逛逛信托“百貨公司”

郭嫻?jié)?/p>

“高燒不退”的房地產(chǎn)信托

盡管房地產(chǎn)信托在2011年備受壓制，但與房地產(chǎn)一樣，卻仍是“高燒不退”。據(jù)統(tǒng)計，2011年上半年共發(fā)行集合資金信托產(chǎn)品1456款，計劃募集規(guī)模3745.88億元，平均期限14.28個月，平均預(yù)期年化收益率9.46%。其中資金運用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托數(shù)量為343款，其平均年化收益率高達(dá)10.86%，在各類信托產(chǎn)品中處于明顯的領(lǐng)先地位。

目前情況下，很多項目都開始通過信托類產(chǎn)品為開發(fā)商提供短期融資，一般期限在1～3年之間，常見的投資回報率每年可達(dá)8.5%～10%左右。但是在近來錢荒時期，房地產(chǎn)商鋌而走險，投資方式也從以往單純的融資型走向股權(quán)收益型，收益率一路走高，甚至達(dá)到驚人的25%。

典型產(chǎn)品：

產(chǎn)品名稱：平安財富?睿石系列8號全功能房地產(chǎn)基金信托計劃

發(fā)行機構(gòu)：平安信托股份有限公司

信托類型：房地產(chǎn)投資信托

產(chǎn)品規(guī)模：2000萬元

資金門檻：100萬元

成立日期：2010年9月3日

信托期限：3年+可延長1～2年

資金投向：房地產(chǎn)實業(yè)+金融（資本）市場

預(yù)期年收益率：15%以上

收益類型：固定收益+浮動收益

產(chǎn)品分析：

至今睿石系列的房地產(chǎn)信托已經(jīng)發(fā)行了33期。其中前10期產(chǎn)品實現(xiàn)的平均收益率超過了17%。

平安信托睿石系列是國內(nèi)首只主動管理型全功能房地產(chǎn)投資基金，簡單地說，就是每次募集一定規(guī)模的資金，并將這些資金投資到房地產(chǎn)行業(yè)及其相關(guān)的金融市場去。它與專項信托基金有幾點不同，其一，它可以用來投資不同的物業(yè)、不同的公司、不同的房地產(chǎn)金融產(chǎn)品，而不是針對某個單一項目而發(fā)行的；其二，它的起購點通常為100萬元，而專項信托起購點通常是300萬元；其三，它不會像債權(quán)型信托那樣有預(yù)測收益，并且基本可保證兌現(xiàn)。

與目前市場上主流的項目型房地產(chǎn)信托相比，睿石系列以“類基金”的模式存在，其投資范圍更加廣泛，不僅可以投資于實業(yè)，還可投資于金融（資本）市場，包括房地產(chǎn)開發(fā)貸款、以股權(quán)方式直接介入房產(chǎn)項目開發(fā)以及相關(guān)行業(yè)所發(fā)行的債券、可轉(zhuǎn)債等。

該系列產(chǎn)品所投資的房地產(chǎn)運用的模式為70%債權(quán)+30%股權(quán)。也就是說，70%的債權(quán)部分是固定收益，由抵（質(zhì)）押擔(dān)保協(xié)議等為信托計劃預(yù)先鎖定大概10%的收益，而另外的30%股權(quán)收益則是根據(jù)市場情況而定。如果市場情況好的話，這30%的股權(quán)則按同股同權(quán)計算，將標(biāo)的房地產(chǎn)項目的利潤按股權(quán)進(jìn)行分配，大概可以分配到7%左右的收益。如果市場情況不好的話，則可以按照事先的約定通過項目方回購等方式，到期可以實現(xiàn)大概5%左右的收益。這兩部分收益加起來，綜合可以實現(xiàn)15%以上的收益。

以睿石8號為例，要求投資者認(rèn)購信托的最低資金不低于100萬元，超過部分按照10萬元的整數(shù)倍增加。期限為3年，可根據(jù)投資進(jìn)度延長信托期限1～2年。如信托財產(chǎn)存在非現(xiàn)金形式的，可自動延期至信托財產(chǎn)全部變現(xiàn)之日。

高風(fēng)險高收益的礦產(chǎn)信托

超高收益率，使得礦產(chǎn)類的信托成為繼房地產(chǎn)信托后的又一熱點。同時，礦產(chǎn)資源的稀缺性和不可再生性，也加大了此類產(chǎn)品受追捧的程度。據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計，今年以來，平均年化收益率(包括所有存續(xù)期)最高的行業(yè)為礦業(yè)，今年以來多次傳出叫停、并給人高收益印象的房地產(chǎn)行業(yè)屈居第二。

煤老板們?yōu)楹我托磐型顿Y者分享煤礦收益？高收益的礦產(chǎn)產(chǎn)品是否對應(yīng)著更高的風(fēng)險？繁榮的表象確實值得投資者深究。礦產(chǎn)的風(fēng)險在于：一方面，礦產(chǎn)資源項目的投資周期長，前期費用較高，受政策影響較大，且地下資源的儲量與地質(zhì)勘探的結(jié)果，可能產(chǎn)生一定的偏差，因此投資風(fēng)險較高；另一方面，近年來，采礦行業(yè)的高收益，讓很多企業(yè)趨之若鶩，在沒有足夠經(jīng)驗和技術(shù)的條件下進(jìn)入該行業(yè)，造成行業(yè)魚龍混雜。因此，投資者在投資前，需要仔細(xì)考察信托產(chǎn)品相關(guān)交易對手的資質(zhì)、過往經(jīng)歷等，注意投資風(fēng)險。

典型產(chǎn)品：

產(chǎn)品名稱：中信信托?聚信泰和煤炭股權(quán)投資基金Ⅰ期

發(fā)行機構(gòu)：中信信托股份有限公司

發(fā)行時間：2011年9月1日起

發(fā)行規(guī)模：40億～50億元

投資門檻：500萬元

產(chǎn)品期限：5年

預(yù)期年收益率：24%～53%

收益類型：浮動型，不保本

投資方式：股權(quán)投資

資金投向：工商企業(yè)

產(chǎn)品分析：

北京聚信泰和基金管理公司通過中信信托發(fā)行信托產(chǎn)品，向社會募集40億～50億元設(shè)立煤炭股權(quán)投資基金；并通過新設(shè)立的煤炭控股公司參股3家煤業(yè)公司：1、投資約20億元于山西朔州A和B兩座動力煤煤礦，并獲得該公司約49%股權(quán)（折合噸煤收購價格為18元）；2、投資約16億元于山西朔州C 動力煤煤礦，并獲得該公司約40%股權(quán)（折合噸煤收購價格為17元）；3、投資約9億元于山西長治D 主焦煤、瘦煤煤礦，并獲得該公司35%股權(quán)（折合噸煤收購價格為30元）。以上投資的三家煤業(yè)公司控制并擁有4座煤礦，共約6億噸儲量的煤礦資源儲量，年生產(chǎn)能力穩(wěn)步提升，目前已達(dá)到300萬噸/年，預(yù)計于2013年達(dá)到1200萬噸/年。

該信托要求被投資煤業(yè)公司大股東承諾公司每年至少將80%的凈利潤向各股東分配。信托基金投資退出條件：如企業(yè)大股東擬通過上市方式退出的，則基金有權(quán)選擇與大股東參與該交易，與大股東共同將標(biāo)的煤礦裝入上市公司；擬通過向第三方轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司股權(quán)的，基金有權(quán)選擇與大股東參與該交易，將基金持有的股權(quán)一并轉(zhuǎn)讓。

從表面上看，這只產(chǎn)品24%～53%的預(yù)期收益率似乎相當(dāng)保守。該產(chǎn)品的收益獲得分為兩個部分，一部分是煤礦每年開采銷售取得的收益，另一部分是5年期滿之后股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得的收益。

首先，該信托計劃作為LP（有限合作人）入股的合伙制公司，從事某煤礦的開采。以目前煤炭價格為350元/噸、各項開采成本為187元/噸計算，即使在煤炭價格不上漲的情況下，利潤為46.57%【（350-187）/350】。其次，投資的煤礦還有上市或者注入上市公司的預(yù)期，信托公司給出的保守預(yù)計市盈率為6倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前煤炭類上市公司的平均市盈率，若以此市盈率預(yù)估，該產(chǎn)品的平均收益率為25%。最后，該產(chǎn)品每年還承諾分配給投資者80%的煤礦利潤，投資者可以在前幾年回籠資金，減小資金壓力。

這只高收益的產(chǎn)品風(fēng)險好像并不如想象的大，不過，風(fēng)險實際無時不在。風(fēng)險一：礦產(chǎn)價格波動大。許多品種可能正處于頂部，未來如遇一波下跌，產(chǎn)品的收益將受到嚴(yán)重影響。風(fēng)險二：礦產(chǎn)儲量或存偏差。礦產(chǎn)在地下，儲量預(yù)測不可能百分百精確，礦產(chǎn)儲量探測存在偏差，實際開采量和企業(yè)最終所獲得的收益也難以估算，這些都將給礦產(chǎn)信托帶來不確定性。風(fēng)險三：礦產(chǎn)開采工期或生變。煤礦開采權(quán)目前是一年一批。批不下來，你就不能動工。不動工就是虧錢。風(fēng)險四：最怕是礦難。一旦發(fā)生礦難，開采商的成本便直線上升。

如火如荼的藝術(shù)品信托

投資類藝術(shù)品信托是指在投資顧問建議下，買入藝術(shù)品，依靠藝術(shù)品自身升值為投資者帶來收益的信托模式。2009年，國投信托發(fā)行了國內(nèi)首款藝術(shù)品投資集合資金信托，首次將藝術(shù)品信托引入業(yè)界。此后藝術(shù)品信托便遍地開花，多家大型信托公司相繼推出藝術(shù)品信托，使之如火如荼展開，投資對象有瓷器、國畫、紅木制品等。

數(shù)據(jù)顯示，2011年國內(nèi)11家藝術(shù)品基金管理機構(gòu)總體計劃募資約33.86億元，現(xiàn)已募集到位的資金約12.15億元，實現(xiàn)總體募資計劃的35.88%。而數(shù)據(jù)顯示，目前市場上藝術(shù)品信托達(dá)到27只，存續(xù)期在1～3年，預(yù)期年化收益率6%～10%。而從已經(jīng)成立的產(chǎn)品來看，不少產(chǎn)品的年化收益率都在10%以上，在目前股票市場環(huán)境下具備一定的投資價值。

典型產(chǎn)品

產(chǎn)品名稱：天啟191號近代陶瓷藝術(shù)品投資集合資金信托計

發(fā)行機構(gòu)：中航信托股份有限公司

信托類型：其他

產(chǎn)品規(guī)模：3500萬元

資金門檻：100萬元

發(fā)行日期：2011年9月7日起

信托期限：18個月

資金投向：藝術(shù)品

預(yù)期年收益率：9%

收益類型：固定收益

產(chǎn)品分析：

該信托資金用于投資購買投資顧問決定的陶瓷藝術(shù)品，包括但不限于以“珠山八友”為代表的近代瓷板畫、瓷瓶等，閑置資金用于銀行存款。

此信托采用結(jié)構(gòu)化設(shè)計，其中優(yōu)先級資金規(guī)模3000萬元，次級資金規(guī)模500萬元。根據(jù)信托計劃，信托期滿，若標(biāo)的陶瓷未全部銷售完畢，且銷售所得不足以覆蓋優(yōu)先資金的0.3億元本金、及其收益和應(yīng)由信托財產(chǎn)承擔(dān)的其他費用的，則信托計劃自動延期，受托人有權(quán)將剩余未銷售的標(biāo)的陶瓷進(jìn)行公開拍賣，獲取收益。如標(biāo)的陶瓷通過公開拍賣全部銷售完畢，扣除公開拍賣所需支付的稅費后，拍賣所得的現(xiàn)金部分仍不及優(yōu)先資金的0.3億元本金、及其收益和其他應(yīng)由信托財產(chǎn)承擔(dān)的稅費的，或標(biāo)的陶瓷流拍的，則劣后受益人應(yīng)當(dāng)向信托計劃追加信托資金，用于補足優(yōu)先信托單位的本金、收益以及其他應(yīng)由信托財產(chǎn)承擔(dān)的稅費。追加的增強信托資金，不改變信托單位的數(shù)額，不增加信托受益權(quán)的類別，不改變一般受益權(quán)項下信托利益的計算方法。

該產(chǎn)品通過引進(jìn)專業(yè)的投資機構(gòu)以及做結(jié)構(gòu)化的安排等手段來回避風(fēng)險。但其期限僅為18個月，“春買秋賣”是其操作方式，短線操作也加大了投資風(fēng)險，存在藝術(shù)品短期流拍、低價拍出的可能性。

事實上，藝術(shù)品信托高收益的背后也隱藏著高風(fēng)險。主要存在三大類風(fēng)險：藝術(shù)品價值評估的鑒定風(fēng)險、藝術(shù)品兌現(xiàn)價值的變現(xiàn)風(fēng)險以及政策風(fēng)險。因此，投資者要選擇這類產(chǎn)品時需要仔細(xì)考察產(chǎn)品細(xì)節(jié)，以及管理人研究能力和藝術(shù)鑒賞力。

股權(quán)受益權(quán)信托

股權(quán)受益權(quán)投資信托是指信托公司將資金集合起來，用于投資受讓符合條件的股權(quán)受益權(quán)，一般為非流通股，如上市公司限售流通股、境外上市公司的法人股以及成熟運營的擬上市公司的股權(quán)。信托收益來源包括信托期限內(nèi)標(biāo)的股權(quán)的現(xiàn)金分紅以及變現(xiàn)收益。轉(zhuǎn)讓股權(quán)受益權(quán)的股權(quán)所有人可以通過此類信托計劃實現(xiàn)融資目的。

典型產(chǎn)品

產(chǎn)品名稱：交銀國信?穩(wěn)健收益30號集合資金信托計劃

發(fā)行機構(gòu)：交銀國際信托股份有限公司

信托類型：股權(quán)受益權(quán)投資類集合資金信托計劃

產(chǎn)品規(guī)模：1.7億元

資金門檻：100萬元

成立日期：2010年7月23日

信托期限：預(yù)計24個月（滿1個信托年度后融資方有權(quán)提前回購全部股權(quán)受益權(quán)）

資金投向：上市公司流通股質(zhì)押

預(yù)期年收益率：按照認(rèn)購金額規(guī)模分層，其中：

認(rèn)購金額100萬（含）～300萬元8%/年

認(rèn)購金額300萬（含）～1000萬元 8.3%/年

認(rèn)購金額1000萬元（含）以上 8.8%/年

收益類型：固定收益

產(chǎn)品分析：

該信托資金受讓的是上市公司新海宜（002089）第一、第二大流通股股東張亦斌和馬玲芝（系夫妻）持有的2050萬股流通股的股權(quán)受益權(quán)。當(dāng)時（2010年6月24日）新海宜的20日收盤均價為17.58元，實際融資額按每股作價7.31～7.8元計，相應(yīng)的融資打折率約為41.58%~44.37%。

眾所周知，股市陰晴不定，流通股的股價波動性也非常大，著名的中誠信托“濱江門”事件就是一個警示。前車之鑒，后車之師。因此，該信托在風(fēng)險控制上格外加強，設(shè)置了止損操作模式。即信托期限內(nèi)，對新海宜實施逐日盯市、動態(tài)止損。具體而言，當(dāng)2050萬股新海宜的市值低于信托實際募集資金規(guī)模1.5倍時，張亦斌有義務(wù)于約定時間內(nèi)以追加保證金或抵（質(zhì)）押其他經(jīng)受托人書面認(rèn)可的財產(chǎn)的方式進(jìn)行止損，以使保障率恢復(fù)到1.5倍以上。如融資方未履約執(zhí)行，則受托人有權(quán)對信托計劃進(jìn)行清盤，處置標(biāo)的股票及其他質(zhì)押物。此外，該信托還有另一重?fù)?dān)保，即蘇州海競將其持有的蘇州欣陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司47%的股權(quán)補充質(zhì)押給受托人以作擔(dān)保。

從該信托的安全性設(shè)置而言，是相當(dāng)縝密的，資金安全性極高。2010年報，新海宜10派1.5元轉(zhuǎn)贈5元，目前股價在12元左右，復(fù)權(quán)后為18元左右，高于當(dāng)時發(fā)行信托時的17.58元。應(yīng)當(dāng)說，該信托到期收益率還是有保障的。

蜂涌而上的定增類信托

越來越多的信托資金開始將目光投向A股定向增發(fā)市場。據(jù)用益信托網(wǎng)顯示，自8月15日至今，僅僅外貿(mào)信托、陜西國投、昆侖信托、西安信托4家公司便推出了9款劍指定增市場的信托新產(chǎn)品，其中陜西國投一家推出6款產(chǎn)品。

對于近期信托產(chǎn)品扎堆定增市場的現(xiàn)象，一位業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)品是逐利而動的，這是正常現(xiàn)象。他亦看好四季度的定增類信托產(chǎn)品。

典型產(chǎn)品

產(chǎn)品名稱：環(huán)球定增寶基金集合資金信托計劃

發(fā)行機構(gòu)：西安信托股份有限公司

信托類型：權(quán)益投資信托

產(chǎn)品規(guī)模：2～5億元

資金門檻：300萬元

發(fā)行日期：2011年15日

信托期限：2年

資金投向：非公開發(fā)行股票及股票收益權(quán)

預(yù)期年收益率：確保本金安全；浮動收益，上不封頂

產(chǎn)品分析：

具體來看，西安信托推出的環(huán)球定增寶基金集合資金信托計劃是定向增發(fā)類信托中投資門檻最高且設(shè)計最完善的是，其發(fā)行規(guī)模為2億～5億元，投資門檻為300萬元，產(chǎn)品期限為18～24個月，收益類型為分層型，但并沒有標(biāo)明預(yù)期年收益率。

據(jù)披露，該信托產(chǎn)品資金運用情況的計劃為，信托資金主要通過合伙企業(yè)平臺投資于上市公司定向增發(fā)股票及上市公司定向增發(fā)股票的股票收益權(quán)。在風(fēng)險控制方面，計劃設(shè)優(yōu)先和次級結(jié)構(gòu)，其中優(yōu)先信托單位由普通投資人認(rèn)購，次級信托單位由北京環(huán)球銀證投資有限公司和特定自然人認(rèn)購，認(rèn)購金額不低于信托成立規(guī)模的10%，次級受益人以認(rèn)購金額為限保證優(yōu)先受益人的本金安全。

從現(xiàn)實中看，股市的持續(xù)低迷，加上歐美債務(wù)危機的惡化，全球股市一片暴跌，A股中的非定向增發(fā)價頻頻告破，投資定向增發(fā)并不是穩(wěn)賺不賠，但至少高折價率比購買流通股要安全得多。好在該信托計劃為結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，次級受益人保證了普通投資者100%的安全。當(dāng)然，收益多少是不確定的，但“上不封頂”又能給投資者在本金安全的前提下帶來無限想象。

探索中的TOT

TOT(trust of trusts)產(chǎn)品，也就是信托中的信托，它主要由銀行、信托、券商發(fā)行，投資陽光私募產(chǎn)品。其操作方式是在信托平臺成立一個母信托，然后由母信托再選擇已經(jīng)成立的陽光私募信托計劃進(jìn)行投資配置，形成一個母信托控制多個子信托的信托組合品。因此，其業(yè)績主要取決于子信托投資的業(yè)績表現(xiàn)。

目前，發(fā)行TOT的信托公司并不多，TOT最多出現(xiàn)的是證券投資類的，也就是陽光私募。因為現(xiàn)在有信托證券投資賬戶的限制，所以就新發(fā)一個產(chǎn)品，投資于原有的證券賬戶。在信托證券投資賬戶的限制下，就增加已有的信托證券投資賬戶的資金量，TOT其實是繞過了監(jiān)管層的限制。

從成績而言，TOT成立2年零3個月以來，伴隨著陽光私募基金的快速發(fā)展，TOT也迅速成長起來。截至2011年4月，國內(nèi)共發(fā)行TOT產(chǎn)品52只，總規(guī)模超過80億元。但TOT產(chǎn)品也遇到了“成長的煩惱”，雙重收費、業(yè)績不太理想。

典型產(chǎn)品

產(chǎn)品名稱：平安財富?黃金組合1期1號集合資金信托計劃

發(fā)行機構(gòu)：平安信托有限責(zé)任公司

信托類型：TOT

產(chǎn)品規(guī)模：不確定，每月固定一天開放申購、贖回

資金門檻：100萬元

成立日期：2010年1月22日

信托期限：5年

資金投向：陽光私募基金

預(yù)期年收益率：浮動收益，不保底

產(chǎn)品分析：

在信托公司中，平安信托是推廣TOT產(chǎn)品力度較大的公司之一，目前其黃金組合、黃金優(yōu)選、雙核動力都發(fā)行了好幾期。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，黃金優(yōu)選系列所投的已經(jīng)有50只產(chǎn)品(把每期每號產(chǎn)品作為獨立產(chǎn)品計算)，雙核動力系列也有13只。

平安TOT其投資的私募基金池包括星石、涌金、金中和、匯利、朱雀、武當(dāng)6家。因而對投資者而言，黃金組合1期1號仍是一個私募，只不過其業(yè)績是根據(jù)所投的幾只陽光私募的表現(xiàn)按權(quán)重重新計算一下而已。截至2011年9月2日，黃金組合1期1號的累計凈值為106.33元，累計增長6.33%。

由于市場風(fēng)格變化較快，陽光私募業(yè)績起伏較大，踩準(zhǔn)節(jié)奏的凈值快速攀升，成為市場明星；未及時調(diào)整持倉的則往往只能看著凈值直線回落。由此，經(jīng)過專家再度篩選的TOT業(yè)績也波動不一，使得不同產(chǎn)品間的表現(xiàn)落差很大。如平安信托黃金優(yōu)選1期今年表現(xiàn)很好，但二期、四期、五期的業(yè)績就出現(xiàn)不同程度的虧損；雙核動力系列今年以來凈值下跌的數(shù)量更是遠(yuǎn)超過凈值上漲的數(shù)量。因此， TOT的收益是沒有保證的，更確切地說，它是私募基金中的FOF（FUND OFFUND），在熊市中收益率要超過銀行同期存款利率也是一件很難的事。

牛氣沖天的黃金信托

黃金投資已經(jīng)是一種非常成熟的投資品種，而國內(nèi)市場上的投資者其實也有非常大的投資需求。黃金信托為間接投資，主要委托投資于黃金市場的專業(yè)機構(gòu)進(jìn)行黃金市場的集合理財。受托人可以選擇黃金期貨、實物黃金投資、紙黃金投資等其他黃金投資品種。

國內(nèi)的黃金投資市場還處于起步階段，2007年10月，國內(nèi)首個黃金投資信托產(chǎn)品——“國投信托?金滿堂1號”黃金投資集合資金信托計劃面市，由國投信托有限公司與中鈔國鼎投資有限公司合作開發(fā)完成。歷經(jīng)4年，黃金信托產(chǎn)品家族已擁有了開放式被動投資現(xiàn)貨黃金信托、主動型黃金投資信托、黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性信托產(chǎn)品、黃金與其他類資產(chǎn)組合投資信托等多種形式的信托產(chǎn)品，但目前發(fā)行的黃金信托產(chǎn)品的規(guī)模仍比較小，一般均不超過1億元。

典型產(chǎn)品

產(chǎn)品名稱：上海信托?金元寶系列(金雅福)黃金投資資金信托計劃

發(fā)行機構(gòu)：上海國際信托股份有限公司

投資顧問：深圳市金雅福投資管理有限公司

信托類型：黃金開放信托

產(chǎn)品規(guī)模：1200萬元

資金門檻：100萬元

成立日期：2011年1月10日

信托期限：最少1年，前3個月封閉運作，以后每月10日為信托計劃開放日

資金投向：黃金現(xiàn)貨產(chǎn)品

預(yù)期年收益率：15%

產(chǎn)品分析：

金元寶（金雅福）黃金信托基金產(chǎn)品，是中國首只類ETF黃金基金，它借鑒國外成熟的黃金ETF基金和國內(nèi)信托基金的特點，在追蹤現(xiàn)貨黃金價格的基礎(chǔ)上，追求超額收益，主要投資于上海黃金交易所的現(xiàn)貨實盤交易品種AU9999、AU9995、AU100g、AU50g以及銀行存款。

該信托產(chǎn)品屬于主動管理的黃金開放信托計劃，信托期限最低1年，在信托計劃成立日起、3個月封閉期結(jié)束后，每自然月的10日為信托計劃開放日，投資者可以申購和贖回。該項信托計劃全部投資于現(xiàn)貨產(chǎn)品，沒有使用T+D杠桿操作，為中國首只現(xiàn)貨黃金投資基金。該信托通過分批建倉，在上海黃金交易所相機買入及賣出現(xiàn)貨黃金。

管理這只基金的投研團隊金雅福集團，具有深厚的黃金現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營基礎(chǔ)，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的巧妙融合，逐步在黃金珠寶、黃金交易和黃金基金三方面具有了一定實力。

不過，近年來國際形勢動蕩不安，黃金價格一路攀升，每盎司最高突破1900美元，黃金作為保值的功能已逐漸喪失?，F(xiàn)階段再投資黃金信托一定要三思而行。

著力高端的QDII信托

2009年底上國投推出第一個信托QDII——上海信托鉑金系列信托計劃。2010年，中誠信托就曾與國內(nèi)私募基金上海上元投資合作，發(fā)行了QDII產(chǎn)品，也是采取單一專戶的形式，其第一個客戶為民營企業(yè)，投資額約為3000萬元。此后，中誠信托與海外對沖基金Permal合作，分別于2010年底和2011年成立了兩只QDII產(chǎn)品。中海信托擬開發(fā)和已發(fā)行的QDII產(chǎn)品包括“中海中國概念證券投資計劃”、“中海股權(quán)激勵計劃”、“中海另類收益權(quán)信托計劃”三個系列的代客境外理財信托產(chǎn)品。

信托公司QDII產(chǎn)品的投資范圍遠(yuǎn)比銀行、基金公司、保險公司的寬泛，再加上其私募性質(zhì)的特點，客戶需求非常個性化，“小規(guī)模、多批量、個性化”成為信托公司QDII產(chǎn)品的一大特色。信托公司的QDII產(chǎn)品與其他機構(gòu)發(fā)行的QDII產(chǎn)品不同，其發(fā)行對象是風(fēng)險和專業(yè)化程度相對較高的高端私人客戶或機構(gòu)客戶。就人民幣投資門檻而言，不同金融機構(gòu)也不一樣。銀行QDII產(chǎn)品門檻是數(shù)萬元，基金QDII產(chǎn)品是數(shù)千元，券商QDII為10萬元，而信托QDII產(chǎn)品至少為1000萬元。

典型產(chǎn)品

產(chǎn)品名稱：上海信托鉑金系列信托計劃

發(fā)行機構(gòu)：上海國際信托投資有限公司

信托類型：QDII、單一資金信托

產(chǎn)品規(guī)模：1億多元

資金門檻：1000萬元

成立日期：2009年12月28日

信托期限：1年

資金投向：香港債券

預(yù)期年收益率：未公開

產(chǎn)品分析：

上海信托鉑金系列，是國內(nèi)首款QDII信托產(chǎn)品。該信托QDII是聯(lián)合了凱石投資公司合作成立的。凱石投資由雅戈爾集團與一批原公募基金人士創(chuàng)立，注冊資本10億元，自2008年10月成立以來，資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)100億元。由于該QDII產(chǎn)品是針對單一客戶發(fā)行，而非公開發(fā)行，最終募集1億多元，并根據(jù)客戶要求投向香港市場的債券、基金等。

事實上，信托公司QDII只是為陽光私募信托產(chǎn)品提供了一個運作平臺，并不是真正的資產(chǎn)管理公司。信托公司QDII產(chǎn)品的實質(zhì)是一對一的“專戶理財”，其目標(biāo)客戶主要是高凈值的私人銀行客戶和機構(gòu)投資者，門檻是1000萬元。

但是值得注意的是，QDII目前在我國尚屬起步階段，其過往的業(yè)績也證明了其出海的道路并不平坦。2007年集中出海的QDII公募開放式基金大部分在高點建倉，隨后損失慘重，QDII也成為很多國內(nèi)投資者心中的痛。