河南上市公司發(fā)展問題研究

○耿鳳英

（河南工程學(xué)院 河南 鄭州 451191）

一、河南省上市公司發(fā)展總體概況

1993年12月8日，豫白鴿A（現(xiàn)變更為中原環(huán)保）作為中原第一股在深圳股票交易所首發(fā)上市。經(jīng)過18年的發(fā)展，河南上市公司從無到有、從小到大，取得了長足進步，尤其是2005年上市公司股權(quán)分置改革以來，河南資本市場進入快速發(fā)展通道，境內(nèi)上市公司數(shù)量由2008年的36家增至當(dāng)前的56家，在不到5年時間內(nèi)，境內(nèi)上市公司數(shù)量增幅達70%，募集資金額度占募集資金總額的67%，各項增速指標(biāo)均居中部六省之首。當(dāng)前河南省具備了發(fā)展多層次資本市場的基礎(chǔ)，56家境內(nèi)上市公司中，主板市場上市31家，中小板上市19家，創(chuàng)業(yè)板上市6家。同時，河南企業(yè)境外上市也漸入佳境，在美國、香港、新加坡等地上市的企業(yè)愈來愈多。截至2011年4月15日，河南省上市公司已經(jīng)達88家，發(fā)行股票90只，募集資金總額超過790億元，其中境內(nèi)上市公司56家，發(fā)行股票56只，境外上市公司32家，發(fā)行股票34只。

依據(jù)典型性原則并考慮到數(shù)據(jù)資料的可得性和研究的針對性，本文的研究僅限于56家境內(nèi)上市公司。56家境內(nèi)上市公司發(fā)行的股票全部是A股，涉及煤炭、電子、機械、食品、生物制藥、汽車制造、鋼鐵、紡織等多個行業(yè)，產(chǎn)生了諸如宇通客車、許繼電器、三全食品、瑞貝卡等實力和品牌俱佳的上市公司。18年來，上市公司作為河南省區(qū)域企業(yè)的優(yōu)秀代表和主力軍，成為了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展最具活力的增長源和推動力，從自身經(jīng)濟實力的增強到區(qū)域綜合競爭力的提高，從影響所在區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整到帶動所從事產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步和升級換代，都顯現(xiàn)出了舉足輕重的作用。

二、河南上市公司發(fā)展存在的問題

1、上市公司數(shù)量較少，資本證券化率較低

資本證券化率通常由股市總市值與GDP總量的比值來衡定，它是衡量一國證券市場發(fā)展程度的重要指標(biāo)，還可用來反映地區(qū)經(jīng)濟對證券市場的利用程度。河南作為一個GDP超過兩萬億元的經(jīng)濟大?。?010年為2.29萬億元，位居全國第5），在中部地區(qū)六省中經(jīng)濟總量已經(jīng)連續(xù)多年排在首位，但2010年末的境內(nèi)上市公司數(shù)量僅有51家（全國第13位，僅占全國的2.5%），落后于湖北、安徽和湖南，位居中部第四。截至2010年末，河南境內(nèi)51家上市公司流通股票總市值3296.88億元，僅位列全國第16位，資本證券化率僅為14.4%，遠(yuǎn)低于70.8%的全國平均水平，這說明河南經(jīng)濟對證券市場的利用程度還相當(dāng)?shù)汀?/p>

2、上市公司地域分布和行業(yè)分布不合理

56家A股上市公司的地域分布極不均衡，主要集中在鄭州、洛陽、焦作、平頂山、許昌，這5個城市的上市公司數(shù)量占到全省的60%以上，而開封、鶴壁、三門峽3個省轄市至今沒有一家境內(nèi)上市公司。這在一定程度上會加大河南地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的不平衡，不利于地方特色經(jīng)濟的形成和區(qū)域經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。

從行業(yè)分布看，超過90%的公司分布在第二產(chǎn)業(yè)，作為全國農(nóng)業(yè)大省，僅有一家真正意義上農(nóng)業(yè)類上市公司雛鷹農(nóng)牧（雙匯發(fā)展和蓮花味精等屬于食品行業(yè)）；作為旅游資源大省和文化資源大省，至今沒有一家旅游類以及文化傳媒類上市公司；同時，商業(yè)、地產(chǎn)、物流等上市熱門行業(yè)也沒有一家上市公司。作為資源大省的獨特資源優(yōu)勢未得到充分發(fā)揮，未能形成上市公司與優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的重合，從根本上影響了河南優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

3、國有上市公司比重過高，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

56家公司中，國有上市公司為40家、民營15家、外資1家（雙匯發(fā)展），國有比重超過70%，國有上市公司仍然占主導(dǎo)地位，民營公司數(shù)量過少且規(guī)模小，不利于河南整體經(jīng)濟的長遠(yuǎn)發(fā)展。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，56家上市公司第一大股東的平均持股比例高達37.8%，36家公司的第一大股東持股比例超過40%，7家公司第一大股東持股比例更是超過50%，低于25%的為7家，僅有1家低于10%?？梢?，河南上市公司還存在著“一股獨大”式的股權(quán)高度集中現(xiàn)象。

4、上市公司后備資源不足

我國東部沿海發(fā)達地區(qū)，如上海、廣東、浙江等省市，十分重視上市公司后備力量的培養(yǎng)，出臺了各種優(yōu)惠政策和鼓勵措施，其上市公司規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于河南。河南省政府在2006年曾提出“2010年要實現(xiàn)80家以上的企業(yè)成功上市，每年新增上市公司10家以上”的要求，河南省證監(jiān)局明確要求“2010年爭取有300家以上企業(yè)進入上市前期準(zhǔn)備，200家以上優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入上市申報程序”，但經(jīng)過政府和相關(guān)部門的支持和努力，無論上市的規(guī)模和速度還是上市后備企業(yè)的備案確認(rèn)都沒有達到既定目標(biāo)。上市后備資源的不足，成為制約河南上市公司發(fā)展和河南經(jīng)濟充分利用證券市場融資的瓶頸之一。

5、公司治理水平有待提高

新的《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)以及證券監(jiān)管部門的各項規(guī)章制度，使河南上市公司的治理水平不斷提高，產(chǎn)生了一批業(yè)績良好、高速成長、運作規(guī)范的上市公司，例如許繼電器、宇通客車、三全食品等，但也有一些上市公司存在違規(guī)操作和運作不規(guī)范的問題，如控股股東資金違規(guī)占用、公司信息披露不合理和虛假信息披露等，這些問題的產(chǎn)生都和公司治理水平密切相關(guān)。

6、上市公司業(yè)績兩極分化

根據(jù)2010年河南51家境內(nèi)上市公司的年報披露，河南省A股上市公司資產(chǎn)總額2564億元，營業(yè)收入2356億元，較上年同期的1722億元增長37%，歸屬于母公司的凈利潤106億元，較上年同期的72億元增長47%，整體法計算出的每股收益為0.4169元，較上年的每股收益0.2830元增長45%，高于去年全國平均水平。51家A股上市公司全部實現(xiàn)盈利，其中4家公司扭虧為盈（洛陽玻璃、*ST思達、豫能控股、ST安彩）。但是我們也應(yīng)該看到，雖然河南上市公司業(yè)績整體良好，但基本呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢，三全食品、宇通客車、華蘭生物、瑞貝卡等行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)績良好，洛陽玻璃、*ST思達、豫能控股、ST安彩、天方藥業(yè)、東方銀星等上市公司則業(yè)績堪憂，2011年一季度大多呈虧損狀況。同時，受瘦肉精事件影響，作為國內(nèi)最大肉制品加工行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，雙匯發(fā)展步履蹣跚、危機重重。

三、促進河南上市公司進一步發(fā)展的對策與建議

1、科學(xué)規(guī)劃、合理引導(dǎo)

基于上市公司發(fā)展對河南區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，尤其是在當(dāng)前中原經(jīng)濟區(qū)建設(shè)的過程中，必須科學(xué)規(guī)劃河南上市公司的未來發(fā)展，將上市公司發(fā)展納入河南省經(jīng)濟社會發(fā)展的“十二五”規(guī)劃之中，使其與河南經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及國有經(jīng)濟布局等有機結(jié)合，從政策、資金、人才等諸多方面大力支持現(xiàn)有上市公司的發(fā)展壯大，積極培育上市后備資源，促進整個河南上市公司的規(guī)模擴張和質(zhì)量提升。

一是通過各種方式支持優(yōu)秀上市公司的發(fā)展，鼓勵和引導(dǎo)省內(nèi)外尤其是省內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、兼并收購等多種形式對經(jīng)營不佳或陷入困境的上市公司實行資產(chǎn)重組，提升河南上市公司的整體質(zhì)量，增強上市公司融資能力。

二是優(yōu)化上市公司發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升第一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展內(nèi)涵，充分發(fā)揮河南農(nóng)業(yè)大省的農(nóng)產(chǎn)品資源優(yōu)勢，積極推動優(yōu)秀的農(nóng)林牧漁類企業(yè)上市；優(yōu)化第二產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，重點支持食品加工、煤化工、有色金屬、裝備制造行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)上市；加快第三產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展，積極推動具有河南特色和比較優(yōu)勢的旅游、商貿(mào)、物流、文化傳媒等第三產(chǎn)業(yè)公司上市。

三是優(yōu)化上市公司的空間布局，針對現(xiàn)有上市公司主要集聚于中原城市群而豫北、豫西南、黃淮地區(qū)上市公司偏少的格局，可以采取強強聯(lián)合或兼并收購等形式重點支持豫北、豫西南、黃淮地區(qū)優(yōu)秀企業(yè)的上市融資，鼓勵中原城市群或其他省市的上市公司到這些地區(qū)開展經(jīng)營。

四是鼓勵民營企業(yè)和中小型企業(yè)上市。在支持推動國有大中型企業(yè)和實力雄厚的民營企業(yè)在主板市場上市的同時，必須充分利用創(chuàng)業(yè)板市場和中小企業(yè)板塊的融資機遇，推進民營企業(yè)和中小型企業(yè)的股份制和規(guī)范運作改造，制定相關(guān)的配套制度和政策，優(yōu)先鼓勵符合條件的民營和中小型企業(yè)尤其是高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市融資。

2、加強監(jiān)管、提高服務(wù)水平

地方監(jiān)管機構(gòu)在區(qū)域上市公司的監(jiān)管過程中扮演著十分重要的角色。河南省證監(jiān)局作為中國證監(jiān)會的外派機構(gòu)，必須在中國證監(jiān)會的直接領(lǐng)導(dǎo)下加強對河南上市公司的監(jiān)管，提高監(jiān)管和服務(wù)水平。一是配合河南省政府和相關(guān)政府部門搞好河南資本市場尤其是河南上市公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、上市后備資源的培養(yǎng)與上市輔導(dǎo)以及證券中介組織培育等工作；二是要督促上市公司根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層的運作，尤其是完善獨立董事制度；三是從制度上建立有效的激勵和約束機制，加強上市公司高級管理人員的誠信建設(shè)，夯實上市公司高級管理層和公司股東的共同利益基礎(chǔ)，防止大股東和實際控制人掏空上市公司或侵害上市公司與中小股東的權(quán)益；四是建立健全上市公司誠信考核指標(biāo)體系和上市公司控股股東、實際控制人和高級管理層的監(jiān)管信息系統(tǒng)，對相關(guān)的違規(guī)和失信行為及時進行披露和曝光。

3、培育核心競爭力、提升經(jīng)營業(yè)績

對于成功上市的河南公司而言，上市只是其發(fā)展的一個平臺，要想發(fā)展壯大必須根據(jù)國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢和企業(yè)自身發(fā)展實際，通過轉(zhuǎn)型升級、整合重組以及加強經(jīng)營管理和自主創(chuàng)新等手段培育自己的核心競爭力，提升和改善經(jīng)營業(yè)績。一是遵循“一業(yè)為主，謹(jǐn)慎多元化”的思路，強化主營業(yè)務(wù)，適時發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)，進而拓展企業(yè)未來的發(fā)展和盈利空間；二是通過行業(yè)內(nèi)的資產(chǎn)重組或資源整合獲得企業(yè)的外生性增長或者通過積極尋找新的經(jīng)營方向，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營范圍轉(zhuǎn)型，保證企業(yè)跨越式發(fā)展；三是通過合理合法的關(guān)聯(lián)交易以及加大控制費用力度，減少營業(yè)費用、管理費用以及財務(wù)費用，降低企業(yè)經(jīng)營成本；四是改善經(jīng)營管理、加強內(nèi)部控制，通過完善和優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，構(gòu)建股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層之間的權(quán)力制衡機制和激勵約束機制，實現(xiàn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展。

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