湖北武漢 430080〕

低碳經濟下商業(yè)銀行碳金融業(yè)務的創(chuàng)新

貢 峻 ,陳 磊

〔招商銀行博士后科研工作站,廣東深圳 518067/中南財經政法大學會計學院,湖北武漢 430073〕〔武漢鋼鐵集團公司計劃財務部,湖北武漢 430080〕

為應對氣候變化和全球變暖,以低能耗、低污染、低排放為基礎的低碳經濟發(fā)展模式日益受到世界各國的重視。商業(yè)銀行應把握低碳經濟的機遇,加快業(yè)務創(chuàng)新,推動綠色信貸、CDM項目信用增級、碳排放權及其衍生品等金融服務在我國的發(fā)展,更好地服務于我國經濟結構的轉型。

低碳經濟;碳金融;商業(yè)銀行;綠色信貸

一、低碳經濟與中國的低碳戰(zhàn)略

隨著全球人口和經濟規(guī)模的不斷增長,能源使用帶來的環(huán)境問題不斷為人們所認識。近年來,全球 CO2排放量成倍增加,每年有 300多億噸 CO2排放到大氣層中,大氣中 CO2濃度升高正造成全球氣候的劇烈變化。在全球變暖的背景下,低碳經濟受到國際社會的普遍關注。

所謂低碳經濟,是指在可持續(xù)發(fā)展理念指導下,通過技術創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、產業(yè)轉型、新能源開發(fā)等多種手段,盡可能地減少煤炭石油等高碳能源消耗,減少溫室氣體排放,達到經濟社會發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護雙贏的一種經濟發(fā)展形態(tài)。發(fā)展低碳經濟是實現(xiàn)人類可持續(xù)發(fā)展的必然選擇,但其深層次的意義絕不僅限于此,低碳經濟更是一次新型工業(yè)革命,各國都希望借此搶占市場規(guī)則的制定權、維護利益的話語權、制衡他國的主動權。美國、歐盟、日本均已意識到低碳經濟對于未來發(fā)展的戰(zhàn)略意義,并著手從發(fā)展戰(zhàn)略、經濟模式、交易機制、標準確定、市場準入等層面進行積極的謀劃與部署,以期在未來一輪經濟增長中占據(jù)有利位置。在奧巴馬政府的大力推動下,美國以發(fā)展可再生能源、降低化石燃料在國家能源結構中的比例為手段,快速推動國內低碳經濟的發(fā)展,并抓住金融危機帶來的契機大力推動改革;歐盟則希望通過建立全球范圍內的碳減排交易市場,成為未來全球低碳經濟發(fā)展模式的主導者與規(guī)則制定者;日本出臺以“經濟危機對策”為內容的新經濟刺激計劃,以低碳革命促進經濟增長。低碳經濟正演變成為規(guī)制全球經濟社會發(fā)展格局的新規(guī)則。

中國正處于快速的城市化和工業(yè)化進程中,CO2的排放量由 1978年的 13.8億噸激增到 2007年的 60億噸,1978年—2007年間,化石能源燃燒排放的 CO2年均增速達到 5.2%。中國的單位 GDP能耗是日本的 8倍,按照這種增長模式,中國缺乏持久的發(fā)展創(chuàng)新能力,環(huán)境惡化和能源短缺將是今后30年中國發(fā)展過程中最大的障礙。因此,中國積極實施節(jié)能減排,發(fā)展低碳經濟已經成為不可逆轉的趨勢。

中國的低碳經濟發(fā)展戰(zhàn)略,是在堅持發(fā)展中減排的同時積極控制人口和發(fā)展森林碳匯、調整經濟結構和實施節(jié)能措施以減少單位 GDP能耗,以及加快發(fā)展清潔能源以降低單位能耗;但由于經濟結構不合理、核心技術缺乏和支持服務體系尚未確立,中國要實現(xiàn)低碳經濟發(fā)展目標,仍存在不少難點和挑戰(zhàn)。未來中國將從加快產業(yè)結構調整、大力開發(fā)和應用節(jié)能技術、積極發(fā)展可再生能源以及全面推行煤炭的綠化生產和清潔利用等四個方面采取行動,而這些都有賴于新技術的突破。

中國低碳經濟的實質是提高能源利用效率和調整能源結構問題,核心是清潔能源技術與節(jié)能減排技術的應用,主要包括以下四項內容:(1)節(jié)能。主要包括工業(yè)節(jié)能,比如余熱回收發(fā)電、工藝改進以及節(jié)能材料;建筑節(jié)能,包括智能建筑、節(jié)能家電、節(jié)能材料與節(jié)能照明;汽車節(jié)能,包括電池部件及原料、電池制造及組裝、新能源汽車制造等。(2)減排。主要包括大氣污染處理、污水處理、固定廢棄物的處理等,也包括清潔燃煤、IGCC(整體煤氣化聯(lián)合循環(huán))、CCS(碳捕獲與封存)。(3)新能源。主要包括清潔能源的生產與運營,如風能、太陽能、地熱、潮汐、生物質能、水電及核電等;也包括新能源的配套產業(yè),比如高壓、超高壓以及由此衍生出的智能電網業(yè)務。(4)碳交易與陸地碳匯。主要包括 CDM項目 (清潔發(fā)展機制項目)和農林產業(yè)減排增匯等。

二、碳金融市場與金融業(yè)的發(fā)展機遇

1.國際碳金融市場的形成與發(fā)展

所謂碳金融,是指由《京都議定書》①而興起的低碳經濟投融資活動,或稱碳融資和碳物質的買賣,即服務于限制溫室氣體排放等技術和項目的直接投融資、碳權交易和銀行貸款等金融活動。

在碳金融市場交易平臺建設方面,2008年 1月23日,紐約泛歐交易所 (NYSE Euronext)與法國國有金融機構信托投資局展開合作,宣布共同建立一個 CO2排放權的全球交易平臺。這個被命名為BlueNext的交易平臺涉及 CO2排放權的現(xiàn)貨交易與期貨交易,最終涉足各種與環(huán)境有關的金融衍生品交易。這意味著 CO2排放權市場的廣度和深度進一步擴展,是對 CO2排放權商品屬性的肯定。

在碳金融市場的參與機構方面,最初金融機構僅擔當企業(yè)碳交易的中介機構,后來一些基金看準了 CO2排放權的升值潛力而進行直接投資。金融機構的參與使得碳金融市場的容量擴大,流動性加強,市場也更加透明。2006年 10月,摩根士丹利宣布投資 30億美元于碳市場;2007年 3月,參股美國邁阿密的碳減排工程開發(fā)商間接涉足 CDM減排項目;8月成立碳銀行,為企業(yè)減排提供咨詢以及融資服務。2007年,荷蘭銀行與德國德雷斯頓銀行推出了追蹤歐盟排碳配額期貨的零售產品。碳排放管理已成為全球金融服務行業(yè)中成長最為迅速的業(yè)務之一。

在碳金融市場的產品與服務方面,金融機構的產品重點已從最初的以配額為基礎的排放交易向減排項目融資轉變,被稱為“碳資產”的減排項目正成為對沖基金、私募基金追逐的熱點,投資者往往以私募股權的方式在早期介入各類減排項目。對于基金而言,一方面,“碳資產”像傳統(tǒng)風險投資或私募所投的項目一樣,本身就能帶來收益;另一方面,項目建成后實現(xiàn)的減排量在二級市場上出售給有需要的企業(yè),可再次創(chuàng)造利潤。此外,碳資產的價值與傳統(tǒng)股票債券市場關聯(lián)甚微,基金也完全可以利用它來對沖傳統(tǒng)投資的風險。2000年,世界銀行發(fā)行了首只投資減排項目的碳原型基金 (Prototype Carbon Fund),共募集 1.8億美元。2003年以來,類似性質的基金以每年 10只的速度增長。

在碳金融市場交易量方面,據(jù)世界銀行統(tǒng)計,自2004年起,全球以 CO2排放權為標的的交易額從最初的不到 10億美元增長到 2007年的 600億美元,四年內增長了 60倍;交易量也從 1000萬噸攀升至27億噸。

綜上所述,被譽為“第四次工業(yè)革命”的低碳經濟,不管是對于全球經濟發(fā)展,還是對于金融業(yè)的未來,都提供了嶄新的發(fā)展空間和巨大機遇,金融機構需要也能夠在低碳經濟發(fā)展中發(fā)揮關鍵作用。

2.中國碳金融市場的初步形成

據(jù)世界銀行估計,發(fā)達國家在 2008年—2012年間需要的減排量約為 50億噸—55億噸 CO2當量,其中一半由其國內行動完成,另一半則需要通過CDM、JI和 ET完成。目前,中國溫室氣體排放量位居世界第二,中國碳排放市場備受矚目。點碳咨詢公司 2007年 10月的研究結果顯示,中國是最適宜發(fā)展碳減排項目的國家。國際能源署 (International EnergyAgency,IEA)預測到 2020年,中國潛在 CO2交易量約 8億噸,遠遠超過其他潛在供應國。從簽發(fā)項目數(shù)量看,我國目前申請和注冊的 CDM項目主要集中在新能源和可再生能源、節(jié)能和提高能效這兩大領域,但從已簽發(fā)項目的減排量看,我國主要減排量來自于 HFC-23和 N20項目。這兩類項目只需要在現(xiàn)有設備上稍微進行技術改進,即可獲得大量溫室氣體減排,開發(fā)成本低、風險低、收益大,項目開發(fā)者最樂于開發(fā)。但是,此類項目對我國的區(qū)域環(huán)境改善、社會環(huán)境效益增加和可持續(xù)發(fā)展貢獻不大,在占據(jù)大量 CERs額度的同時,也驅逐了包括風電在內的優(yōu)質 CDM項目。

三、低碳經濟下商業(yè)銀行的業(yè)務創(chuàng)新

目前,商業(yè)銀行、投資銀行、保險機構、風險投資、基金等金融機構紛紛涉足碳金融領域,國際領先的商業(yè)銀行已經成為碳金融市場的重要參與者,其業(yè)務范圍滲透到該市場的各個交易環(huán)節(jié)。如在原始碳排放權的生產中,商業(yè)銀行向項目開發(fā)企業(yè)提供貸款;在二級市場上充當做市商,為碳交易提供必要的流動性;開發(fā)各種創(chuàng)新金融產品,為碳排放權的最終使用者提供風險管理工具等。具體而言,低碳經濟下商業(yè)銀行的業(yè)務可涵蓋如下領域:

1.綠色信貸業(yè)務創(chuàng)新

(1)國際商業(yè)銀行綠色信貸的實踐

為應對信貸可能面臨的環(huán)境風險,國際主流商業(yè)銀行倡導“綠色信貸”理念,在信貸業(yè)務中積極開展對相關貸款項目的環(huán)境影響評估,以減少對高能耗、高污染項目的貸款,并在貸款過程中嚴格執(zhí)行環(huán)境風險監(jiān)測。此外,積極加大對低碳消耗項目的貸款,如為 CDM項目提供貸款和資金支持,促進清潔技術的開發(fā)和應用。

根據(jù)美國、英國、加拿大等發(fā)達國家綠色信貸業(yè)務的實踐經驗,國際綠色信貸產品主要分為七類,分別為項目融資、綠色信用卡、運輸貸款、汽車貸款、商業(yè)建筑貸款、房屋凈值貸款、住房抵押貸款。①項目融資,是指商業(yè)銀行對綠色項目給予貸款優(yōu)惠,如愛爾蘭銀行對“轉廢為能項目”的融資,只需與當?shù)卣炗啅U物處理合同,并承諾支持合同范圍內廢物的處理,銀行就給予長達 25年的貸款支持。②綠色信用卡,如英國巴克萊銀行的綠色信用卡,銀行向該卡用戶購買綠色產品和服務提供折扣及較低的借款利率,信用卡利潤的 50%用于世界范圍內的碳減排項目。③運輸貸款,如美國銀行向貨車公司提供無抵押兼優(yōu)惠條款的貸款,以支持其投資節(jié)油技術,幫助其購買節(jié)油率達 15%的 Smar tWay升級套裝。④汽車貸款,如澳大利亞MECU銀行的 Gogreen汽車貸款,是世界公認的綠色金融產品,也是澳大利亞第一個要求貸款者種樹以吸收私家汽車廢氣排放的貸款。此項貸款產品自推出以來,該銀行的車貸增長了 45%。⑤商業(yè)建筑貸款,如美國新資源銀行向綠色項目中商業(yè)或多用居住單元提供 0.125%的貸款折扣優(yōu)惠。⑥房屋凈值貸款。如花旗集團與夏普電氣公司簽訂聯(lián)合營銷協(xié)議,向購置民用太陽能技術的客戶提供便捷的融資。⑦住房抵押貸款。如花旗集團于 2004年針對中低收入顧客推出的結構化節(jié)能抵押產品,將省電等節(jié)能指標納入貸款申請人的信用評分體系。

國際商業(yè)銀行在實施赤道原則②時,形成了較為通用的環(huán)境評估決策機制、評估和審核信貸要求機制,綠色信貸的基本流程如圖 1所示。

(2)我國商業(yè)銀行綠色信貸的發(fā)展

目前,我國商業(yè)銀行的綠色信貸業(yè)務取得了階段性的成果,不少銀行在該領域做出了許多有益探索,如興業(yè)銀行是中國首家“赤道銀行”,通過與國際金融公司 (IFC)合作,全面落實綠色信貸政策,開發(fā)出專為節(jié)能、清潔能源和減排項目提供資金支持的氣候變化類融資產品——能效貸款。能效貸款是商業(yè)銀行向合格借款人發(fā)放的在中國境內的涉及能源設備并旨在改善建筑、工業(yè)流程和其他能源最終應用方面的能源效率的項目或商品和服務的貸款。民生銀行將節(jié)能減排貸款與碳金融相結合,創(chuàng)新推出以 CDM項目的排放指標作為貸款還款來源之一的節(jié)能減排融資模式,為尋求融資支持的節(jié)能減排企業(yè)提供了新的選擇。浦發(fā)銀行推出針對綠色產業(yè)的《綠色信貸綜合服務方案》,包括法國開發(fā)署(AFD)能效融資方案、國際金融公司 (IFC)能效融資方案、清潔發(fā)展機制 (CDM)財務顧問方案、綠色股權融資方案和專業(yè)支持方案,旨在為國內節(jié)能減排相關企業(yè)和項目提供綜合、全面、高效、便捷的綜合金融服務。目前我國商業(yè)銀行的綠色信貸剛剛起步,業(yè)務 現(xiàn)狀與預期目標相比還有一定距離,綠色信貸業(yè)務的推進還存在著綠色信貸的可操作性不足、執(zhí)行標準需要完善、銀行操作有待規(guī)范等問題。因此,面對日益增長的節(jié)能減排融資需求,商業(yè)銀行應盡快制定綠色信貸項目的準入標準,為銀行深入拓展節(jié)能減排的綠色信貸提供技術咨詢和支持;并成立相關金融服務部門,專門負責碳金融、能效金融、環(huán)境金融等可持續(xù)金融業(yè)務的經營、管理和營銷統(tǒng)籌工作,這將為今后一段時期內商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務的發(fā)展奠定堅實基礎。

圖 1 綠色信貸基本流程

2.基于 CDM項目的業(yè)務創(chuàng)新

(1)CDM項目賬戶管理服務

我國 CDM項目(清潔發(fā)展機制項目)開發(fā)潛力巨大。據(jù)測算,2012年以前,我國 CDM項目減排額的轉讓收益可達數(shù)十億美元。商業(yè)銀行可為 CDM項目設立專門資金賬戶,擔當 CDM項目的賬戶管理人,有效管理 CDM項目下的資金流動。

(2)CDM項目設備融資租賃服務

我國 CDM項目增長迅速,截至 2010年 10月 12日,國家發(fā)改委共批準 CDM項目 2732個,眾多的CDM項目帶來節(jié)能減排設備的巨量需求,商業(yè)銀行應適時開展 CDM項目設備融資租賃業(yè)務,利用商業(yè)銀行下屬的金融租賃公司或與專業(yè)租賃公司合作,為 CDM項目建設階段提供設備融資租賃服務。

(3)CDM項目信用增級服務

由于原始 CDM交易類似一種遠期交易,不確定性和風險較大,其發(fā)展面臨一定的障礙。在這種情況下,商業(yè)銀行可為 CDM項目開發(fā)者提供信用增級,由此創(chuàng)造出經擔保的 CERs,從而促進碳金融市場的發(fā)展。

(4)CDM項目財務顧問服務

CDM項目財務顧問服務是指憑借商業(yè)銀行的信息優(yōu)勢,協(xié)調項目發(fā)起人、國外投資者、金融機構和政府部門之間的業(yè)務關系。CDM項目財務顧問方案可由商業(yè)銀行聯(lián)合國際專業(yè)機構,為國內減排項目提供 CDM項目開發(fā)、交易和全程管理的一站式金融服務。商業(yè)銀行 CDM財務顧問方案的要點包括:①依托商業(yè)銀行渠道優(yōu)勢,協(xié)助 CDM項目業(yè)主選擇具有良好的交易記錄和履約能力的買家,使企業(yè)的交易風險大大降低;②依托商業(yè)銀行信息優(yōu)勢,為 CDM項目業(yè)主提供并鎖定合理的 CERs報價,幫助企業(yè)實現(xiàn)最佳收益;③依托商業(yè)銀行資金結算優(yōu)勢,確保交易資金快速到賬;④依托商業(yè)銀行全程服務,CDM項目業(yè)主不僅可實現(xiàn) CERs交易,而且能獲得聯(lián)合國認證的“綠色標簽”。

3.基于碳排放權的基金業(yè)務創(chuàng)新

目前,商業(yè)銀行推出與碳交易價格 (現(xiàn)貨價格或期貨價格)或價格指數(shù)掛鉤的基金類產品,其已成為金融市場上最引人注目的創(chuàng)新產品之一。在基于碳排放權的基金業(yè)務不斷創(chuàng)新的背景下,我國商業(yè)銀行可在以下方面開展碳金融服務:

(1)碳基金托管服務

低碳投資的重要資金來源是碳基金。所謂碳基金是集合各類投資者的資金,專門投資于溫室氣體減排項目 (主要是 CDM項目和 JI項目)或在碳交易市場從事碳信用交易的基金。在中國,政府引導型的碳基金有廣東綠色產業(yè)投資基金、南昌開元城市發(fā)展基金。2010年 3月,國內首個明確以低碳經濟產業(yè)為投資方向的創(chuàng)投基金——浙商諾海低碳基金掛牌成立。2010年 6月,匯豐晉信基金管理公司設立了國內首只低碳經濟概念的股票基金——匯豐晉信低碳先鋒基金,低碳基金正成為證券投資基金的發(fā)行熱點。商業(yè)銀行可發(fā)揮托管各種基金的經驗優(yōu)勢,參與托管正在快速成長并大規(guī)模進入中國的碳基金。

(2)發(fā)行低碳理財產品

商業(yè)銀行還可根據(jù)對碳排放權市場發(fā)展趨勢的判斷,推出與碳排放權掛鉤的理財產品。該類理財產品的低碳性主要通過以下方式體現(xiàn):與證券交易所上市的環(huán)保概念股票掛鉤;與氣候交易所的 CO2排放權期貨合約掛鉤;與世界級權威機構的水資源、可再生能源、氣候變化等環(huán)保指數(shù)掛鉤。由于低碳理財產品所投資的環(huán)保領域屬于未來成長潛力巨大的新興行業(yè),因此,該類理財產品適合于那些熟悉環(huán)保概念、看好其長期發(fā)展趨勢且具有價值投資理念的投資者。

4.參與構建碳排放權交易平臺

目前,全球碳排放權交易的基礎設施還在建設中,與碳排放權交易相關的結算、清算以及其他金融交易 (如碳信用的出借、回購等)的平臺遠未完善。由于這些基礎設施帶有公共品的性質,在企業(yè)自己組織的自愿減排市場上,這些設施的發(fā)展更是相對滯后。國際商業(yè)銀行已經開始嘗試為自愿減排市場提供“碳銀行”服務,即進行碳信用的登記、托管、結算和清算工作,并嘗試進行碳信用的借貸業(yè)務,從而極大地促進了自愿減排市場的發(fā)展。我國商業(yè)銀行應積極參與到全球碳排放權交易的平臺建設中去,熟悉國際碳金融市場的交易規(guī)則,從而增強我國金融機構的話語權。

注釋:

① 1997年在日本京都召開的《氣候框架公約》第三次締約方大會上通過的《京都議定書》為各國的 CO2排放量規(guī)定了標準,即:2008年—2012年,所有簽署聯(lián)合國氣候變化框架公約的發(fā)達國家要將其溫室氣體排放量在1990年的基礎上減少 5.2%,而發(fā)展中國家沒有減排義務。這一約定為碳交易市場的建立奠定了基礎。

② “赤道原則”是由國際金融公司 (IFC)與荷蘭銀行聯(lián)合發(fā)起,參照 IFC的可持續(xù)發(fā)展政策與指南建立的一套金融行業(yè)基準,其宗旨是幫助借款人和金融機構解決項目融資中可能遇到的社會和環(huán)境問題。目前“赤道原則”已成為國際項目融資中的行業(yè)標準和國際慣例。

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(責任編輯:高 敏)

10.3969/j.issn.1008-3928.2011.02.004

F830.5

A

1008-3928(2011)02-0015-05

2011-02-28

貢 峻(1975-),男,江蘇泰州人,中南財經政法大學會計學院碩士研究生導師,招商銀行在站博士后,研究方向為財務會計、審計學、金融學。

陳 磊 (1977-),女,湖南長沙人,武漢鋼鐵集團公司計劃財務部經濟師。