廣廈控股路障重重的企業(yè)傳承

在率領(lǐng)廣廈控股實(shí)施多元化戰(zhàn)略并開(kāi)建天都城項(xiàng)目后，樓忠福開(kāi)始著手企業(yè)傳承，將廣廈控股總裁一職交給長(zhǎng)子樓明、浙江廣廈董事長(zhǎng)一職交給次子樓江躍。然而此后，多元化受阻、天都城項(xiàng)目推遲等路障，導(dǎo)致廣廈資金鏈緊繃，債務(wù)壓力大增，樓忠福被迫復(fù)出救火。創(chuàng)辦人在制定重大戰(zhàn)略后進(jìn)行企業(yè)傳承的風(fēng)險(xiǎn)，值得其他民企重視。

2008年初夏，杭州華僑飯店，廣廈控股創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“廣廈控股”）董事局主席樓忠福坐在這家自己控股的酒店里，卻恐怕無(wú)暇欣賞西湖美景。因?yàn)榫频觊T(mén)前聚集了數(shù)十名民間放貸人，要求廣廈控股清償巨額借款。而這僅僅是這家集團(tuán)面臨的眾多問(wèn)題之一。

廣廈控股下屬浙江廣廈（600052）在2005、2006年產(chǎn)生虧損，2007年被“ST”；與此同時(shí)，號(hào)稱(chēng)“中國(guó)第一衛(wèi)星城”的天都城項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，資金周轉(zhuǎn)困難。所有問(wèn)題都隨著民間借貸的曝光凸顯出來(lái)。

廣廈控股是浙江最大的民營(yíng)企業(yè)之一，主營(yíng)房地產(chǎn)及建筑。早在2002年，其創(chuàng)始人樓忠福即萌生退意，開(kāi)始企業(yè)傳承。其后數(shù)年，廣廈繼承人交替變更，傳承一波三折。期間，公司業(yè)績(jī)不斷下滑，2006年，資金鏈更越繃越緊，本已準(zhǔn)備退休享福的樓忠福被迫復(fù)出，直面?zhèn)骷捌髽I(yè)的問(wèn)題。

和許多至死才退位的第一代企業(yè)家不同，樓忠福48歲已開(kāi)始企業(yè)傳承，二子樓明、樓江躍也并非劉阿斗類(lèi)型的富二代。究竟是什么打斷了企業(yè)傳承？

樓氏父子傳承一波三折

樓忠福生于1954年，浙江東陽(yáng)人。小學(xué)畢業(yè)后，他即遠(yuǎn)離了學(xué)校。16歲時(shí)，他不顧阻力，開(kāi)始追求條件優(yōu)越的王益芳，經(jīng)過(guò)三年“死纏爛打”，終于把心上人娶進(jìn)門(mén)。樓忠福說(shuō)：“我是一個(gè)很執(zhí)著的人，認(rèn)準(zhǔn)的事想逃也逃不了。”這樣的個(gè)性也反映在他的事業(yè)上。

1978年，樓忠福來(lái)到浙江東陽(yáng)城關(guān)建筑公司做小工，不久被破格提升為材料科科長(zhǎng)。1984年，公司經(jīng)理位置空缺。排資論輩，遠(yuǎn)輪不到樓忠福。樓向多位公司領(lǐng)導(dǎo)游說(shuō)，并在他們的支持下成為新經(jīng)理。任命時(shí)，臺(tái)下一片哄亂。樓忠福拿刀將公章一劈為二，大聲宣布：“從今天開(kāi)始，蓋了這個(gè)章的事情我才認(rèn)賬，其他概不負(fù)責(zé)?！庇谑潜娙嗽贌o(wú)異議。

在樓忠福的帶領(lǐng)下，東陽(yáng)城關(guān)建筑公司快速發(fā)展，1985年更名為東陽(yáng)市第三建筑工程公司，1992年，改組為浙江第一家建筑集團(tuán)—浙江廣廈建筑企業(yè)集團(tuán)公司。之后，樓又率先進(jìn)行股改，于1993年成立浙江廣廈建筑集團(tuán)股份有限公司。經(jīng)過(guò)他的多方努力，浙江廣廈于1997年4月成為全國(guó)建筑行業(yè)首家上市公司。2001年，浙江廣廈進(jìn)行資產(chǎn)重組，更名為浙江廣廈股份有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)由建筑逐步轉(zhuǎn)型為房地產(chǎn)。

目前浙江廣廈的第一大股東為廣廈控股，其所持股權(quán)為38.66%。樓忠福則持有廣廈控股83%的股權(quán)（圖1）。2009年，浙江廣廈總資產(chǎn)為85億元，約占廣廈控股總資產(chǎn)的37%。除通過(guò)浙江廣廈開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)之外，廣廈控股通過(guò)另一直屬集團(tuán)—廣廈建設(shè)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)廣廈建設(shè)）從事建筑業(yè)務(wù)，并涉足能源、教育、醫(yī)療、金融、傳媒、旅游等領(lǐng)域（圖2）。其2009年總營(yíng)收達(dá)509億元，在浙江百?gòu)?qiáng)企業(yè)中排名第五。

隨著廣廈的發(fā)展，樓忠福從建筑工人一躍成為億萬(wàn)富翁（圖3），并出任第十屆全國(guó)人大代表、東陽(yáng)市人大副主任。和中國(guó)許多創(chuàng)業(yè)者一樣，樓忠福對(duì)西方管理學(xué)不以為然：“西方是規(guī)范的制度管理。每一個(gè)管理者都是書(shū)呆子，你跟他講不通的，所以廣廈的體制是自己設(shè)計(jì)的。”“我肯定是偏專(zhuān)斷。民主就要暴露問(wèn)題，暴露思想。該斷則斷，有了過(guò)程民主就差不多了?！薄爸贫炔灰?guī)范，政府沒(méi)有規(guī)范，市場(chǎng)沒(méi)有規(guī)范，人沒(méi)有規(guī)范，你規(guī)范什么啊?！边@一點(diǎn)，兒子和他有著顯著的不同。

樓忠福育有兩子。長(zhǎng)子樓明生于1973年，1990年高中畢業(yè)后加入了浙江武警總隊(duì)。三年后，樓明回歸廣廈控股，任下屬浙江萬(wàn)福建材有限公司總經(jīng)理，兼廣廈董事局主席助理。之后很快進(jìn)入集團(tuán)高層。樓明先后完成了復(fù)旦大學(xué)EMBA、長(zhǎng)江商學(xué)院CEO學(xué)習(xí)，并積極推行職業(yè)化管理。他愛(ài)好體育，是浙江廣廈籃球俱樂(lè)部主席。對(duì)于自己的身份，樓明認(rèn)為不是“富二代”，也不是“守二代”，而是“創(chuàng)二代”。樓忠福曾希望兩個(gè)兒子中有一人從政，2007年，樓明追隨其父，成為東陽(yáng)市人大常委。

樓忠福次子樓江躍生于1974年，曾就讀于浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。他早年即顯示出商業(yè)才華，20歲時(shí)，靠為工地提供挖土設(shè)備凈掙100萬(wàn)元。在一次毆斗事件后，樓江躍開(kāi)始跟隨父親左右。樓江躍首次獨(dú)立操盤(pán)的杭州萬(wàn)安城市西苑項(xiàng)目共贏利1億多元，但其父指出，其不足使公司少掙了1億多元。樓江躍是杭州市第十一屆人大代表。

樓忠福很早便開(kāi)始安排兒子接班。1994年，樓明出任廣廈控股副總經(jīng)理，2002年升任總裁，統(tǒng)領(lǐng)整個(gè)集團(tuán)，樓忠福則任董事局主席。同年12月，樓忠福將浙江廣廈董事長(zhǎng)一職交給樓江躍，自己只擔(dān)任總經(jīng)理，并于2005年12月辭去該職。此時(shí)，樓忠福雖然在集團(tuán)和上市公司都有任職，但顯然已退居二線(xiàn)。次子樓江躍執(zhí)掌上市公司，可見(jiàn)樓忠福對(duì)其有一定期望，但樓明無(wú)疑是當(dāng)時(shí)的第一繼承人。

但到了2006年，樓明卻將廣廈控股總裁職位交還樓忠福，轉(zhuǎn)任廣廈建設(shè)董事長(zhǎng)。據(jù)悉，處于半退休狀態(tài)的樓忠福突然復(fù)出，是為了應(yīng)對(duì)公司困境。樓明下調(diào)子公司，則是為了“在基層鍛煉”。當(dāng)時(shí)外界盛傳樓江躍將取代其兄成為繼承人。無(wú)論如何，父親復(fù)出，二子各居一重要子公司，樓忠福或許在重新考量繼承人。

2010年7月，廣廈控股及浙江廣廈管理層又發(fā)生巨大變化。樓江躍突然辭去上市公司董事長(zhǎng)，轉(zhuǎn)任廣廈控股董事局副主席，接替他的是職業(yè)經(jīng)理人彭濤。據(jù)悉，樓忠福正著力支持次子另立門(mén)戶(hù)。2010年10月，樓明上調(diào)廣廈控股，再次出任總裁及董事局副主席。至此，廣廈控股之傳承暫告一段落，長(zhǎng)子樓明基本將接管龐大的家族產(chǎn)業(yè)。

2002-2010年間，樓忠福始終未移交股權(quán)，可見(jiàn)傳承尚未結(jié)束。無(wú)論如何，他至少在準(zhǔn)備企業(yè)傳承。但其一波三折的過(guò)程，未免讓人揣測(cè)背后是否有玄機(jī)。值得注意的是，廣廈的傳承期恰巧與企業(yè)業(yè)績(jī)下滑的時(shí)間吻合，公司的借貸問(wèn)題也同時(shí)爆發(fā)。這背后究竟有怎樣的故事？我們先從浙江廣廈的投融資著眼。

債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致

創(chuàng)辦人復(fù)出救火

浙江廣廈的融資渠道為資本市場(chǎng)及債務(wù)。1997年以來(lái)，其通過(guò)IPO、配股及定向增發(fā)在資本市場(chǎng)共融資約23.6億元，融資額逐年增加（表1）。那么，浙江廣廈是否善用了股東們的投資呢？

多元化學(xué)費(fèi)

1997年，浙江廣廈IPO融資1.925億元，主要用于固定資產(chǎn)投資、還貸、收購(gòu)（表2）。還貸后，公司負(fù)債率為33.81%，流動(dòng)比率為 2.13，均為歷史最好水平（圖4）。其招股書(shū)承諾1.1279億元將用于建筑材料購(gòu)買(mǎi)，但據(jù)公司年報(bào)披露，由于建材行業(yè)不景氣，上市8個(gè)月后，浙江廣廈決定更改投資項(xiàng)目，包括以3000萬(wàn)元參股金華信托投資股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“金信”）；以3326萬(wàn)元參股景寧縣白鶴水電站；以4952萬(wàn)元收購(gòu)并注資東陽(yáng)兩家建筑公司，以實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。其多元化戰(zhàn)略可見(jiàn)一斑，之后數(shù)年的投資方向亦與此類(lèi)似。1999年，浙江廣廈上市后第一次配股，募集資金2.04億元，投資方向繼續(xù)集中于行內(nèi)并購(gòu)及政府項(xiàng)目（表3）。

不過(guò)，浙江廣廈控股或參股的一些企業(yè)業(yè)績(jī)并不理想，金融、水電、傳媒和教育等輔業(yè)一直沒(méi)有產(chǎn)生豐厚收益（圖5）。2006年，當(dāng)企業(yè)泥足深陷時(shí)，樓忠福曾為多元化辯護(hù)：“真金白銀就一定是賺錢(qián)嗎，對(duì)一個(gè)領(lǐng)域、一個(gè)行業(yè)的了解不也是真金白銀嗎？”然而，廣廈為“了解”交的“真金白銀”似乎太多了。

以金信為例。在以3000萬(wàn)元參股后，浙江廣廈的確從金信收到了可觀(guān)的回報(bào)，于1997、1998、2000、2001年分別獲得42.5萬(wàn)元、450萬(wàn)元、750萬(wàn)元、300萬(wàn)元的收益。2001年，其增資金信至1億元，持有金信9.832%股權(quán)。同時(shí)，金信持有浙江廣廈0.78%股權(quán)，為其第十大股東。浙江廣廈執(zhí)行董事陳昌志曾任金信高管。交叉持股，也是浙江民營(yíng)企業(yè)中的普遍現(xiàn)象。然而，浙江廣廈2005年年報(bào)披露，由于金信2005 年12 月30 日起停業(yè)整頓，公司須對(duì)相關(guān)1億元投資進(jìn)行減值準(zhǔn)備，加之須對(duì)與金信存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的通和投資控股有限公司進(jìn)行減值準(zhǔn)備，兩項(xiàng)合計(jì)1.577億元，連同其他減值準(zhǔn)備共導(dǎo)致浙江廣廈當(dāng)年虧損1.84億元，凈利潤(rùn)為-1.77億元。隨著2006年金信信托被托管、通和控股資不抵債，浙江廣廈對(duì)通和全額計(jì)提減值準(zhǔn)備，計(jì)1.51億元。另外，由于大型樓盤(pán)銷(xiāo)售資金尚未回籠，導(dǎo)致2006年浙江廣廈凈利潤(rùn)為-2.72億元。

當(dāng)然，并不是所有項(xiàng)目都在賠錢(qián)?？偼顿Y3億元的景寧英川水電開(kāi)發(fā)有限公司，浙江廣廈于1999、2000年先后投入配股資金累計(jì)1.11億元；2002年增持后，累計(jì)總投入1.194億元，持有其85%股份。這一水電站于2002年4月完工，之后一直保持盈利，資產(chǎn)收益率在5%上下（表4）。然而，2007年，浙江廣廈作價(jià)2.477億元，將所持股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給中華水電公司。將這一有穩(wěn)定利潤(rùn)的能源項(xiàng)目剝離上市公司的同時(shí)，浙江廣廈收購(gòu)了廣廈控股旗下多家房地產(chǎn)公司，從而“擴(kuò)大了房地產(chǎn)規(guī)模，增加了項(xiàng)目資源”?？梢?jiàn)，其上市初期的多元化戰(zhàn)略已有所收縮。

房地產(chǎn)項(xiàng)目受阻帶來(lái)資金壓力

歸根到底，真正促使浙江廣廈戰(zhàn)略收縮的是其主業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，已無(wú)法再負(fù)擔(dān)多元化的額外學(xué)費(fèi)。一些大型樓盤(pán)開(kāi)發(fā)期過(guò)長(zhǎng)，資金需求量極大，而前期利潤(rùn)水平較低。其中，天都城最具代表性。

天都城位于杭州市余杭區(qū)，占地面積約7000畝，建筑面積480余萬(wàn)平方米，規(guī)劃居住人口8-10萬(wàn)。除住宅外，配套從幼兒園至高校、醫(yī)院、商業(yè)文體設(shè)施等。其主體屋宇為法式建筑，包括一座高108米、耗資2000萬(wàn)元的山寨版埃菲爾鐵塔，總體開(kāi)發(fā)周期約10年，目前部分項(xiàng)目仍在建設(shè)中。浙江廣廈年報(bào)披露，這一項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資63.56億元，但浙江天都實(shí)業(yè)有限公司網(wǎng)站上顯示，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)超過(guò)100億元。

早在2000年，樓忠福就喊出“廣廈就是天都城，天都城就是廣廈”的口號(hào)。的確，廣廈隨著天都城的起伏而歷經(jīng)榮辱。2000年11月，占地1000畝的歡樂(lè)四季公園破土動(dòng)工，并于2002年10月免費(fèi)對(duì)外試運(yùn)營(yíng)，兌現(xiàn)了天都城“先做旅游，后做房產(chǎn)”的承諾。2001年9月，天都城一期的400多套房子開(kāi)始接受預(yù)訂，由于價(jià)格低廉，12小時(shí)內(nèi)被搶購(gòu)一空。2001年，浙江廣廈上市后第二次配股，共募集5.98億元。截至2004年，募集資金全部投入天都城香榭花園及愛(ài)麗山莊項(xiàng)目（表5）。

然而，其2002年年報(bào)披露：“香榭花園項(xiàng)目原計(jì)劃于2001年12月開(kāi)始土建施工，2004年12月底前全部竣工，但由于征地拆遷工作緩慢，致使項(xiàng)目開(kāi)工延遲至2002年12月。愛(ài)麗山莊項(xiàng)目原計(jì)劃于2001年12月開(kāi)始土建施工，2004年3月底前全部竣工。推遲開(kāi)工主要基于銷(xiāo)售策略的考慮，準(zhǔn)備待周邊環(huán)境成熟，房產(chǎn)氛圍形成后再推出?！苯?jīng)分期開(kāi)發(fā)，愛(ài)麗山莊及香榭花園分別于2009年8、9月才全部竣工。推遲開(kāi)工的一大原因是杭州地鐵項(xiàng)目被國(guó)務(wù)院于2002年凍結(jié)，交通問(wèn)題得不到解決，一些買(mǎi)家甚至要求退房。直到2010年末，交通問(wèn)題才有徹底解決的跡象。計(jì)劃中的杭州地鐵3號(hào)線(xiàn)將在天都城設(shè)立站點(diǎn)。為此，天都城地標(biāo)“埃菲爾鐵塔”被拆遷至天都公園。

2002年，國(guó)家叫停土地使用權(quán)協(xié)議出讓?zhuān)瑢?shí)行招拍掛新規(guī)，天都城項(xiàng)目后續(xù)的土地成本大幅提高。其一期1500畝土地以協(xié)議出讓性質(zhì)獲得，作價(jià)約2億多元，均價(jià)約15萬(wàn)元/畝。剩余5000多畝土地極大地考驗(yàn)著廣廈的資金鏈。2010年，天都城周邊地區(qū)的土地均價(jià)已達(dá)100萬(wàn)元/畝。更大的隱患是，若有其他公司競(jìng)拍到天都城規(guī)劃中的地塊，廣廈前期投入的公園及環(huán)境建設(shè)等于為人做嫁。經(jīng)過(guò)廣廈積極反映，有關(guān)部門(mén)表態(tài)稱(chēng)，對(duì)此“遺留問(wèn)題”，要“在尊重歷史的基礎(chǔ)上”解決。截至2009年末，浙江廣廈對(duì)天都城房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)成本已達(dá)13億元，但效益卻并不明顯（表6）。一個(gè)看似前景美好的項(xiàng)目，受多重因素影響步履維艱，企業(yè)深陷泥潭。

資金鏈緊繃下多方告貸

由天都城項(xiàng)目足以看出，資本市場(chǎng)遠(yuǎn)難以滿(mǎn)足浙江廣廈的投資需要，其唯有向銀行貸款。這些借款主要來(lái)自樓忠福的家鄉(xiāng)東陽(yáng)。以2001年為例，浙江廣廈分別從農(nóng)、工、建、中四大銀行的東陽(yáng)市分行取得貸款，東陽(yáng)下屬吳寧、黃田畈鎮(zhèn)農(nóng)村信用社也為其提供了貸款，貸款擔(dān)保方多為控股公司及其他成員公司。2004年，《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)指引》出臺(tái)，在廣廈最需要后續(xù)資金時(shí)，國(guó)家開(kāi)始限制項(xiàng)目貸款。2006年，在公司最困難的時(shí)候，已經(jīng)淡出上市公司的樓忠福為了一筆4100萬(wàn)元的銀行貸款抵押了私人別墅。

此外，廣廈還采取了信托融資的方式，于2004年，將景寧英川水電開(kāi)發(fā)有限公司85%的股權(quán)委托中泰信托發(fā)行信托計(jì)劃，融資8000萬(wàn)元，期限2 年，利息420萬(wàn)元。

一年三、五億元的銀行貸款與信托融資仍難以滿(mǎn)足浙江廣廈的資金需求。鑒于浙江省的地下錢(qián)莊是全國(guó)最發(fā)達(dá)的，為維持資金鏈，廣廈控股于2006年開(kāi)始籌集民間借款。同時(shí)，樓明將廣廈控股總裁職位交還樓忠福。內(nèi)憂(yōu)外患之下，創(chuàng)辦人被迫復(fù)出救火，企業(yè)傳承被打斷。

初期，廣廈每筆借款被控制在1億元以下，期限多為幾天，日利率最高為0.3%。之后借款規(guī)模失控。截至2007年，貸款總額約達(dá)8億元，債權(quán)人數(shù)十名。2008年，坊間開(kāi)始流傳廣廈控股民間借貸問(wèn)題。風(fēng)聲最緊時(shí)，銀行、銀監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)也曾上門(mén)查賬。之后，債權(quán)人開(kāi)始聚集公司追債，廣廈的債務(wù)危機(jī)徹底公開(kāi)。

中斷傳承的重重路障

回首過(guò)往十年，廣廈傳承中的種種波折有內(nèi)因、有外因，但歸根結(jié)底是傳承時(shí)未能看清前方潛在的路障，尤其是多元化和天都城項(xiàng)目所面臨的不確定性。

樓忠福在浙江廣廈上市前后開(kāi)始貫徹多元化戰(zhàn)略，并取得一定成果。2001年，天都城項(xiàng)目正式開(kāi)工。投資超大型項(xiàng)目，足見(jiàn)廣廈當(dāng)時(shí)對(duì)內(nèi)外部環(huán)境預(yù)期相當(dāng)樂(lè)觀(guān)。2002年以前，浙江廣廈的負(fù)債率也基本低于行業(yè)均值。2002年，認(rèn)為前路一馬平川的樓忠福開(kāi)始企業(yè)傳承，分別把二子推向控股及上市公司。豈料幾年之內(nèi)風(fēng)云突變，多元化戰(zhàn)略未能給公司帶來(lái)足夠利潤(rùn)，甚至導(dǎo)致虧損。而天都城等項(xiàng)目受宏觀(guān)政策影響開(kāi)發(fā)受阻，大額投資反而導(dǎo)致債臺(tái)高筑，浙江廣廈負(fù)債率持續(xù)高于行業(yè)均值（圖6）。2002-2007年，其業(yè)績(jī)逐步下滑。多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示公司盈利、營(yíng)運(yùn)及償債能力全面低于行業(yè)均值（圖7-9），其差異在2005、2006年尤其顯著，期間公司分別虧損1.77億及2.72億元。直到2007年，通過(guò)定向增發(fā)注入集團(tuán)非上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，浙江廣廈才實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，之后，公司業(yè)績(jī)逐漸好轉(zhuǎn)。

作為中國(guó)改革開(kāi)放后的第一代創(chuàng)業(yè)者，樓忠福賦予了企業(yè)一些不可替代的特殊資產(chǎn)。企業(yè)早期的快速發(fā)展與他敢打敢拼及出眾的經(jīng)營(yíng)能力密不可分：為了追老婆，可以“死纏爛打”；為了當(dāng)經(jīng)理，毛遂自薦；為了上市，四處奔走；為了“中國(guó)第一衛(wèi)星城”，率先試水；為了融資，“不擇手段”；而為了培養(yǎng)“創(chuàng)二代”，早早退居幕后?？梢哉f(shuō)，廣廈的成敗起伏，在很大程度上皆拜樓忠福所賜，沒(méi)有樓忠福，廣廈一定不是今天的廣廈。而樓明和樓江躍是否繼承了其父的特殊資產(chǎn)呢？樓忠福于2006年取代長(zhǎng)子執(zhí)掌廣廈控股，應(yīng)對(duì)危機(jī)，可見(jiàn)至少在應(yīng)對(duì)企業(yè)困境時(shí)，樓明尚不足以取代其父。在樓江躍任董事長(zhǎng)期間，浙江廣廈一直表現(xiàn)低迷，累計(jì)月個(gè)股回報(bào)率持續(xù)低于行業(yè)均值（圖10）。雖然其中有種種原因，并非他一人之過(guò)，但作為眾目睽睽之下的上市公司一把手，樓江躍已難以服眾，2010年，彭濤接替了他的位置。

除了公司戰(zhàn)略失誤、特殊資產(chǎn)難以傳承等內(nèi)因，還有政策變化等外部路障導(dǎo)致廣廈的傳承受阻。房地產(chǎn)業(yè)依賴(lài)土地及貸款，二者皆對(duì)國(guó)家政策極其敏感。而廣廈由2002年至今的企業(yè)傳承，恰巧趕上了宏觀(guān)政策對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控。2002年的招拍掛新規(guī)直接導(dǎo)致天都城土地成本增加。2003年，國(guó)家進(jìn)一步遏制開(kāi)發(fā)區(qū)圈地，2004年加息并出臺(tái)《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)指引》。2005、2006年更是接連發(fā)出多項(xiàng)打壓政策。2007年，連續(xù)五次上調(diào)利率。原本被寄予厚望的天都城及其他房地產(chǎn)項(xiàng)目在政策的風(fēng)雨中擱淺。

2011年，樓明從廣廈建設(shè)回到控股公司任總裁，準(zhǔn)備再次接班，廣廈的傳承故事還將繼續(xù)演繹。不過(guò)，從其傳承過(guò)程可見(jiàn)，創(chuàng)辦人在制定了重大戰(zhàn)略后立即進(jìn)行企業(yè)傳承有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。今天我們大可批評(píng)樓忠福企業(yè)傳承的時(shí)機(jī)不佳，然而回到2002年，誰(shuí)又能料到前路如此兇險(xiǎn)？但可以肯定的是，他沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到一些大膽超前的投資決定隱藏了諸多不確定性，而同時(shí)進(jìn)行企業(yè)傳承更增添了不穩(wěn)定因素。樓忠福及其繼承人都為這些決定付出了代價(jià)。中國(guó)第一代民營(yíng)企業(yè)家在傳承前應(yīng)充分考慮公司所面臨的種種潛在路障，做最壞的打算。

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