• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)壽險(xiǎn)公司的影響及防范措施

    2011-07-24 16:03:11
    關(guān)鍵詞:保單壽險(xiǎn)現(xiàn)金流量

    叢 亮

    隨著利率的市場(chǎng)化和國(guó)際化,銀行利率必然會(huì)不斷做出必要的調(diào)整,過(guò)去已經(jīng)售出的高預(yù)定利率的保單,已經(jīng)使保險(xiǎn)公司背上了長(zhǎng)達(dá)幾十年的利差倒掛的負(fù)債。在目前保險(xiǎn)資金無(wú)法有效運(yùn)用的情況下,利差倒掛長(zhǎng)久下去必然危及保險(xiǎn)企業(yè)的安全經(jīng)營(yíng)。如何對(duì)壽險(xiǎn)公司的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效科學(xué)的管理成為保險(xiǎn)公司尤其是壽險(xiǎn)公司亟待解決的問(wèn)題。

    一、利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)壽險(xiǎn)公司的影響

    (一)對(duì)公司負(fù)債管理的影響

    壽險(xiǎn)公司的負(fù)債主要是保費(fèi)收入,因而負(fù)債所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)方面。由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品和銀行儲(chǔ)蓄在投資收益上具有可替代性,為爭(zhēng)奪市場(chǎng),壽險(xiǎn)公司在開(kāi)發(fā)產(chǎn)品時(shí)往往會(huì)以當(dāng)時(shí)的銀行利率為基準(zhǔn)利率來(lái)設(shè)定預(yù)定利率。這種預(yù)定利率確定的結(jié)果,在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初是平衡的,但隨著市場(chǎng)利率的頻繁波動(dòng),預(yù)定利率和實(shí)際利率的背離就會(huì)顯現(xiàn)。如果預(yù)定利率過(guò)高,根據(jù)預(yù)定利率和保單價(jià)格成反比的關(guān)系,則保單價(jià)格就會(huì)設(shè)定過(guò)低,從而對(duì)壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入產(chǎn)生影響。如果預(yù)定利率過(guò)低,在其他條件不變的情況下,壽險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格就會(huì)過(guò)高,價(jià)格變化將會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)市場(chǎng)的供求發(fā)生變化,這勢(shì)必會(huì)影響到產(chǎn)品的銷售,最終影響保費(fèi)收入的增加。另外預(yù)定利率過(guò)低,還會(huì)使壽險(xiǎn)公司面臨退保危機(jī)。當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí),會(huì)使得市場(chǎng)資金持有者發(fā)生消費(fèi)偏好的轉(zhuǎn)移,從壽險(xiǎn)市場(chǎng)向外轉(zhuǎn)移資金。因此,在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)期,市場(chǎng)利率攀升,消費(fèi)者必然會(huì)拿出一部分資金投向收益更高的產(chǎn)品,從而導(dǎo)致壽險(xiǎn)市場(chǎng)的萎縮。

    (二)對(duì)公司資產(chǎn)管理的影響

    自保險(xiǎn)資金可以直接投資股票市場(chǎng)以來(lái),其投資領(lǐng)域得到了進(jìn)一步拓寬,但是銀行存款和債券仍然占有很大的部分。在這種情況下,銀行利率的變動(dòng)對(duì)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)投資收益將產(chǎn)生很大影響。如果銀行利率下調(diào),會(huì)刺激投保人的保險(xiǎn)需求,使壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)量增加,同時(shí)退保減少,這兩方面的作用使壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)增加;另一方面,銀行利率下調(diào)會(huì)使壽險(xiǎn)公司銀行存款的利息收入相應(yīng)減少,甚至產(chǎn)生利差損。如果銀行上調(diào)利率,雖然資產(chǎn)可以較高利率增值,但利率上調(diào)將造成壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)拓展的困難,使其業(yè)務(wù)量萎縮,同時(shí)可能出現(xiàn)大量保單退保,使壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)業(yè)務(wù)以更快的速度減少,在業(yè)務(wù)規(guī)模、壽險(xiǎn)險(xiǎn)種、預(yù)定利率等因素確定的條件下,壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)業(yè)務(wù)總額逐漸下降,而且利率上升的越快,業(yè)務(wù)萎縮和退保率越高,壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)總額減少的也越快。

    二、我國(guó)壽險(xiǎn)公司利率風(fēng)險(xiǎn)的防范

    (一)改善投資環(huán)境,完善投資渠道

    1.在投資環(huán)境方面,盡量減少監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)壽險(xiǎn)公司的非經(jīng)濟(jì)干預(yù),使其按照商業(yè)化原則來(lái)經(jīng)營(yíng);放寬對(duì)保險(xiǎn)基金投資方向和方式的嚴(yán)格限制,實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作;同時(shí),加快制定《保險(xiǎn)法》的實(shí)施細(xì)則,完善監(jiān)管體系,加強(qiáng)對(duì)壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的監(jiān)管。

    2.在資金運(yùn)用方面,由對(duì)投資對(duì)象和方式的直接控制轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)投資比例的間接控制。國(guó)外保險(xiǎn)資金運(yùn)用普遍呈現(xiàn)的特點(diǎn)是:保險(xiǎn)投資對(duì)象多樣化;不動(dòng)產(chǎn)和抵押貸款等的投資比重逐漸下降,證券投資比例趨高;海外投資日益增長(zhǎng);資產(chǎn)閑置率維持在最低水平;政府控制保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)放在投資比例的控制上,而不控制投資方向和方式選擇。因此,我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)投資必須實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作,即壽險(xiǎn)公司在追求利潤(rùn)最大化目標(biāo)的前提下,謹(jǐn)慎地根據(jù)安全性、收益性和流動(dòng)性的原則,將現(xiàn)有投資業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)大到公司債券、股票、抵押貸款和房地產(chǎn)等多種資金運(yùn)用形式上,從而有效地進(jìn)行投資組合。在條件成熟的情況下,還應(yīng)當(dāng)允許進(jìn)行海外投資。

    (二)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

    具體的資產(chǎn)負(fù)債管理方法有以下兩種:

    1.現(xiàn)金流量的匹配。表面上看,保險(xiǎn)公司應(yīng)該能夠通過(guò)將現(xiàn)金流量等同的資產(chǎn)和負(fù)債相匹配,以降低全部或部分資產(chǎn)所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。例如,保險(xiǎn)公司可以購(gòu)買一個(gè)國(guó)債的組合,使其到期日與公司負(fù)債的到期日完全一致,但實(shí)際上,這種方法是不可能或不可行的。壽險(xiǎn)業(yè)使用現(xiàn)金流量匹配法的一個(gè)主要障礙是負(fù)債期限本身的不確定性。首先,雖然運(yùn)用各種統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以大致預(yù)測(cè)保險(xiǎn)金給付的金額和時(shí)間,但給付金額和給付時(shí)間的不確定性不能完全消除,如死亡率可能會(huì)增加。其次,如前所述,傳統(tǒng)壽險(xiǎn)保單有很多的嵌入期權(quán),這些期權(quán)的執(zhí)行也會(huì)影響壽險(xiǎn)公司的未來(lái)的現(xiàn)金流。即使可以做到使資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)金流量完全匹配,這種完全的匹配也會(huì)降低公司資金運(yùn)作的彈性,減少公司的投資收益,所以,采用現(xiàn)金流量匹配的方法使保險(xiǎn)公司付出極大的成本。

    2.免疫法。一種替代現(xiàn)金流量匹配的更富有彈性的方法是將資產(chǎn)和負(fù)債的利率敏感程度相匹配,這就是通常所說(shuō)的“免疫法”。這種方法的主要目的是防止或免除利率變動(dòng)帶來(lái)的損失。免疫法的首要原則是將資產(chǎn)和負(fù)債的持續(xù)期相匹配。保險(xiǎn)公司計(jì)算出資產(chǎn)和負(fù)債的持續(xù)期,并通過(guò)資產(chǎn)組合調(diào)整確保二者相等,從而使利率對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的影響可以互相抵消。盡管免疫法比現(xiàn)金流量匹配法要富有彈性,它仍然存在現(xiàn)金流量匹配法所有的各種缺點(diǎn),尤其是在我國(guó)利率沒(méi)有完全市場(chǎng)化的環(huán)境下,各種金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與利率變動(dòng)的相關(guān)性不明確,運(yùn)用持續(xù)期受到許多限制,因此保險(xiǎn)公司應(yīng)將其作為其它利率防范方法的一種輔助工具。

    (三)費(fèi)率厘定科學(xué)化,險(xiǎn)種設(shè)計(jì)多樣化

    在傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率厘定方面,為避免利率風(fēng)險(xiǎn),就必須提高產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)管理技術(shù)水平,其中,重要的一點(diǎn)是傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)率厘定應(yīng)朝向科學(xué)化的方向發(fā)展。我國(guó)可試推行壽險(xiǎn)費(fèi)率厘定制度改革,實(shí)行費(fèi)率自由化,以中長(zhǎng)期的預(yù)期收益率作為厘定保單預(yù)定利率的合理參考依據(jù),保持壽險(xiǎn)產(chǎn)品的穩(wěn)定性,提高保險(xiǎn)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在具備經(jīng)營(yíng)技術(shù)和監(jiān)管能力的基礎(chǔ)上的壽險(xiǎn)費(fèi)率自由化不僅可以引導(dǎo)保險(xiǎn)公司之間進(jìn)行健康的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),提供各種不同的服務(wù),拓寬消費(fèi)者的選擇面,還可以使消費(fèi)者具備對(duì)不同壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)質(zhì)量、保險(xiǎn)費(fèi)率、分紅情況等的判斷能力,將更有利于我國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

    在險(xiǎn)種設(shè)計(jì)方面,由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品期限長(zhǎng),利率的預(yù)定難免存在著偏差,所以除了盡可能科學(xué)的厘定利率之外,我們還可以通過(guò)保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新來(lái)規(guī)避防范利率風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品采用的是固定利率機(jī)制,面臨著利率風(fēng)險(xiǎn),因此險(xiǎn)種創(chuàng)新主要的一點(diǎn)就是變固定利率機(jī)制為可變利率機(jī)制,這樣,對(duì)壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),由于產(chǎn)品擺脫了保單保證現(xiàn)金價(jià)值的限制,不再承擔(dān)預(yù)定利率的保證風(fēng)險(xiǎn),其資本效率得到大幅提升,并能避免傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的利差損風(fēng)險(xiǎn),提高壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。

    (四)建立壽險(xiǎn)業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

    美國(guó)壽險(xiǎn)公司會(huì)計(jì)科目中設(shè)有一項(xiàng)利率準(zhǔn)備金,這項(xiàng)準(zhǔn)備金吸收了由于市場(chǎng)利率變化而使保險(xiǎn)公司獲得的額外利潤(rùn)和遭受的損失,類似于銀行的壞賬準(zhǔn)備金,可以熨平保險(xiǎn)公司賬面利潤(rùn)過(guò)大的波動(dòng),使其呈現(xiàn)較穩(wěn)定的水平。專項(xiàng)準(zhǔn)備金雖然只是一種會(huì)計(jì)操作,但是卻有助于維持公眾對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的信心,有效防止羊群效應(yīng)。在我國(guó)利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化之后,為了有效地防范利率風(fēng)險(xiǎn),壽險(xiǎn)企業(yè)必須建立利率風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,建立保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中利率風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。當(dāng)銀行利率水平高于壽險(xiǎn)險(xiǎn)種的預(yù)定利率時(shí),壽險(xiǎn)公司應(yīng)將此時(shí)實(shí)現(xiàn)的利差益提存一部分作為利率風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,以彌補(bǔ)將來(lái)利率波動(dòng)給壽險(xiǎn)公司帶來(lái)的利差損。

    猜你喜歡
    保單壽險(xiǎn)現(xiàn)金流量
    人身險(xiǎn)保單貼現(xiàn)制度本土化法律問(wèn)題研究
    消費(fèi)者要的是保單貼現(xiàn)而不是保單轉(zhuǎn)換
    Lévy模型下的最優(yōu)壽險(xiǎn)、消費(fèi)和投資
    制造型企業(yè)現(xiàn)金流量管控淺談
    活力(2019年15期)2019-09-25 07:21:38
    設(shè)立合資人壽險(xiǎn)企的實(shí)務(wù)分析
    定期壽險(xiǎn)和終身壽險(xiǎn)哪個(gè)好
    萬(wàn)峰痛批壽險(xiǎn)亂象
    企業(yè)現(xiàn)金流量影響因素的研究
    現(xiàn)金流量表編制方法新探
    河南科技(2014年23期)2014-02-27 14:19:12
    保單貼現(xiàn)在我國(guó)壽險(xiǎn)實(shí)務(wù)中的運(yùn)作機(jī)制
    亚洲国产欧美网| 丰满少妇做爰视频| 国产精品免费大片| 伦理电影大哥的女人| 2018国产大陆天天弄谢| 99国产精品免费福利视频| 在线免费观看不下载黄p国产| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 国产男女内射视频| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 又大又黄又爽视频免费| 最新中文字幕久久久久| 日韩三级伦理在线观看| 国产亚洲最大av| 欧美日韩一级在线毛片| 女性生殖器流出的白浆| 在线天堂最新版资源| 少妇被粗大猛烈的视频| 国产一区二区 视频在线| 久久久久精品性色| 欧美变态另类bdsm刘玥| 国产免费福利视频在线观看| 女人精品久久久久毛片| 一区二区三区乱码不卡18| 中文字幕亚洲精品专区| 成人免费观看视频高清| 久久这里只有精品19| 日韩成人av中文字幕在线观看| 秋霞在线观看毛片| 尾随美女入室| 香蕉国产在线看| 一级毛片电影观看| 国产日韩欧美视频二区| 国产伦理片在线播放av一区| 国产 一区精品| 一级毛片电影观看| 国产精品国产三级国产专区5o| 成年女人在线观看亚洲视频| 日韩av不卡免费在线播放| 国产成人精品婷婷| 亚洲一区中文字幕在线| 日本欧美视频一区| av.在线天堂| 婷婷色综合大香蕉| 久久青草综合色| 九色亚洲精品在线播放| h视频一区二区三区| 国产成人精品在线电影| 寂寞人妻少妇视频99o| 亚洲av日韩在线播放| a级毛片黄视频| 亚洲综合色网址| 两性夫妻黄色片| 久久99一区二区三区| 最新中文字幕久久久久| 91精品国产国语对白视频| 在线免费观看不下载黄p国产| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 精品国产露脸久久av麻豆| 欧美日韩精品成人综合77777| 91久久精品国产一区二区三区| 日本欧美国产在线视频| 久久久国产欧美日韩av| 成人毛片60女人毛片免费| 精品福利永久在线观看| 欧美精品一区二区免费开放| 精品一区二区免费观看| 午夜激情久久久久久久| 青青草视频在线视频观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 国产人伦9x9x在线观看 | 亚洲国产精品成人久久小说| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 一区二区三区激情视频| 国产深夜福利视频在线观看| 国产免费又黄又爽又色| 欧美变态另类bdsm刘玥| 99热全是精品| 亚洲精品国产色婷婷电影| 极品人妻少妇av视频| 成人黄色视频免费在线看| 两性夫妻黄色片| 男女啪啪激烈高潮av片| 乱人伦中国视频| 精品国产一区二区三区四区第35| 我要看黄色一级片免费的| 91精品国产国语对白视频| 大片免费播放器 马上看| av卡一久久| 久久精品国产综合久久久| 丰满乱子伦码专区| 精品国产一区二区久久| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 大陆偷拍与自拍| 岛国毛片在线播放| 国产在线视频一区二区| 九九爱精品视频在线观看| 久久久久久人妻| 精品人妻一区二区三区麻豆| 久久久精品免费免费高清| 亚洲中文av在线| 电影成人av| 日本vs欧美在线观看视频| 97在线视频观看| 午夜日韩欧美国产| 日韩一区二区三区影片| 欧美成人午夜免费资源| 午夜免费男女啪啪视频观看| 亚洲成色77777| 午夜日本视频在线| 亚洲av男天堂| 9色porny在线观看| 老熟女久久久| 亚洲av欧美aⅴ国产| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 超碰97精品在线观看| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 欧美日韩精品成人综合77777| 一区在线观看完整版| 久久久久久久精品精品| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 不卡av一区二区三区| 亚洲精品第二区| 国产精品国产三级国产专区5o| 亚洲精品国产av蜜桃| 天天影视国产精品| 18禁观看日本| 国产一区有黄有色的免费视频| 性高湖久久久久久久久免费观看| 两性夫妻黄色片| 少妇人妻久久综合中文| 色吧在线观看| 中国国产av一级| 老司机亚洲免费影院| 黄色 视频免费看| 亚洲国产看品久久| 亚洲精品一二三| a级片在线免费高清观看视频| 1024香蕉在线观看| 青草久久国产| 丰满少妇做爰视频| 久久久欧美国产精品| 大香蕉久久成人网| 午夜91福利影院| 天天影视国产精品| 这个男人来自地球电影免费观看 | 一区二区三区精品91| 一本久久精品| 国产精品三级大全| 高清黄色对白视频在线免费看| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 天堂俺去俺来也www色官网| 久久人人爽人人片av| 我要看黄色一级片免费的| 午夜激情av网站| 国产爽快片一区二区三区| 1024香蕉在线观看| 人成视频在线观看免费观看| 免费在线观看黄色视频的| 精品一区在线观看国产| 国产精品久久久久成人av| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 热99久久久久精品小说推荐| av.在线天堂| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 久久久久久人人人人人| 国产精品不卡视频一区二区| 亚洲欧美一区二区三区久久| 毛片一级片免费看久久久久| 观看美女的网站| 亚洲欧美清纯卡通| 丰满饥渴人妻一区二区三| 少妇精品久久久久久久| videosex国产| 边亲边吃奶的免费视频| 免费高清在线观看日韩| 久久久久久久久久久免费av| 黄色一级大片看看| 国产免费福利视频在线观看| 亚洲av成人精品一二三区| av国产精品久久久久影院| 亚洲精品第二区| 亚洲欧美色中文字幕在线| 久久av网站| 国产成人一区二区在线| 成人午夜精彩视频在线观看| 美女中出高潮动态图| 亚洲三级黄色毛片| 国产淫语在线视频| 国产在线免费精品| 亚洲精品,欧美精品| 伊人亚洲综合成人网| 亚洲男人天堂网一区| 久久久久久人人人人人| 精品国产国语对白av| 久久久久国产一级毛片高清牌| 天天操日日干夜夜撸| 少妇被粗大的猛进出69影院| 日韩一区二区三区影片| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 波多野结衣一区麻豆| 久久久久久久久久久免费av| 国产野战对白在线观看| 国产片特级美女逼逼视频| 一级毛片电影观看| 99re6热这里在线精品视频| 国产精品一区二区在线不卡| 免费看不卡的av| 中文字幕最新亚洲高清| 亚洲人成网站在线观看播放| 亚洲欧洲日产国产| 考比视频在线观看| 亚洲国产精品一区三区| 国产精品99久久99久久久不卡 | 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 国产探花极品一区二区| 国产爽快片一区二区三区| 中文字幕精品免费在线观看视频| 日韩av免费高清视频| 在线观看免费日韩欧美大片| 亚洲国产日韩一区二区| tube8黄色片| 一级a爱视频在线免费观看| 午夜免费鲁丝| 十分钟在线观看高清视频www| 日韩一本色道免费dvd| 看免费成人av毛片| 午夜福利视频在线观看免费| 日韩 亚洲 欧美在线| 啦啦啦在线免费观看视频4| 日韩大片免费观看网站| 麻豆av在线久日| 久久久国产精品麻豆| 美女中出高潮动态图| 婷婷成人精品国产| 国产精品久久久久成人av| 伦理电影免费视频| 少妇人妻 视频| 中文天堂在线官网| 伦理电影大哥的女人| 精品一品国产午夜福利视频| 欧美亚洲日本最大视频资源| 99久久精品国产国产毛片| 久久久精品94久久精品| 免费在线观看黄色视频的| 男的添女的下面高潮视频| 久久鲁丝午夜福利片| 国产精品久久久av美女十八| 一边摸一边做爽爽视频免费| 久久综合国产亚洲精品| 午夜福利在线免费观看网站| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 国产 一区精品| 免费黄频网站在线观看国产| 久久ye,这里只有精品| 亚洲经典国产精华液单| 九色亚洲精品在线播放| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 精品亚洲成a人片在线观看| 欧美另类一区| 五月开心婷婷网| 下体分泌物呈黄色| 69精品国产乱码久久久| 免费少妇av软件| 亚洲情色 制服丝袜| 国产有黄有色有爽视频| 成年av动漫网址| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产成人a∨麻豆精品| 97在线视频观看| 日日撸夜夜添| 只有这里有精品99| 国产成人精品久久久久久| 在线天堂中文资源库| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 乱人伦中国视频| 一区二区三区激情视频| 国产精品熟女久久久久浪| av国产精品久久久久影院| 夫妻午夜视频| 成人国语在线视频| 观看av在线不卡| 日韩av不卡免费在线播放| 亚洲av电影在线进入| 深夜精品福利| 午夜福利乱码中文字幕| 免费黄频网站在线观看国产| 一级片免费观看大全| 久久久国产一区二区| 久久精品夜色国产| 欧美成人午夜免费资源| 国产午夜精品一二区理论片| 色94色欧美一区二区| 婷婷色麻豆天堂久久| 七月丁香在线播放| 看非洲黑人一级黄片| 美女大奶头黄色视频| 亚洲欧美精品自产自拍| 国产精品一区二区在线观看99| 在线精品无人区一区二区三| 国产午夜精品一二区理论片| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 亚洲av在线观看美女高潮| 成人二区视频| 亚洲精品成人av观看孕妇| 在线 av 中文字幕| 高清欧美精品videossex| 午夜日韩欧美国产| 精品少妇内射三级| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 黄色一级大片看看| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 日韩精品有码人妻一区| 丰满乱子伦码专区| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 久久久久久免费高清国产稀缺| 欧美在线黄色| 成人亚洲欧美一区二区av| 久久国产精品大桥未久av| 波野结衣二区三区在线| 90打野战视频偷拍视频| 久久女婷五月综合色啪小说| 女人久久www免费人成看片| 捣出白浆h1v1| 亚洲久久久国产精品| 99国产精品免费福利视频| 深夜精品福利| 国产精品二区激情视频| 亚洲成av片中文字幕在线观看 | 欧美日本中文国产一区发布| 亚洲国产精品999| 国产又色又爽无遮挡免| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 97精品久久久久久久久久精品| 免费黄色在线免费观看| 狂野欧美激情性bbbbbb| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 日韩 亚洲 欧美在线| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 麻豆乱淫一区二区| 久久久久久免费高清国产稀缺| 久热久热在线精品观看| 欧美日韩亚洲高清精品| 成人二区视频| 纯流量卡能插随身wifi吗| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 伊人久久国产一区二区| av在线老鸭窝| 精品视频人人做人人爽| 国产午夜精品一二区理论片| 久热这里只有精品99| 热99久久久久精品小说推荐| 免费在线观看完整版高清| 91精品三级在线观看| 五月开心婷婷网| 人体艺术视频欧美日本| 男女下面插进去视频免费观看| 一级片免费观看大全| 国产黄频视频在线观看| 中文字幕人妻熟女乱码| 色婷婷av一区二区三区视频| 爱豆传媒免费全集在线观看| 色哟哟·www| 国产综合精华液| av卡一久久| 在现免费观看毛片| 亚洲精品成人av观看孕妇| 亚洲成人一二三区av| 国产深夜福利视频在线观看| 国产精品久久久av美女十八| 人妻 亚洲 视频| 亚洲,欧美精品.| 久久久久久久久久久免费av| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 亚洲av国产av综合av卡| 五月伊人婷婷丁香| av免费在线看不卡| 国产精品 欧美亚洲| 久久久久久久精品精品| 咕卡用的链子| 少妇 在线观看| 国产爽快片一区二区三区| 美女午夜性视频免费| 免费在线观看完整版高清| 欧美最新免费一区二区三区| 久久99一区二区三区| 大香蕉久久成人网| 性少妇av在线| 欧美中文综合在线视频| 校园人妻丝袜中文字幕| 婷婷色综合www| 丰满饥渴人妻一区二区三| 亚洲少妇的诱惑av| 考比视频在线观看| 国产精品.久久久| 成人毛片a级毛片在线播放| 欧美精品一区二区免费开放| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 国产一区二区三区av在线| 成人国语在线视频| 久久影院123| 午夜日韩欧美国产| 亚洲五月色婷婷综合| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 午夜免费观看性视频| 伦理电影大哥的女人| 电影成人av| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 久久久国产一区二区| 啦啦啦在线免费观看视频4| 女性被躁到高潮视频| 欧美 日韩 精品 国产| 亚洲三级黄色毛片| 女人久久www免费人成看片| 亚洲av欧美aⅴ国产| 亚洲美女视频黄频| www.熟女人妻精品国产| 国产免费一区二区三区四区乱码| 97精品久久久久久久久久精品| 乱人伦中国视频| 午夜福利,免费看| 久久99一区二区三区| 色播在线永久视频| 日韩在线高清观看一区二区三区| 精品久久久久久电影网| videossex国产| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产一区有黄有色的免费视频| 99国产精品免费福利视频| 亚洲精品aⅴ在线观看| 少妇人妻 视频| 亚洲国产精品一区三区| 五月天丁香电影| 九九爱精品视频在线观看| 免费在线观看完整版高清| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 日本-黄色视频高清免费观看| 久久久精品94久久精品| tube8黄色片| 日韩av在线免费看完整版不卡| 天堂8中文在线网| 老熟女久久久| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 精品一品国产午夜福利视频| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 国产极品粉嫩免费观看在线| 9色porny在线观看| 亚洲精品第二区| 在线观看免费视频网站a站| 国产有黄有色有爽视频| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 精品少妇久久久久久888优播| 久久精品夜色国产| 久久狼人影院| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 成人国产麻豆网| xxxhd国产人妻xxx| 国产又色又爽无遮挡免| 精品午夜福利在线看| 欧美精品高潮呻吟av久久| 欧美黄色片欧美黄色片| 免费在线观看黄色视频的| 91在线精品国自产拍蜜月| 国产一级毛片在线| 国产探花极品一区二区| 街头女战士在线观看网站| 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产精品免费视频内射| 一区福利在线观看| 男的添女的下面高潮视频| 午夜激情久久久久久久| 免费日韩欧美在线观看| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 中文字幕人妻丝袜制服| 一级毛片 在线播放| 一区二区三区乱码不卡18| av线在线观看网站| 90打野战视频偷拍视频| 少妇人妻 视频| 色播在线永久视频| 国产乱人偷精品视频| 色网站视频免费| 色吧在线观看| 我要看黄色一级片免费的| tube8黄色片| av.在线天堂| 欧美精品国产亚洲| 人妻少妇偷人精品九色| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 视频在线观看一区二区三区| av天堂久久9| 久久久久久免费高清国产稀缺| 午夜福利,免费看| 男人操女人黄网站| 一区二区三区四区激情视频| 18禁观看日本| 欧美日韩综合久久久久久| 日韩大片免费观看网站| 色婷婷久久久亚洲欧美| 亚洲三级黄色毛片| 极品人妻少妇av视频| 亚洲图色成人| 日日撸夜夜添| 国产成人精品一,二区| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 久久久久人妻精品一区果冻| 久久久久久免费高清国产稀缺| 国产一区有黄有色的免费视频| 黄频高清免费视频| 国产精品免费大片| 日韩一区二区三区影片| 久久久久精品人妻al黑| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 99久久综合免费| 波多野结衣av一区二区av| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 97在线视频观看| 免费看av在线观看网站| 看十八女毛片水多多多| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲一区中文字幕在线| 国产成人午夜福利电影在线观看| 成人手机av| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 丝袜喷水一区| 欧美精品一区二区大全| 亚洲国产精品一区三区| 成年av动漫网址| 成年美女黄网站色视频大全免费| 国产精品三级大全| 另类精品久久| 国产av精品麻豆| 欧美另类一区| 欧美日韩亚洲高清精品| 欧美激情高清一区二区三区 | 丝袜人妻中文字幕| 91精品国产国语对白视频| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 亚洲av中文av极速乱| 一二三四中文在线观看免费高清| 精品亚洲成国产av| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 国产深夜福利视频在线观看| 成人毛片60女人毛片免费| 黄片播放在线免费| 新久久久久国产一级毛片| 久久免费观看电影| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 欧美在线黄色| 日本午夜av视频| 春色校园在线视频观看| 欧美激情 高清一区二区三区| 精品久久久久久电影网| 一级a爱视频在线免费观看| av有码第一页| 国产精品免费大片| 久久久久久久国产电影| 欧美精品一区二区大全| 免费观看无遮挡的男女| 久久婷婷青草| 免费观看a级毛片全部| 不卡av一区二区三区| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 欧美日韩一级在线毛片| 男人爽女人下面视频在线观看| 免费黄网站久久成人精品| 高清黄色对白视频在线免费看| 黑人欧美特级aaaaaa片| 国产野战对白在线观看| 国产一区二区三区av在线| 99久国产av精品国产电影| 十八禁网站网址无遮挡| 国产一区亚洲一区在线观看| 999精品在线视频| 人成视频在线观看免费观看| 国产成人免费无遮挡视频| 少妇被粗大的猛进出69影院| 亚洲综合色惰| 亚洲精品中文字幕在线视频| 午夜福利网站1000一区二区三区| 一二三四中文在线观看免费高清| 两个人免费观看高清视频| 七月丁香在线播放| 如何舔出高潮| 亚洲一区二区三区欧美精品| 美国免费a级毛片| 久久久久精品人妻al黑| 国产精品欧美亚洲77777| 极品少妇高潮喷水抽搐| 午夜av观看不卡| 最近的中文字幕免费完整| 精品国产露脸久久av麻豆| 免费观看性生交大片5| 久久久欧美国产精品| 大码成人一级视频| www.自偷自拍.com| 两性夫妻黄色片| 国产精品免费视频内射| 免费观看av网站的网址| 男男h啪啪无遮挡| 欧美黄色片欧美黄色片| 色哟哟·www| 欧美精品高潮呻吟av久久| 少妇人妻 视频| 如何舔出高潮| 久久精品亚洲av国产电影网| 欧美精品亚洲一区二区| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 精品少妇内射三级| 黄色配什么色好看| 国产综合精华液| 18禁国产床啪视频网站| 欧美中文综合在线视频|