淺析企業(yè)風(fēng)險管理與金融工程

趙龍龍

淺析企業(yè)風(fēng)險管理與金融工程

趙龍龍

金融工程運用了工程的方法和原理，設(shè)計新的金融產(chǎn)品，為企業(yè)風(fēng)險管理提供解決方案，有企業(yè)風(fēng)險管理的“金鑰匙”之稱。金融工程伴隨風(fēng)險的產(chǎn)生而產(chǎn)生，同時又推動了現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理的進程。

金融工程；企業(yè)；風(fēng)險管理

金融工程學(xué)是20世紀80年代末到90年代初迅速發(fā)展的一門新興交叉學(xué)科。其研究范圍大致包括以下幾點：(1)對新型金融工具的設(shè)計及開發(fā)，從期權(quán)、互換、票據(jù)發(fā)行、遠期利率協(xié)議，到股指期貨、權(quán)證、證券存托憑證、附息債券、可轉(zhuǎn)換債券等。(2)以降低交易成本為目的的新型金融手段的開發(fā)，包括金融機構(gòu)內(nèi)部運作的優(yōu)化，金融市場套利機會的發(fā)掘，交易清算系統(tǒng)的創(chuàng)新等。(3)為解決某些金融問題提供系統(tǒng)完備的創(chuàng)造性解決方案，包括各類風(fēng)險管理技術(shù)的開發(fā)與運用、公司融資結(jié)構(gòu)的創(chuàng)造、企業(yè)兼并收購方案的設(shè)計、資現(xiàn)金管理策略的創(chuàng)新、產(chǎn)證券化的實施等。

一、推動金融工程發(fā)展的因素

一是國際經(jīng)濟、金融環(huán)境的不斷變化，為金融工程的產(chǎn)生提供了客觀條件。自20世紀70年代以來，金融市場的高度發(fā)達，國際金融市場競爭日益激烈，使各界對金融服務(wù)的需求不斷變化，這種現(xiàn)象致使銀行經(jīng)營步履艱辛。為了在激烈的市場競爭中求生存，銀行業(yè)首先引入金融工程的方法，對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進行重新組合，并創(chuàng)新出更多新的營銷產(chǎn)品來滿足客戶的需求。

二是科技特別是電子計算機技術(shù)的迅速發(fā)展，為金融工程的實施提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。電子通訊技術(shù)的進步，電子計算機信息處理的快速發(fā)展，使得大量信息的處理與傳輸變得十分方便。一方面，大大降低了市場交易成本。另一方面，許多需要復(fù)雜計算和大規(guī)模數(shù)據(jù)分配的模型計算得以進行，多理論模型獲得了實際運用的條件，并且可以模擬實驗，這從技術(shù)上為金融工程的發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。

三是金融理論的發(fā)展，使金融工程的創(chuàng)新探索有了理論基礎(chǔ)。進入20世紀以后，金融學(xué)的研究進入新的領(lǐng)域，學(xué)科交叉研究成為熱點，金融學(xué)與會計學(xué)、數(shù)學(xué)計算機信息學(xué)工程學(xué)等學(xué)科的交叉應(yīng)用取得了較大發(fā)展，在此基礎(chǔ)上發(fā)展出來了許多新型金融理論為金融工程學(xué)的探索與創(chuàng)新提供了理論支持、技術(shù)支持［1］。

二、金融工程在企業(yè)管理中的運用

（一）利用金融工程進行企業(yè)的風(fēng)險管理

1.控制企業(yè)的信用風(fēng)險。信用風(fēng)險是指交易中，當(dāng)一方違約而無法履行合同義務(wù)時可能帶來的損失［2］。信用風(fēng)險的大小取決于某一特定對方的全部敞口頭寸的大小、在某一特定日期需進行結(jié)算的交易額大小以及事先是否有只對交易凈額進行支付的約定。金融工程管理信用風(fēng)險的有效方法是使用信用衍生工具。常用的信用衍生工具主要有：信用互換、信用期權(quán)、信用遠期和信用證券化［3］。

2.控制企業(yè)的價格風(fēng)險。當(dāng)市場充分反映信息之后，市場的風(fēng)險主要體現(xiàn)為價格的波動性即價格風(fēng)險。金融工程技術(shù)對于價格風(fēng)險的管理與控制，是通過基于價格風(fēng)險管理的金融創(chuàng)新，遠期、期貨、期權(quán)互換衍生產(chǎn)品及其舉不勝舉的合成工具來抵補價格反復(fù)易變。即利率、匯率、股票收益率、商品價格等的頻繁波動而帶來的價格風(fēng)險。

3.控制企業(yè)的數(shù)量風(fēng)險。數(shù)量風(fēng)險是指經(jīng)濟主體所面臨的產(chǎn)量、銷量、交易量等數(shù)量方面的不確定性。傳統(tǒng)方法中通過調(diào)節(jié)生產(chǎn)過程來實現(xiàn)對數(shù)量風(fēng)險的管理往往成本較高，而金融工程利用宏觀經(jīng)濟指數(shù)，轉(zhuǎn)移和分散數(shù)量風(fēng)險。針對這種數(shù)量風(fēng)險，金融工程提供了兩類新的產(chǎn)品：一類是商品期權(quán)，另一類是利用宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)與企業(yè)產(chǎn)量的相關(guān)性來設(shè)計宏觀衍生產(chǎn)品［4］。

（二）優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

在過去的資本結(jié)構(gòu)研究中，如何最大限度地降低企業(yè)融資成本，確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時，通常是通過增大負債比例，降低加權(quán)平均成本來實現(xiàn)。但這種做法有極大的局限性，因為隨著負債的增加，財務(wù)風(fēng)險也在增大，各種代理問題也會愈加嚴重。而互換技術(shù)的出現(xiàn)，在企業(yè)資信等級不變以及不增加財務(wù)風(fēng)險的情況下，成功實現(xiàn)融資成本的降低和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

（三）對企業(yè)的投資進行風(fēng)險管理

企業(yè)在投資中遇到的困難，主要包括投資資金來源、風(fēng)險控制以及投資的評價問題。而金融工程可為其提供了優(yōu)良的金融衍生工具，鎖定投資利潤或是得到更好的收益。對于資金來源和風(fēng)險控制來說，金融工程創(chuàng)造出了大量的、用于風(fēng)險管理的金融衍生工具及其組合和風(fēng)險管理策略，為融資進行利率、匯率風(fēng)險管理，提供了許多方案。

三、金融工程在企業(yè)風(fēng)險管理中的問題

其一，我國企業(yè)經(jīng)營者的風(fēng)險管理意識不強。由于我國金融工程發(fā)展起步較晚且發(fā)展較緩慢以及金融市場發(fā)展有限、價格不能反映價值等因素，使得企業(yè)對運用金融工程進行企業(yè)風(fēng)險管理意識不強，沒有意識到金融工程對于一個企業(yè)發(fā)展的重要性。我國企業(yè)的經(jīng)營者必須意實到在競爭激烈的市場縫隙中，只有建立完善的風(fēng)險管理體系，才能降低成本，提高企業(yè)的核心競爭力，使其立于不敗地位。

其二，企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)管理系統(tǒng)不完善。企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)涉及的范圍不只是財務(wù)和法律等幾個部門，而且還包括了生產(chǎn)、銷售的各個環(huán)節(jié)。因此，現(xiàn)代企業(yè)在進行風(fēng)險管理系統(tǒng)的設(shè)立時還應(yīng)考慮到企業(yè)的決策、供應(yīng)商和用戶的管理、生產(chǎn)和銷售等。

其三，企業(yè)風(fēng)險管理的信息技術(shù)設(shè)備落后。金融工程在對企業(yè)進行風(fēng)險管理時需要大量的市場信息，而這些信息的搜集需要有良好的信息搜索系統(tǒng)。但是，目前我國企業(yè)的信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施還比較落后，滿足不了進行風(fēng)險管理所需要的高效、快速的信息搜集，這也是制約企業(yè)發(fā)展很重要的一個方面。因此，企業(yè)要在現(xiàn)有的信息平臺基礎(chǔ)之上，建立與企業(yè)資源計劃相結(jié)合、共享客戶和供應(yīng)商資料信息庫的風(fēng)險管理系統(tǒng)全面管理企業(yè)風(fēng)險。

四、運用金融工程更好的為我國現(xiàn)代企業(yè)管理服務(wù)

（一）構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)

1.加強對企業(yè)運用金融工程進行風(fēng)險管理的意識，建立企業(yè)風(fēng)險管理新理念。我國大力發(fā)展金融工程的時機還未到，除了金融市場發(fā)展有限缺乏真正的市場均衡價值，利率、匯率及股價很難反映市場供求狀況及真實價值外，缺乏真正需要規(guī)避風(fēng)險的經(jīng)營主體也是一個很重要的因素。

2.現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理的組織機構(gòu)建設(shè)?，F(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理與企業(yè)從生產(chǎn)到銷售，從供應(yīng)商到用戶的各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)和業(yè)務(wù)范圍緊密相關(guān)。因而企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)組織機構(gòu)的設(shè)立，應(yīng)包括企業(yè)的決策層、供應(yīng)商與用戶的管理層，生產(chǎn)與銷售的組織者層等，當(dāng)然還更應(yīng)有一部分具備金融工程技術(shù)的復(fù)合型人才金融工程師。

3.建立金融信息相關(guān)數(shù)據(jù)庫。金融工程應(yīng)用于現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理的一個主要特征是采用信息技術(shù)而金融市場信息及其預(yù)測是金融工程的基礎(chǔ)。企業(yè)應(yīng)利用現(xiàn)代信息技術(shù)收集和整理復(fù)雜的金融市場信息，包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境數(shù)據(jù)，金融機構(gòu)業(yè)務(wù)信息等。

（二）現(xiàn)代企業(yè)運用金融工程技術(shù)的環(huán)境建設(shè)

一是完善市場機制。金融工程的發(fā)展、運用和創(chuàng)新是以發(fā)達而高效的金融市場和現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)的。因此，首先交易市場要具有一定的深度和廣度，即該市場要具備眾多的交易品種、廣泛的交易者和暢通的價格體系。另外，要有靈活且有彈性價格體系，要充分體現(xiàn)市場因素的變化，這樣金融工程才可能利用市場化的價格來實現(xiàn)金融風(fēng)險的市場分配和動態(tài)管理。最后，還需要具有廣泛的信息硬件基礎(chǔ)設(shè)施，包括高效的清算交易系統(tǒng)、信息傳輸網(wǎng)絡(luò)和發(fā)達的資信傳輸系統(tǒng)等。

二是加強風(fēng)險監(jiān)管調(diào)控機制。利用金融工程技術(shù)管理風(fēng)險，也要充分認識到其本身巨大的杠桿性和風(fēng)險放大效應(yīng)。這就要求政府不僅要建立相應(yīng)的風(fēng)險監(jiān)管制度和風(fēng)險評估體系，而且要加強監(jiān)管和引導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)選擇恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理產(chǎn)品，規(guī)范企業(yè)運用金融工程行為，防止風(fēng)險擴大化。同時政府還應(yīng)為企業(yè)運用金融工程創(chuàng)造良好的環(huán)境，如為企業(yè)提供信息數(shù)據(jù)、設(shè)備等［5］。

三是培養(yǎng)金融工程人才。金融工程對于企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，作為金融工程實施的主體—金融工程師則顯得十分重要。

[1]孫篤信.金融工程的發(fā)展及在我國的應(yīng)用[J].西安財經(jīng)學(xué)院學(xué)報，2003（6）.

[2]李湘露.應(yīng)用金融工程構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)[J].金融理論與實踐，2004（10）.

[3]徐玉麟.金融工程在企業(yè)風(fēng)險管理中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代金融,2005（3）.

[4]谷洪才，代修山，張春鳳.論金融工程在企業(yè)理財創(chuàng)新中的運用[J].價值工程，2005（8）.

[5]尹朝暉.金融工程與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理策略[J].湖北財經(jīng)高等?？茖W(xué)校學(xué)報，2008（4）.

C931

A

1673-1999（2011）04-0134-02

趙龍龍（1986-），延安大學(xué)(陜西延安716000)財經(jīng)學(xué)院金融2007級學(xué)生。

2010-11-15