巴菲特的遲暮危機

伍文靜

巴菲特教會世人的是，當(dāng)一個公司的問題呈現(xiàn)在公眾面前時，它的問題肯定遠遠不止暴露出來的這些。他曾說：“在我小的時候，我母親告訴我：如果你看見廚房里有一只蟑螂，那里面肯定不止一只！”今天世人正在以這句話的理念來圍觀伯克希爾的蟑螂

4月的大好春色對“股神”沃倫.巴菲特來說只能是浮云，他的這個月全部籠罩在熱門繼承人大衛(wèi).索科爾辭職后的陰霾下。

繼3月30日巴菲特宣布索科爾辭職后，美國證券交易委員會（SEC）對索科爾購買路博潤(Lubrizol)股票的交易行為是否涉嫌內(nèi)幕交易展開調(diào)查。4月19日，巴菲特又遭自家公司伯克希爾哈撒韋公司股東發(fā)難，一位名叫梅森.柯比(Mason Kirby)的股東指控索科爾在建議伯克希爾哈撒韋公司收購路博潤公司前買入路博潤股票的行為傷害了伯克希爾哈撒韋公司的商業(yè)信譽。

巴菲特本以為主動說明索科爾的交易行為就能打好這場公關(guān)戰(zhàn)，但猜測與爭論并未隨著時間流逝而消散，這位年逾80的股壇神人正在面對他投資智慧之外的能力挑戰(zhàn)。

索科爾的位置

《財富》雜志曾這樣寫道，“每當(dāng)旗下公司那些CEO搞砸企業(yè)，巴菲特急需一個力挽狂瀾、扭轉(zhuǎn)局面的人，大衛(wèi).索科爾出場的時候就到了。”而在索科爾的管理學(xué)小書《滿意但不滿足》的序中，巴菲特更是這樣寫道：“他在管理學(xué)領(lǐng)域所做出的貢獻就像1941年特德.威廉姆斯在單賽季創(chuàng)造406次命中紀(jì)錄一樣?！?/p>

索科爾在巴菲特金融帝國中數(shù)次力挽狂瀾，多次充當(dāng)“救火隊員”。索科爾進入巴菲特帝國源于1999年巴菲特對中美能源控股公司的收購，目前索科爾管理的這家公司占到全部伯克希爾哈撒韋公司營業(yè)收入的10%。

去年4月，美國參議院金融監(jiān)管法案要求伯克希爾哈撒韋公司和其他幾家公司提供數(shù)億美元的衍生產(chǎn)品抵押，索科爾被派去與參議院周旋交涉，他又一次勝利而歸。

巴菲特帝國里，索科爾一人分飾多角，一人管理3家公司，伯克希爾哈撒韋公司旗下中美能源控股公司、Netjets航空公司和約翰斯曼維爾公司任董事會主席，相比巴菲特老頑童一樣的親切角色，索科爾是個很嚴(yán)厲的領(lǐng)導(dǎo)，他不但嚴(yán)格要求員工，也嚴(yán)格要求自己。每天不到5點起床，跑步5英里，每周有5天時間要練習(xí)舉重，每年有一半的時間在出差，有3個助手。

“他一天做的事情比我一周做的事情都多，我說真的，沒有開玩笑！”巴菲特說。

索科爾的前兩次辭職，董事會都沒有同意，但事不過三，這次巴菲特不得不放手了。

除了惋惜還是惋惜。2011年3月30日，巴菲特親自撰寫聲明宣布大衛(wèi).索科爾辭職，“大衛(wèi)的貢獻無以倫比。在中美能源公司，他和格雷格.阿貝爾已經(jīng)展現(xiàn)了在公共事業(yè)領(lǐng)域管理者的最佳表現(xiàn)。在Netjets，大衛(wèi)沒有借助伯克希爾哈撒韋公司，成功地恢復(fù)了這家臨近破產(chǎn)的公司的經(jīng)營。他一直為約翰斯曼維爾提供巨大幫助”

深情細數(shù)以往愛將的工作成績之時，巴菲特首次向公眾披露了索科爾對路博潤股票的交易行為。

2010年秋天索科爾在與花旗集團銀行家會面時收到18家可能做交易的公司信息，12月13日索科爾表示只對其中的路博潤感興趣，希望與該公司CEO詹姆斯.漢姆布瑞克（James Hambrick）會面。12月14日，索科爾購入2300股路博潤股份，并于一周后賣出。2011年1月5日至7日，索科爾以每股104美元限價買入10萬股路博潤，最終成交96060股。

巴菲特在聲明中稱，2011年1月14日或15日，索科爾首次向他推薦路博潤，一開始巴菲特并無太多興趣，索科爾也在這次交流中“順便提及”自己持有路博潤股份，不過此時巴菲特并不清楚具體購入時間和持股量。直至1月25日索科爾與路博潤CEO詹姆斯會面，巴菲特在聽取這次會面內(nèi)容后，才開始對收購路博潤感興趣。3月13日，巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾哈撒韋公司董事會投票同意收購路博潤。次日，伯克希爾哈撒韋公司宣布以90億美元現(xiàn)金收購路博潤，每股收購價為135美元。由此，索科爾持有的路博潤股票總收益達到300萬美元。3月19日，巴菲特得知了索科爾購買路博潤股份的具體情況。3月28日，索科爾通過助理向巴菲特提交了辭職信。

在索科爾遞交給巴菲特的辭呈中，索科爾稱自己希望“利用日后職業(yè)生涯的時間去投資家族資產(chǎn)，用這樣的方式創(chuàng)造出不朽的價值，并希望建立一個企業(yè)，為后代和慈善基金投資創(chuàng)造機會”。

巴菲特在聲明中也努力解釋索科爾的辭職與購買路博潤股票一事無關(guān)，他說：“大衛(wèi)和我都不認為購買路博潤股票的行為存在任何非法之處。他告訴我，這些并非他決定辭職的原因?！?/p>

“股神”的措辭幾乎像外交辭令一般天衣無縫。

巴菲特稱：“索科爾購買路博潤股票是在同我討論之前，他并不知道我對此會有什么反應(yīng)。更進一步的是，他明白自己除了能提出這個主意外，在伯克希爾哈撒韋公司決策過程中并沒有什么發(fā)言權(quán)，這將由我和查理.芒格（Charlie Munger）來決定，再由伯克希爾哈撒韋公司董事會批準(zhǔn)，而索科爾并不是董事會成員?！辈贿^在外界看來諷刺的是，在之前的媒體報道中，索科爾在路博潤交易中的角色被高調(diào)渲染成他在伯克希爾哈撒韋公司中地位舉足輕重的標(biāo)志。

3月31日，媒體報道了美國證券交易委員會已介入調(diào)查索科爾在路博潤交易中可能存在的內(nèi)幕交易行為。消息一出，伯克希爾哈撒韋公司B股股價當(dāng)天下跌1.83美元至83.63美元，跌幅2.1%。

伯克希爾哈撒韋的蟑螂

巴菲特的聲明措辭謹慎，也強調(diào)自己對事件毫無隱瞞。然而，索科爾在伯克希爾哈撒韋公司宣布收購路博潤后兩周就遞交辭呈，履職至4月21日。他重倉買入路博潤股票一周后就把該公司推薦給巴菲特，巴菲特最終投資。巴菲特在聲明中強調(diào)“沒有要求他辭職”，又講述此前索科爾曾兩次辭職都被挽留的故事，以及提及“如果沒有索科爾的前期努力這次收購不會發(fā)生”，都顯欲蓋彌彰而難免引發(fā)猜測。市場并未如巴菲特在聲明中所表現(xiàn)的一樣，對索科爾報以信任。

在路透社近期舉辦的全球并購峰會上，23位美國頂尖投資銀行家中的21位都表示伯克希爾哈撒韋高管在將這家公司列為可能收購目標(biāo)時，絕不應(yīng)該私自交易路博潤公司的股票；約五分之一的人認同索科爾的行為將招致內(nèi)幕交易的指控。

NBC針對索科爾的交易行為也進行了一項在線調(diào)查。結(jié)果顯示，受訪者中9%認為索科爾的行為已屬違法；32%認為這一行為是不道德的；33%表示這種行為既違反法律也觸犯道德；25%的人認為“這沒什么大不了的”。

在伯克希爾哈撒韋公司內(nèi)部，有一部已存在10余年的備忘錄《內(nèi)部交易政策與程序》。備忘錄中明文規(guī)定：“對于所有員工，包括他們的家庭成員，從伯克希爾哈撒韋公開披露收購或持倉某上市公司的證券時開始，所有有關(guān)這家公司的證券交易必須預(yù)清零，直到伯克希爾哈撒韋聲明已不再持有該公司的股權(quán)。”

就在去年，巴菲特還在備忘錄里寫道：“如果你看到了什么，其正當(dāng)性或合法性使你猶豫，給我打電話。如果一些行為讓你懷疑是不是會越界，那么想都不要再想。”

索科爾3月31日接受CNBC電視采訪時堅稱自己沒有做任何違法或者不道德的事。并提到伯克希爾哈撒韋副董事長查理.芒格當(dāng)年對比亞迪的投資行為為自己辯護。他透露，在伯克希爾哈撒韋收購比亞迪以前，芒格也曾持有比亞迪公司3%的股票。

2008年9月，伯克希爾哈撒韋通過旗下的中美能源以2.31億美元收購比亞迪2.25億股股票，約占比亞迪總股份的10%。自巴菲特收購比亞迪后，比亞迪港股股價一路上揚，一年間由港幣8元左右暴漲至港幣85.5元的歷史最高位。

被索科爾拖下水的芒格4月5日在接受彭博社電話采訪時回應(yīng)說，他投資比亞迪是在伯克希爾哈撒韋收購該公司“幾年前”，而且他本人沒有向巴菲特提議過購買比亞迪，也未參與伯克希爾哈撒韋對比亞迪投資的討論。

“芒格投資比亞迪與索科爾投資路博潤最大的區(qū)別就在時間跨度上，在伯克希爾哈撒韋宣布收購比亞迪之前已過去很長一段時間?！倍趴舜髮W(xué)法學(xué)院公司與證券法教授詹姆斯.科克斯（James Cox）一針見血地指出,“索科爾問題的關(guān)鍵就在我們都知道的緊湊的時間點上?！?/p>

巴菲特教會世人的是，當(dāng)一個公司的問題呈現(xiàn)在公眾面前時，它的問題肯定遠遠不止暴露出來的這些。他曾說：“在我小的時候，我母親告訴我：如果你看見廚房里有一只蟑螂，那里面肯定不止一只！”今天世人正在以這句話的理念來圍觀伯克希爾哈撒韋的蟑螂。

今年他該如何躲過質(zhì)疑

上訴巴菲特、伯克希爾哈撒韋公司和索科爾三方的伯克希爾哈撒韋公司股東柯比說：“索科爾的不道德行為有損伯克希爾哈撒韋公司名譽，巴菲特和索科爾將公司置于違反SEC法律的潛在風(fēng)險中，并且很可能使公司遭致負面信用評級。”

美國三大信用評級機構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾在索科爾辭職后就表示對伯克希爾哈撒韋公司關(guān)注。雖然標(biāo)準(zhǔn)普爾表示不會因為索科爾離職而改變對伯克希爾哈撒韋公司的評級，但標(biāo)準(zhǔn)普爾表示：“這次事件加強了我們對伯克希爾哈撒韋公司在控股公司層面缺乏傳統(tǒng)公司基礎(chǔ)建構(gòu)的擔(dān)憂它將在未來幾個月內(nèi)分散伯克希爾哈撒韋公司管理層注意力?！?/p>

2010年2月，因伯克希爾哈撒韋收購北伯靈頓鐵路公司將損害到自身的流動性和資本充足率，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將伯克希爾哈撒韋公司債信評級從AAA下調(diào)至AA+。

巴菲特曾說：“要贏得好的聲譽需要20年，而要毀掉它，5分鐘就夠?！卑头铺禺?dāng)然不想晚節(jié)不保。

半世紀(jì)間，巴菲特把收購的一家瀕臨倒閉的紡織廠伯克希爾哈撒韋公司，變成了如今擁有大約80家子公司的保險和多元化投資帝國。40多年里，巴菲特創(chuàng)造了3萬多倍的高額回報率，其個人財富也在2008年達到620億美元，超過比爾.蓋茨，在福布斯全球億萬富豪排行榜上位列榜首。

巴菲特創(chuàng)造財富的神話無人企及，被投資界稱為“股神”。不過巴菲特雖被奉為“神”，但他清楚自己逃不過人的命運。2007年巴菲特在致伯克希爾哈撒韋公司股東的信中，巴菲特對自己逃不開死亡的事實打趣地說道：“我很不情愿地放棄了死后繼續(xù)管理公司資產(chǎn)組合的念頭。”

索科爾一直被認為是巴菲特最熱門的繼承人。此前，巴菲特總共有5名候選接班人，包括大衛(wèi).索科爾、負責(zé)伯克希爾哈撒韋公司再保險業(yè)務(wù)的主管阿吉特.杰恩、中美能源CEO格雷格.阿貝爾、汽車保險業(yè)務(wù)主管托尼.奈斯利，以及被認為是新加入的北伯林頓鐵路公司的CEO馬特.羅斯。

4月30日，一年一度的伯克希爾哈撒韋公司年度股東大會即將召開，屆時將有數(shù)萬股東從全球各地趕赴巴菲特的故鄉(xiāng)奧馬哈參加。巴菲特可以一如既往地巧妙敷衍數(shù)萬股東對投資的疑問，今年他該如何躲過由索科爾引發(fā)的質(zhì)疑呢？★